2011 年 3 月 24 日 星期四
晨会纪要
今日观点
天地科技首次报告——重塑制造能力,受益行业高景气;首次买入 汇川技术:年报符合预期,全面营销保证持续高增长;维持买入
国内市场表现 指数名称 上证指数 深证成指 沪深 300 上证 180 深圳中小板 上证 B 股 上证基金 国债指数 海外市场表现 指数名称 香港恒生 香港国企 道琼斯 S&P500 NASDAQ 日经 东方行业指数涨幅前 5 名 行业指数 收盘 3008.90 2830.68 5570.23 2273.84 6398.40 涨幅% 3.01 2.13 1.59 1.54 1.53 房地产 家用电器 机械设备 综合 采掘 东方行业指数跌幅前 5 名 收盘 22825.40 12764.99 12086.00 1297.54 2698.30 9449.47 涨跌幅% -0.14 -0.14 0.56 0.29 0.54 -1.65 收盘 2948.48 12845.53 3264.93 6835.42 7412.25 320.35 4693.94 127.56 涨跌幅% 1.01 1.41 1.30 1.25 1.11 0.56 0.83 0.02
财经要闻
铅期货今日将上市交易 挂盘基准价为每吨 18350 元 今年棉花行情很"忐忑" 5 月后或创新高 易纲:M2 增速 16%较合适 目前利率水平"很舒服" 林毅夫:2030 年中国经济总量有望达到美国的两倍 纽约市场油价创两年半新高 广电总局加快布局 三网融合取得三大突破 低空空域改革扩大试飞面 通用航空股将借力发力 中国钢企面临高端市场机会 重庆啤酒净利增 99% 拟每 10 股派 3 元 福田汽车去年净利润增长近六成 航天信息拟每 10 股派 4 元 中国人寿:目前没有再融资计划 格力电器净利增 46% 拟 10 股派 3 元
近期重点研究报告回顾
汇川技术:年报符合预期,全面营销保证持续高增长;维持买入 天地科技首次报告——重塑制造能力,受益行业高景气;首次买入 康得新:2011 年营收规模可能将大大超市场预期;维持买入
近期买入评级公司
代码 公司名称 10EP
0.46 0.23 0.45 0.35 0.34 1.8 0.61 0.42 0.07 ——
行业指数
收盘 3153.21 5750.79 2453.98 2373.74 2463.94
涨幅% -0.14 0.51 0.78 0.87 0.92
11EPS
0.63. 0.56 0.67 0.46 0.9 2.7 0.83 0.62 0.17 ——
12EPS
0.81 0.7 0.95 0.62 1.05 2.9 0.99 1.01 0.35 ——
股价
28.55 27.27 38.45 16.67 -56.00 25.75 27.49 5.78 43.80
报告日期
2011-3-22 2011-3-22 2011-3-22 2011-3-22 2011-3-22 2011-3-22 2011-3-21 2011-3-21 2011-3-21 2011-3-21
餐饮旅游 食品饮料 农林牧渔 金融服务 交通运输
资料来源:东方证券研究所
601888 中国国旅 000962 东方钽业 600459 贵研铂业 600570 恒生电子 000059 辽通化工 002408 齐翔腾达
【 定 期 资 讯 】
600475 华光股份 600268 国电南自 600050 中国联通 300130 新国都
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不 应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投 资代表联系.并请阅读报告最后一页的免责申明.
今日观点
1. 天地科技首次报告——重塑制造能力,受益行业高景气;首 次买入
研究结论 煤机行业高景气有望持续到 2013 年.第一,提升煤炭企业的机械化率已经列入"十二五" 规划纲要.根据原煤产量可以测算出煤机行业的新增需求将超过 1600 亿元.第二,政策不断推动 中小型煤矿整合,我们预计 2013 年前将整合产能将超过 2 亿吨,直接带动综采设备需求超过 400 亿,成为行业增长点.第三,矿井安全新标准有望年内颁布,相关产品的需求将进一步增加,未来 三年煤矿机械行业市场容量超预期是大概率事件.下游电力,化工,冶金等行业景气度明显回升, 保障矿企盈利水平,显著增强政策执行力. 制造能力明显回升,制造服务协同效应有望显现.产能集中扩张期已经来临,将支持未来三 年销售规模 30%以上的增长. 矿山自动化产品:2010 年成套产品形成销售,多个技改项目进度均超过 60%.年底 3.4 万平 方米生产基地将形成液压支架的量产能力, 采煤机, 掘进机和刮板机在关键零部件的国产化上均有 重大突破.我们认为公司的制造能力将明显增强,市占率也将稳步提升.融资租赁业务的开展和海 外成套设备的供应,将直接推动未来三年销售增速达到甚至超越行业水平. 矿井管理与设计业务:设计服务成为公司销售收入快速增长的又一重要驱动力.公司网站披 露参与经营管理的两个矿井有望在今年达产贡献业绩. 我们认为矿井管理在中小矿企整合的进程中 可复制性极强,预计该业务的增长率将保持在 60%左右.更值得期待的是设计服务和成套综采设 备有望形成协同效应,使公司成功转型成矿企运营效率服务商. 管理效率的提升值得期待.首先,纵向比较央企的股权激励方案发现公司公布草案的行权条 件相对苛刻,表明管理层对未来的信心.其次,在非配制度改革的背景下,公司净利润对劳动力上 升的敏感度低.再之,人才红利将在整个产业链,尤其是技术服务中形成较高的壁垒,发挥更大的 效用.更不容忽视的是公司已经走出资产整合期,管理效率将得到明显提高. 风险因素:营业外收入对业绩贡献的不确定性;新进入者带来的竞争风险;煤科工集团资产 注入对公司财务指标的影响. 盈利预测与投资评级.根据预测,未来三年公司的 EPS 分别为:1.02;1.34 和 1.73 元.运 用相对估值,我们给予公司 2011 年机械行业平均市盈率 30 倍,对应目标价为 30.6 元.公司目前 股价低估,首次给予公司买入评级. 机械制造行业首席分析师 周凤武 执业证书编号:S0860200010048 机械制造行业助理分析师 胡耀文 执业证书编号:S0860110060048 63325888×6103 huyaowen@orientsec.com.cn 63325888×6100 zhoufw@orientsec.com.cn

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