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2. 汇川技术:年报符合预期,全面营销保证持续高增长;维持 买入
研究结论: 2010 年收入增长 121.96%,净利润增长 114.72%,每股收益 2.04.2010 年全年,公司实 现营业收入 67,460.40 万元,同比增长 121.96% ;实现营业利润 21,921.94 万元;同比增长 133.29%;实现净利润 22,116.87 万元,同比增长 115.41%.每 10 股派发现金股利 12 元,并以 资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股. 低压变频收入持续高增长,且毛利率有所提升.低压变频实现 2.56 亿收入,同比增长 80%, 一体化及专机实现 2.67 亿收入,同比增长 97%.公司在低压变频领域市场份额持续扩大,随着节 能减排的进一步推进和公司加强营销,今年也有望保持良好的增长势头.毛利率分别为 46.76%和 59.69%,同比均有所增加. 伺服新领域拓展取得阶段性成果,今年有望实现翻番增长.伺服实现 1.11 亿收入,而去年同 期仅 1663 万,主要得益于电液压注塑机行业的机会.收入过亿奠定公司在伺服行业的地位,切纸 机,机械手,伺服刀架,绕线机等众多子行业也取得了积极的进展.电液压注塑机市场,新子行业 逐步放量,伺服今年有望实现翻番增长,随着规模扩大,毛利率也有提升空间. 销售力度加大,费用率有所提升.公司坚持行业营销,技术营销,品牌营销的市场策略,对 新产品, 新行业, 新渠道, 大项目拓展力度加大. 2010 年销售费用约 7000 万, 销售费用率为 10.4%, 去年同期分别为 2200 万和 7.2%,相比有大幅提升.2011 年销售力度加大,销售费用仍将维持较 高水平. 2 款新能源产品开始小批量应用,新能源产品是未来拓展的一个重点.公司在 2010 年推出 了 2 款新能源产品:新能源电动汽车电机控制器及风光柴蓄多向变换器,其中电动汽车电机控制 器已经在 3 ~ 4 家汽车厂小批量应用, 并在多家汽车厂成功试机; 风光柴蓄多向变换器已经在某旅 游岛上成功应用.新能源汽车电控按照 2 万的单价来估算,远景按照每年 100 万辆新能源汽车来 看,市场容量达到 200 亿元,市场潜力大. 维持买入评级,目标价 190 元.我们维持前期盈利预测,2011-2013 年 EPS 为 3.50,5.03 元,6.98 元,考虑公司未来三年复合增长率超过 50%,我们认为可以给 11 年盈利预测 50 倍 PE, 对应股价为 175 元, 同时考虑到超募资金折合每股现金 15 元, 目标价 190 元, 维持公司买入评级. 风险点:宏观经济风险,技术创新风险,毛利率下降风险. 电力设备/新能源行业资深分析师 执业证书编号:S0860510120031 新能源行业助理分析师 曾朵红 63325888×6089 zengduohong@orientsec.com.cn 邹慧 63325888×6101 zhui@orientsec.com.cn
执业证书编号:S0860109081305
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财经要闻
铅期货今日将上市交易 挂盘基准价为每吨 18350 元 根据上期所 23 日发布的通知, 2011 年 9 月至 2012 年 3 月等 7 个交割月份的铅期货合约挂盘 当日基准价为每吨 18350 元.根据规定,铅期货合约交易单位为每手 25 吨,涨跌停板幅度暂 定为 6%,挂盘当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的 2 倍,即 12%.交易手续费暂定为成 交金额的万分之一,交割手续费为每吨 2 元.上期所表示,参照铜,铝,锌等其他有色金属 期货交易保证金管理经验, 上期所为铅期货合约上市初期交易保证金设置较高收取标准, 收取 比例暂定为合约价值的 11%,高于最低交易保证金水平,将根据上市后市场运行情况作相应 调整.当某一铅期货合约持仓量达 6000 手时,上期所将公布该月份合约及交割月份合约成交 量及买卖持仓量前 20 名会员排名.上期所铅期货模拟交易自 15 日开始,21 日结束.在 5 个 交易日中,共成交 66.39 万手,成交金额为 3228.50 亿元.开户会员 146 家,占上期所会员 总数的 69.5%.上期所提醒各会员单位,做好铅期货上市各项准备工作,注意风险防范,确 保市场平稳运行. 今年棉花行情很"忐忑" 5 月后或创新高 自 2010 年 9 月起,棉花价格出现爆发性上涨,从 18000 元/吨加速上升,截至本周国内棉花 现货价格仍维持在 30000 元/吨左右.根据记者的深入调查,尽管今年棉花种植面积将增加, 但在 10 月采摘季到来之前,棉花价格仍将继续上行,5 月份以后可能创下新高.由于棉花上 涨,服装纺织类企业表示将把价格上调 10%-20%;造纸企业则纷纷上马溶解浆项目,以期在 棉花替代品行情中掘金.尽管本周中国棉花价格指数较 3 月初有所下降,但今年棉花总体行 情依然不容乐观.4 月将是我国新疆,华北地区棉花播种的时点.今年国内的棉花种植量是否 增加,对棉花价格显得尤为关键.记者日前从新疆等地召开的棉花工作会议上了解到,今年国 内棉花种植意愿明显提高, 这个信号增强了下半年棉价向下的可能性. 但记者从棉产品行业和 服装企业人士处了解到,由于纺织行业各个环节的心态不同,原料缺口始终存在.在 10 月份 棉花收割前,棉价从 5 月起可能会攀升至新高点. 易纲:M2 增速 16%较合适 目前利率水平"很舒服" 央行副行长易纲昨日 (3月23日)表示,今年来自通胀的压力很大,但央行有信心全年居民消费 价格指数(CPI)涨幅保持在4%. 易纲是在中国香港参加 "中国经济发展论坛" 时作上述表示的. 他认为今年上半年CPI涨幅可能达到5%,预计5,6月份是通胀压力最大的时候,他预计CPI 涨幅在5,6月份可能高达5%.但因为基数和信贷下降等原因,"下半年会下来."其实,央 行今年以来已在多个场合表明了应对通胀的决心.央行另一位副行长杜金富在此前召开的 2011年中国人民银行调查统计工作会议上就表示,保持物价总水平的稳定成为我国当前宏观 调控的首要任务.上周五,央行再次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分 点.通胀预期的缓解一定程度上体现了央行控制通胀的成效.2011年第1季度,央行进行的2 万户城镇储户问卷调查显示,居民对物价满意度改善,未来物价上涨预期减弱.然而,统计数 据显示,2010年下半年以来,我国的CPI便一直在较高位运行,去年11月这一数字更是达到 5.1%,2011年2月CPI同比增幅为4.9%,而2月PPI则同比上升7.2%,创下了自2008年10月以 来的最高点.由于CPI对PPI的滞后性,市场认为我国的抗通胀形势仍然严峻.易纲表示,央 行今年最主要的工作是对抗通胀, 维持物价稳定, 因此所有可能的政策工具, 包括利率, 汇率, 存款准备金率以及公开市场操作等手段都在考虑之列.

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