、单项选择（每小题1分，共10分）
M1
1、假设综合性经济指标P由A、B、C三因素共同影响，它们之间的关系是P=A×B×C，按照因素分析法进行连环替代时，反映第三次替 对P产生的影响的 公式为（D）。
A、 B
C、 D、
2、如果企业速动比率很小，下列说法正确的是（C）。
　　 A、企业流动资产占用过多　　 B、企业短期偿债能力很强
　　 C、企业短期偿债风险很大　　 D、企业资产流动性很强
3、下列关于资产负债率的论述， '的是（B）。
　　 A、它是反映企业长期偿债能力的指标，其 公式为长期负债÷资产总额
　　 B、计算公式中的资产总额是指 累计折旧后的净额　C、资产负债率能够反映企业的财务风险　　 D、资产负债率越低，说明企业的长期偿债能力越强，因而该比率越低越好
4、下列指标中，不能反映企业偿付到期长期债务能力的是（A）。
　　 A、销售利润率 B、有形净值债务率C、已获利息倍数D、产权比率
5、下列关于市盈率的说法中，不 '的是（B）。
　　 A、市盈率很高，则投资风险大　　 B、市盈率很低，则投资风险小
C、债务比重越大的公司市盈率越低　D、预期将发生通货膨胀时，市盈率会普遍下降
市盈率= 每股市价/ 每股收益，
通常可以反映 投资的报酬和风险。市盈率很高，要么是市价过高，要么是收益太低，这都意味着股价超越了公司的获利水平，因而投资风险大（A对）；债务比重越大的公司财务风险越大，所以市盈率越低（C对）；发生通货膨胀时，政府通常会提高利率，投资者的这种预期将导致股票价格和市盈率的普遍下降（D对）。所以ACD都是对的。错误的是B。市盈率很低，意味着投资者对公司的未来不抱信心，很可能是公司的风险太大，这样投资风险并不小。
6、下列说法正确的是（A）。
　　 A、企业在高增长市场内有高市场份额，应进一步增加投资
　　 B、企业在高增长市场内没有高市场份额，应考虑放弃该市场
　　 C、企业在成熟的市场上占有高市场份额，应大量投资开辟市场
　　 D、企业在稳定市场占有较低市场份额，应进行开拓市场的投资
7、通常情况下，下列哪个因素不会引起销售价格脱离预算形成营业收入差异？（C）。
　　 A、产品或服务市场供求关系发生变化 B、产品或服务的生产要素市场发生变化
　　 C、企业在目标市场的竞争能力发生变化 D、企业同级产品的品质等级脱离预算
8、存货经济进货批量既要满足生产经营需要，又要使（C）。
　　 A、订货成本和存货的机会成本之和最低 B、订货成本和存货资金占用费相等
　　 C、订货成本和储存成本之和最低 D、订货成本和储存成本相等，且前者大于后者
9、某企业负债为零，即全部为股东的资本经营，则下列表述正确的是（C）。
　　 A、该企业经营杠杆系数为1 　　 B、该企业经营杠杆系数为0
　　 C、该企业财务杠杆系数为1 　　 D、该企业财务杠杆系数为0
10、在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（C）。
A、违约风险　　 B、利息率风险 　　 C、购买力风险 　　 D、流动性风险
M2
1、在杜邦分析体系中，假设其它情况相同，下列说法中错误的是（D）。
　　 A、权益乘数大，则财务风险大　　 B、权益乘数大，则权益净利率大
C、权益乘数等于资产权益率的倒数　　 D、权益乘数大，则资产净利率大
在资产净利率相同的情况下，权益乘数大，则权益净利率大，所以B是正确的说法。
答案应该是D。
2、以下为获利能力指标的是（D）。
　　 A、资产负债率 B、应收账款周转率 C、已获利息倍数 D、资产利润率
3、某企业目前流动比率不等于1，下列经济业务不会影响企业流动比率的是（B）。
A、赊购原材料 B、用现金购买有价证券　C、用存货进行长期投资　D、向银行借入款项
流动比率=流动资产/流动负债，应用基础会计知识看ABCD对分子分母会产生什么影响。4、以下说法正确的是（D）。
　　 A、债务比率越低越好
　　 B、从所有者角度看，当总资产报酬率高于长期负债所承担的利率时，债务比率越低越好
　　 C、债务比率是资产总额对负债总额的比例关系
　　 D、若债务比率过小，从经营者来看，没有充分利用财务杠杆利益
5、下列有关每股收益说法错误的是（B）。
　　A、每股收益是衡量上市公司盈利能力的主要财务指标 B、每股收益可反映 所含有的风险
　　C、每股收益不适宜不同行业公司间的横向比较　　 D、每股收益多，不一定意味着分红多
6、某企业固定成本20000元，销售600件，售价60元/件，目标利润为10000元，可以考虑的单位变动成本为（C）。
A、15元/件 　　 B、20元/件 　　 C、10元/件　　 D、40元/件
税后目标利润＝[(定价－单位变动成本)×销量－固定成本总额]/(1－所得税率)
10000＝[(60－单位变动成本)×600－20000]/(1－0)
7、下列对 期限的表述正确的是（B）。
　　 A、信用期限越长，企业坏账损失越小　B、信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越
　　 C、延长信用期限，不利于销售收入的扩大　　D、信用期限越长，应收账款机会成本越低
8、如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同，则（D）。
　　 A、现金流量金额越小，其标准差越大　　 B、现金流量金额越大，其期望值越小
C、现金流量金额越小，其变化系数越小　　 D、现金流量金额越大，其标准差数越大
如果现金流量及其概率分布都相同， 期望值及标准差应该也相同，
9、某公司全部资本为150万元，自有资本占55%，负债利率为12%，当销售额为100万元时，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数为（B）。
A、2.5 　　 B、1.68　　 C、 1.15 　　 D、2.0
负债=150×（1-55%）=67.5 利息=67.5×12% = 8.1 财务杠杆系数 = 20 /（20-8.1）= 1.68
10、下列关于β系数，说法不正确的是（A）。
　　 A、β系数可用来衡量可分 险的大小
　　 B、某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大
　　 C、β系数反映个别股票的市场风险，β系数为零，说明该股票的市场风险为零
　　 D、某种股票β系数为1，说明该种股票的风险与整个市场风险一致
M3
1、以下是偿债能力指标的是（A）。
　　 A、流动比率　　 B、存货周转率 　　 C、资本收益率 　　 D、总资产报酬率
2、若企业速动比率很小，下列结论成立的是（C）。
　　 A、企业流动资产占用过多　　 B、企业短期偿债能力很强
　　 C、企业短期偿债风险很大　　 D、企业资产流动性很强
3、下列指标中可用于 企业短期偿债能力的是（B）。
　　 A、产权比率　　 B、流动比率　　 C、有形净值负债率　　 D、利息保障倍数
4、某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货32万元，则本年度存货周转率为（B）。
A、1.67次 　　 B、2次 　　 C、2.5次　　 D、1.54次
年末存货＝（流动比率－速动比率）×流动负债＝（2.5＋1.3）×40＝48
存货周转率＝产品销售成本÷平均存货成本＝2×产品销售成本÷(年初存货＋年末存货)
5、以下不属于获利能力指标的是（D）。
　　 A、销售利润率　　 B、总资产报酬率　　 C、资本收益率　　 D、资产负债率
6、某企业目前的流动比率和速动比率都大于1，当长期债券投资前变卖为现金时，将会（D）。
　　 A、影响速动比率但不影响流动比率　　 B、影响流动比率但不影响速动比率
C、对流动比率的影响大于对速动比率的影响 D、对速动比率的影响大于对流动比率的影响
长期债券变现成现金，速动资产和流动资产都增加了，因而流动比率和速动比率都是增加的，但由于流动资产大于速动资产，因此变现的现金对速动比率的影响要大于对流动比率的影响。
7、某公司生产甲产品，单位变动成本为30元，预计销售600件，公司固定成本8000元，目标利润4000元，为保证实现利润，售价应为（A）元。
A、50 　　 B、40　　 C、60　　 D、30
根据量本利公式计算。利润 =（单价－单位变动成本）×销量－固定成本
8、甲产品的单位变动成本为6元，经预测最大销量为200件，单价10元，企业目标利润为500元，则固定成本在（C）元。
　　 A、不高于100　　 B、不低于100　　 C、不高于300　　 D、不低于300
9、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税为33%，该债券采用溢价发行，发行价为600万元，该债券的资金成本为（B）。
A、8.46% 　　 B、7.05%　　 C、10.53% 　　 D、9.38%
500×12%×(1-33%) /[ 600×(1-5%)] = 7.05%
10、在投资规模相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（A）。
A、越大 　　 B、越小 　　 C、不变 　　 D、不确定
风险的大小可以用标准差和标准离差率来衡量，在其他因素相同的情况下，标准差、标准离差率越大，风险越大。
M4
1、不直接影响企业权益报酬率的指标是（D）。
A、权益乘数　　 B、销售净利率　　 C、资产周转率 　　 D、留存盈利比率
结合杜邦分析图来理解。权益报酬率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数 可见ABC都会直接影响权益报酬率。
2、影响速动比率可信性的重要因素是（B）。
A、速动资产的数量 　B、应收账款的变现能力 C、存货的变现速度 D、企业的信誉
速动比率是速动资产与流动负债的比率，其中速动资产包含了应收帐款，如果一个企业的应收帐款很多但无法及时收回，可能速动比率很高，但其实际偿债能力却比较低，可见应收帐款的变现能力会直接影响速动比率的可信性
3、能反映企业基本财务状况结构是否稳定，和债权人投入资本受到股东权益保障的程度的是（B）。
　　 A、长期负债对资本比率 B、产权比率 C、资产净利率 D、总资产报酬率
4、不影响市盈率的因素有（A）。
　　 A、股市规模 　　 B、会计政策　　 C、投资者心理预测 　　 D、行业差别
5、公司预测其产品的销售量为40000件，该产品的单位变动成本为15元，固定成本总额为400000元，目标税后利润为100000元，所得税率为50%，则保证目标利润实现的单位售价应为（A）。
A、30元 　　 B、20元　　 C、24元　　 D、28元
税后利润= [销量×（单价- 单位变动成本）- 固定成本]×（1-所得税率）
= [40000×（P- 15）- 400000]×（1-50%）= 100000 由此得出P。
6、一般而言，其它因素不变时，固定成本越高，则（D）。
　　 A、经营杠杆系数越小，经营风险越大　　 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小
　　 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 　　 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大
7、采用三因素分析法， 固定制造费用差异时，可将"能力差异"进一步分为（B）两部分。
　　 A、生产能力利用差异和开支差异　　 B、生产能力利用差异和效率差异
　　 C、开支差异和效率差异 　　 D、以上任何两种差异
8、既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（C）。
　　 A、发行普通股　　 B、发行优先股 　　 C、发行债券　　 D、使用内部留存
9、β系数是反映个别 相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以 （A）。
　　 A、个别股票的市场风险　　 B、个别股票的公司特有风险
　　 C、个别股票的非系统风险　　 D、个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系
10、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（D）。
A、100万元 　　 B、675万元　　 C、300万元　　 D、225万元
EBIT=税前利润+利息财务杠杆系数= EBIT/（EBIT-I）=（税前利润+利息）/税前利润即1.5 =（450+I）/450 所以I = 225
M5
1、若某公司的权益乘数为2，则说明该公司债务资本与权益资本的比例为（A）。
A、1∶1　　 B、2∶1　　 C、1∶2 　　 D、1∶4
债务资本与权益资本的比例实际上就是产权比率。权益乘数= 资产/股东权益 =（负债+股东权益）/ 股东权益 = 负债 / 股东权益+1=产权比率+1权益乘数=2，则产权比率=1。
2、管理部门若想提高总资产报酬率，则不需要考虑的有（D）。
　　 A、提高单价 　　 B、增加销货额　　 C、降低投资额　　 D、扩大权益乘数
3、在杜邦分析体系中，假设其它影响情况相同，下列说法错误的是（D）。
　　 A、权益乘数大则财务风险大　　 B、权益乘数大则权益净利率大
　　 C、权益乘数等于资产权益率的倒数　　 D、权益乘数大则资产净利率大
4、某公司固定成本20000元，销售600件，单位变动成本为20元/件，若保证实现利润10000元，可以考虑的定价水平是（B）。
A、50元/件 　　 B、70元/件 　　 C、60元/件　　 D、80元/件
税后目标利润＝[(定价－单位变动成本)×销量－固定成本总额]/(1－所得税率)
10000＝[(定价－20)×600－20000]/(1－0)
5、下列关于经营杠杆系数正确的是（C）。
　　 A、在产销量相关范围内，提高固定成本总额可降低经营风险
　　 B、在产销量相关范围内，产销量上升，经营风险加大
　　 C、在产销量相关范围内，经营杠杆系数与产销量反向变动
　　 D、对特定企业而言，经营杠杆系数是固定的
6、下列变动成本差异中，无法从生产过程的分析中找出产生原因的是（C）。
　　 A、变动制造费用效率差异 　　 B、变动制造费用支出差异
　　 C、材料价格差异 　　 D、直接人工效率差异
7、固定制造费用的能力差异，可以进一步分 （B）。
　　 A、生产能力利用差异和开支差异　　 B、生产能力利用差异和效率差异
　　 C、开支差异和能力差异 　　 D、价格差异和数量差异
8、已知某证券的β系数为1，则表明该证券（C）。
　　 A、无风险　　 B、有非常低的风险
　　 C、与金融市场所有证券平均风险一致　　 D、比金融市场所有证券平均风险大1 倍
9、某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（A）。
A、5% 　　 B、10%　　 C、15% 　　 D、20%
根据经营杠杆系数的定义来算，经营杠杆系数=息税前利润变动率 / 销售量变动率，所以销售量增长率=息税前利润变动率 / 经营杠杆系数= 10% / 2 = 5%10、甲、乙两人分别进行证券组合投资，甲的组合中有10种证券，乙的组合中有20种证券，其他条件相同，则（A）。
　　 A、甲的风险与收益均高于乙 　　 B、甲的风险与收益均低于乙
C、甲的风险高于乙，但收益低于乙　　 D、甲的收益高于乙，但风险低于乙
这是根据风险分散原理来分析的，一般来说，投资组合中的证券种类越多，风险会越小（通俗的讲是东方不亮西方亮，一只股票的失利会被其他 的收益所抵消）。而风险和预期收益是成 的，风险越高，期望的报酬也会越高，反之风险低则收益也低。
M6
1、反映企业盈利能力的比率是（A）。
　　 A、资产利润率　　 B、应收账款周转率 　　 C、资产负债率 　　 D、流动比率
2、ABC公司无优先股，去年每 余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元，年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则资产负债率为（C）。
A、30% 　　 B、33% 　　 C、40% 　　 D、44%
股本数= 500 /（4 - 2）=250万股
股东权益（即净资产） = 250万股× 30元/股 = 7500 万元 总资产= 7500万+5000万=12500万因此资产负债率= 负债 / 资产总额 = 5000 / 12500 = 40 %
3、下列会影响到企业资产负债率的经济业务是（C）。
　　 A、以固定资产的净值对外进行长期投资　　 B、收回应收账款
　　 C、接受所有者以固定资产进行的投资　　 D、以现金购买有价证券
4、下列说法正确的是（D）。
　　 A、后进先出法下账面销售毛利较低 　　 B、后进先出法可使企业少交所得税
C、先进先出法下利润虚增　　 D、个别辨认法适用于体积大、成本高、数量少的存货计价
BC是有条件的，能否成立取决于存货价格是上涨还是下跌。上涨的时候可以成立，但在价格下跌的情况下，后进先出法下多交所得税，先进先出法下利润虚减，BC就不能成立了。
5、甲产品销售为5000件，单位变动成本为10元，固定成本总额为30000元，税后目标利润为12000元，所得税率为40%，则保证税后目标利润实现的单价应为（A）。
A、20元　　 B、22元 　　 C、24元　　 D、18元
税后目标利润＝[(定价－单位变动成本)×销量－固定成本总额]/(1－所得税率)
[（P – 10）×5000 – 30000 ]×（1-40%）= 12000 由此可以算出 P = 20
6、标准固定制造费用总额与实际产量下的标准固定制造费用总额的差额称之为（B）。
　　 A、固定制造费用开支差异 　　 B、固定制造费用能力差异
　　 C、固定制造费用效率差异　　 D、固定制造费用生产能力利用差异
7、使用经济订货量基本模型决策时的相关成本包括（D）
　　 A、订货的固定成本 　　 B、存货的购置成本
　　 C、储存的固定成本 　　 D、订货的变动成本和储存的变动成本
8、某 的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（B）。
A、8%　　 B、14%　　 C、16%　　 D、20%
预期收益率=无风险收益率+风险报酬率=6%+2.0×（10%-6%）=14%
9、如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目的（C）。
　　 A、预期收益相同　 B、变化系数相同 C、预期收益不同 D、未来风险报酬相同
10、可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（B）。
A、风险调整贴现率法　　 B、肯定当量法　　 C、内含报酬率法　　 D、现值指数法
二、多项选择（每小题2分，共20分）
M1
1、速动资产包括（BCDE）。
　　 A、存货 　　 B、预付账款　　 C、应收账款（ 坏账损失）
　　 D、短期投资 　　 E、应收票据
2、以下对流动比率的表述正确的有（CD）。
　　 A、不同企业的流动比率有统一的 标准　　 B、流动比率越高越好
　　 C、流动比率需要用速动比率加以补充和说明
　　 D、流动比率高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力
　　 E、流动比率比速动比率更能准 反映企业的短期偿债能力
3、妨碍应收账款周转率指标 '反映资产 效率的因素有（ABCE）。
　　 A、季节性经营 　　 B、大量使用分期收款结算方式
C、大量使用现金结算 　　 D、大力催收拖欠货款　　 E、年末大量销售
应收账款周转率= 销售净额 /平均应收账款，
ABCE都会对这个指标的 产生很大影响。比如季节性经营和年末大量销售会使期初、期末从而平均应收帐款的 出现异常波动，不能反映全年实际情况；大量使用分期收款结算方式影响收入和应收帐款的入帐时间，低估实际应收帐款；大量使用现金结算则使分子（销售净额而不是赊销额）与分母不匹配。
4、下列指标中属于获利能力指标的是（ABCD）。
　　 A、销售毛利率　 B、资产净利率 C、资本金净利率 D、每股收益 E、固定资产利润率
5、从一般原则上讲，影响每股收益指标高低的因素有（BCD）。
　　 A、企业采取的股利政策 　　 B、企业购回的普通股股数
　　 C、优先股股　　 D、所得税率　　 E、每股股利
6、销售价格脱离预算引起的营业收入差异通常预示以下可能（BCD）。
　　 A、目标市场的容量发生变化　　 B、企业同级产品的品质等级脱离预算
　　 C、产品或服务的生产要素市场发生变化　　 D、产品或服务市场供求关系发生变化
７、以下说法正确的有（BCE）。
　　 A、企业在高增长市场有高市场份额，应考虑降低成本水平，不需进一步增加投资
　　 B、企业在稳定市场上占有较低市场份额，应考虑是否放弃该市场
　　 C、企业在高增长市场内没有高市场份额，应进行开拓市场的投资
　　 D、企业在成熟市场上占有较高份额，应大量投资开辟市场，同时考虑降低成本水平
　　 E、企业在高增长市场内没有取得高市场份额，应在经营环节查漏洞
８、不能给企业带来杠杆利益的筹资方式是（BC）。
A、发行债券 B、发行普通股　 C、使用留用利润　 D、发行优先股　E、向银行借款
因为优先股股息通常也是固定的，如同贷款利息一样，能够给普通股股东带来杠杆效益。
根据财务杠杆的原理来分析。AD是固定性资金成本，能够给普通股股东带来杠杆收益。答案应该是BC。
９、资金成本的作用在于（ABD）。
　　 A、选择资金来源， 筹资方案的重要依据　　 B、 企业经营成果的尺度
　　 C、计算产品价格的依据　　 D、评价投资项目，决定投资取舍的重要标准
　　 E、补偿生产耗费的尺度
10、下列各项中，属于系统风险产生原因的有（BDE）。
A、企业劳资关系紧张　B、经济 C、企业财 理失误 D、通货膨胀 E、战争
系统风险也就是不可分 险，是相对于公司特有风险（即可分 险）而言的。导致系统风险产生的原因会对所有的公司都产生影响。而个别企业的劳资关系紧张或财 理失误只对个别企业产生影响。
M2
1、关于连环替 的替 序，以下说法 '的是（ABE）。
　　 A、先替代数量因素，后替代质量因素　　 B、先替代主要因素，后替代次要因素
C、先替代分母，后替代分子　
D、先替代用货币表示的价值因素，后替 实物量表示的因素
　　 E、先替代原始因素，后替代派生因素
2、反映企业偿债能力的指标有（BCDE）。
　　 A、流动资金周转率 B、速动比率 C、流动比率 D、产权比率 E、资产负债率
3、影响偿债能力分析的资产负债表日后事项主要有（ABCDE）。
　　 A、资产负债表日董事会制定的利润分配方案　　 B、已确定获得或支付的赔偿
　　 C、解决在资产负债日 商议的债务重组协议 　　 D、股票的发行
　　 E、销售退回
4、影响企业长期偿债能力的报表外因素有（ABCE）。
　　 A、为他人提供的经济担保 　B、未决诉讼案件　C、售出产品可能发生的质量事故赔偿
　　 D、准备近期内变现的固定资产　　 E、经营租入长期使用的固定资产
5、可以用来分析说明资产净利率变化原因的指标有（ACDE）。
A、销售收入 B、资产负债率 C、销售利润率 D、资产周转率 E、长期资产和流动资产
一般认为流动资产的获利能力要差于长期资产（最典型的是现金的流动性最强而获利能力最差），因此流动资产和固定资产的比例是影响资产净利率的一个因素
6、影响获利能力的会计政策有（ABCDE）。
　　 A、存货计价 B、外币折算 C、租赁 D、收入 原则 E、无形资产的摊销
7、在确定经济订货量时，下列表述中 '的有（ABCDE）。
　　 A、经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量
　　 B、随每次进货批量的变动，订货成本和储存成本呈反向变化
　　 C、储存成本的高低与每次进货批量成
D、订货成本的高低与每次进货批量成反比　　 E、年储存总成本与年订货成本相等时的采购批量，即为经济订货量
储存成本和订货成本相等时的采购批量同时也是储存成本和订货成本之和最低的采购批量，即经济订货批量。
P190的公式：储存成本=Q/2×C, 订货成本=A/Q×F.
很明显储存成本与Q成正比，而订货成本与Q成反比。可以这么理 订货批量越大，存货储存量越大，因而储存成本越高；同时订货次数越少，因而订货成本越低。
8、调整企业的资本结构可以（ACD）。
A、增强融资弹性 B、降低经营风险 C、降低资本成本
D、降低财务风险 E、增加企业利润
调整资本结构并不意味着就要减少负债，而是在财务风险和筹资成本之间实现平 有时候为了降低筹资成本还会增加负债。E不是，
9、由 影响所有上市公司因素而引起的，不能通过多角化投资分 风险被称为（BC）。
　　 A、财务风险 B、市场风险 C、系统风险 D、公司特有风险 E、非系统风险
10、按照资本资产定价模式，影响特定 预期收益率的因素有（ABC）。
　　 A、无风险的收益率　　 B、平均风险股票的必要收益率
　　 C、特定股票的贝他系数 　　 D、经营杠杆系数　　 E、财务杠杆系数
M3
1、速动比率 存货的原因是（ABCD）。
　　 A、存货在流动资产中变现速度最慢　　 B、部分存货已抵押给某债权人
　　 C、部分存货可能由于某种原因已损失报废而未作处理
　　 D、存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题
　　 E、存货数量在流动资产总额中占有最大的比重
2、从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（BCD）。
　　 A、企业采取的股利政策　　 B、企业购回的普通股股数
　　 C、优先股股息　　 D、所得税率　　 E、每股股利
3、利润的变动率除以销量的变动率，这个指标称为（AB）。
　　 A、销售量的利润敏感系数 　　 B、经营杠杆系数　　 C、财务杠杆系数
　　 D、单位变动成本的利润敏感系数　　 E、固定成本的利润敏感系数
4、提高企业经营安全性的途径包括（ABCE）。
　　 A、扩大销售量 　　 B、降低固定成本　　 C、降低单位变动成本
　　 D、降低单价 　　 E、提高单价
5、按照资本资产定价模式，影响特定 预期收益率的因素有（ABC）。
　　 A、无风险的收益率 　　 B、平均风险股票的必要收益率
　　 C、特定股票的β系数　　 D、经营杠杆系数　　 E、财务杠杆系数
6、在其他因素不变的情况下，采用积极的收账政策，可能导致的结果是（AC）。
　　 A、坏账损失减少 　　 B、应收账款投资增加
C、收账成本增加　　 D、平均收账期延长　　 E、应收账款机会成本增加
7、在确定经济订货量时，下列表述中 '的有（ABCDE）。
　　 A、经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量
　　 B、随每次进货批量的变动，订货成本和储存成本成反方向变化
　　 C、储存成本的高低与每次进货批量成
　　 D、订货成本的高低与每次进货批量成反比
E、年储存总成本与年订货成本相等时的采购批量，即为经济批量
每次进货批量越大，订货次数和订货成本越小。年储存总成本与年订货成本相等时的采购批量，即为经济批量（可以结合经济订货批量的推导公式来验算），所以DE也是对的。
8、项目投资决策分析使用的贴现指标主要包括（BCD）。
　　 A、会计收益率　　 B、内含报酬率 　　 C、现值指数　　 D、净现值　　 E、回收期
9、下列项目属于企业经营风险的影响因素是（ABDE）。
　　 A、原材料价格变动 　　 B、销售决策失误　　 C、负债比率提高
　　 D、自然气候恶化 　　 E、固定成本的比重
10、某公司拟于2002年初新建一生产车间，用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ABC）。
　　 A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金
　　 B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元
　　 C、车间建在离总厂10公里外的1995年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元售出　　 D、评价投资项目，决定投资取舍的重要标准
E、公司全部资产目前已提折旧500万元
M4
1、以下属于营运能力指标的是（AD）。
　　 A、应收账款周转率　B、资本收益率　C、销售利润率　D、存货周转率　E、资产负债率
2、以下说法正确的有（ABD）。
　　 A、从债权人角度看，债务比率越低越好　　 B、债务比率反映企业长期偿债能力
C、债务比率反映企业短期偿债能力
D、债务比率超过债权人心理承受程度时，企业无法举债筹足资金
E、债务比率一定小于1
为什么有企业破产？大多是由于长期亏损而出现了资不抵债，此时未分配利润从而所有者权益为负，企业的债务比率就大于1。 债务比率小于1只能说是在正常情况下成立，但说“一定小于1”就不对了
3、从一般原则上讲，影响每股收益指标高低的因素有（BCD）。
　　 A、企业采取的股利政策 　　 B、企业购回的普通股股数
　　 C、优先股股息　　 D、所得税率　　 E、每股股利
4、某企业生产一种产品，单位变动成本8元，单价12元，固定成本3000元，销量1000件。欲实现目标利润2000元，可采取的措施有（BCE）。
　　 A、固定成本降为2500元 　　 B、单价提高到13元　　 C、单位变动成本降为7元
D、销量增加到1200件　　 E、固定成本降到2000元
5、销售量脱离预算引起的营业收入的差异通常预示以下可能（ABC）。
　　 A、目标市场的容量发生变化　　 B、企业在目标市场的竞争能力发生变化
　　 C、 企业内部产销平 系改变　　 D、产品或服务市场的供求关系发生改变
　　 E、产品或服务的生产要素市场发生变化
6、资金成本的作用在于（ABD）。
　　 A、选择资金来源， 筹资方案的重要依据 　　 B、可以用于 企业的经营成果
　　 C、计算产品价格的依据　　 D、评价投资项目、决定投资取舍的重要标准
　　 E、补偿生产耗费的尺度
7、下列说法中 '的是（ABC）。
　　 A、常设采购机构的基本开支与订货次数无关　 B、存货资金的机会成本属于存货储存成本
　　 C、存货量无限大的时候，缺货成本趋近于零　 D、采购批量的大小与订货成本成
　　 E、计算经济订货批量应考虑各种与存货有关的成本
8、与 应收账款机会成本有关的因素是（ABC）。
A、日销售额　B、平均收现期 C、资本成本率　 D、现金折 E、坏账损失率
应收帐款的机会成本=应收帐款平均余额×资本成本率（或投资报酬率）其中：应收帐款平均余额=日销售额×平均收现期 所以答案是ABC
9、下列关于β系数的表达中正确的有（ABCDE）。
　　 A、β系数越大，说明风险越大
　　 B、某 的β系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同
　　 C、某 的β系数等于2，则它的系统风险是与整个市场的平均风险2倍
　　 D、某 的β系数等于0.5，则它的风险是整个市场的平均风险一半
E、β系数用于 个别股票的市场风险
系数主要是用来 个别股票的系统风险（也叫不可分 险、市场风险）大小，这个大小是相对于市场平均风险而言的，也就是相当于市场平均风险的倍数。
10、由影响所有公司的因素引起的风险，可以称为（ABCDE）。
　　 A、可分散风险　 B、不可分 险 C、系统风险　　D、市场风险 E、财务风险
M5
1、为了了 业财 况的发展趋势，应当使用（ADE）。
　　 A、多期比较分析 　　 B、标准比率分析　　 C、结构百分比分析
　　 D、定基百分比分析 　　 E、环比百分比分析
2、常用财务分析方法有（ABCD）。
　　 A、比率分析法 　　 B、趋势分析法　　 C、因素分析法
　　 D、比较分析法 　　 E、图表分析法
3、有关速动比率的论述， '的是（ABD）。
　　 A、速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值
　　 B、速动比率是比流动比率更进一步的有关变现能力的指标
　　 C、速动比率为1是最好的　　 D、一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1
E、速动比率越大越好
一般情况下，速动比率为1被认为是 的。但实际上对速动比率的分析要结合行业特点和应收账款的变现能力，并没有统一的标准。大量现金销售的商店，低于1的速动比率也能满足偿债需要。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。
4、一般来讲，影响每股收益指标高低的因素有（BCD）。
　　 A、企业采取的股利政策　　 B、企业购回的普通股股数
　　 C、优先股股息　　 D、所得税率 　　 E、每股股利
5、在其它情况不变时，缩短应收账款周转天数，有利于（BC）。
　　 A、提高流动比率 　　 B、缩短营业周期　　 C、企业减少资金占用
　　 D、企业扩大销售规模　　 E、增加企业盈利
6、有形净值债务率中的"有形净值"是指（AD）。
　　 A、有形资产净值 　　 B、固定资产净值与流动资产之和　　 C、所有者权益
　　 D、所有者权益扣除无形资产 　　 E、固定资产净值与所有者权益之和
7、下列经济业务会影响产权比率的有（ACDE）。
　　 A、接受所有者投资　　 B、建造固定资产　　 C、可转换债券转换成普通股
　　 D、偿还银行借款　　 E、向股东分配现金股利
8、下列说法中 '的是（BCD）。
　　 A、国库券没有违约风险和利息率风险　　 B、债券质量越高，违约风险越小
C、到期日越分 利息率风险越小
D、购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失
　　 E、债券到期时间越长，利息率风险越小
9、下列对系统性风险表述正确的选项有（ACE）。
　　 A、系统风险又称为市场风险　　 B、系统风险可通过证券组合来削减
　　 C、某种股票的系统风险程度可用β系数来计量
　　 D、某种股票β系数越大，则投资收益率越大
E、系统风险又称为不可分散风险
一种股票的β系数很大，只能说明这种股票的风险很高，预期的投资报酬率也很高，但是并不意味着实际的投资收益率就大。不选D
10、影响期望投资报酬率的因素有（ABCE）。
　　 A、社会平均报酬率 　　 B、风险程度　　 C、投资者对风险的偏好
D、市场利率 　　 E、风险报酬斜率
期望投资报酬率等于无风险投资报酬率加上风险投资报酬率，无风险投资报酬率也就是社会平均报酬率，风险报酬率则由风险程度和风险报酬斜率决定，其中风险报酬斜率又取决于全体投资者对于风险的偏好（如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率和风险溢价就小）。由这些分析可知，答案是ABCE。市场利率有多重含义，市场不同，利率也不同，比如借贷市场就有存款利率、贷款利率等。
M6
1、关于资产负债表日后事项对于偿债能力的影响，下列论述正确的有（ABCE）。
　　 A、已证实资产发生损失，将削弱企业偿债能力
　　 B、发生销售退回，因冲减退回当月的收入，而削弱企业偿债能力
　　 C、企业在资产负债表日后发行债券可大大缓 业当期偿债压力
　　 D、已确定获得或支付的赔偿不影响企业偿债能力
　　 E、解决在资产负债表日正在商议的债务重组协议，并付诸实施，可以减缓债务人的偿债压力
2、可能影响获利能力的资产负债表外的项目有（ABCD）。
　　 A、营业性租入的固定资产　　 B、在资产负债表外的衍生金融工具
　　 C、企业为形成无形资产而发生的研究开发费用　　 D、已证实资产发生了减值或损失
　　 E、融资租入的固定资产
3、下列哪些是敏感系数所不具有的性质（BCD）。
　　 A、敏感系数为 ，参数值与目标值发生同向变动
　　 B、敏感系数为负数，参数值与目标值发生同向变动
C、只有敏感系数大于1的参量，才是敏感因素
D、只有敏感系数小于1的参量，才是敏感因素
E、销量对利润的敏感系数亦称营业杠杆系数
敏感系数=营业利润变动幅度/某因素变动幅度，敏感系数为负，营业利润与影响因素反方向变动；营业利润变动幅度可能大于敏感因素的变动幅度，也可能小于敏感因素的变动幅度，所以BCD是不对的。
4、下列表述中，正确的有（ACD）。
　　 A、利润=销售收入－变动成本－固定成本　　 B、利润=边际 －变动成本－固定成本
　　 C、利润=边际 －固定成本　　 D、利润=销售量×单位边际 －固定成本
　　 E、利润=销售收入－边际
5、现金折 策的目的在于（ACDE）。
　　 A、吸引顾客为享受优惠而提前付款　　 B、减轻企业税负
C、缩短企业平均收款期　　 D、扩大销售量　　 E、减少企业坏账损失
提供现金折扣除了可以鼓励客户提前付款之外，也可以吸引 为了折扣而购买的顾客，所以对扩大销售量也是有帮助的。
6、提供比较优惠的 条件，可增加销售量，但也会付出一定代价，主要有（ABCD）。
　　 A、应收账款机会成本 　　 B、坏账损失　　 C、收账费用
D、现金折 本　　 E、固定成本
我们首先要明确要讨论的关系是什么，这里要讨论的是信用条件与收帐费用的关系，而不是销售量与收帐费用的关系。放宽信用条件（包括 标准、信用期限等），一会增加应收帐款的数量，二会使应收帐款的质量下降（因为有劣质客户的加入并且帐龄延长），这都会最终导致收帐费用增加。
7、企业的资本结构不合理会导致（BCE）。
　　 A、经营风险增加 　　 B、财务杠杆发生不利作用　　 C、筹资成本增加
　　 D、经营效率下降　　 E、财务风险增加
8、下列表述中 '的有（ABC）。
　　 A、风险可以给投资人带来超过预期的收益，也可能带来超出预期的损失
　　 B、风险是针对特定投资主体，风险的主体与收益的主体相对应
　　 C、从财务的角度看，风险主要指无法达到预期报酬的可能性
　　 D、风险是客观存在的，投资者所冒风险的程度是无法选择的
　　 E、风险就是不确定性
9、在财务 中，衡量风险大小的指标是（BCD）。
　　 A、风险报酬率　　 B、标准离差　 C、标准离差率　 D、β系数 E、风险报酬额
10、关于项目投资，下列说法中正确的是（ABCD）。 另ABC
　　 A、项目投资决策应首先估计现金流量
　　 B、与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分
　　 C、在投资有效期内，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标
　　 D、投资分析中现金净流量状况比盈亏状况更重要
E、投资评价的方法可以分时间段来选择，即前后期不必保持一致
在进行项目投资决策的时候，常用指标有净现值、现值指数、内含报酬率、回收期等等，计算的时候首先就是要估计现金流量（Ａ），这个现金流量必须是该项投资所带来的现金流量，也就是增量部分，而不能把项目投资前已有的现金流入流出都算在新项目的现金流量中（Ｂ），在整个投资有效期内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标（ 。
三、判断题（每小题２分，共２０分）
M1
１、财务预算分析是指事前的财务分析。×
２、总资产报酬率是营运能力指标。×
３、营业周期与流动比率的关系是；营业周期越短， 的流动比率就越高。×
营业周期与流动比率的关系是；营业周期越短，正常的流动比率就越高。营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数，联系这两个指标的计算公式可以看出，营业周期越短，通常情况下的应收帐款和存货平均余额越低，因此流动比率越低，题目刚好说反了。
４、长期偿债能力仅取决于本息偿还时的现金流入量，因此与企业的获利能力不相关。×
长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的，关于这点教材也有讲述。试想一个连续亏损的企业，连保全资本都困难，还能按期偿还债务吗？你也可以联系衡量长期偿债能力的指标来理 企业亏损会导致股东权益减少，从而引起负债比率、产权比率等指标发生不利于还债的变化。
５、存货周转率越高，表明存货管理业绩越好。×
存货周转率越高，反映存货速度越快，说明企业销售能力越强，但是用该指标进行分析时，要注意 和评价存货周转率没有一个绝对的标准，因行业而异。一般地，存货周转率越高，表明企业存货周转速度越快，存货占用水平越低，存货 水平越高，但较好的存货周转率也有可能是轩为分线（平均存货）过低造成的，而存货不足对企业并不是什么好事（比如会丧失销售机会）
６、股利增长率的高低水平没有具体的衡量标准，而且企业与企业之间也没有可比性。×
企业与企业之间的发展能力可以通过股利增长率来进行比较。
７、弹性预算只是一种编制费用预算的方法。×
弹性预算不只是一种编制费用预算的方法，也可以用来编制其他预算，如利润预算。
８、标准离差率反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。√
９、若某投资项目的内含报酬率为１0%，且该项投资所需资金是以１2%的贷款利率取得，还本付息后将无剩余收益。 √
内含报酬率是净现值为0时的贴现率，也是项目实际能够达到的报酬率。内含报酬率只有大于资本成本，项目投资才是可行的。如果内含报酬率小于贷款利率，投资报酬不足于支付贷款本息，还本付息后将无剩余收益。
10、如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用公式算出风险调整贴现率。 ×
M2
1、净营运资本的多少也能反映偿还短期债务的能力，但它只能在不同规模企业之间进行比较。×
净营运资本= 流动资产- 流动负债，如同流动比率一样能够反映短期偿债能力；但由于采用的是差额而不是比率，所以应该在相同规模企业之间进行比较。
２、尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。√
３、营业周期与流动比率关系是：营业周期越短，正常的流动比率就越高；营业周期越长，正常的流动比率就越低。 ×
营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数，联系这两个指标的计算公式可以看出，营业周期越短，通常情况下的应收帐款和存货平均余额越低，因此流动比率越低，题目刚好说反了。
４、若销售净收入的增长幅度大于流动资产的增加幅度则会引起流动资产周转率增大，表明企业营运能力有所提高。√
流动资产周转率=销售净收入/ 平均流动资产，分子增长幅度大于分母增长幅度则结果会增大，而流动资产周转率越高，则表明企业流动资产周转速度越快，流动资产营运能力越强。
５、每股收益是本年净利与全部股东股数的比值。 ×
６、单位变动成本一般会随业务量变化而相应变动。×
７、某企业生产一种产品，单价2元，单位变动成本1.8元，固定成本40000元，销量为100000件，则当前亏损额达20000元。若欲采取提高单价的方法，其它参数不变时，单价的最小值应为2.2元。 √
利润=（单价-单位变动成本）×销量-固定成本，根据这个公式，可知题目的说法是 '的：（2-1.8）×100000- 40000= -20000 （2.2-1.8）×100000- 40000= 0
８、当市场上没有统一价格，但产品或服务单位可确指时，市场份额可由该类产品或服 企业销售额与市场销售额相比得到。×
当没有统一价格的时候，销售额也是没有可比性的，这时候只有销售量才有可比性，应该用销售量来计算市场份额。
９、当企业经营处于衰退期时，应降低其经营杠杆系数。 √
经营杠杆系数是用来表示企业经营风险的，它反映的是息税前利润随着产销量变动而变动的情况，当企业经营处于衰退期的时候，企业的产销量趋于下降，这样如果经营杠杆系数太大的话，就将引起息税前利润的大幅度下降。因此为了降低经营风险，就应降低其经营杠杆系数。
10、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营风险越小。 √
M3
1、某公司今年比去年销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增长12%，负债总额增加9%，则权益报酬率比去年下降了。 √
所有者权益=资产-负债设去年的资产、负债分别是A、B，那么去年的所有者权益为C=A-B，则今年的所有者权益为A×（1+12%）-B×（1+9%），所有者权益的增加额为A×12%-B×9%，增长比率=（A×12%-B×9%）/（A-B）实际上，资产总额增长12%，负债总额增加9%，一眼就可以看出所有者权益的增长大于9%，而净利润只增长了8%，所以权益报酬率下降了。
2、若一个企业盈利能力比率较高，则该企业偿债能力一定较好。 ×
3、长期的经营租赁业务，会使企业的实际偿债能力比财务报表显示出来的偿债能力更低一些。√
当企业的经营租赁期限比较长时，实际上构成了一种长期性筹资，到期就必须支付租金，好比要定期支付债务利息，因此会对企业的偿债能力产生影响。但由于经营租赁没有象融资租赁那样包括在长期负债之内，也就是没有在资产负债表的长期负债项目中显示出来，因此会使企业的实际偿债能力比财务报表显示出来的偿债能力更低一些。
4、若净营运资本为正数，则与它相对应的净流动资产要以长期负债或股东权益的一定份额作为相应资金来源。√
净营运资本为正数，表明流动资产大于流动负债，则流动负债只能为流动资产提供部分资金来源，那么流动资产超过流动负债的 分，就需要靠长期负债或所有者权益来提供资金来源了。
5、在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险也越小。 √
市盈率=普通股每股市价 / 每股收益，可见每股收益越高，市盈率越低，公司股价越有业绩支撑，相应地投资风险也越小。
6、既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和融资需求之间就应有函数关系。 √
7、用来代表资金时间价值的利息率中包含着风险因素。×
资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，因此用来 资金时间价值的利息率中没有包含风险因素。
8、任何投资都要求对承担的风险进行补偿，证券投资组合要求补偿的风险包括不可分散风险和可分散风险。×
任何投资都要求对承担的风险进行补偿。但进行证券投资组合只能分散公司特有的风险，也就是可分散风险，而不能分 个股票市场的风险，对于市场风险，通过证券投资组合是不能分 。
9、股东将借入的资金投资于预期风险高的项目后所获取的超额利润完全归股东所有，债权人是得不到的。 √
10、如果A、B两个方案是独立的，则可通过 其净现值来进行选择，如果A、B两个方案是互斥的，则可通过 其现值指数来进行选择。×
如果两个方案是独立的，可按照现值指数的大小排序进行选择，如果两个方案是互斥的，则可按照净现值的大小来进行选择。题目刚好都说反了。
M4
1、修 尔评分法时，上限定为 评分值的1.5倍，下限定为 评分值的1/2。 √
2、影响速动比率可信性的重要因素是存货的变现能力。 ×
3、营业周期越长，说明企业的生产规模越大。×
4、在市场确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险也越小。√
市盈率=普通股每股市价 / 每股收益，可见每股收益越高，市盈率越低，公司股价越有业绩支撑，相应地投资风险也越小。
5、一个公司以收购 的方式实现对另一公司的兼并通常是在市盈率较低时实施。√
市盈率=每股市价/每股收益，市盈率低，要么是股价偏低，要么是公司收益较高，此时收购显然合算一些。你会选择在股价已经很高的时候去买吗？
6、没有边际贡献则没有利润，有边际 则一定有利润。 ×
7、在其它因素不变的情况下，产品单价上升会使变动成本率上升。×
8、短期负债筹资风险大于长期负债筹资风险，但其筹资成本较低。√
风险与收益要成正比，这句话没错，但分析的时候要注意看问题的角度。对于债权人来说，期限长风险大，所以要求的报酬更高，相应的债务人的成本也更高。从债务人的角度来说，短期债务面临马上要偿还的压力，财务风险相对于长期债务来说大的多，如果同时成本也高，谁还愿意用短期负债筹资呢？
9、国库券没有违约风险，不受利率变化的影响。×
在正常情况下可以说国库券没有违约风险，但不能说不受利率变化的影响。市场利率一方面影响国库券发行的利率，另一方面还影响国库券在二级市场的交易价格。你到银行柜台卖国债的地方了解一下就很清楚了。
10、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是一个可行的方案。×
投资利润率、投资回收期等指标没有考虑资金的时间价值，一般作为项目投资决策的参考，项目是否可行，主要依据净现值等贴现分析指标。
M5
1、在应用沃尔评分法计算关系比率时，凡实际值大于标准值为理想的，关系比率= 。 ×
2、净营运资本数额的多少，可以反映企业的短期偿债能力。 √
3、现金债务总额比是能够反映企业举债能力的指标。√
现金债务总额比是向债权人表明债务有多少现金来作为保证。现金和债务的比率越大，说明这些债务偿还越有保证，相应的企业的举债能力也就强，因此这个指标能够反映企业举债能力。
4、产权比率当资产报酬率高于贷款利率时，越高越好。√
5、存货周转率越高，说明企业经营管理水平越高，企业利润率越大。×
6、市盈率可以用于不同行业公司之间的比较。×
同一行业的公司可以用市盈率来比较其风险和报酬，但市盈率不能用于不同行业公司之间的比较，因为新兴行业和成长性行业相对于传统行业的公司来说市盈率普遍较高，这时候市盈率反映的是行业差距而不是公司自身的状况。
7、净资产收益率的提高，可以使得股权资本具有更高的盈利能力，进而导致形成更高的净收益增长率。 √
净资产收益率是衡量企业盈利能力的指标，它的提高本身就意味着盈利能力提高和净收益的增长
8、在固定成本不变情况下，销售额越大，经营风险越小。√
9、国库券没有违约风险，因此不受利率变化的影响。 ×
10、利用经营杠杆而带来的经营风险，会加大企业的财务风险。×
关于经营风险和财务风险的关系存在不同说法。如果从它们产生的原因来说，经营风险主要是由于固定成本的存在而产生的，财务风险则主要是由于负债筹资而产生的。在市场经济条件下经营风险总是存在的，而是否有财务风险，则要看企业是否借债，所以两者之间没有必然的关系。另外一种看法是，经营杠杆是由于销售量的变化而引起的EBIT的变化幅度，财务杠杆则是EBIT的变化引起的EPS的变化幅度，这样经营杠杆通过扩大销售而影响EBIT，而财务杠杆又通过EBIT影响每股利润，所以营业杠杆作用会加大财务风险。 题目采用的是前面一种观点。
M6
1、短期偿债能力与企业获利能力密切相关。×
影响企业短期偿债能力的主要是资产的流动性与变现能力（可以通过流动比率、速动比率等指标来衡量）。企业即使有很强的获利水平，但现金短缺，也无法偿还当前债务。所以，企业获利能力会影响企业的长期偿债能力，但对马上到期的债务而言意义不大。
2、资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，因此该指标数值越低越好。×
3、企业可以通过缩短存货周转天数和应收账款周转天数，从而缩短营业周期，加速营运资金周转，提高资金的利用效果。√
4、每股收益越高，意味着股东可以从公司分得的股利也越高。×
股东分多少取决于公司的分配政策，有的公司 不少，就是不分红，这种情况在我国上市公司里面也屡见不鲜。
5、在净资产收益率不变的情况下，净收益增长率与留存收益比率是反比例关系，留存收益比率越高，净收益增长率越低。×
企业留存收益比率越高，净收益增长率也越高（积累越多，净资产越多，净收益增长越快），题目说反了。
6、利用固定资产成新率指标来比较企业固定资产的新旧程度时不需要考虑折旧方法的影响。×
7、单价的最小值就是指能使利润下降为零的单价，它是企业能够忍受的单价最小值。 √
8、在其它条件不变时，若使利润上升50%，单位变动成本需下降20%；若使利润上升40%，销售量需上升15%，那么销售量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。√
单位变动成本的利润敏感系数=50%/20%=2.5 销售量的利润敏感系数=40%/15%=2.67显然销售量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。
9、赊销是扩大销售的有利手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。×
条件的选择不能仅仅考虑对销售量的影响。还要考虑 成本，如坏帐损失、收帐费用、机会成本等等。增加了赊销额但帐款都收不回来，这时候还要放宽信用条件吗？
10、财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息税前利润。×
通过扩大销售量以影响息税前利润的是经营杠杆而不是财务杠杆。
四、计算题（每小题10分，共30分）
M1
1、ABC公司1997年销售额62500万元，比上年提高28%，该公司 于免税期
财务比率
96年同业平均
96年本公司
97年本公司
应收账款回收期（天）
35
36
36
存货周转率
2.5
2.59
2.11
销售毛利率
38%
40%
40%
销售营业利润（息税前）
10%
9.6%
10.63%
销售利息率
3.73%
2.4%
3.82%
销售净利率
6.27%
7.2%
6.81%
总资产周转率
1.14
1.11
1.07
固定资产周转率
1.4
2.02
1.82
资产负债率
58%
50%
61.3%
已获利息倍数
2.68
42.78
??
????(1)运用杜邦财务分析原理，比较96年公司与同业平均的权益报酬率，定性分析其差异原因。????(2)运用杜邦财务分析原理，比较97年与96年权益报酬率，定性分析其变化的原因。
：
（1）1996年与同行业平均比较：????????本公司权益报酬率=7.2%×1.11×[1÷(1－50%)]=15.98%(本公司)
权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
权益乘数＝资产总额÷所有者权益＝1÷(1－资产负债率)????????行业平均权益报酬率=6.27%×1.14×[1÷(1－58%)]=17.01%????????①销售净利率高于同行水平0.93%，原因是销售成本低（2%）或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）因为息税前利润 利息、所得税后才是税后净利，所以销售利息率的高低会影响到销售净利率，分析销售净利率的影响因素时也就要用到销售利息率这个指标。在本题中，所得税为0，净利=息税前利润- 利息，销售净利率=销售利润率（息税前）-销售利息率????????②资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢
????????③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。????（2）1997年与1996年比较：????????96年权益报酬率=7.2%×1.11×[1÷(1－50%)]=15.98%????????97年权益报酬率=6.81%×1.07×[1÷(1－61.3%)]=18.80%????????①销售净利率低于96年（0.39%），原因是销售利息率上升（1.4%）????????②资产周转率下降，原因是固定资产和存货周转率下降????????③权益乘数增加，原因是负债增加

2、某企业只生产一种产品，单价50元，单位变动成本30元，预计每年固定成本50000元，计划产销量每年3000件。试问：
（1）若单价提高10%，利润增长的百分比是多少？
（2）若销量减少10%，利润减少的百分比是多少？
（3）若固定成本上升10%，利润减少的百分比是多少？
：E — 利润； p — 销售价格； b — 单位变动成本； x — 销售量； a — 固定成本
利润=（p－b）x－a＝（50－30）×3000－50000=10000（元）??????
单价的营业利润敏感系数=p×x÷e＝
销量的营业利润敏感系数=（p－b）x÷E＝ ????????
固定成本的营业利润敏感系数＝a÷E= ????????（1）单价提高10%，利润增长10%×15=150%????????（2）销量减少10%，利润减少10%×6=60%????????（3）固定成本上升10%，利润减少10%×5=50%

3、企业12月份计划投产并完工甲、乙两种产品的数量分别为160套和180件，耗用A材料的标准分别为8千克/套和4千克/件，材料计划单位成本为17元/千克。12月份实际生产甲、乙两种产品的数量分别为150套和200件，实际耗用A材料2100千克，其实际成本为33600元。
要求：（1）采用适当方法分配材料费用；
（2）计算甲产品材料费用的标准单位成本和实际单位成本；
（3）计算分析甲产品材料费用的成本总差异。
：（1）甲产品分配材料费用= （元）???????? 乙产品分配材料费用= （元）????????（2）标准单位成本=单位产品计划耗用材料×材料单价=17×8=136（元）
实际单位成本＝实际材料费用÷产品产量= =134.4（元）
????????（3）甲产品实际耗用材料数量= （千克）????????材料成本差异=20160－150×136=－240（元）????????其中：材料价格差异=20160－1260×17=－1260（元）????????材料用量差异=1260×17－150×136=1020（元）
材料实际价格= 33600/2100 = 16（元/千克）实际单位用量= 1260/150 = 8.4（千克/套）所以：材料成本差异=材料实际用量×实际价格－材料计划用量×标准价格　　　　　　=实际产量×实际单位用量×实际价格- 实际产量×计划单位用量×标准价格
=150×8.4×16- 150×8×171．材料价格差异=材料实际用量×实际价格－材料实际用量×标准价格=150×8.4×16- 150×8.4×172．材料用量差异=材料实际用量×标准价格－材料计划用量×标准价格=150×8.4×17- 150×8×17由此可以推导出参考答案中的计算公式来。　　

M2
1、某公司××年度简化资产负债表如下：????????????????????????????????????????????????????????????资产负债表????????????????????××公司????????????????????????????????????????××年12月31日????????????单位：万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
50
应付账款
100
应收账款
??
长期负债
??
存货
??
实收资本
100
固定资产
??
留存收益
100
资产合计
??
负债及所有者权益合计
??
????????（1）长期负债与所有者权益之比：0.5 ????????（2）销售毛利率：10% ????????（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次 ????????（4）平均收现期（应收账款按年末数计）：18天 ????????（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次???????? 要求：填列上表，写出 过程。解答：????所有者权益=100+100=200（万元）????长期负债=200×0.5=100（万元）????负债及所有者权益合计=200+100+100=400（万元）???? 资产合计=400（万元）????销售收入=2.5×400=1000（万元）??应收账款=18×1000/360=50（万元）
平均收现期= 360×应收帐款余额/ 销售收入，由此可得出应收帐款余额= 平均收现期×销售收入/360=平均收现期×日销售额??销售毛利率=（销售收入－销售成本）/销售收入=10%，销售成本=900（万元）????存货周转率= ???? 存货=900/9=100（万元）????固定资产=400－50－50－100=200（万元）
??2、已知：ABC公司2000年年初、年末有关资料如下表：
项 目
期初数
期末数
本年数或平均数
存货
3600万元
4800万元
??
流动负债
3000万元
4500万元
??
速动比率
0.75
??
??
流动比率
??
1.6
??
总资产周转率
??
??
1.2次
总资产
??
??
18000万元
????????????????要求 ：流动资产的期初数与期末数；??????????????????????????????????本期销售收入；??????????????????????????????????本期流动资产平均余额和流动资产周转率
：????（1）流动资产期初数=3000×0.75+3600=5850（万元）????????流动资产期末数=4500×1.6=7200（万元）????（2）本期销售收入=18000×1.2=21600（万元）
总资产周转率=销售收入/总资产 所以销售收入= 总资产×总资产周转率????（3）流动资产平均余额=（5850+7200）÷2=6525（万元）???????? 流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产=21600÷6525=3.31（次）
3、ABC公司的财务杠杆系数为1.5，税后净利润为420万元，所得税税率为40%。公司全年固定成本和利息费用总额共计2350万元。公司当年年初发行债券1050万元，债券年利息为当年利息总额的40%，发行费用占发行价格的2%。要求：（1）计算当年的利息总额；??????????（2）计算当年的经营杠杆系数；??????????（3）计算当年债券筹资的资本成本率。
：????（1）税前利润=420/（1－40%）=700（万元）????????（2）财务杠杆系数=
财务杠杆=息税前利润/（息税前利润-利息）=（税前利润+利息）/税前利润
息税前利润=税前利润+利息
息税前利润（也就是未交所得税和利息前的利润）=税前利润+利息税前利润（交了利息未交所得税的利润）=息税前利润-利息
??利息=350（万元）??固定成本=2350－350=2000（万元）??边际 =700+350+2000=3050（万元）
其实这里只是用到了利润的 公式，边际贡献=销售收入-变动成本根据税前利润=销售收入-变动成本-固定成本-利息= 边际 -固定成本-利息可得：边际贡献= 税前利润+固定成本+利息　　　如果利息已经包括在固定成本里面，
税前利润=销售收入-变动成本-固定成本，边际贡献= 税前利润+固定成本
经营杠杆系数=
经营杠杆系数=边际 /息税前利润=边际 /（税前利润 +利息）
（3）债券年利息=350×40%=140（万元）????债券资本成本率=
债券资本成本=利息×（1-所得税率）/[发行额×（1-筹资费用率）]
= 面额×利率×（1-所得税率）/[发行额×（1-筹资费用率）]如果是平价发行，则面额=发行额。
分子中的40%就是所得税率，资本成本率和资金成本率是一个概念。
M3
1、ABC公司2000年12月31日资产负债表（简略）如下：
??
??
??
单位：元
资 产
金 额
负债及所有者权益
金 额
货币资金（天）
2500
应付账款
？
应收账款净额
？
应交税金
2500
存货
？
长期负债
？
固定资产净额
29400
实收资金
25000
无形资产净值
2000
未分配利润
？
总计
45200
总计
？
其他相关资料如下：
（1）年末流动比率1.5；产权比率0.6；
（2）以销售额和年末存货计算的比率16次；以销售成本和年末存货 的存货周转率11.5次。
（3）本年销售毛利31500元。
要求 ：
①存货账户余额
②应收账款净额，应付账款账户余额
③未分配利润账户余额
形净值债务率
：（1） 销售收入÷存货=16，销售成本÷存货=11.5 毛利÷存货=16－11.5=4.5 存货=31500÷4.5=7000（元）（2） 应收账款净额=45200－2500－29400－2000－7000=4300（元） 流动比率=流动资产/流动负债= =1.5
流动负债=（2500+4300+7000）÷1.5=9200（元） 应付账款余额=9200－2500=6700（元）（3） 产权比率= =0.6= 资产=45200（元） ∴ 所有者权益=45200× =28250（元）
未分配利润=28250－25000=3250（元）
产权比率=0.6是题目中告诉的。根据产权比率和资产数就可以算出负债和所有者权益来：负债+所有者权益=资产 产权比率=负债/所有者权益=3/5所以 负债/资产= 3/8， 所有者权益/资产= 5/8因此 所有者权益 = 资产×5/8
（4） 负债总额=45200－28250=16950（元）
有形净值债务率=16950÷（28250－2000）=64.57% (教材56页)

2、某公司1999年实现销售收入105万元，变动成本率70%，经营杠杆系数为1.5。2000年销售收入比1999年增长10%。
要求：（1）若保持2000年的销售收入增长率，在其他条件不变的情况下，预测2001年的目标利润；
（2）若2001年固定成本增加5%，销售收入增长多少才能实现目标利润？
：（1）经营杠杆系数= =1.5 息税前利润=21（万元）1999年固定成本=105×（1－70%）－21=10.5（万元）2000年销售收入=105×（1+10%）=115.5（万元）2001年预计销售收入=115.5×（1+10%）=127.05（万元） 2001年预 标利润=127.05×（1－70%）－10.5=27.615(万元) （2）2001年固定成本=10.5×（1+5%）=11.025（万元）2001年预计销售收入= =128.8(万元)
根据量本利公式推导。利润 =收入- 变动成本- 固定成本= 收入×（1-变动成本率）- 固定成本由此得： 收入= （利润+固定成本）/（1-变动成本率） 其中 变动成本率=变动成本 / 收入2001年实现目标利润的销售收入增长率= ×100%=11.5%
3、某公司准备由A、B、C三种 构成投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元、30万元和40万元，三种股票的贝他系数分别为1.2、1.5和1.8，现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场必要收益率为16%。
要求：
（1）计算该 投资组合的综合贝他系数；
（2）计算该 投资组合的风险报酬率；
（3）计算该 投资组合的预期报酬率。
：(参见课本P242)
风险报酬率＝贝他系数×（平均风险股票市场收益率－无风险收益率）预期报酬率＝无风险收益率＋风险报酬率（1）综合贝他系数=1.2× +1.5× +1.8× =1.53（2）风险报酬率=1.53×(16%－10%)=9.18%（3）预期报酬率=10%+9.18=19.18%
M4
1、某企业的市场占有率从1992年的10%上升到1998年的18%，盈利达到30000万元。但预计1999年市场总需求将下降10%，即100万件，这使公司面临困难。公司决定削减价格和扩大 两手齐下，这样1999年公司产品的单位边际 可比上年下降100元，固定成本下降20%。公司经过努力，在1999年可实现销售140万件产品，获利8000万元。
要求：
（1）计算1998年、1999年市场总需求；
（2）计算1998年、1999年公司的固定成本；
（3）计算1998年、1999年单位边际贡献。
：（1）1998年市场总需求= =1000万（件）1999年市场总需求=1000万×（1－10%）=900万（件）
“预计1999年市场总需求将下降10%，即100万件”， 98年市场总需求的10%等于100万，
所以98年市场总需求=100/10%。（2）、（3）设：1998年、1999年公司的固定成本分别为 、 ；再设：1998年、1999年产品的单位边际 分别为 、 。则
8000=140万×P2 - F2是根据量本利公式。利润 =（单价-单位变动成本）×销量- 固定成本= 单位边际 ×销量- 固定成本求得： =60000万， =48000万， =500， =400∴1998年、1999年公司的固定成本分别为60000万元、48000万元；1998年、1999年产品的单位边际 分别为500元、400元。
2、假定某企业预计2001年需要耗用A材料57600千克，单位年储存成本为8元，每次订货成本144元，单位购置成本120元，单位缺货成本3元，交货时间为5天，交货期内存货量及其概率分布如下：
需要量（千克）
680
720
760
800
840
880
920
概率
0.02
0.03
0.15
0.60
0.15
0.03
0.02
要求：（1）计算在简单条件下的经济订货批量、最佳订货次数；（2）计算在允许缺货的情况下，企业在不设保险储备、保险储备为40千克及保险储备为80千克时，哪一种方法对企业更有利？
：（1）经济订货批量= （千克）最佳订货次数=57600/1440=40（次）（2）每日正常需要量=57600/360=160（千克）交货期内 需要量=160×5=800（千克）
保险储备（千克）
缺货量（千克））
缺货成本（元）
储存成本（元）
总成本
0
（840－800）×0.15+(880－800)×0.03+(920－800)×0.02=10.8
10.8×3×40=1296
0
1296
40
(880－800－40)×0.03+(920－800－40)×0.02=2.8
2.8×3×40=336
40×8=320
336+320=656
80
(920－800－80)×0.02=0.8
0.8×3×40=96
80×8=640
96+640=736
因此，企业建立40千克的保险储备最有利。
“每日正常需要量”160千克也就是每日正常供货量，
同样“交货期内正常需要量”800千克实际上是交货期内的正常供货量。在保险储备为0时，需要量只要不超过800千克（如等于680、720、760、800时），800千克的供货量就能满足需要，一旦需要量大于800千克（如等于840、880、920时），就开始出现短缺。在保险储备为40千克时，交货期的存货拥有量为800+40=840，这样只有需要量大于840千克的时候（如等于880、920时）才会出现短缺。同理在保险储备为80千克时，只有需要量大于800+80=880千克的时候才会出现短缺。缺货成本中的40是订货次数（即最佳订货次数），缺货量×单位缺货成本×年订货次数=年缺货成本。
参考课件第九章存货分析。
3、某企业2000年息税前投资收益情况如下表：
经济情况
息税前投资收益率
概率
较差
15%
25%
一般
20%
50%
较好
25%
25%
2000年，企业资金总额600万元，借入资金与自有资金的比例为2∶3，企业所得税税率为33%，借入资金利息率为6%。要求：（1）计算该企业2000年期望息税前投资收益率；（2）计算该企业2000年期望息税后自有资金收益率；（3）计算该企业2000年财务杠杆系数。
：（1）该企业2000年期望息税前投资收益率=15%×25%+20%×50%+25%×25% =20%（2）2000年期望息税前投资收益（息税前利润）=600×20%=120（万元）2000年期望税前投资收益（息后税前利润）=120－600× ×6% =105.6（万元）2000年期望息税后投资收益（税后净利润）=105.6×(1－33%) =70.752（万元）∴该企业2000年期望息税后自有资金收益率= 19.65% （3）该企业2000年财务杠杆系数= =1.14
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息） =息税前利润/ 税前利润
M5
1、某公司2000年的权益报酬率为14%，净利润为120万元，产权比率为80%，销售收入净额为3600万元。2000年，所有者权益的年初数与年末数相同。预计2001年销售收入净额比上年增长15.5%，资产总额比上年增长10%，销售净利率、权益乘数保持不变。
要求：
（1）计算2000年资产总额、资产周转率、权益乘数和销售净利率。
（2）计算2001年预计权益报酬率，并与2000年比较，分析变动原因。
：(1)、2000年：权益报酬率= =14%∴ 所有者权益=120/14%=857.14（万元）产权比率= =0.8∴ 负债=857.14×0.8=685.712（万元）∴ 资产=685.71+857.14=1542.85(万元) 资产周转率=3600/1542.85=2.33（次）权益乘数=1542.85/857.14=1.80销售净利率=120/3600=3.33%2000年权益报酬率14%=销售净利率3.33%×资产周转率2.33×权益乘数1.80(2)、2001年：销售收入净额=3600×（1+15.5%）=4158（万元）资产=1542.85×（1+10%）=1697.135（万元）∴ 资产周转率=4158/169.7135=2.45（次）2001年预计权益报酬率=销售净利率3.33%×资产周转率2.45×权益乘数1.80=14.69%>14%2001年预计权益报酬率高于2000年，原因在于资产周转率由2000年的2.33提高到2001年的2.45

2、某企业1996年销售收入为125000元，毛利率为52%，赊销比例为80%，销售净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额10000元速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占资产总额27%，资产负债率为37.5%，该公司只发行普通股，流通在外股数为5000股，每股市价25元，期末无待摊费用。
要求 ：
（1）资产净利率。（2）净值报酬率。（3）每 余。（4）市盈率。
：销货成本=125000×（1－52%）=60000（元）赊销收入=125000×80%=100000（元）净利润=125000×16%=20000（元）平均存货=60000/5=12000（元）期末存货=2×12000－10000=14000（元）∴ 流动资产=54000（元），流动负债=25000（元）资产=54000/27%=200000（元）负债=200000×37.5%=75000（元）所有者权益=200000－75000=125000（元）∴ （1）资产净利率=20000/200000=10%（2）净值报酬率=20000/125000=16%（3）每 余= =4元（4）市盈率=25/4=6.25
3、某企业只产销一种产品，2000年销售量为10000件，每件售价200元，单位成本150元，其中单位变动成本120元，该企业拟在2001年的利润在2000年基础上增加20%。
要求：
（1）运用本量利分析原理，假定采取某项措施时其它条件不变，可从哪些方面实现目标利润？（定量计算）
（2）运用敏感性分析原理，对提出的各项措施测算其对利润的敏感系数。
：（1）2000年固定成本=10000×（150－120）=300000（元）2000年利润=10000×（200－120）－300000=500000（元）2001年目标利润=500000×（1+20%）=600000（元）实现目标利润措施：①提高销量=（300000+600000）÷（200－120）－10000=1250（件）②降低单位变动成本=120－[200－（600000+300000）÷10000]=10（元）③降低固定成本=600000－500000=100000（元）④提高价格=[（300000+600000）÷10000+120]－200=10（元）（2）①销量敏感系数=20%÷（1250÷10000）=1.6②单位变动成本敏感系数=20%÷（－10÷120）=－2.4③固定成本敏感系数=20%÷（－100000÷300000）=－0.6 价敏感系数=20%÷（10÷200）=4
销售敏感系数=（200-120）×10000/500000=1。6单位变动成本敏感系数=120×10000/500000=2。4固定成本敏感系数=300000/500000=0。6单价敏感系数=200×10000/500000=4
参考答案给出正负号，只是表示利润与影响因素的变动方向，比如单位变动成本和固定成本与利润反方向变化，所以用负号表示。考试的时候对于这点不作要求，写不写都可以
M6
1、某企业2000年有关资料如下：
销售收入125000元，赊销比例80%，销货成本60000元，销售净利率16%；
存货周转率为5次，期初存货余额10000元，期初应收账款余额12000元，期末应收账款余额8000元；
速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占资产总额的27%，资产负债率为37.5%。
已知该公司只发行一种普通股 ，流通在外股数为5000股，每股市价25元。
要求：计算该公司的应收账款周转率、资产净利率、净值报酬率（净资产收益率）和每股收益。
：（1）赊销收入=125000×80%=100000（元）应收账款周转率= =10（次）
应收帐款周转率的时候，应收帐款周转率=销售净额/平均应收款总额,在理论上应该用赊销收入来计算，所以如果能确定赊销收入的话，那就用赊销收入来计算，如果赊销收入难以确定，就用销售收入来算。应收帐款周转率=实际赊销额/平均应收账款总额（2）净利润=125000×16%=20000（元）存货周转率= =5∴期末存货=14000（元）∴流动资产=54000（元）=27%∴资产总额=200000（元）∴资产净利率= ×100%=10%（3）净资产=资产－负债=资产－资产×资产负债比率=200000－200000×37.5% =125000（元）净值报酬率= ×100%=16%（4）每股收益= =4（元）

2、某企业生产A产品，单价100元，单位变动成本60元，预计每年固定成本100000元，计划产销量每年5000件。 试问：
（1）若单价提高10%，利润增长的百分比是多少？
（2）若销量减少10%，利润减少的百分比是多少？
（3）若固定成本上升10%，利润减少的百分比是多少？
：利润=（100－60）×5000－100000=100000（元）单价的营业利润敏感系数= =5销量的营业利润敏感系数= =2固定成本的营业利润敏感系数= =1（1）单价提高10%，利润增长10%×5=50%（2）销量减少10%，利润减少10%×2=20%（3）固定成本上升10%，利润减少10%×1=10%

3、某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额90万，变动成本率40%，债务筹资成本总额40万，单位变动成本100元，销售数量1万台。
要求 该公司经营杠杆系数，财务杠杆系数。
：
变动成本率= ×100%=40%∴单价= =250（元）90万=1万（250－100）－固定成本∴固定成本=60万（元）经营杠杆系数= =1.67
变动成本＝100×1＝100万销售收入＝变动成本÷变动成本率＝100÷40％＝250万
边际 = （250-100）×1万=150（万元）
经营杠杆系数=边际 /息税前利润=150/90=1.67
分母可以用（边际 - 固定成本），经营杠杆系数=边际 /（边际贡献- 固定成本）其中：边际 =销售收入- 变动成本 = 息税前利润＋固定成本所以分母也可以直接用息税前利润，其数额90万在题目中已经给出了。财务杠杆系数= =1.8
本题财务杠杆系数的计算也可以根据已知条件简化一些： 财务杠杆的时候，很少涉及到优先股股息，通常 的利息就是债务利息。
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润－利息）= 90/(90-40)=1.8
五、综合题（20分）
M1
某公司目前赊销收入为5000万元，变动成本率为60%，公司最低投资报酬率10%，信用条件N/30，坏账损失率2%，收账费用8.5万元。该公司拟改变信用政策，以增长销售收入10%，现有A、B两个方案可供选择：
A方案：信用条件N/60，坏账损失率2%，收账费用11.5万元；
B方案：信用条件2/10，1/20，N/60，坏账损失率1%，收账费用25万元。客户分布为：10日内付款的占60%，20日内付款的占15%，60日内付款的占25%。
要求：通过 说明该公司是否应该改变目前的 政策。如改变，应采用哪一方案？
：????1、A方案与目前信用政策比较：
（1）增加应收账款余额= （万元）
第一步算的是增加的应收帐款余额，注意这与增加的赊销额是两个概念，增加应收帐款余额＝A方案的应收帐款余额－现方案的应收帐款余额其中：应收帐款余额= 赊销额/360×平均收帐期这个公式可以根据平均收帐期的计算公式推导出来。
（2）增加赊销的创利额= 5000×10%×（1－60%）=200（万元）
因为固定成本不随销售额而变化，销售额增加的时候，只有变动成本同时增加，
所以增加赊销的创利额= 增加的销售额- 增加的变动成本= 增加的销售额×（1-变动成本率）。其中：增加的赊销额＝5000×10% 1-变动成本率=销售创利率
（3）增加的应收账款机会成本=500×10%=50（万元）
增加的应收帐款机会成本= 增加的应收帐款余额×投资报酬率= 500×10%（4）增加的赊销导致坏账损失=5000×10%×2%=10（万元）
增加赊销的坏帐损失＝增加的赊销额×坏帐损失率（5）增加的收账费用=11.5－8.5=3（万元）
增加的收帐费用=A方案收帐费用- 原方案收帐费用增加的净收益=增加的创利额- 增加的机会成本- 增加的坏帐损失- 增加的收帐费用
????????因此，A方案将使企业增加净收益=200-（50+10+3）=137（万元）??2、B方案与目前信用政策比较：
2/10，1/20，N/60的意思是：10日内付款有2%的现金折 超过10天但在20日内付款有1%的折 最迟可在60日内付款，但超过20天付款就没有折扣了。对60%的客户给予2%的折 其折 为5000×（1+10%）× 60%×2%；
对15%的客户给予1%的折 其折 为5000×（1+10%）× 15%×1%；
这样现金折扣合计就是 5000×（1+10%）×（2% × 60% + 1% × 15%）
??B方案平均收现期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天）（1）增加应收账款余额= （万元）（2）增加赊销收入= 5000×（1+10%）×[1－（2%×60%+1%×15%）]－ 5000=425.75（万元）
AB方案基本公式都是一样的：增加的创利额= 增加的赊销收入—增加的变动成本A方案中没有现金折 所以增加的赊销收入= 5000×10%B方案中有现金折扣，计算增加的赊销收入的时候要 现金折扣。5000×（1+10%）×[1-（2% ×60% + 1% × 15%）]是采用B方案后的赊销收入，与目前赊销收入5000的差，即为增加的赊销收入。其中5000×（1+10%）是收入总额，需要扣除现金折 才是B方案的实际赊销收入。
对60%的销售给予2%的折 其折 为5000×（1+10%）×2% × 60%；
对15%的销售给予1%的折 其折 为5000×（1+10%）×1% × 15%；
这样现金折扣合计就是 5000×（1+10%）×（2% × 60% + 1% × 15%）
（3）增加的变动成本=5000×10%×60%=300（万元）（4）增加的创利额=425.75－300=125.75（万元）（5）增加的应收账款机会成本=－50×10%=－5（万元）
（6）增加的赊销导致坏账损失=5000×（1+10%）×1%－5000×2%=－45（万 元）
坏帐损失=赊销额×坏帐损失率，其中作为计算基数的“赊销额”应该用 现金折扣前的数，如5000×（1+10%），而不能用 现金折扣后的赊销额，这是因为坏帐损失率是坏帐损失与没有扣除现金折 销售额之比
存在现金折扣时，应收帐款的核算有总价法和净价法，我国一般采用总价法，即用没有 现金折扣的金额入帐。
（7）增加的收账费用=25－8.5=16.5(万元) ????????因此，B方案将使企业增加净收益=125.75－（－5－45+16.5）=159.25（万元）????????从计算分析结果说明公司应该改变目前的 政策，且应采用B方案。
首先要把 条件搞清楚。以B方案为例，2/10，1/20，N/60的意思是：10日内付款有2%的现金折 超过10天但在20日内付款有1%的折 最迟可在60日内付款，但超过20天付款就没有折扣了。根据题目，
对60%的客户给予2%的折 其折 为5000×（1+10%）× 60%×2%；
对15%的客户给予1%的折 其折 为5000×（1+10%）× 15%×1%；
这样现金折扣合计就是 5000×（1+10%）×（2% × 60% + 1% × 15%）
把A、B方案和现方案进行比较，只要能够增加净收益，就应改变目前信用政策，增加的净收益越多方案越好。
M2
某公司的最低报酬率为6%，现有一个投资方案的有关资料如下：
年 份
税后现金流量
概 率
0
（4000）
1
1
3000
0.25
??
2000
0.50
??
1000
0.25
2
4000
0.2
??
3000
0.6
??
2000
0.2
3
2500
0.3
??
2000
0.4
??
1500
0.3
??????????变化系数与肯定当量系数的经验关系如下：
变化系数
肯定当量系数
0.00-0.07
1
0.08-0.15
0.9
0.16-0.23
0.8
0.24-0.32
0.7
0.33-0.42
0.6
0.43-0.54
0.5
0.55-0.70
0.4
?????????? 要求：采用肯定当量法评价该方案。
：(参见课本P238)1、各年现金流入的期望值：（描述现金流入的集中趋势）
期望值＝∑各种情况下的税后现金流量×概率
=3000×0.25+2000×0.50+1000×0.25=2000(元) =4000×0.2+3000×0.6+2000×0.2=3000(元) =2500×0.3+2000×0.4+1500×0.3=2000(元) 2、各年现金流入的标准差：（描述现金流入的离散趋势）
标准差＝[∑（各种情况下的税后现金流量－现金流入的期望值）2×概率]1/2(元) (元) (元) 3、现金流入的变化系数：标准离差率＝标准差÷期望值4、查表，求得肯定当量系数： =0.6 =0.8 =0.85、肯定当量法就是先用当量系数将有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率去 净现值，净现值＝∑各年的肯定当量系数×各年现金流入的期望值/（1＋无风险贴现率）年数
方案净现值：＝+ + - （元）>0
4000是初始投资，即第0年的现金流量（括号表示为负）。 该方案可行
M3
某公司目前赊销收入为500万元，变动成本率为60%，公司最低投资报酬率10%，信用条件为N/30，坏账损失率2%，收账费用8.5万元。该公司拟改变信用政策，以增加销售收入10%，现有A、B两个方案可供选择：
A方案：信用条件为N/60，坏账损失率2%，收账费用11.5万元；
B方案：信用条件为2/10，1/20，N/60，坏账损失率1%，收账费用13万元。客户分布为：10日内付款的占60%，20日内付款的占15%，60日内付款的占25%。
要求：通过 说明该公司是否应该改变目前的 政策。如改变，应采用哪一方案。
：(参见模拟试题一的综合题)1、A方案与目前信用政策比较：（1）增加应收账款余额= ×60－ ×30=50（万元）（2）增加赊销的创利额=500×10%×（1－60%）=20（万元）（3）增加的应收账款机会成本=50×10%=5（万元）（4）增加的赊销导致坏账损失=500×10%×2%=1（万元）（5）增加的收账费用=11.5－8.5=3（万元）A方案将使企业增加净收益=20－（5+1+3）=11（万元）2、B方案与目前信用政策比较：B方案平均收现期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天）（1）增加应收账款余额= ×24－ ×30=－5（万元）（2）增加赊销收入=500×（1+10%）×[1－（2%×60%+1%×15%）]－500=42.575（万元）
500×（1+10%）×[1-（2% ×60% + 1% × 15%）]是采用B方案后的赊销收入，与目前赊销收入500的差，即为增加的赊销收入。其中500×（1+10%）是收入总额，需要扣除现金折 才是B方案的实际赊销收入。
对60%的客户给予2%的折 其折 为500×（1+10%）×60% ×2%；
对15%的客户给予1%的折 其折 为500×（1+10%）× 15%×1%；这样现金折 计就是 500×（1+10%）×（2% × 60% + 1% × 15%）
（3）增加变动成本=500×10%×60%=30（万元）（4）增加创利额=42.575－30=12.575(万元)（5）增加的应收账款机会成本=－5×10%=－0.5（万元）（6）增加的赊销导致坏账损失=500×（1+10%）×1%－500×2%=－4.5(万元) （7）增加的收账费用=13－8.5=4.5（万元）B方案将使企业增加净收益=12.575－(－0.5－4.5+4.5)=13.075(万元)因此，公司应改变目前的信用政策，且应采用B方案。
M4
A公司2000年的权益报酬率为14%，净利润为120万元，产权比率为80%，2000年销售收入净额3600万，2000年所有者权益期初数与期末数相同，预计2001年销售收入净额为4158万元，2001年资产总额比上年增长10%，销售净利率权益乘数保持不变，所得税率30%。
要求：
①计算2000年资产总额、资产周转率、权益乘数、销售净利率
②计算2001年权益报酬率、并与2000年比较，分析变动原因
：（1）2000年：∵ 权益报酬率=14%=120/平均净资产 ∴ 平均净资产=120/14%=857.14(万) ∵ 产权比率=80%=负债/857.14 ∴ 负债=685.71（万）资产=857.14+685.71=1542.85(万) 总资产周转率=3600/1542.86=2.33（次）销售净利率=120/3600=3.33% 权益乘数=1542.86/857.14=1.8（2）2001年：资产=1542.85×(1+10%)=1697.14(万) 总资产周转率=4158/1697.14=2.45（次）权益报酬率=2.45×3.33%×1.8=14.70%权益报酬率比2000年增长0.7%，其原因是：资产周转率变动：（2.45－2.33）×3.33%×1.8=0.7%
M5
M公司生产某种包装盒，采用标准成本法计算产品成本并进行成本控制和分析，其标准成本资料如下：（单位：千只）
成本项目
消耗量
单价
数量
计量单位
直接材料
10
千克
2元/千克
直接人工
5
工时
5元/工时
变动制造费用
5
工时
1元/工时
????????另外，固定制造费用标准为30000元/月，标准生产能力为60000工时。本月生产10000千只包装盒，各项实际成本资料如下：
成本项目
消耗量
单价
数量
计量单位
直接材料
11
千克
1.5元/千克
直接人工
4
工时
5.5元/工时
变动制造费用
4
工时
2元/工时
本月固定制造费用28000元。要求： 该公司本月产品成本，并计算总差异。
：1、本月M公司产品实际产量下标准成本：直接材料成本=10000×10×2=200000（元）直接人工成本=10000×5×5=250000（元）变动制造费用=10000×5×1=50000（元）固定制造费用=10000×5×30000/60000=25000（元）
固定制造费用=实际产量×单位产品标准工时×固定制造费用标准小时费用率=10000×5×30000/60000=25000（元）∴ 标准成本合计=200000+250000+50000+25000=525000（元）2、本月M公司产品实际成本：直接材料成本=10000×11×1.5=165000（元）直接人工成本=10000×4×5.5=220000（元）变动制造费用=10000×4×2=80000（元）固定制造费用=28000（元）∴ 实际成本合计=165000+220000+80000+28000=493000（元）3、产品成本差异分析：总差异=493000－525000=－32000（元）（1）直接材料成本差异=165000－200000=－35000（元）其中：价格差异=165000－10000×11×2=－55000（元）数量差异=10000×11×2－200000=20000（元）
价格差异+数量差异=直接材料成本差异（2）直接人工成本差异=220000－250000=－30000（元）其中：工资率差异=10000×4×（5.5－5）=20000(元) 人工效率差异=（4－5）×10000×5=－50000（元）（3）变动制造费用差异=80000－50000=30000（元）其中：支出差异=10000×4×（2－1）=40000（元）效率差异=（4－5）×10000×1=－10000（元）（4）固定制造费用差异=实际固定制造费用－实际产量下标准固定制造费用　 =实际固定制造费用－实际产量×单位产品标准工时×固定制造费用标准小时费用率 =28000－10000×5×30000/60000=3000（元）
其中单位产品标准工时5，沿用的是题中每千只产品需要使用的人工工时。开支差异和能力差异其实是由固定制造费用差异分 来（二者之和应该等于固定制造费用差异）：其中：开支差异=实际固定制造费用总额－标准固定制造费用总额=28000－30000=－2000（元）能力差异 = 标准固定制造费用总额－实际产量×单位产品标准工时×固定制造费用标准小时费用率 =60000/5×5×30000/60000－10000×5×30000/60000=5000（元）
60000/5为标准产量。是标准生产能力与单位产品标准工时之比。5是单位产品标准固定制造费用（沿用题中每千只产品需要使用的人工工时）。30000/60000是标准小时费用率，是标准固定制造费用总额与标准生产能力（即总工时）之比。总差异=－55000+20000+20000－50000+40000－10000－2000+5000=－32000（元）
M6
某公司2000年末有关资料如下：
（1）息税前利润800万元；
（2）所得税税率40%；
（3）总负债200万元，均为长期债券，平均利率10%；
（4）预期普通股股利率15%；
（5）发行在外普通股60万股，每股面值1元，每股账面价值（净资产/普通股股数）10元。该公司产品市场稳定，预期股利无增长。公司所有盈余全部用于发放股利。假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
（1）计算每 余和 价格。
（2）计算加权平均资本成本。
（3）该公司欲增加400万元负债，使负债总额增加到600万元，以便以现行价格购回 。若此举措能使负债平均利率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，息税前利润不变。试问，该公司应否改变其资本结构？
（4）计算公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
：（1）税后净利润=（800万－200万×10%）×（1－40%）=468万（元）
净利润也就是税后利润，等于税前利润-所得税，计算税前利润的时候已经扣除了利息等财务费用，所以净利润实际上也是息税后利润。每 余=468万/60万=7.8（元）∵ 公司所有盈余全部用于发放股利∴ 每股股利=每股盈余=7.8（元）∵ 股利率=每股股利/每股价格∴ 价格=7.8/15%=52（元/股）（2）每股账面价值=净资产/60万=10∴净资产=股东权益=600万（元）加权平均资本成本=10%×（1－40%）× ＋15%× =12.75%
600万净资产也就是股东权益，是普通股筹资额，加上负债筹资额200万，可以得出企业筹资总额为800万。其中普通股筹资所占比例为600/800，债券筹资占200/800。根据题目可知普通股筹资成本为15%，债券筹资成本为10%×（1-40%）（这里要考虑抵税效应，所以乘于1-40%），用它们在筹资总额中所占比例进行加权平均，即可得出加权平均资本成本：15%×600万/800万 + 10%×（1 – 40%）×200万/800万（3）购回股数=400万/52=76923（股）购回股票后发行在外股份数=600000－76923=523077（股）购回股票后税后净利润=（800万－600万×12%）×（1－40%）=436.8万（元）购回 后每 余=436.8万/523077=8.35（元）购回股票后 价格=8.35/16%=52.19（元/股）∴ 企业应改变其资本结构
财务 的目标是企业价值最大化或股东权益的最大化，其中的一个重要 标准是 价格。当然资本成本在资本结构决策的时候也是一个非常重要的指标。如果加上对资本成本的分析答案会更完善。
股价增长不多也是增加了嘛。实际上改变资本结构后综合资本成本也下降了，这也是考虑的一个因素。（4）购回股票前已获利息倍数= =40购回 后已获利息倍数= =11.11