最近更新版面：2010-09-08更新了价值分析
WWW.GENIUS.COM.CN-----★巨灵信息★-----2010-09-07更新
★1:特别提示 2:业绩预披 3:重要指标 4:AH股比价 5:最新分配 6:最新公告★
◇重要指标 2010-07-27变动：受限股份上市(根据2010-06-30财务数据计算)◇
─────┬───────────────────────────────
主要指标 │ 每股收 每股净资 每股资本 每股未分 每股经营 净资产收 营业收入
(摊薄计算)│ 益(元) 产(元) 公积金元 配利润元 现金流元 益率% 增长率(%)
─────┼───────────────────────────────
2010-07-27│ 0.235 5.764 2.6403 1.6003 0.1069 4.07 -0.78
2010-06-30│ 0.235 5.764 2.6403 1.6003 0.1070 4.07 -0.78
2010-03-31│ 0.150 6.030 2.6151 1.8944 -0.1400 2.45 -2.93
2009-12-31│ 0.540 5.890 2.6151 1.7466 1.1000 9.24 4.04
2009-09-30│ 0.370 5.720 2.6151 1.6302 0.4000 6.55 -1.25
2008-12-31│ 0.330 5.570 2.6151 1.4830 0.9700 5.84 22.61
2007-12-31│ 0.230 5.370 2.6151 1.3191 0.5000 3.64 16.97
2006-12-31│ - 5.270 1.9624 1.7512 0.4800 5.41 9.11
2005-12-31│ - 5.040 1.9624 1.5442 0.7700 10.66 21.91
─────┴───────────────────────────────
最新股本(2010-07-27) 总股本:1.930亿 流通A股:1.930亿
◇千股千评◇
2010-09-07：下跌能量不足,观望为宜【金融界】
◇最新分配◇
分红：【实施】 10派3.810元,税后3.4290元(股权登记日:2010-08-16)
◇最新公告◇
【2010-08-25】
恒丰纸业：2010年中期主要财务指标
单位：人民币元
本报告期末 上年度期末
总资产 1,756,205,850.97 1,617,269,080.49
所有者权益(或股东权益) 1,112,523,963.24 1,135,908,116.77
归属于上市公司股东的每股净资产 5.764 5.886
报告期(1-6月) 上年同期
营业总收入 555,915,479.89 560,306,878.52
归属于上市公司股东的净利润 45,288,846.47 38,477,079.58
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 45,374,715.23 37,742,496.23
基本每股收益 0.235 0.199
扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.235 0.196
加权平均净资产收益率(%) 4.07 3.60
每股经营活动产生的现金流量净额 0.107 0.296
【2010-08-25】
恒丰纸业：董事会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年8月23日召开六届十次董事会，会议审议通过如下决议：
一、通过公司2010年半年度报告及其摘要。
二、通过关于修订《仓库租赁协议》及《土地使用权租赁协议》的议案。
【2010-08-11】
恒丰纸业：2009年度利润分配实施公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司实施2009年度利润分配方案为：每10股派3.81元(含税)。
股权登记日：2010年8月16日
除息日：2010年8月17日
现金红利发放日：2010年8月20日
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★1:控股股东与实际控制人 2:发行上市 3:公司概况 4:雇员情况 5:首发股东★
◇控股股东与实际控制人关系(2009-12-31)◇
┌──────┬────────────────────────────┐
│【控股股东】│牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │
├──────┼────────────────────────────┤
│控制人情况 │牡丹江国有资产管理委员会(法人) │
├──────┼────────────────────────────┤
│控股股东与实│牡丹江国有资产管理委员会持有牡丹江恒丰纸业集团有限责任公│
│际控制人关系│司100%股权 │
│ │ │
└──────┴────────────────────────────┘
◇发行上市◇
┌──────┬───────────┬─────┬──────────┐
│发行日期 │2000-12-20 │上市日期 │2001-04-19 │
├──────┼───────────┼─────┼──────────┤
│发行量(万股)│4000.00 │募集资金万│28360.00 │
├──────┼───────────┼─────┼──────────┤
│发行价格(元)│7.090 │摊薄市盈率│22.87 (倍) │
├──────┼───────────┼─────┼──────────┤
│每股收益(元)│3.280 │每股净资产│- │
├──────┼───────────┼─────┼──────────┤
│发行占总股本│28.57 (%) │中签率 (%)│0.249 │
├──────┼───────────┼─────┼──────────┤
│首日开盘价元│25.010 │首日收盘价│28.960 │
├──────┼───────────┴─────┴──────────┤
│发行方式 │网上定价发行 │
├──────┼────────────────────────────┤
│主承销商 │中信证券股份有限公司 │
├──────┼────────────────────────────┤
│上市推荐人 │中国银河证券股份有限公司、中信证券股份有限公司 │
└──────┴────────────────────────────┘
◇公司概况◇
┌─────┬───────────┬─────┬───────────┐
│股票简称 │恒丰纸业 │股票代码 │600356 │
├─────┼───────────┴─────┴───────────┤
│曾用简称 │G恒丰(2006-10-09停用) │
│ │恒丰纸业(2005-11-29停用) │
├─────┼─────────────────────────────┤
│中文名 │牡丹江恒丰纸业股份有限公司 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│英文名 │MUDANJIANG HENGFENG PAPER CO.,LTD │
├─────┼─────────────────────────────┤
│相关指数 │道琼斯上海指数、道琼斯中国指数、低市盈率指数、G股指数、Imp│
│ │_轻工制造、轻工制造、申万A指、申万重点、申银万国股权分置改│
│ │革指数、上证A股指数、上证工业指数、上证综合指数、上证中型 │
│ │企业综合全收益指数、上证中型企业综合指数、新上证综指、中信│
│ │小盘价值指数、中信小盘指数、中信原材料指数、中信纸业指数 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│注册地址 │黑龙江省牡丹江市阳明区光华街恒丰路11号 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│办公地址 │黑龙江省牡丹江市阳明区光华街恒丰路11号 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│主营业务 │纸、纸浆和纸制品的制造、销售;造纸原辅材料的生产、销售及技 │
│ │术开发;制浆、造纸工艺设计和技术服务,造纸机械设备的加工、安│
│ │装和维修;经营公司自产产品及技术的出口业务;经营公司生产、科│
│ │研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业│
│ │务。 │
│ │ 恒丰纸业主要从事的业务是卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸、接│
│ │装原纸等特种纸的生产与销售。 │
├─────┼───────────┬─────┬───────────┤
│公司网址 │http://www.hengfengpap│电子信箱 │sh356@hengfengpaper.co│
│ │er.com │ │m │
├─────┼───────────┼─────┼───────────┤
│所属行业 │造纸及纸制品业 │成立日期 │1994-03-06 │
├─────┼───────────┼─────┼───────────┤
│注册资本 │19300.00(万元) │法人代表 │徐祥 │
├─────┼───────────┼─────┼───────────┤
│总经理 │李迎春 │董秘 │张宝利 │
├─────┼───────────┼─────┼───────────┤
│证券事务代│刘新欢 │电 话 │0453-6336668 │
│表 │ │ │ │
├─────┼───────────┼─────┼───────────┤
│传 真 │0453-6330989 │邮政编码 │157013 │
├─────┼───────────┴─────┴───────────┤
│律师事务所│北京市时代九和律师事务所 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│财务审计 │深圳南方民和会计师事务所 │
├─────┼─────────────────────────────┤
│历史沿革 │牡丹江恒丰纸业股份有限公司是依照《股份有限公司规范意见》及│
│ │其他法律法规的规定,经黑龙江省体改委黑体改复[1993]431号文、│
│ │[1993]439号文批准,由牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司(以下简 │
│ │称“恒丰集团”)之前身牡丹江造纸厂作为主要发起人,联合哈尔滨│
│ │卷烟厂、延吉卷烟厂,以定向募集方式设立的股份有限公司,公司注│
│ │册地址为黑龙江省牡丹江市阳明区恒丰路11号。2007年经商务部、│
│ │中国证监会批准,公司引入境外战略投资者凯士华纸业投资有限公 │
│ │司,公司变更为中外合资企业。 │
└─────┴─────────────────────────────┘
◇雇员情况(2009-12-31)◇
┌───────────────────────────────────┐
│员工总数1953人，其中在职员工1953人 │
├────────┬───────────┬──────┬───────┤
│按学历分类 │大学本科及以上 │ 198 │占10.14% │
│ │大专 │ 461 │占23.60% │
│ │中专、技校及高中 │ 1040 │占53.25% │
│ │初中及以下 │ 254 │占13.01% │
├────────┼───────────┼──────┼───────┤
│按专业分类 │营销人员 │ 43 │占2.20% │
│ │财务人员 │ 21 │占1.08% │
│ │工程技术人员 │ 190 │占9.73% │
│ │管理人员 │ 76 │占3.89% │
│ │工人 │ 1623 │占83.10% │
└────────┴───────────┴──────┴───────┘
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★1:股份构成 2:股本变动 3:分红 4:配股 5:增发 6:可转债发行★
◇股份构成◇
─────────┬──────┬──────┬──────┬──────
股份构成(万股) │ 2010-07-27 │ 2010-02-12 │ 2009-12-31 │ 2009-06-30
─────────┼──────┼──────┼──────┼──────
总股本 │ 19300.00│ 19300.00│ 19300.00│ 19300.00
流通股 │ 19300.00│ 14000.00│ 8700.00│ 8700.00
流通A股 │ 19300.00│ 14000.00│ 8700.00│ 8700.00
已上市流通A股 │ 19300.00│ 14000.00│ 8700.00│ 8700.00
受限流通股份 │ -│ 5300.00│ 10600.00│ 10600.00
国家及国有法人股│ -│ -│ 5300.00│ 5300.00
国有法人股 │ -│ -│ 5300.00│ 5300.00
境内法人股 │ -│ 5300.00│ 5300.00│ 5300.00
─────────┴──────┴──────┴──────┴──────
◇股本变动情况◇
─────┬──────────┬────────────────────
变更日期 │ 变更原因 │ 总股本 实际流通 限售流通 流通A股
│ │ (万) A股(万) 股(万) 比例(%)
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2010-07-27│受限股份上市 │ 19300.0 19300.0 - 100.00
2010-02-12│受限股份上市 │ 19300.0 14000.0 5300.0 100.00
2007-07-27│非公开发行股票 │ 19300.0 8700.0 10600.0 100.00
2006-12-01│受限股份上市 │ 14000.0 8700.0 5300.0 100.00
2005-11-29│股权分置 │ 14000.0 7980.0 6020.0 100.00
2003-12-23│职工股上市 │ 14000.0 6000.0 - 42.86
2001-04-19│首次发行新股（含国有│ 14000.0 4000.0 - 28.57
│股减持） │
─────┴──────────┴────────────────────
◇分红◇
─────┬──────────────┬───┬────────────
分红年度 │ 分红方案说明 │每股收│ 重点提示
│ │益(元)│
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2010-07-27│以总股本193000000股为基数， │ │公布日期 :2010-08-11
│向全体股东10派人民币3.81元( │ │股权登记日:2010-08-16
│含税)(税后3.429元) │ │除权除息日:2010-08-17
│ │ │股息到帐日:2010-08-20
─────┼──────────────┼───┼────────────
2010-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2010-08-25
─────┼──────────────┼───┼────────────
2009-06-30│不分配不转增。 │0.199 │公布日期 :2009-08-25
─────┼──────────────┼───┼────────────
2008-12-31│以总股本193000000股为基数， │0.330 │公布日期 :2009-05-20
│向全体股东10派人民币2.27元( │ │股权登记日:2009-05-25
│含税)(税后2.043元) │ │除权除息日:2009-05-26
│ │ │股息到帐日:2009-06-02
─────┼──────────────┼───┼────────────
2008-06-30│不分配不转增。 │0.130 │公布日期 :2008-08-29
─────┼──────────────┼───┼────────────
2007-12-31│以总股本193000000股为基数， │0.230 │公布日期 :2008-05-19
│向全体股东10派人民币1.26元( │ │股权登记日:2008-05-22
│含税)(税后1.134元) │ │除权除息日:2008-05-23
│ │ │股息到帐日:2008-05-29
─────┼──────────────┼───┼────────────
2007-06-30│不分配不转增。 │0.110 │公布日期 :2007-08-25
─────┼──────────────┼───┼────────────
2006-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2007-05-14
│向全体股东10派人民币2.00元( │ │股权登记日:2007-05-17
│含税)(税后1.800元) │ │除权除息日:2007-05-18
│ │ │股息到帐日:2007-05-24
─────┼──────────────┼───┼────────────
2006-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2006-08-18
─────┼──────────────┼───┼────────────
2005-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2006-05-13
│向全体股东10派人民币0.50元( │ │股权登记日:2006-05-18
│含税)(税后0.450元) │ │除权除息日:2006-05-19
│ │ │股息到帐日:2006-05-25
─────┼──────────────┼───┼────────────
2005-11-24│以总股本60000000股为基数，向│ │股改实施
│全体流通股东10送3.300股 │ │公布日期 :2005-11-24
│ │ │股权登记日:2005-11-07
│ │ │除权除息日:2005-11-29
│ │ │红股上市日:2005-11-29
─────┼──────────────┼───┼────────────
2005-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2005-08-17
─────┼──────────────┼───┼────────────
2004-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2005-04-19
│向全体股东10派人民币1.00元( │ │股权登记日:2005-04-25
│含税)(税后0.800元) │ │除权除息日:2005-04-26
│ │ │股息到帐日:2005-04-29
─────┼──────────────┼───┼────────────
2004-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2004-08-11
─────┼──────────────┼───┼────────────
2003-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2004-05-28
│向全体股东10派人民币2.00元( │ │股权登记日:2004-06-02
│含税)(税后1.600元) │ │除权除息日:2004-06-03
│ │ │股息到帐日:2004-06-10
─────┼──────────────┼───┼────────────
2003-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2003-08-13
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2002-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2003-05-23
│向全体股东10派人民币0.50元( │ │股权登记日:2003-05-28
│含税)(税后0.400元) │ │除权除息日:2003-05-29
│ │ │股息到帐日:2003-06-05
─────┼──────────────┼───┼────────────
2001-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2002-06-03
│向全体股东10派人民币0.50元( │ │股权登记日:2002-06-06
│含税)(税后0.400元) │ │除权除息日:2002-06-07
│ │ │股息到帐日:2002-06-13
─────┼──────────────┼───┼────────────
2001-06-30│不分配不转增。 │ │公布日期 :2001-08-07
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2000-12-31│以总股本140000000股为基数， │ │公布日期 :2001-06-07
│向全体股东10派人民币1.00元( │ │股权登记日:2001-06-13
│含税)(税后0.800元) │ │除权除息日:2001-06-14
│ │ │股息到帐日:2001-06-21
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◇增发◇
───────────────────────┬─────────────
增发方案简介 │ 重点提示
───────────────────────┼─────────────
【进度说明】:实施 │公告日期 :2007-07-27
增发价格(元/股) :5.460 │股权登记日:2007-07-25
预计增发数量(万股):5300.00 │增发上市日:2007-07-27
实际增发数量(万股):5300.00 │
实际募集金额(万元):28938.00 │
【定价方式】:不低于定价基准日(审议本次非公开发│
行之2006年5月12日五届董事会第二次会议召开日)前│
二十个交易日公司股票均价的百分之九十,即每股不 │
低于5.36元。 │
【发行方式】:向特定对象非公开发行 │
───────────────────────┼─────────────
【进度说明】:董事会决议 │公告日期 :2006-05-13
预计增发数量(万股):6000.00 │
【定价方式】:不低于本次董事会决议公告日前二十 │
个交易日公司股票收盘价均价的百分之九十。 │
【发行方式】:向不超过十名机构投资者非公开发行 │
股票 │
───────────────────────┼─────────────
【进度说明】:董事会决议 │公告日期 :2005-03-18
预计增发数量(万股):60000000.00 │
───────────────────────┼─────────────
【进度说明】:股东大会决议 │公告日期 :2004-04-21
预计增发数量(万股):6000.00 │
【补充说明】:[2005.03.18公告] │
原有效期截止于2005年4月20日,现延期,日期由2005 │
年4月18日至2006年4月17日。 │
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★1:控盘情况 2:最新股东 3:历史股东★
◇控盘情况◇
─────┬───────┬───────┬──────┬────────
时间 │ 股东户数(户) │ 户均持股(股) │较上期变动 %│ 流通A股(万股)
─────┼───────┼───────┼──────┼────────
2010-06-30│ 18535│ 7553.28│ 10.81│ 14000.00
2010-03-31│ 20538│ 6816.63│ 44.28│ 14000.00
2009-12-31│ 18414│ 4724.67│ -0.61│ 8700.00
2009-09-30│ 18302│ 4753.58│ 2.17│ 8700.00
2009-06-30│ 18700│ 4652.41│ -4.97│ 8700.00
2009-03-31│ 17770│ 4895.89│ 12.34│ 8700.00
2008-12-31│ 19963│ 4358.06│ -1.00│ 8700.00
2008-09-30│ 19764│ 4401.94│ 3.83│ 8700.00
2008-06-30│ 20520│ 4239.77│ 0.57│ 8700.00
2008-03-31│ 20637│ 4215.73│ -23.40│ 8700.00
─────┴───────┴───────┴──────┴────────
◇最新股东◇
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大股东(2010-06-30) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
股东总户数:18535 │ (万股) │本 (%)│ │(万股)
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1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │6000.00 │31.088│流通A股 │5300.00
2 CHINA ACCESS PAPERINVESTMENTCOMP│4000.00 │20.725│受限流通│无变动
ANYLIMITED │ │ │股份 │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
4 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.073 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
5 中国建设银行-工银瑞信精选平衡混 │149.99 │0.777 │流通A股 │新进
合型证券投资基金 │ │ │ │
6 赵小明 │148.15 │0.768 │流通A股 │新进
7 嘉实基金公司-中行-嘉实尊享配置资│132.54 │0.687 │流通A股 │新进
产管理计划 │ │ │ │
8 全国社保基金一零六组合 │116.40 │0.603 │流通A股 │新进
9 杨政 │85.27 │0.442 │流通A股 │无变动
10朱卫平 │72.00 │0.373 │流通A股 │-0.78
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大流通股东(2010-06-30) │ 持股数 │占流通│股份性质│持股变动
股东总户数:18535 │ (万股) │股本 %│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │6000.00 │42.857│流通A股 │无变动
2 中国建设银行-工银瑞信精选平衡混 │149.99 │1.071 │流通A股 │新进
合型证券投资基金 │ │ │ │
3 赵小明 │148.15 │1.058 │流通A股 │新进
4 嘉实基金公司-中行-嘉实尊享配置资│132.54 │0.947 │流通A股 │新进
产管理计划 │ │ │ │
5 全国社保基金一零六组合 │116.40 │0.831 │流通A股 │新进
6 杨政 │85.27 │0.609 │流通A股 │无变动
7 朱卫平 │72.00 │0.514 │流通A股 │-0.78
8 任峰 │59.96 │0.428 │流通A股 │新进
9 孙继东 │59.00 │0.421 │流通A股 │新进
10嘉实基金公司-光大-嘉实阳光回报1 │57.16 │0.408 │流通A股 │新进
号资产管理计划 │ │ │ │
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
合计:持有流通A股6880.47万,占总股本35.65％,占流通A股49.15％
─────────────────────────────────────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大限售股东(2010-06-30) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
│ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 CHINA ACCESS PAPER INVESTMENTCOM│4000.00 │20.725│限售股份│4000.00
PANY LIMITED │ │ │ │
2 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │限售股份│无变动
3 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.072 │限售股份│无变动
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
◇历史股东◇
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大股东(2009-12-31) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
股东总户数:18414 │ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │5300.00 │27.461│受限流通│无变动
│ │ │股份 │
│700.00 │3.627 │流通A股 │无变动
2 CHINA ACCESS PAPER INVESTMENT CO│4000.00 │20.725│受限流通│无变动
MPANY LIMITED │ │ │股份 │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
4 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.073 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
5 冯梧初 │252.55 │1.309 │流通A股 │85.01
6 姜凤伶 │131.54 │0.682 │流通A股 │无变动
7 杨政 │85.27 │0.442 │流通A股 │无变动
8 徐德良 │77.78 │0.403 │流通A股 │新进
9 朱卫平 │72.78 │0.377 │流通A股 │新进
10邱彩娥 │70.46 │0.365 │流通A股 │新进
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大股东(2009-06-30) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
股东总户数:18700 │ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │5300.00 │27.461│受限流通│无变动
│ │ │股份 │
│700.00 │3.627 │流通A股 │无变动
2 CHINA ACCESS PAPER INVESTMENT CO│4000.00 │20.725│受限流通│无变动
MPANY LIMITED │ │ │股份 │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
4 中国工商银行-银河银泰理财分红证 │490.61 │2.542 │流通A股 │新进
券投资基金 │ │ │ │
5 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.073 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
6 北京中企天经济技术开发有限公司 │358.85 │1.859 │流通A股 │新进
7 冯梧初 │167.54 │0.868 │流通A股 │新进
8 姜凤伶 │131.54 │0.682 │流通A股 │无变动
9 南宁市利创企业管理咨询有限公司 │85.74 │0.444 │流通A股 │-37.74
10杨政 │85.27 │0.442 │流通A股 │无变动
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大股东(2008-12-31) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
股东总户数:19963 │ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │5300.00 │27.461│受限流通│无变动
│ │ │股份 │
│700.00 │3.627 │流通A股 │无变动
2 CHINA ACCESS PAPER INVESTMENT CO│4000.00 │20.725│受限流通│无变动
MPANY LIMITED │ │ │股份 │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
4 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.073 │受限流通│无变动
│ │ │股份 │
5 中国农业银行-国泰金牛创新成长股 │214.90 │1.113 │流通A股 │102.11
票型证券投资基金 │ │ │ │
6 姜凤伶 │131.54 │0.682 │流通A股 │无变动
7 南宁市利创企业管理咨询有限公司 │123.48 │0.640 │流通A股 │新进
8 朱卫平 │85.93 │0.445 │流通A股 │7.62
9 杨政 │85.27 │0.442 │流通A股 │无变动
10冯鹏 │55.62 │0.288 │流通A股 │新进
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大流通股东(2010-03-31) │ 持股数 │占流通│股份性质│持股变动
股东总户数:20538 │ (万股) │股本 %│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │6000.00 │42.857│流通A股 │5300.00
2 姜凤伶 │131.54 │0.940 │流通A股 │无变动
3 杨政 │85.27 │0.609 │流通A股 │无变动
4 朱卫平 │72.78 │0.520 │流通A股 │无变动
5 深圳市新桥投资发展有限公司 │48.10 │0.344 │流通A股 │新进
6 冯鹏 │45.00 │0.321 │流通A股 │新进
7 吴声托 │40.78 │0.291 │流通A股 │新进
8 海南宏章实业有限公司 │38.86 │0.278 │流通A股 │新进
9 罗坤蓉 │36.00 │0.257 │流通A股 │新进
10吴锦娟 │30.00 │0.214 │流通A股 │新进
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
合计:持有流通A股6528.32万,占总股本33.83％,占流通A股46.63％
─────────────────────────────────────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大流通股东(2009-12-31) │ 持股数 │占流通│股份性质│持股变动
股东总户数:18414 │ (万股) │股本 %│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │700.00 │8.046 │流通A股 │无变动
2 冯梧初 │252.55 │2.903 │流通A股 │无变动
3 姜凤伶 │131.54 │1.512 │流通A股 │无变动
4 杨政 │85.27 │0.980 │流通A股 │无变动
5 徐德良 │77.78 │0.894 │流通A股 │新进
6 朱卫平 │72.78 │0.837 │流通A股 │3.00
7 邱彩娥 │70.46 │0.810 │流通A股 │新进
8 张鲁斌 │57.22 │0.658 │流通A股 │新进
9 徐钦 │50.00 │0.575 │流通A股 │新进
10工银瑞信基金公司-工行-特定客户资│49.99 │0.575 │流通A股 │新进
产管理 │ │ │ │
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
合计:持有流通A股1547.58万,占总股本8.02％,占流通A股17.79％
─────────────────────────────────────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大流通股东(2009-09-30) │ 持股数 │占流通│股份性质│持股变动
股东总户数:18302 │ (万股) │股本 %│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │700.00 │8.046 │流通A股 │无变动
2 北京中企天经济技术开发有限公司 │358.85 │4.125 │流通A股 │无变动
3 冯梧初 │252.55 │2.903 │流通A股 │85.01
4 姜凤伶 │131.54 │1.512 │流通A股 │无变动
5 南宁市利创企业管理咨询有限公司 │123.27 │1.417 │流通A股 │37.53
6 孟令杰 │102.22 │1.175 │流通A股 │新进
7 杨政 │85.27 │0.980 │流通A股 │无变动
8 朱卫平 │69.78 │0.802 │流通A股 │-0.92
9 陈友宁 │54.80 │0.630 │流通A股 │新进
10冯鹏 │50.00 │0.575 │流通A股 │-10.01
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
合计:持有流通A股1928.28万,占总股本9.99％,占流通A股22.16％
─────────────────────────────────────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大限售股东(2009-12-31) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
│ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │5300.00 │27.461│限售股份│无变动
2 CHINA ACCESS PAPERINVESTMENT COM│4000.00 │20.725│限售股份│4000.00
PANY LIMITED │ │ │ │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │限售股份│无变动
4 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.072 │限售股份│无变动
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
─────────────────┬─────┬───┬────┬────
十大限售股东(2009-06-30) │ 持股数 │占总股│股份性质│持股变动
│ (万股) │本 (%)│ │(万股)
─────────────────┼─────┼───┼────┼────
1 牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │5300.00 │27.461│限售股份│无变动
2 CHINA ACCESS PAPER INVESTMENT CO│4000.00 │20.725│限售股份│无变动
MPANY LIMITED │ │ │ │
3 黑龙江辰能投资管理有限责任公司 │900.00 │4.663 │限售股份│无变动
4 黑龙江省投资总公司 │400.00 │2.072 │限售股份│无变动
─────────────────┴─────┴───┴────┴────
WWW.GENIUS.COM.CN-----★巨灵财经★-----2010-08-28更新
★1:机构持仓统计 2:基金持仓统计 3:机构持股★
◇机构持仓统计◇
───────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────
机构持仓(万股)│2010-06-30│2010-03-31│2009-12-31│2009-09-30│2009-06-30
───────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────
券商持仓 │ -│ 48.1│ -│ 123.3│ 85.7
占流通股比例 %│ -│ 0.344│ -│ 1.417│ 0.985
───────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────
投资基金持仓 │ 305.4│ -│ -│ -│ 490.6
占流通股比例 %│ 2.182│ -│ -│ -│ 5.639
───────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────
其他机构持仓 │ 6189.7│ 6038.9│ 750.0│ 1058.9│ 1058.9
占流通股比例 %│ 44.212│ 43.135│ 8.621│ 12.171│ 12.171
───────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────
持仓总计 │ 6495.1│ 6087.0│ 750.0│ 1182.1│ 1635.2
占流通股比例 %│ 46.394│ 43.478│ 8.621│ 13.588│ 18.795
───────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────
说明：统计数据来源于各基金定期报告和上市公司定期报告，季报数据由于基金只公
布前十名持仓，为不完全统计。最新报告期或因基金和上市公司定期报告未批
露完毕，导致汇总数据不完整。
◇基金持仓统计◇
───────┬───────┬─────────┬───────────
截止日期 │ 基金持有家数 │ 总持股数(万股) │ 占流通股比(%)
───────┼───────┼─────────┼───────────
2010-06-30 │ 4 │ 305.42 │ 2.182
2009-06-30 │ 1 │ 490.61 │ 5.639
2009-03-31 │ 2 │ 580.09 │ 6.668
2008-12-31 │ 1 │ 214.90 │ 2.470
2008-09-30 │ 1 │ 230.83 │ 2.653
2008-06-30 │ 1 │ 112.79 │ 1.296
2008-03-31 │ 1 │ 64.85 │ 0.745
2007-12-31 │ 2 │ 107.15 │ 1.232
2007-09-30 │ 1 │ 319.96 │ 3.678
2006-12-31 │ 1 │ 3.47 │ 0.040
2006-06-30 │ 1 │ 6.63 │ 0.083
2005-12-31 │ 3 │ 395.40 │ 4.955
2005-09-30 │ 1 │ 240.13 │ 4.002
2005-06-30 │ 2 │ 189.56 │ 3.159
2004-12-31 │ 4 │ 144.50 │ 2.408
2004-09-30 │ 3 │ 173.98 │ 2.900
2004-06-30 │ 3 │ 158.61 │ 2.643
2003-12-31 │ 3 │ 133.48 │ 2.225
2003-06-30 │ 8 │ 296.16 │ 7.404
2002-12-31 │ 14 │ 287.85 │ 7.196
───────┴───────┴─────────┴───────────
◇机构持股◇
───────────────────┬─────┬───┬──┬────
股东名称 │ 持股数 │占流通│股东│持股变动
(2010-06-30) │ (万股) │股比 %│性质│ (万股)
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
中国建设银行-工银瑞信精选平衡混合型证 │ 149.99│ 1.071│基金│ 149.99
券投资基金 │ │ │ │
全国社保基金一零六组合 │ 116.40│ 0.831│基金│ 116.40
南方策略优化股票型证券投资基金 │ 32.34│ 0.231│基金│ 32.34
嘉实回报灵活配置混合型证券投资基金 │ 6.69│ 0.048│基金│ 6.69
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │ 6000.00│42.857│其他│ 无变动
嘉实基金公司-中行-嘉实尊享配置资产管理│ 132.54│ 0.947│其他│ 132.54
计划 │ │ │ │
嘉实基金公司-光大-嘉实阳光回报1号资产 │ 57.16│ 0.408│其他│ 57.16
管理计划 │ │ │ │
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
合计 │ 6495.12│46.394│ │
───────────────────┴─────┴───┴──┴────
───────────────────┬─────┬───┬──┬────
股东名称 │ 持股数 │占流通│股东│持股变动
(2010-03-31) │ (万股) │股比 %│性质│ (万股)
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
深圳市新桥投资发展有限公司 │ 48.10│ 0.344│券商│ 48.10
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司 │ 6000.00│42.857│其他│ 5300.00
海南宏章实业有限公司 │ 38.86│ 0.278│其他│ 38.86
───────────────────┼─────┼───┼──┼────
合计 │ 6086.96│43.478│ │
───────────────────┴─────┴───┴──┴────
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WWW.GENIUS.COM.CN-----★巨灵财经★-----2010-06-21更新
◇涨跌异动（交易所交易公开信息）◇
1、日涨幅偏离值达7%的前三只证券
【2010-06-21】 涨幅:10.009％ 成交量:673.79(万) 成交额:7915.82(万)
───────────────────────┬──────┬──────
买入金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
渤海证券股份有限公司太原双塔西街证券营业部 │1386337 │
长城证券有限责任公司北京中关村大街证券营业部 │2396000 │
东吴证券有限责任公司苏州石路证券营业部 │1618151 │
招商证券股份有限公司深圳建安路证券营业部 │1647209 │
中信建投证券有限责任公司苏州工业园区星海街证券│1911212 │
营业部 │ │
───────────────────────┼──────┼──────
卖出金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
国金证券股份有限公司成都武成大街证券营业部 │ │2794986
海通证券股份有限公司上海乳山路证券营业部 │ │2084900
机构专用2 │ │2700920
机构专用3 │ │2093288
机构专用5 │ │2023737
───────────────────────┴──────┴──────
2、日跌幅偏离值达7%的前三只证券
【2008-03-07】 跌幅:-9.777％ 成交量:1071.01(万) 成交额:15051.64(万)
───────────────────────┬──────┬──────
买入金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
长江证券有限责任公司武汉友谊路证券营业部 │5700062 │
光大证券股份有限公司北京樱花西街证券营业部 │1312242 │
华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 │2754869 │
新时代证券有限责任公司上海延平路证券营业部 │1652061 │
中国国际金融有限公司深圳深南大道证券营业部 │3422190 │
───────────────────────┼──────┼──────
卖出金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
长江证券有限责任公司武汉友谊路证券营业部 │ │15483398
招商证券股份有限公司上海宁夏路证券营业部 │ │8458036
招商证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 │ │9937150
中国国际金融有限公司上海陆家嘴环路证券营业部 │ │9826882
中银国际证券有限责任公司上海欧阳路证券营业部 │ │6441109
───────────────────────┴──────┴──────
3、日涨幅偏离值达7%的前三只证券
【2008-03-06】 涨幅:10.036％ 成交量:1093.57(万) 成交额:16491.48(万)
───────────────────────┬──────┬──────
买入金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
长江证券有限责任公司武汉友谊路证券营业部 │17408117 │
国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 │2298188 │
恒泰证券有限责任公司临河胜利北路证券营业部 │2513076 │
华泰证券股份有限公司南京大桥南路证券营业部 │2314926 │
中信证券股份有限公司广州天河北路证券营业部 │2468400 │
───────────────────────┼──────┼──────
卖出金额居前的营业部名称 │买入金额(元)│卖出金额(元)
───────────────────────┼──────┼──────
广发华福证券有限责任公司龙岩中山路证券营业部 │ │2180653
广发证券股份有限公司福州古田路证券营业部 │ │3729371
海通证券股份有限公司大庆纬二路证券营业部 │ │4438567
申银万国证券股份有限公司上海陆家浜路营业部 │ │2057933
新时代证券有限责任公司上海延平路证券营业部 │ │4891047
───────────────────────┴──────┴──────
4、日跌幅超过7%的股票
【2005-11-29】 跌幅:-22.021％ 成交量:132.00(万) 成交额:681.03(万)
───────────────────────┬─────────────
营 业 部 名 称 │ 成交金额 (万元)
───────────────────────┼─────────────
东北证券有限责任公司深圳百花四路证券营业部 │132.82
成都证券经纪有限责任公司上海茅台路证券营业部 │52.19
中国银河证券有限责任公司绍兴证券营业部 │49.50
中信证券股份有限公司市场开发部（非营业场所） │45.02
华泰证券有限责任公司武汉武珞路证券营业部 │34.85
───────────────────────┴─────────────
WWW.GENIUS.COM.CN-----★巨灵财经★-----2010-07-12更新
★1:高管买卖本公司股票情况 2:持股明细 3:董监事股东单位任职 4:管理层简介★
◇高管持股明细◇
─────────┬──────────┬──────┬────┬────
姓 名 │ 职 务 │ 年度报酬 │期初持股│期末持股
(性别,年龄,学历) │ │(津贴)(万元)│ (股) │ (股)
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
徐祥(男,48,硕士) │董事长 │43.63 │5320 │5320
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
李迎春(男,43,硕士)│副董事长、总经理 │34.50 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
李劲松(男,46,硕士)│董事、总工程师 │28.64 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
伯希儒(男,42,学士)│董事 │股东方领报酬│ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
关兴江(男,46,硕士)│董事 │股东方领报酬│4788 │4788
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
潘泉利(男,45,硕士)│董事、副总经理 │31.36 │2660 │2660
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
曹春昱(男,46,硕士)│独立董事 │5.00 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
姜占菊(女,41,学士)│独立董事 │ │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
熊道平(男,47,硕士)│独立董事 │5.00 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
李一军(男,54,博士)│独立董事 │5.00 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
刘书杰(男,-,学士) │监事长 │股东方领报酬│2660 │2660
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
王庆君(男,47,学士)│监事 │5.96 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
王世刚(男,42,学士)│职工监事 │6.83 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
施长军(男,46,学士)│副总经理 │ │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
付秋实(女,46,学士)│财务总监 │24.95 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
张宝利(男,46,-) │董事会秘书 │6.27 │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
刘新欢(男,42,-) │证券事务代表 │ │ │
─────────┼──────────┼──────┼────┼────
刘君(男,47,-) │财务负责人 │6.70 │ │
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◇董事、监事在股东单位任职情况◇ 截至日期：2009-12-31
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姓 名 │ 任职单位名称 │ 职 位 │ 任 期 │股东方
│ │ │ │领报酬
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李劲松 │牡丹江恒丰纸业集团有│董事 │2009-03-01至2012-0│不领
│限责任公司 │ │2-28 │
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李迎春 │牡丹江恒丰纸业集团有│董事 │2009-03-01至2012-0│不领
│限责任公司 │ │2-28 │
─────┼──────────┼──────┼─────────┼───
魏雨虹 │牡丹江恒丰纸业集团有│副董事长、总│2009-03-01至2012-0│领报酬
│限责任公司 │经理 │2-28 │
─────┼──────────┼──────┼─────────┼───
徐祥 │牡丹江恒丰纸业集团有│董事长、党委│2009-03-01至2012-0│不领
│限责任公司 │书记 │2-28 │
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伯希儒 │CHINA ACCESS PAPERIN│执行董事 │ │领报酬
│VESTMENT COMPANYLIMI│ │ │
│TED │ │ │
─────┼──────────┼──────┼─────────┼───
关兴江 │牡丹江恒丰纸业集团有│副董事长 │2009-03-01至2012-0│领报酬
│限责任公司 │ │2-28 │
─────┼──────────┼──────┼─────────┼───
刘书杰 │牡丹江恒丰纸业集团有│纪检委书记 │2009-03-01至2012-0│领报酬
│限责任公司 │ │2-28 │
─────┼──────────┼──────┼─────────┼───
潘泉利 │牡丹江恒丰纸业集团有│董事 │2009-03-01至2012-0│不领
│限责任公司 │ │2-28 │
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◇管理层简介◇
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姓名│徐祥 │性别│男│年龄│48 │ 学历 │硕士
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职位│董事长 │本届任期│2009-04-22至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│徐祥,男,生于1962年12月,工商管理硕士,享受研究员级待遇高级工程师,中共
│党员。历任牡丹江造纸厂三车间主任、厂长助理、副厂长,集团公司副董事长
│、副总经理,股份公司副董事长、总经理。2003年2月至今任集团公司董事长、
│党委书记、股份公司董事长。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│李迎春 │性别│男│年龄│43 │ 学历 │硕士
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职位│副董事长、总经理 │本届任期│2009-04-22至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│李迎春,男,生于1967年2月,工商管理硕士,高级经济师,中共党员。
│ 历任牡丹江造纸厂抄纸六分厂副厂长,股份公司抄纸三分厂厂长、资产管
│理部部长、董事、副总经理。2003年2月至今任股份公司副董事长、总经理。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│李劲松 │性别│男│年龄│46 │ 学历 │硕士
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职位│董事、总工程师 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│李劲松,男,生于1964年4月,工商管理硕士,享受研究员级待遇高级工程师,中共
│党员。历任牡丹江造纸厂二车间副主任、主任,股份公司抄纸二分厂厂长、技
│术处处长、副总工程师兼开发办主任,集团公司董事、副总工程师、品质部长
│、技术中心主任。2003年2月至今任股份公司董事、总工程师,其中2003年2月
│至2007年6月兼任技术中心主任。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│伯希儒 │性别│男│年龄│42 │ 学历 │学士
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职位│董事 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│伯希儒(J.Timothy Rucquoi-Berger):男,生于1968年,比利时国籍,长期居住地
│为中国香港。拥有纽约州立大学国际经济关系学学士学位并获得哈佛商学院全
│球领导力课程证书。1994至1996年任上海申银证券公司(香港)研究部主管,199
│6至1999年 任辽宁省政府顾问,1999至2001年任沈阳市政府顾问,2001至2003年
│任 Ajia Partners 公司中国区执行董事,2003至2005年任Mercuri Internatio
│nal Partners 公司执行董事,2005年至今任香港凯士华有限公司执行董事、凯
│士华基金发起人。2006年11月至今任凯士华纸业投资有限责任公司(China Acc
│ess Paper Investment Company Limited)执行董事。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│关兴江 │性别│男│年龄│46 │ 学历 │硕士
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职位│董事 │本届任期│2010-06-23至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│关兴江,男,汉族,生于1964年9月,硕士学位,高级工程师,中共党员。历任牡丹
│江造纸厂车间技术员、副厂长等职务,1998年1月至2009年12月任大宇制纸股份
│有限公司副总经理兼党委书记,现任牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司总经理
│。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│潘泉利 │性别│男│年龄│45 │ 学历 │硕士
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职位│董事、副总经理 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│潘泉利,男,生于1965年3月,工商管理硕士,享受研究员级待遇高级工程师,中共
│党员。历任牡丹江造纸厂三车间主任、化学车间主任,股份公司生产部部长、
│董事、副总经理。2003年2月至今任股份公司董事、副总经理,其中2007年6月
│至今兼任技术中心主任。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│曹春昱 │性别│男│年龄│46 │ 学历 │硕士
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职位│独立董事 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│曹春昱先生,生于1964年2月,硕士,教授级高级工程师,1988年10月由轻工科学
│研究院制浆造纸专业硕士研究生毕业后留在中国制浆造纸研究院(原轻工业部
│制浆造纸工业科学研究所)工作。现任研究院常务副院长。曹先生一直从事造
│纸新产品、新工艺的研究开发工作,其主要研究方向为造纸湿部化学。近几年
│他先后主持和参与了多项重大科研项目,包括国家“九五”造纸重点科技攻关
│项目、冶金部“九五”国家攻关项目、轻工业科技计划项目、科技部技术开发
│研究专项、科技部社会公益研究专项等。未持有山东太阳纸业股份有限公司的
│股票。与公司控股股东及实际控制人无关联关系,未受过中国证监会、深圳证
│券交易所及其他有关部门的处罚或惩戒。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│姜占菊 │性别│女│年龄│41 │ 学历 │学士
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职位│独立董事 │本届任期│2010-06-23至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│姜占菊,女,汉族,生于1969年12月,本科学历。历任牡丹江新材料科技股份有限
│公司会计、财务经理兼证券事务代表、副总会计师兼董事会秘书,牡丹江建新
│水泥制品有限公司总会计师,2010年1月至今任牡丹江基纳瑞克生物制药有限公
│司财务总监。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│熊道平 │性别│男│年龄│47 │ 学历 │硕士
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职位│独立董事 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│熊道平,男,汉族,生于1963年1月,法学硕士学位。1993-2003年间,先后在中国
│光大国际信托投资公司投资银行部任常务副总经理,光大证券有限公投资银行
│总部任副总经理,宁都创业投资有限公司任总经理,北京宝莲华特种纸科技有限
│公司任董事长。现为北京市尚公律师事务所合伙人。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│李一军 │性别│男│年龄│54 │ 学历 │博士
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职位│独立董事 │本届任期│2009-04-03至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│李一军先生,汉族,1978年2月于哈尔滨工业大学工业自动化仪表专业毕业,本科
│学历,1982年2月于哈尔滨工业大学系统工程专业毕业,硕士研究生学历,1987年
│3月于哈尔滨工业大学管理工程专业毕业,博士研究生学历,博士学位。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│刘书杰 │性别│男│年龄│- │ 学历 │学士
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职位│监事长 │本届任期│2010-07-08至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│刘书杰,男,汉族,生于1962年12月,大学本科,高级政工师,中共党员。
│ 历任牡丹江造纸厂团委干事、四车间党委书记、劳动人事处副处长,集团
│公司组织部长部长、劳动人事部部长,股份公司监事会主席。2003年2月至今任
│集团公司纪律检查委员会书记。
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──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│王庆君 │性别│男│年龄│47 │ 学历 │学士
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职位│监事 │本届任期│2010-06-23至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│王庆君,男,汉族,生于1963年2月,本科学历,高级经济师,中共党员。
│ 2000年1月至2004年2月任牡丹江恒丰纸业股份有限公司人力资源部部长,2
│004年2月至今任牡丹江恒丰纸业股份有限公司综合管理部部长。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│王世刚 │性别│男│年龄│42 │ 学历 │学士
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职位│职工监事 │本届任期│2009-03-12至2012-04-02
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│王世刚，男，汉族，生于1968年4月，本科学历，高级工程师，中共党员。
│ 历任牡丹江造纸厂车间技术员、副主任，技改办主任，股份公司抄纸分厂
│厂长等职务，现任股份公司副总工程师、生产部部长。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│施长军 │性别│男│年龄│46 │ 学历 │学士
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职位│副总经理 │本届任期│2004-03-16至-
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│施长军，男，汉族，1964 年6 月出生，大学学历，高级工程师，中共党员，1
│986 年8 月至1991 年2 月牡丹江造纸厂能源动力部技术员， 1991 年3 月至1
│996年10 月牡丹江造纸厂电器分厂书记、副厂长，1996 年11 月至1997 年10
│月牡丹江造纸厂厂长助理,，1997 年11 月至2003 年3 月分别担任牡丹江恒丰
│纸业集团有限责任公司总经理助理、副总经理兼能源动力部部长。2000 年至2
│003 年曾任牡丹江恒丰纸业股份有限公司第三届董事会董事。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│付秋实 │性别│女│年龄│46 │ 学历 │学士
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职位│财务总监 │本届任期│2008-03-05至-
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│付秋实：女，汉族，生于1964年9月2日，本科学历，高级会计师，民革委员。
│1985年8月至1992年1月任牡丹江造纸厂审计科审计员；1992年2月至1997年1月
│任牡丹江造纸厂财务科主管会计；1997年1月至1998年12月任中韩合资大宇制
│纸有限公司主管会计、财务科长；1998年12月至2006年1月任大宇制纸有限公
│司中方代表、副总会计师兼财务部长；2006年2月至2008年2月任牡丹江恒丰纸
│业集团副总会计师、总会计师。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│张宝利 │性别│男│年龄│46 │ 学历 │-
──┼──────┴──┴─┴──┴──┼────┼───────────
职位│董事会秘书 │本届任期│2006-08-16至-
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│张宝利,1989 年10 月至2004 年2 月任牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司办公
│室主任，董事会秘书。2004 年2 月至今，任牡丹江恒丰纸业股份有限公司仓
│储部长、供应部长。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│刘新欢 │性别│男│年龄│42 │ 学历 │-
──┼──────┴──┴─┴──┴──┼────┼───────────
职位│证券事务代表 │本届任期│2006-08-16至-
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│刘新欢，男，汉族，生于1968 年9 月。1989 年7 月至2000 年9 月任牡丹江
│恒丰纸业集团有限责任公司财务部会计，2000 年9 月至2006 年4 月任牡丹江
│恒丰纸业股份有限公司财务部会计，2006 年4 月至今任牡丹江恒丰纸业股份
│有限公司证券部职员。
──┴──────────────────────────────────
──┬──────┬──┬─┬──┬──┬────┬───────────
姓名│刘君 │性别│男│年龄│47 │ 学历 │-
──┼──────┴──┴─┴──┴──┼────┼───────────
职位│财务负责人 │本届任期│2009-04-22至-
──┼─────────────────┴────┴───────────
简历│刘 君,2000.01 至2004.02 任牡丹江恒丰纸业集团财务处处长，2004.02 至今
│任牡丹江恒丰纸业股份有限公司财务部长。
──┴──────────────────────────────────
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★1:股改进程 2:限售股份★
◇股改◇
───────┬───────────────┬─────────────
方案类型 │ 方案内容 │ 重点提示
───────┼───────────────┼─────────────
实施：股权分置│每10股送3.3000股 │实施复牌日： 2005-11-29
改革方式 │股改前总股本：14000.000万 │上市流通日： 2005-11-29
│股改后总股本：14000.000万 │股份变更登记日：2005-11-25
───────┴───────────────┴─────────────
◇限售股份◇
──────────────┬────┬─────┬──────┬────
股东名称 │限售原因│预计上市日│解禁数量(万)│占总股本
──────────────┼────┼─────┼──────┼────
ChinaAccessPaperInvestmentCo│增发 │2010-07-27│4000.00 │20.73
mpanyLimited │ │ │ │
──────────────┼────┼─────┼──────┼────
黑龙江辰能投资管理有限责任公│增发 │2010-07-27│900.00 │4.66
司 │ │ │ │
──────────────┼────┼─────┼──────┼────
黑龙江省投资总公司 │增发 │2010-07-27│400.00 │2.07
──────────────┼────┼─────┼──────┼────
牡丹江恒丰纸业集团有限责任公│股改承诺│2010-02-12│5300.00 │27.46
司 │ │ │ │
──────────────┼────┼─────┼──────┼────
牡丹江恒丰纸业集团有限责任公│股改承诺│2010-02-12│5300.00 │27.46
司 │ │ │ │
──────────────┴────┴─────┴──────┴────
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★1:业务范围 2:主营构成 3:募集使用 4:经营分析★
◇业务范围◇
主营业务： 纸、纸浆和纸制品的制造、销售;造纸原辅材料的生产、销售及技
术开发;制浆、造纸工艺设计和技术服务,造纸机械设备的加工、安装和
维修;经营公司自产产品及技术的出口业务;经营公司生产、科研所需的
原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务。
恒丰纸业主要从事的业务是卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸、接装原
纸等特种纸的生产与销售。
◇主营构成◇
───────────┬──────┬───┬──────┬───┬───
主营构成 │主营业务收入│ 比例 │主营业务成本│ 比例 │毛利率
(2010-06-30) │ (万元) │ (%) │ (万元) │ (%) │ (%)
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按行业分】 │ │ │ │ │
1.机制纸 │ 54788.77│100.00│ 38378.48│100.00│ 29.95
2.合计 │ 54788.77│100.00│ 38378.48│100.00│ 29.95
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按产品分】 │ │ │ │ │
1.卷烟纸 │ 27060.90│ 49.39│ 15500.63│ 40.39│ 42.72
2.滤嘴棒纸 │ 10973.84│ 20.03│ 8247.82│ 21.49│ 24.84
3.铝箔衬纸 │ 11386.89│ 20.78│ 9696.04│ 25.26│ 14.85
4.其他纸 │ 5367.13│ 9.80│ 4933.99│ 12.86│ 8.07
5.合计 │ 54788.77│100.00│ 38378.48│100.00│ 29.95
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按地区分】 │ │ │ │ │
1.北部区 │ 13827.40│ 25.24│ -│ -│ -
2.南部区 │ 21356.75│ 38.98│ -│ -│ -
3.西南区 │ 18879.43│ 34.46│ -│ -│ -
4.其他地区 │ 725.19│ 1.32│ -│ -│ -
5.合计 │ 54788.77│100.00│ -│ -│ -
───────────┴──────┴───┴──────┴───┴───
───────────┬──────┬───┬──────┬───┬───
主营构成 │主营业务收入│ 比例 │主营业务成本│ 比例 │毛利率
(2009-12-31) │ (万元) │ (%) │ (万元) │ (%) │ (%)
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按行业分】 │ │ │ │ │
1.机制纸 │ 112140.81│100.00│ 79633.78│100.00│ 28.99
2.合计 │ 112140.81│100.00│ 79633.78│100.00│ 28.99
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按产品分】 │ │ │ │ │
1.卷烟纸 │ 60473.48│ 53.93│ 37327.28│ 46.87│ 38.27
2.滤嘴棒纸 │ 19441.29│ 17.34│ 14333.52│ 18.00│ 26.27
3.铝箔衬纸 │ 18131.32│ 16.17│ 14893.37│ 18.70│ 17.86
4.其他纸 │ 14094.72│ 12.57│ 13079.61│ 16.42│ 7.20
5.合计 │ 112140.81│100.00│ 79633.78│100.00│ 28.99
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按地区分】 │ │ │ │ │
1.华北地区 │ 18399.03│ 16.41│ -│ -│ -
2.华东地区 │ 17122.27│ 15.27│ -│ -│ -
3.中南地区 │ 37907.12│ 33.80│ -│ -│ -
4.华南地区 │ 16682.05│ 14.88│ -│ -│ -
5.东北地区 │ 11565.48│ 10.31│ -│ -│ -
6.西北地区 │ 10429.11│ 9.30│ -│ -│ -
7.其他 │ 35.76│ 0.03│ -│ -│ -
8.合计 │ 112140.81│100.00│ -│ -│ -
───────────┴──────┴───┴──────┴───┴───
───────────┬──────┬───┬──────┬───┬───
主营构成 │主营业务收入│ 比例 │主营业务成本│ 比例 │毛利率
(2009-06-30) │ (万元) │ (%) │ (万元) │ (%) │ (%)
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按行业分】 │ │ │ │ │
1.机制纸 │ 55385.62│100.00│ 41425.09│100.00│ 25.21
2.合计 │ 55385.62│100.00│ 41425.09│100.00│ 25.21
───────────┼──────┼───┼──────┼───┼───
【按产品分】 │ │ │ │ │
1.卷烟纸 │ 30075.60│ 54.30│ 19183.71│ 46.31│ 36.22
2.成型纸 │ 10439.97│ 18.85│ 8451.74│ 20.40│ 19.04
3.铝箔衬纸 │ 10968.56│ 19.80│ 10007.76│ 24.16│ 8.76
4.其他纸 │ 3901.49│ 7.04│ 3781.88│ 9.13│ 3.07
5.合计 │ 55385.62│100.00│ 41425.09│100.00│ 25.21
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【按地区分】 │ │ │ │ │
1.北部区 │ 13430.14│ 24.25│ -│ -│ -
2.南部区 │ 21087.05│ 38.07│ -│ -│ -
3.西南区 │ 20868.43│ 37.68│ -│ -│ -
4.合计 │ 55385.62│100.00│ -│ -│ -
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◇募资及使用◇
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资金来源│计划募集资│ 公布日期 │ 截止日期 │尚未使用资│尚未使用资金去向
│金总额(万)│ │ │金金额(万)│
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首发A股 │27080.00 │2000-12-18│2001-06-30│0.00 │银行存款
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◇资金使用审核◇
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资金审核公告名称│北京中天华正会计师事务所有限公司关于牡丹江恒丰纸业股份有
│限公司前次募集资金使用情况的专项报告
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资金来源 │首发A股 (公告日期：2003-03-12)
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募资实际投资总额│27080.00(万元)
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实际与计划的差异│0.00(万元)
────────┼────────────────────────────
差异说明 │无
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资金使用结余情况│无
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审核结论 │我们认为,贵公司董事会《关于前次募集资金使用情况的说明》
│及有关信息披露文件中关于前次募集资金使用情况的披露与实际
│使用情况基本相符。
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◇项目情况◇
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项目名称 │ 项目内容 │资金使用计划(万)
│ │年度 计划使用
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【首发A股】 │计划募资额:27080.00(万) │
(2000-12-18) │ │
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6,000吨高档卷烟纸技术 │本项目总投资11859.00万元，固定资│2000 11859.00
改造项目 │产投资11541.00万元，铺底流动资金│
│318.00万元，承诺使用募集资金1185│
│9.00万元，实际投资10927.00万元，│
│剩余资金932.00万元，项目建设周期│
│1年，内部收益率30.76%，投资回收 │
│期4.29年； │
│因国家对机电设备进口关税进行调整│
│以及减少购进设备,节约资金932万元│
│；累计实现销售收入人民币31,640万│
│元,销售利润人 │
│民币7,836万元 │
│完成情况:已完成 │
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4,200吨无氯漂白麻浆高 │本项目总投资4998.00万元，固定资 │2000 1300.00
科技节能、环保项目 │产投资4300.00万元，铺底流动资金6│
│98.00万元，承诺使用募集资金4998.│
│00万元，项目建设周期1年，内部收 │
│益率27.01%，投资回收期4.75年； │
│ ├────────
│ │2001 3698.00
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30,000m3/d污水处理场项│本项目总投资4685.00万元，承诺使 │2000 4685.00
目 │用募集资金4685.00万元，实际投资4│
│751.00万元，剩余资金66.00万元， │
│项目建设周期1年， │
│为加快工程进度于2000年末提前支付│
│的设备采购款。 │
│完成情况:已完成 │
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烟用高透气度滤嘴棒纸项│本项目总投资2787.00万元，铺底流 │2000 1434.00
目 │动资金353.00万元，承诺使用募集资│
│金2787.00万元，实际投资1822.00万│
│元，剩余资金965.00万元，项目建设│
│周期1年，内部收益率18%，投资回收│
│期5.5年； │
│项目实现销售收入人民币362万元,销│
│售利润人民币62万元 │
│完成情况:已完成 │
│ ├────────
│ │2001 1353.00
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5,000吨高档成型纸技术 │本项目总投资2906.00万元，铺底流 │
改造项目 │动资金221.00万元，承诺使用募集资│
│金2751.00万元，资金缺口银行贷款 │
│解决，项目建设周期1年，内部收益 │
│率23.15%，投资回收期5.23年； │
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新建一台年产1.2万吨特 │本项目总投资32418.00万元，固定资│
种薄页纸技术改造项目 │产投资32018.00万元，铺底流动资金│
│400.00万元，承诺使用募集资金8500│
│.00万元，实际投资9580.00万元，资│
│金缺口其余23918万元申请银行贷款 │
│解决。，静态投资回收期6.05年； │
│项目正在建设中,尚未产生效益。 │
│完成情况:44.45% │
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◇经营分析◇
【2009年年报】
(一) 管理层讨论与分析
1、报告期经营情况回顾
(1)报告期内主要经营成果及分析
2009年,面对国际金融危机及国内市场形势的双重压力,公司审时度势,沉着应对、合力攻坚,使企业整体形势发生了深刻变化。全年共实现营业收入实现 113,100万元,较上年同期增长 4.04%,实现净利润 10,570万元,同比增长 76.02%,归属于母公司所有者净利润 10,494万元,同比增长 67.21%。
公司再次荣登黑龙江 50强企业排行榜。
报告期内,公司以稳固国内市场主导地位为目标,加大市场开发力度,进一步强化了生产成本控制和质量稳定性,较好地发挥了产能优势,全年完成机制纸产量 87,927吨、销量 87,911吨,产品综合市场占有率由上年的 27.25%上升到 29.29%,已经稳定的确立了国内卷烟配套用纸生产企业的龙头地位。
(2)报告期财务数据对比情况
报告期末公司货币资金为 24,458万元,比期初增加 57.99%,主要原因是公司由于销售规模扩大和年末银行借款增加导致货币资金的净增加所致。
报告期末公司应收票据为 11,901万元,比期初增加 37.69%,主要原因是公司销售回款中银行承兑汇票比例增加所致。
报告期末公司预付帐款为 2,170万元,比期初增加 26.01%,主要原因是公司在建工程预付款和预付原材料采购货款增加所致。
报告期末公司在建工程余额为 7,874万元,比上年增长 9,564.13%,主要原因是公司投资建设年产 15000吨真空喷镀铝原纸生产线项目和年产 6000吨特种纸生产线改造项目所致。
报告期末公司短期借款余额为 21,241万元,比上年同期增加 112.41%,主要原因是公司流动资金借款增加所致。
报告期末公司应付职工薪酬余额为 438万元,比上年同期增加 764.00%,主要原因是公司计提奖金 409.10万元人民币所致,该费用预计 2010年 1月发放。
报告期末公司应缴税费余额为 3,536万元,比上年同期增加 104.38%,主要原因是公司已计提未缴纳的企业所得税增加所致。
报告期末公司其他应付款余额为 3,188万元,比上年同期增加 40.79%,主要原因是公司年末应付在建工程项目欠款增加和应付进口材料国内运杂费增加所致。
报告期末公司长期借款余额为 4,700万元,比上年同期减少 60.17%,主要原因是公司报告期偿还长期借款所致。
报告期财务费用发生额 1,924万元,较上年同期减少 32.48%,主要原因是公司本财务报告期偿还银行借款 18,600万元,而新增银行借款主要发生在 2009年下半年,导致利息费用下降,且本年贷款利率较同期降低所致。
报告期投资活动产生的现金流量净额为 -7,145万元,较上年同期 -2,184万元相比,变化的主要原因是公司新建项目支出增加所致。
报告期筹资活动产生的现金流量净额为 -5,028万元,较上年同期 -15,028万元相比,变化的主要原因是公司报告期银行借款增加所致。
(3)子公司经营情况及业绩
公司持有68%股权的控股子公司湖北恒丰纸业有限责任公司,注册资本 6000万元。报告期内,实现营业收入 6,292万元,同比上升 10.96%;实现净利润 236万元,较上年同期-847万元,增加利润1,083万元。报告期末,其总资产 8,489万元,净资产 5,358万元。
公司持有 100%股权的全资子公司牡丹江恒丰商贸有限责任公司,注册资本 50万元。报告期内实现营业收入 559万元,净利润 24.37万元。
(4)公司技术创新情况
报告期内,公司继续加大科研开发投入,针对与市场、客户及产品升级改造密切相关的内容进行了十六项科研开发课题和七项科技攻关课题的立项和研究,在深入调研的基础上,寻找课题研究的切入点,通过优选助剂、规范工艺,配方及工艺调整、试验室研究和纸机中试以及对研究成果进行市场跟踪验证等过程,使项目研究取得了显著的成效。有代表性的课题研究成果主要有:成功开发了 17个卷烟纸新品牌并实现批量销售;成功开发了沟槽嘴棒专用复合成型纸;优选了 19种辅料助剂,在提高产品质量的同时,有效降低了产品制造成本;批量生产了适应水性油墨印刷的水松原纸中试产品,已满足客户的使用要求;成功试制了具有阻燃自熄功能的卷烟纸样品;成功开发了降 CO 卷烟纸产品;优化了转移铝原纸的施胶度、灰分指标,重新规范了接头标准,对压纹产品进行了特殊控制,确立了公司的产品优势;开发的镀铝酒标原纸已进入客户中试阶段;为满足生产健康环保、安全卫生卷烟纸的要求,进一步优化了卷烟纸包灰助剂;自制的卷烟纸用功能助剂 HF-1料已在多个厂家实现批量使用;已完成降焦减害助剂配方 HF-3A 和 HF-3B 的研制,并已提供中试;编制发布了《水质检验方法》、《生产用水水质监测标准》、《生产水处理中间环节水质监测标准》和《水封闭出水水质试行标准》并进行换版修订,初步建立了公司生产用水标准体系;创新采用的氢化物原子吸收法检测纸中砷、铅、汞微量元素含量,填补了行业和国标方法的空白;增补、更改和修订了二十个新版原料、辅料的快捷、准确检验方法; 获得了一项国家发明专利证书;申报了 4项国家发明专利;获批了一项市级产业化项目。
(5)节能减排情况
公司历来重视节能减排工作,2009年公司明确了年度节能目标和长远总体发展战略,编制年度节能规划《节能减排实施方案》,建立节能目标责任制,加强节能管理制度建设,完善、健全能源计量、能源消费统计、能源利用状况报告等制度,建立节能激励机制,加强了管理考核力度,加在节能宣传,从各个方面全力推进节能减排工作的开展。
报告期内,公司继续对现有工艺流程进行环保改造,公司现有废水治理设施 9台套,纸机水封闭系统采用浅层气浮工艺处理网下稀白水,日循环用水约 1.3万吨,年节约清水 442万吨。报告期内投资 30多万元对 3#、4#纸机水封闭系统进行升级改造,提高其处理效率,使处理后水质质量提高显著,适应了纸机新的要求。公司全年污水处理成本 882万元,排水量为 325.67万吨,比同期减少 25.45万吨。全年吨纸水电汽消耗分别比计划降低了 3.57%、2.26%、1.92%;2009年公司荣获黑龙江省节能减排先进集体荣誉称号。
2、对公司未来的展望
(1)所处行业的发展趋势及公司面临的市场竞争格局
从烟草行业看,大企业、大品牌、大市场格局已经初步形成,跨省重组还在继续。2009年底,广东中烟和广西中烟、浙江中烟和甘肃烟草、湖北中烟和黑龙江烟草的跨省联合重组相继完成,中国卷烟工业企业已由上百家卷烟厂减少到 31家具有独立法人资格的烟草工业企业。同时,品牌集中度进一步提高,一些重点骨干品牌正以 20-30%的速度增长,这种发展趋势将为我们的大品牌占位带来很大冲击。从造纸行业看,在国家刺激消费、国外经济复苏拉动出口的合力下,国内造纸行业各项指标已经全面恢复,需求也将稳步回升。而与我们密切相关的特种纸行业,由于国内尚处于一个具有巨大开发潜力的市场空间,2010年,特种纸行业将继续向高附加值、高技术含量、多品种方向发展,产能集中度进一步增强,品种结构进一步优化,因此,我们要密切关注行业发展趋势,尽快提升本企业的竞争实力。从市场情况看,由于新竞争对手的参与,2010年的卷烟纸市场竞争将会更加激烈,必对公司稳固老市场和开拓新市场造成影响。
由于国际金融危机的影响,国际市场上造纸行业原材料--木浆价格 2008年末至 2009年中期处于近年来的低谷,所以本年度造纸行业效益均较 2008年度有较大幅度的提升。由于原材料价格的下降,导致行业内竞争加剧,尤其是卷烟配套用纸行业中的中低端产品,公司虽然在产销衔接和市场销售策略上采取了多项措施,但本年度公司主要产品铝箔衬纸还是出现了较大幅度的减少,全年铝箔衬纸收入较同期降低 25.37%,对公司效益有一定的影响。但随着造纸原料--进口木浆价格的回升,公司产品技术、质量、服务等优势将进一步在市场上表现出竞争优势,公司将积极调整销售策略,恢复公司铝箔衬纸的市场占有率。充分利用好公司的产能,达到效益最大化的目的。
(2)公司未来的发展规划
公司关于未来三年的总体战略方针是“做强企业、精细管理,全力推进国际化发展战略”,既在做精的基础上,谋求做强。首先是做精,要把精细化管理具体落实到 5S 管理等标准化管理制度上,长期应用于企业发展过程中;要通过建立精确、细致、量化和规范的“精细”机制,进一步提高员工的执行力、竞争力和工作效率。其次是做强,即三年内要实现产品结构的进一步优化,国内行业龙头地位的进一步稳固;国际市场上,要多方位拓展出口渠道,全力推进国际化战略稳步实施。
(3)公司新年度经营目标及工作思路
公司 2010年的经营目标是实现营业收入 113,000万元,期间费用列支控制在 19,100万元以内,其中营业费用 9,800万元,管理费用 6,400万元,财务费用 2,900万元。
为实现上述目标,公司将以科学发展观为统领,以“做强”为目标,进一步巩固市场创效、产品竞争、规模保障三大基础,扎实推进企业管理、组织结构两个升级,突出抓好执行、精细、反思、传承与创新四个文化建设,全力推进产品国际化战略扎实深入!2010年,主要做好以下几方面工作:① 以开发保市场份额,逐步扩大卷烟纸市场占有率;在销售策略上要积极探索分品种营销模式,为规模专业化生产奠定基础;进一步完善技术服务组织机构,强化技术人员与市场衔接的紧密性。
② 稳步推进产品国际化战略,加快产品的出口销售力度,切实加大国际市场的调查和走访力度,争取更多的外销渠道及合作方式;要积极推进与已供货用户的合作,争取多方面、多品种的业务拓展。
推动合作进入实质阶段,要持续提升处理出口业务的能力,强化信息分析、资源利用、政策研究、风险把握及市场动态跟踪等多方面职能,使企业能够及时根据市场动态,创新产品出口策略,尽早做到国际市场的规模销售。
③ 全方位推进质量管理,稳定提高产品质量,进一步加强产销衔接工作,进一步完善技术研发方向,以技术进步推进产品价值的不断提升,以技术创新,加强对公司产品的升级改造,提升公司产品的质量优势。
④ 加强设备运行管理,保持公司生产稳定。强化生产组织管理,确保销售市场需求,密切生产管理部门与营销部门的沟通与衔接,挖掘内部潜力,优化资源配置和生产流程。加大成本控制力度,切实降低原辅材料的消耗,有效地降低生产成本。
⑤ 继续强化和完善内控体系建设,按照法律、法规及股票上市规则的规定,进一步建立健全内部控制制度,保证内控制度的完整性、合理性以及实施的有效性,提高公司经营的效果和效率,提高经营风险的防范能力。
⑥ 积极推进新生产线建设,增强企业发展硬实力。新生产线的建设是企业的发展新动力,决定着公司的发展全局。新年度公司将尽快完成新建年产 5000吨特种纸生产线的试机工作,尽早完成产品达产达标的目标。同时在年产 15000吨真空喷镀铝原纸生产线建设施工过程中,严把施工质量关,按照项目总体要求,对可能会出现的问题和困难及早估计,超前谋划,及时解决,确保工程按计划进度完成。
(4)资金需求及解决方案
2010年,公司资金需求为 40,000万元,其中需要长期银行贷款 25,000万元,自筹资金 15,000万元。
公司将充分利用多年来在银行等信贷部门的良好信誉,尽早落实长期贷款按计划完成,同时将积极探索多元化的融资模式,加强融资工作的统筹运作能力,确保资金顺畅运转,继续保持与银行、非银行金融机构已有的良好合作关系,积极探索新的合作渠道,确保项目建设的资金需求,同时加强营销管理,提高资金周转率。
(5)可能面临的风险及对策
2010年公司可能面临的风险来自成本上升。在 2008年上半年,通货膨胀较快,国家宏观调控导致信贷紧缩、利率上升,人民币升值,以及生产用原材料--进口木浆价格大幅上涨等不利局面。2010年,上述因素可能类似存在,当前随着国内水电汽价格的上涨和资产价格的大幅上升,通货膨胀的预期正在形成;西方发达国家对人民币升值的呼声不断,对人民币升值的预期也在形成;全球经济的回暖,推动了大宗商品的价格,这些因素都将影响公司的原材料--进口木浆成本。预计随着木浆价格的上涨和人民币升值的变化,2010年木浆价格有可能会突破 2008年高点,直接影响公司效益。因此,2010年公司将采取更有力的措施对成本实施控制,进一步明确各级成本控制人员的管理职责,细化各项成本费用的会计核算。
2010年公司可能面临的另一个风险来自市场竞争的压力。一方面卷烟配套用纸国内市场产能继续增加,销售压力继续放大;另一方面 ,2009年国家对烟草行业的调控政策和力度不断加大,为减少吸烟人群,同时在一定程度上缓解国家财政压力,对烟草消费税进行了调整,其中甲类烟草消费税由45%调整为 56%,同时额外加征 5%的从价税。但未调整香烟的零售价格,增加的税负由厂家和批发环节负担。这样必然会产生烟草生产厂家对成本控制的压力,为降低生产成本,可能会将成本压力转移给烟草原辅材料供应商,降低原辅材料采购价格。公司将采取合理积极地营销策略,依靠优质的产品质量、先进的工艺技术和完善的技术服务来应对市场的挑战,将压力变为契机,在稳定国内行业龙头地位的基础上更进一步,积极推进做强恒丰的发展步伐。
公司是否披露过盈利预测或经营计划:是 公司实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划是否低 20%以上或高 20%以上:否
【2009年中报】
(一) 报告期内整体经营情况的讨论与分析
1、报告期内整体经营情况的讨论与分析
报告期内,随着国际金融危机向实体经济的转移,卷烟配套用纸市场竞争日益激烈,公司根据制定的战略规划,坚持做精、做强、做大,做行业第一、争世界一流、创国际先进的战略目标不断优化资源配置,通过自主创新不断提高产品技术含量,继续强化管理,以市场为导向,扎实工作,生产经营指标同比均有所提高,实现营业收入56031万元,略高于上年同期;归属于母公司净利润3,848万元,比同期增加49.09%。
【2008年年报】
(一) 管理层讨论与分析
1、报告期内公司经营情况回顾
（1）报告期内主要经营成果及分析
2008年，公司围绕“以做精促做强”的工作主题，抢抓机遇，强基固本，通过充分发挥管理优势和技术优势，开源节流、挖潜增效；以市场为导向，进一步加快技术进步和新品研发速度；及时果断地调整和优化产品结构，努力开拓市场；全面加强运营管理，不断提高公司的经济运行质量等有效措施，全面完成了董事会预定各项经营目标。经过公司经营班子和全体员工的辛勤努力，在国际国内经济形势持续低迷的环境下，公司各项经济指标均创出历史新高，保持了经营规模和经营效益的双增长，公司产品产销量、销售额均创出历史新高。全年共实现产量89,348吨、销量88,643吨，营业收入实现108,709万元，比同期增长22.61％，实现净利润6,005万元，同比增长74.40%，归属于母公司所有者净利润6,276万元，同比增长66.52%。公司再次荣登黑龙江50强企业排行榜。
报告期内，公司进一步加强了产销衔接，实行定机台、定品种的专业化分类排产方式，最大限度地发挥了机台的产能优势；加强信息反馈管理，及时、科学地调整营销策略，进一步提高了企业的服务保供能力；深入推进产销平衡测算，加大对生产系统产能和生产稳定性的压力，有效增强了生产经营计划的指导性，产品综合市场占有率由同期的22.11%提高到27.25%，公司国内行业龙头地位进一步提高。
公司产品国际化战略稳步推进，为产品出口夯实基础。报告期内公司顺利通过了菲莫国际资质认证，与英美烟草、帝国烟草等国际知名烟草生产商进行了广泛的技术交流和商务洽谈；启动建立了ISO14001环境管理体系，并通过华夏认证中心环境管理体系认证；先后建起英文网站相关内容，对国际卷烟及卷烟用纸生产行业进行了研究；成立专门的对外贸易机构，为公司产品打入国际市场铺垫了通道，并理顺了工作流程。
（2）报告期内公司经营计划完成情况
2008年公司经营目标是实现营业收入99,084万元，期间费用控制在16,537万元以内，其中营业费用8,078万元，管理费用4,972万元，财务费用3,487万元。报告期公司营业收入108,709万元，期间费用18969万元，其中营业费用10,655万元，管理费用5,465万元，财务费用2,849万元。营业收入超计划9.71%，期间费用分别比计划降低-31.91%、-9.92%、18.30%。其中营业费用超支的主要原因：一是本年度销量增加导致销售费用中运费增加；二是上半年南方冰雪灾害和汶川地震导致铁路运力紧张，导致销售商品公路运输比例大幅上升；三是本年度运费涨价幅度较大所致。管理费用超支的主要原因是为适应市场变化报告期内公司加大对产品研发费用支出，技术开发费支出增加，以及原在营业外支出列支的防洪保安费本年度转入管理费用所致。财务费用降低的主要原因是公司经营情况较好，资金流动较为充裕，银行贷款总额和利率的降低所致。
（3）2008年以来国内外市场形势变化、信贷政策调整、汇率利率变动、成本要素价格变化及自然灾害等对公司本年度和未来财务状况和经营成果的影响。
国内外市场形势变化影响：受美国次贷危机影响，2008年实体经济也受到了重大影响，全球经济增长率大幅下降甚至出现了负增长，我国也面临着本币升值以及经济增速放缓等诸多压力，国内经济宏观环境和政策也出现了一系列变化。尽管宏观经济环境不确定性加大，但由于公司服务的市场烟草行业受金融危机的影响较少，故金融危机对公司经营也未造成较大的冲击。在国内卷烟配套用纸市场上，经过近几年的竞争与发展，卷烟配套系列用纸生产厂商技术装备水平大幅提高，主要厂商均引进了现代化纸机，市场竞争力增强，实力较弱的生产厂商数量大幅减少，市场集中度提高，对于配套用纸生产厂家产品质量要求也相应的提高。同时国际上卷烟纸生产企业采取合资办厂和市场促销等手段加大对国内市场的投入，导致国内卷烟配套用纸市场竞争的加剧和市场需求的变化，国内卷烟纸生产厂商数量还会进一步减少，市场集中度将进一步提高。随着2008年国内新增的生产线竣工投产，今后市场竞争会进一步加剧，公司将以做精、做强、做大，做行业第一、争国内一流、创国际先进的战略目标为方向，保持企业的稳定发展。
信贷政策调整影响：在目前的经济形势下，随着国家信贷政策的调整，银行放贷额度的增加，企业向银行申请贷款将变得容易。公司2009--2010年预计申请贷款3亿元，新上年产15000吨真空喷镀铝原纸生产线和年产6000吨特种纸生产线，国家信贷政策会对公司战略发展起到推动作用。
汇率利率变动影响：公司生产用原材料——木浆有95%以上需要进口，涉及到外汇支付，外汇基本采取现购现付的方式，汇率的变化对公司的生产经营有着较大的影响。近年来公司发展速度较快，项目建设及流动资金需求量较大，公司银行贷款金额大，利率的变化对公司影响较大，2008年人民银行对存贷款利率进行了多次下调，有利于公司降低财务费用。
成本要素价格变化影响：由于国际金融危机的影响，国内外造纸行业市场受到冲击较大，对纸张的需求量降低，导致国际市场上木浆产能过剩，目前进口木浆价格较同期相比有较大幅度的降低，平均吨浆采购成本降低1,000元以上，但同时公司产品售价也有相应的降低。
自然灾害影响：2008年初发生了冰雪凌冻灾害和汶川地震灾害，由于抗震救灾导致铁路运力紧张，使得公司汽运销售商品数量增加，销售费用上升。
(4)技术创新情况
2008年，公司共立项了十二项科研开发课题和十一项科技攻关课题。在科研开发和科技攻关过程中，科研人员克服了诸多不利因素，坚持自主研发与产学研联合开发相结合，通过市场调研、实验室小室、纸机中试，不断优化配方和工艺，并对改进产品进行市场跟踪验证。完成了：高麻卷烟纸、功能性卷烟纸和功能性滤嘴棒纸的研发；解决个别机台滤嘴棒纸掉毛掉粉问题、格纹烟纸抗张强度及伸长率低问题和铝箔衬纸掉毛掉粉等问题。
新产品开发上，高档空气滤清器纸和热敏蜡纸原纸实现了批量销售；中档碱性电池隔膜纸已经研制成功并实现了小批量销售；高麻卷烟纸的研制成功成为国内首创；完成了两个卷烟纸功能助剂的合成配方；利用梅特勒公司的自动滴定仪实现了标准药液配制的仪器化；利用原子吸收光谱仪对纸和辅料中的金属元素进行测试，填补了公司钾钠元素和砷含量的检测方法空白；获批了1个国家级重点新产品；申报了1项发明专利，HF 纸和吸尘器内层纸获得了省市级科技创新奖。企业自有技术积累和科研创新水平得到了有效提升。
报告期内公司加大了与用户及供应商的技术信息交流工作，走访用户总计50余家，铝箔衬纸厂家共走访3家企业；水松纸厂家共走访了10余家企业。特别是与部分大客户取得联系，搭建技术交流平台，使信息对接工作更加迅速准确。重点用户走访覆盖率达到80%。并与大专院校、科研院所签订了长期合作协议，通过专题攻关，开阔了科研视野，拓展了研发思路，培养了一大批高素质的科研队伍，推进了公司新产品、传统卷烟辅料产品的提档升级和更新换代进程。今年共邀请了五家供应商的技术人员对其生产工艺及产品应用中的常见问题等进行技术交流，为更好地了解和应用好辅料助剂起到了良好的指导和推进作用。
2、公司财务报表指标构成同比变动情况说明
报告期末公司应收票据为8,643万元，比期初增加33.42％，主要原因是公司销售回款中银行承兑汇票比例增加所致。
报告期末公司预付帐款为1,722万元，比期初减少67.09％，主要原因是公司预付原材料采购货款减少所致。
报告期末公司其他应收款年末余额为175万元，比期初减少89.63％，主要原因是公司征地款决算1367万元所致。
报告期末公司无形资产余额为1,671万元，比上年增长355.21 %，主要原因是公司征地款决算1367万元所致。
报告期末公司预收账款余额为456万元，比上年同期减少38.66%，主要原因是公司年末经营性预收货款减少所致。
报告期末公司应付职工薪酬余额为51万元，比上年同期减少49.10%，主要原因是公司年末应付社会保险费减少所致。
报告期末公司应缴税费余额为1,730万元，比上年同期减少26.23%，主要原因是公司年末应交企业所得税减少所致。
报告期末公司其他应付款余额为2,264万元，比上年同期减少39.27%，主要原因是公司年末应付技改项目欠款减少和应付其他企业质保金减少所致。
报告期末公司一年内到期的非流动负债余额为1,900万元，比上年同期减少75.00%，主要原因是公司2009年到期长期借款减少所致。
报告期公司营业收入实现108,709万元，比上年同期增加22.61%，主要原因是公司销量增加所致。
报告期公司销售费用10,655万元，比上年同期增加39.81%，主要原因是销量增加和自然灾害导致企业负担销售费用增加以及运费涨价增加支出所致。
报告期公司管理费用5,465万元，比上年同期增加70.92%，主要原因是同期按规定将原转入应付职工薪酬的福利费余额与应确认的职工福利费金额之间的差额1,420余万元调减了管理费，同时公司新产品研发费用支出增加和原营业外支出列支的防洪保安费转入管理费用核算。
报告期公司财务费用2,849万元，比上年同期降低27.89%，主要原因是贷款额度减少及报告期内央行降息所致。
报告期经营活动现金流量净额为18,710万元，比上年同期增加91.99%，主要原因是本期销售额增加且销售回款较好所致。
报告期投资活动现金流量净额为 –2,184万元，上年同期为 –4496万元，支出降低的主要原因是同期支出4,520万元用于6,000吨生产线改造，投入金额较大所致。
报告期筹资活动现金流量净额为 –15,028万元，上年同期为-1269万元，筹资活动现金流出增加的主要原因是本期偿还银行借款较借入多支出9,500万元所致。
3、公司子公司经营情况及业绩分析
公司持有68%股权的控股子公司湖北恒丰纸业有限责任公司，注册资本：6000万元。报告期内，湖北恒丰实现营业收入5,671万元，较上年同期增长29.72%；净利润 -847万元，较上年同期减亏13.57%，截至报告期末，其总资产为7,965万元，净资产为3,451万元。
公司持有100%股权的牡丹江恒丰商贸有限责任公司，注册资本50万元。由于各项注册登记手续未办理完毕，报告期末，该公司业务尚未运营。
4、公司2009年经营目标及工作思路
2009年公司经营目标是：实现营业收入104,129万元，期间费用控制在20,797万元，其中营业费用10,907万元，管理费用6,365万元，财务费用3,525万元。
围绕上述目标，2009年将重点做好以下几项工作：
（1）突出客户需求，全力拓展国内外市场，促进产品国际化战略提级升位。
积极应对各种挑战，全力稳固国内市场主导地位。研讨制定大品牌战略的开发方向，积极抢占大品牌的区域市场；进一步建立与客户沟通的技术平台，从战略高度为企业占领市场制高点提供最有力的技术支持；开发生产功能性、个性化的产品，进一步扩大业务及合作范围；将大品牌战略的开发纳入到考核体系中，进一步提升企业扩销增效的能力。
强化生产运行和产品质量，不断提升企业保供扩销能力。进一步完善内部管理，确保工艺参数和产品质量指标的波动范围最小化；积极推行标准化和5S 管理，持续提高管理效率，降低管理成本，提升产品质量；进一步积累解决疑难生产问题的经验，不断提升员工操作技能和生产运行稳定性；持续提高产品档次和可追溯性，做好产品条形码标识的推广及应用工作。
切实把握各种有利契机，推动产品进入国际市场。进一步加大在国际市场的宣传力度，加强对国际竞争对手和国际市场需求信息的了解和掌握，为公司国际化进程提供支持。
（2）突出自有技术，坚持同心多元化发展，不断增强企业发展后劲。
稳步抓好项目建设，提升同心多元一体化发展专长。高标准、高质量实施年产15,000吨真空喷镀铝原纸生产线和年产6,000吨特种纸生产线改造项目。积极拓展自有技术，增强企业技术创新能力。
广泛吸收先进技术，在课题的选择上向完善自有技术方面倾斜，从战略高度确定研发方向；进一步整合外部资源，推进深度技术合作，以建立自有知识产权为宗旨，提高企业的技术创新能力，全面提高企业的核心竞争力。
（3）突出标准化管理，深入推进以做精促做强，大力提升企业综合竞争实力。
深入理顺管理流程，促进企业内部规范管理。持续推进管理创新，促进企业管理水平再提升。坚持可持续发展方向，促进企业接轨国际市场。建立实施职业健康安全管理体系，并积极推进第三方认证工作；专题探讨ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系和OHSAS18001职业健康安全管理体系的统一管理，积极促进“三标合一”工作；加大节能减排投入，促进绿色环保企业建设，为全面进入国际市场竞争做好基础准备。
（4）突出以人为本，实施战略型人力资源管理，抓好企业文化建设，牢牢把握战略与文化的协调发展，深入推进和谐企业创建工作，为企业长远发展夯实基础。
【2008年中报】
(一)报告期内整体经营情况的讨论与分析
1、报告期内整体经营情况的讨论与分析
报告期内，面对竞争日益激烈的卷烟配套用纸市场，公司根据制定的战略规划，坚持做精、做强、做大，做行业第一、争世界一流、创国际先进的战略目标不断优化资源配置，通过自主创新不断提高产品技术含量，继续强化管理，以市场为导向，扎实工作，生产经营指标同比均有所提高，实现营业收入55,889万元，比去年同期增长30.89%；母公司净利润2,581万元，比同期增加54.20%。
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★1:行业市场表现 2:同行业比较 3:行业研究★
◇本行业一个月内涨幅最大的前15只股票◇
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行业／公司 │ 涨跌 │1个月 │最近 3个│最近一年│换手│50天日│ 总市值
(2010-06-17)│ (%) │涨跌% │月涨跌 %│ 涨跌 %│率 %│均换手率 (百万元)
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造纸、印刷 │ -0.14│ 8.62│ -15.01│ 16.68│ 1.3│ 2.41│ 128596.44
1 苏宁环球│ 1.8│ 30.44│ -19.81│ -29.57│ 1.2│ 2.14│ 16566.89
2 探路者 │ -4.5│ 30.43│ 2.66│ 137.46│ 5.6│ 7.27│ 3135.60
3 ST国中 │ 0.2│ 22.88│ 12.58│ 17.51│ 6.2│ 5.65│ 2899.21
4 东港股份│ -1.5│ 18.92│ -1.79│ 51.61│ 1.7│ 1.36│ 2295.70
5 奥飞动漫│ -0.6│ 17.11│ -0.68│ 12.61│ 5.0│ 4.49│ 7377.92
6 美盈森 │ -2.9│ 13.25│ 8.59│ -4.28│ 1.5│ 3.13│ 6038.08
7 鸿博股份│ 1.4│ 13.16│ -12.14│ 49.10│ 2.0│ 4.10│ 2034.56
8 星辉车模│ -5.6│ 9.99│ -7.16│ -5.47│ 4.2│ 5.81│ 2162.16
9 美利纸业│ -0.6│ 9.45│ -7.12│ 10.23│ 1.2│ 3.61│ 1945.15
10 齐心文具│ -2.0│ 8.93│ -17.80│ 0.74│ 1.0│ 2.49│ 3537.99
11 恒丰纸业│ -0.4│ 7.75│ -10.42│ 14.31│ 0.5│ 2.12│ 2173.18
12 高乐股份│ -2.9│ 6.45│ -18.04│ -15.41│ 3.4│ 5.50│ 2684.72
13 万顺股份│ -2.7│ 6.31│ -14.14│ -1.85│ 4.4│ 6.55│ 3806.44
14 大亚科技│ -0.1│ 5.87│ -26.55│ -6.26│ 0.7│ 1.08│ 4188.35
15 信隆实业│ -0.4│ 5.46│ -19.28│ 16.41│ 0.6│ 1.45│ 1862.60
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◇造纸、印刷行业比较◇
按每股收益排名，恒丰纸业目前在同行业上市公司中处于第8位
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同行业公司 │每股收│每股收益│主营收入│主营收│每股净│每股净资│每股现
(2010-03-31)│益(元)│同比 (%)│(百万元)│入同比│资产元│产同比 %│金股利
──────┼───┼────┼────┼───┼───┼────┼───
1 太阳纸业 │ 0.340│ 183.33│ 1727.14│ 28.2│ 6.30│ 18.87│ -
2 东港股份 │ 0.190│ 18.75│ 202.76│ 20.7│ 5.10│ 2.82│ -
3 星辉车模 │ 0.170│ -│ 50.26│ -│ 12.47│ -│ -
4 探路者 │ 0.160│ -│ 67.81│ -│ 6.98│ -│ 0.20
5 劲嘉股份 │ 0.160│ -15.79│ 568.08│ -4.9│ 3.13│ -26.53│ -
6 美盈森 │ 0.150│ -│ 173.04│ -│ 8.58│ -│ -
7 奥飞动漫 │ 0.150│ -│ 146.39│ -│ 7.61│ -│ -
8 恒丰纸业 │ 0.150│ 59.57│ 288.70│ -2.9│ 6.03│ 6.54│ -
9 凯恩股份 │ 0.130│ 550.00│ 178.37│ 104.9│ 2.04│ 10.87│ -
10 万顺股份 │ 0.130│ -│ 210.44│ -│ 6.17│ -│ -
11 晨鸣纸业 │ 0.120│ 3057.89│ 3917.44│ 36.3│ 6.42│ 7.85│ -
12 苏宁环球 │ 0.110│ 37.50│ 830.22│ 112.0│ 1.79│ 23.45│ -
13 高乐股份 │ 0.100│ -│ 62.34│ -│ 7.03│ -│ -
14 鸿博股份 │ 0.090│ -40.00│ 44.13│ 3.3│ 3.43│ -40.03│ -
15 大亚科技 │ 0.080│ 15.94│ 1212.25│ 18.7│ 3.83│ -2.54│ -
16 景兴纸业 │ 0.080│ 700.00│ 536.90│ 32.2│ 4.46│ 3.48│ -
17 博汇纸业 │ 0.070│ 75.00│ 852.79│ 32.2│ 5.75│ 17.83│ -
18 安妮股份 │ 0.070│ -36.36│ 151.65│ 31.6│ 3.18│ -31.32│ -
19 合兴包装 │ 0.060│ -40.00│ 291.32│ 97.2│ 2.25│ -44.17│ -
20 浪莎股份 │ 0.060│ -10.45│ 48.93│ 51.7│ 3.79│ 133.95│ -
21 民丰特纸 │ 0.060│ 50.00│ 368.89│ 22.1│ 3.64│ 9.64│ -
22 美利纸业 │ 0.060│ 900.00│ 238.16│ 15.1│ 6.13│ 1.66│ -
23 粤华包B │ 0.060│ -│ 888.44│ 369.0│ 2.68│ 8.94│ -
24 岳阳纸业 │ 0.050│ 138.10│ 794.24│ 32.3│ 4.67│ 3.36│ -
25 信隆实业 │ 0.050│ 66.67│ 298.79│ 9.2│ 1.93│ 4.89│ -
26 山鹰纸业 │ 0.040│ -│ 837.43│ 63.5│ 3.38│ 14.19│ -
27 冠豪高新 │ 0.040│ -│ 186.91│ 34.5│ 3.06│ 26.71│ -
28 广博股份 │ 0.040│ -20.95│ 196.75│ 39.9│ 3.17│ 5.67│ -
29 齐心文具 │ 0.040│ -│ 133.59│ -│ 7.68│ -│ -
30 银鸽投资 │ 0.030│ -│ 778.17│ 96.5│ 3.68│ 21.85│ -
31 陕西金叶 │ 0.020│ 42.86│ 114.45│ 19.9│ 1.53│ 9.34│ -
32 ST天宏 │ 0.020│ -77.78│ 56.40│ -29.9│ 1.61│ -19.10│ -
33 ST国中 │ 0.010│ -34.64│ 22.05│ 15.3│ 0.75│ 7.07│ -
34 青山纸业 │ 0.010│ -│ 419.89│ 59.5│ 1.70│ -1.96│ -
35 界龙实业 │ 0.000│ -│ 257.94│ 51.4│ 1.38│ 6.15│ -
36 *ST石岘 │-0.040│ -│ 93.79│ -7.7│ -0.22│ -147.83│ -
37 华泰股份 │-0.050│ -187.72│ 1541.58│ 50.0│ 9.25│ 34.64│ -
38 福建南纸 │-0.050│ -│ 428.30│ 75.9│ 2.54│ -13.03│ -
39 ST宜纸 │-0.090│ -│ 150.88│ 31.0│ -0.05│ -109.26│ -
40 *ST金城 │-0.170│ -666.67│ 68.90│ -13.4│ -0.14│ -125.93│ -
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同行业公司 │资产负│现金流动│ 净利润 │净利润│净资产│净资产收│总资产
简称 │债率 %│负债比 %│(百万元)│同比 %│收益率│益率同比│周转率
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1 太阳纸业 │ 62.00│ 7.41│ 169.96│ 180.2│ 5.37│ 135.35│ 0.18
2 东港股份 │ 40.88│ -4.86│ 20.80│ 21.4│ 3.71│ 18.11│ 0.20
3 星辉车模 │ 4.91│ 1.50│ 8.37│ -│ 1.27│ -│ 0.12
4 探路者 │ 11.37│ -32.10│ 10.73│ -│ 2.30│ -│ 0.13
5 劲嘉股份 │ 30.53│ 11.83│ 102.63│ 27.0│ 5.11│ 15.28│ 0.15
6 美盈森 │ 15.91│ 17.50│ 26.83│ -│ 1.75│ -│ 0.10
7 奥飞动漫 │ 6.17│ 8.56│ 24.23│ -│ 1.99│ -│ 0.11
8 恒丰纸业 │ 29.14│ -6.25│ 28.52│ 56.6│ 2.45│ 46.68│ 0.18
9 凯恩股份 │ 59.60│ 0.68│ 24.52│ 675.2│ 6.16│ 599.76│ 0.16
10 万顺股份 │ 16.07│ 5.59│ 23.04│ -│ 1.77│ -│ 0.19
11 晨鸣纸业 │ 49.47│ 8.07│ 238.10│2934.6│ 1.80│ 2899.50│ 0.14
12 苏宁环球 │ 71.06│ -0.30│ 179.42│ 58.3│ 5.88│ 6.47│ 0.08
13 高乐股份 │ 4.97│ -8.42│ 15.40│ -│ 1.48│ -│ 0.09
14 鸿博股份 │ 11.14│ -36.59│ 12.74│ 6.6│ 2.73│ 4.71│ 0.08
15 大亚科技 │ 69.33│ -5.16│ 40.77│ 11.5│ 2.02│ 14.55│ 0.15
16 景兴纸业 │ 54.66│ -8.36│ 33.17│ 923.0│ 1.90│ 899.26│ 0.14
17 博汇纸业 │ 48.84│ 4.63│ 36.70│ 72.1│ 1.27│ 45.48│ 0.14
18 安妮股份 │ 43.45│ -23.00│ 10.75│ -3.9│ 2.25│ -6.63│ 0.18
19 合兴包装 │ 64.00│ -1.86│ 11.67│ 14.4│ 2.73│ 7.75│ 0.25
20 浪莎股份 │ 28.44│ -8.74│ 5.50│ 15.5│ 1.49│ -63.92│ 0.09
21 民丰特纸 │ 50.35│ 7.03│ 15.03│ 34.7│ 1.57│ 22.46│ 0.18
22 美利纸业 │ 72.09│ 1.31│ 9.10│ 895.4│ 0.94│ 837.10│ 0.07
23 粤华包B │ 56.53│ -1.55│ 28.46│ -│ 2.10│ -│ 0.15
24 岳阳纸业 │ 69.71│ 3.47│ 33.85│ 152.7│ 1.11│ 147.02│ 0.08
25 信隆实业 │ 49.60│ 5.65│ 12.76│ 77.4│ 2.47│ 68.88│ 0.28
26 山鹰纸业 │ 66.43│ -7.29│ 19.95│ -│ 1.10│ -│ 0.16
27 冠豪高新 │ 22.39│ -42.17│ 7.78│ -│ 1.16│ -│ 0.20
28 广博股份 │ 41.70│ 4.18│ 8.44│ -23.7│ 1.22│ -27.83│ 0.17
29 齐心文具 │ 13.76│ -35.22│ 5.43│ -│ 0.57│ -│ 0.12
30 银鸽投资 │ 55.66│ 2.89│ 15.18│ -│ 0.75│ -│ 0.17
31 陕西金叶 │ 33.48│ -0.72│ 7.74│ 43.8│ 1.35│ 31.48│ 0.11
32 ST天宏 │ 72.29│ 0.24│ 1.88│ -72.7│ 1.46│ -66.23│ 0.12
33 ST国中 │ 47.37│ 18.38│ 3.25│ -35.2│ 1.32│ -39.48│ 0.04
34 青山纸业 │ 35.75│ -8.95│ 11.42│ -│ 0.63│ -│ 0.14
35 界龙实业 │ 74.14│ 13.65│ 1.13│ -│ 0.26│ -│ 0.12
36 *ST石岘 │106.42│ 0.10│ -15.21│ -│ -│ -│ 0.07
37 华泰股份 │ 50.43│ 2.14│ -32.06│-202.9│ -0.53│ -164.36│ 0.12
38 福建南纸 │ 59.70│ -7.31│ -35.98│ -│ -1.96│ -│ 0.09
39 ST宜纸 │100.65│ 0.76│ -9.44│ -│ -│ -│ 0.19
40 *ST金城 │102.27│ -1.02│ -47.56│-613.5│ -│ -│ 0.04
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◇行业研究◇
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★1:财务分析 2:资产负债简表 3:利润分配简表 4:现金流量简表★
◇财务分析◇
─────────┬───────────────────────────
指标\报告期 │2010-06-30 2010-03-31 2009-12-31 2009-09-30 2009-06-30
─────────┼───────────────────────────
*投资收益分析* │
基本每股收益(元) │ 0.235 0.150 0.540 0.370 0.199
摊薄每股收益(元) │ 0.235 0.148 0.544 0.374 0.199
每股净资产(元) │ 5.764 6.030 5.890 5.720 5.540
股息发放率 │ 1.624 - - - 0.236
市盈率 │ 18.438 21.393 24.296 18.040 24.862
市净率 │ 1.843 2.114 2.228 1.577 1.791
─────────┼───────────────────────────
*偿债能力分析* │
流动比率 │ 1.931 1.928 1.809 1.802 1.953
速动比率 │ 1.471 1.417 1.267 1.294 1.403
应收账款周转率 │ - - - - -
长期债务与营运资 │ - - - - -
金比率(%) │
利息保障倍数(%) │ 6.711 11.579 8.439 6.135 5.098
─────────┼───────────────────────────
*发展能力分析* │
主营收入增长率(%)│ -0.784 -2.932 4.040 -1.247 0.254
主营利润增长率(%)│ - - - - -
总资产增长率(%) │ 11.484 3.400 7.428 6.393 -7.811
固定资产增长率(%)│ - - - - -
每股资本公积(元) │ 2.640 2.615 2.615 2.615 2.615
每股未分配利润 元│ 1.600 1.894 1.747 1.630 1.455
─────────┼───────────────────────────
*资本结构分析* │
股东权益比率(%) │ 64.466 70.856 70.966 66.246 68.617
长期负债比率(%) │ - - - - -
产权比率(%) │ 55.119 41.132 40.913 50.952 45.737
资产负债率(%) │ 35.533 29.144 29.034 33.754 31.383
─────────┼───────────────────────────
*经营效率分析* │
存货周转率 │ 1.744 0.881 3.601 2.638 1.981
固定资产周转率 │ - - - - -
总资产周转率 │ - - - - -
股东权益周转率 │ - - - - -
─────────┼───────────────────────────
*获利能力分析* │
主营业务利润率(%)│ - - - - -
净资产报酬率(%) │ 3.973 2.455 9.397 6.565 3.552
总资产报酬率(%) │ 2.685 1.741 6.721 4.531 2.498
销售毛利率(%) │ 29.528 31.705 28.938 27.852 24.925
销售净利率(%) │ 8.147 9.880 9.279 8.848 6.867
营业利润率(%) │ 10.876 13.178 12.484 11.593 9.025
─────────┼───────────────────────────
*现金流量分析* │
销售收现比率 │ - - - - -
购货付现比率 │ 0.700 0.702 0.862 0.891 0.833
现金流量比率(%) │ 4.311 -6.247 50.055 16.991 15.180
─────────┼───────────────────────────
*审计意见* │ - - 无保留意见 - -
─────────┴───────────────────────────
◇资产负债简表◇ 单位：万元
─────────┬──────┬──────┬──────┬──────
科目\年度 │ 2010-06-30 │ 2009-12-31 │ 2009-06-30 │ 2008-12-31
─────────┼──────┼──────┼──────┼──────
货币资金 │ 23611.12│ 24458.02│ 18860.47│ 15480.34
应收帐款净额 │ 22180.86│ 14787.29│ 18089.22│ 13299.24
存货 │ 22038.30│ 22890.58│ 20711.62│ 21748.51
流动资产合计 │ 92424.93│ 76421.83│ 73501.85│ 61068.52
长期投资合计 │ -│ -│ -│ -
固定资产合计 │ -│ -│ -│ -
无形及其它资产合计│ -│ -│ -│ -
资产总计 │ 175620.59│ 161726.91│ 157529.82│ 150544.03
应付帐款 │ 14629.93│ 6314.49│ 6273.71│ 5760.74
流动负债合计 │ 47861.14│ 42256.29│ 37638.01│ 22162.15
长期负债合计 │ -│ -│ -│ -
负债合计 │ 62404.14│ 46956.29│ 49438.01│ 41962.15
实收股本 │ 19300.00│ 19300.00│ 19300.00│ 19300.00
资本公积 │ 50957.29│ 50471.29│ 50471.29│ 50471.29
盈余公积 │ 10110.22│ 10110.22│ 9085.06│ 9085.06
未分配利润 │ 30884.89│ 33709.30│ 28087.80│ 28621.19
股东权益合计 │ 113216.45│ 114770.61│ 108091.81│ 108581.88
流动比率 │ 1.931│ 1.809│ 1.953│ 2.756
速动比率 │ 1.471│ 1.267│ 1.403│ 1.774
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◇利润分配简表◇ 单位：万元
─────────┬──────┬──────┬──────┬──────
科目\年度 │ 2010-06-30 │ 2009-12-31 │ 2009-06-30 │ 2008-12-31
─────────┼──────┼──────┼──────┼──────
主营业务收入 │ 55591.55│ 113099.92│ 56030.69│ 108708.53
主营业务成本 │ 39176.34│ 80371.15│ 42064.89│ 80537.57
主营业务利润 │ -│ -│ -│ -
营业费用 │ -│ -│ -│ -
管理费用 │ 3091.53│ 5916.12│ 2424.53│ 5464.83
财务费用 │ 1056.78│ 1923.63│ 1257.76│ 2848.99
营业利润 │ 6046.28│ 14119.07│ 5056.62│ 7936.39
投资收益 │ -│ -│ -│ -
利润总额 │ 6034.83│ 14309.06│ 5154.56│ 7937.00
所得税 │ 1502.36│ 3739.23│ 1263.53│ 1932.07
净利润 │ 4528.88│ 10494.36│ 3847.71│ 6276.05
年初未分配利润 │ -│ -│ -│ -
未分配利润 │ -│ -│ -│ -
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◇现金流量简表◇ 单位：万元
──────────┬──────────────────────────
科目\年度 │ 2010-06-30 2009-12-31 2009-06-30 2008-12-31
──────────┼──────────────────────────
经营活动现金流入小计│ 49933.22 120683.98 57914.94 116172.71
经营活动现金流出小计│ 47870.03 99532.77 52201.37 97462.73
经营活动现金流量净额│ 2063.18 21151.21 5713.58 18709.98
投资活动现金流入小计│ 49.56 31.00 - 24.50
投资活动现金流出小计│ 3121.66 7176.37 557.21 2208.06
投资活动现金流量净额│ -3072.10 -7145.37 -557.21 -2183.56
筹资活动现金流入小计│ 20973.40 29209.68 7191.09 18203.23
筹资活动现金流出小计│ 20811.39 34237.84 8967.32 33230.81
筹资活动现金流量净额│ 162.01 -5028.16 -1776.23 -15027.58
汇率变动对现金的影响│ - - - -
现金及等价物净增加额│ -846.90 8977.68 3380.14 1498.85
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◇公司公告◇
【2010-08-25】
恒丰纸业：董事会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年8月23日召开六届十次董事会，会议审议通过如下决议：
一、通过公司2010年半年度报告及其摘要。
二、通过关于修订《仓库租赁协议》及《土地使用权租赁协议》的议案。
【2010-08-25】
恒丰纸业：2010年中期主要财务指标
单位：人民币元
本报告期末 上年度期末
总资产 1,756,205,850.97 1,617,269,080.49
所有者权益(或股东权益) 1,112,523,963.24 1,135,908,116.77
归属于上市公司股东的每股净资产 5.764 5.886
报告期(1-6月) 上年同期
营业总收入 555,915,479.89 560,306,878.52
归属于上市公司股东的净利润 45,288,846.47 38,477,079.58
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 45,374,715.23 37,742,496.23
基本每股收益 0.235 0.199
扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.235 0.196
加权平均净资产收益率(%) 4.07 3.60
每股经营活动产生的现金流量净额 0.107 0.296
【2010-08-11】
恒丰纸业：2009年度利润分配实施公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司实施2009年度利润分配方案为：每10股派3.81元(含税)。
股权登记日：2010年8月16日
除息日：2010年8月17日
现金红利发放日：2010年8月20日
【2010-07-23】
恒丰纸业：限售股份上市流通提示性公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2007年向三名机构投资者非公开发行的5300万股人民币普通股股份的限售期将满，将于2010年7月27日起上市流通。
【2010-07-20】
恒丰纸业：董事会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年7月19日以通讯表决方式召开六届九次董事会，会议审议通过《公司关于中国证券监督管理委员会黑龙江监管局现场检查回访问题整改报告》，具体内容详见2010年7月20日上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)。
【2010-07-10】
恒丰纸业：董监事会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年7月8日召开六届八次董事会及六届七次监事会，会议审议通过如下决议：
一、经公司股东大会授权，确定公司股票期权激励计划授予股票期权的授权日为2010年7月8日。
二、鉴于公司已实施了2008年度利润分配方案，经公司股东大会授权，对授予的股票期权行权价格调整为5.30元。
三、同意关于调整股票期权激励计划授予激励对象事宜：根据《股票期权激励计划》，鉴于激励对象魏雨虹已不再担任公司董事、王庆君已被选举为公司监事，上述两人合并所拟获授的6.24万份股票期权不具有可操作性，公司将取消该两人拟获授的股票期权。经此次调整后，授予的激励对象人数为18人，授予期权数量为45.76万份。
四、选举刘书杰为公司六届监事会主席。
【2010-07-06】
恒丰纸业：关于投资者咨询电话号码变更公告
因牡丹江恒丰纸业股份有限公司电话调整，公司投资者咨询电话和传真于2010年7月6日起分别变更为：0453-6886668、0453-6886667。
【2010-06-24】
恒丰纸业：股东大会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年6月23日召开2009年度股东大会，会议以现场投票及网络投票相结合的表决方式审议通过如下决议：
一、通过公司2009年年度报告及其摘要。
二、通过公司2009年度利润分配方案。
三、改聘中审国际会计师事务所有限公司为公司审计机构。
四、通过关于公司2010年预计日常关联交易金额的议案。
五、通过关于调整公司董事会成员及改选监事的议案。
六、通过关于修改《公司章程》的议案。
七、通过《公司股票期权激励计划(草案)》。
【2010-06-18】
恒丰纸业：关于召开股东大会的提示性公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司董事会决定于2010年6月23日13:30召开2009年度股东大会，会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式进行，公司股东可以通过上海证券交易所交易系统行使表决权，网络投票时间为当日9:30-11:30、13:00-15:00，审议公司2009年度利润分配预案等事项。
本次网络投票的股东投票代码为“738356”；投票简称为“恒丰投票”。
根据有关规定，公司独立董事作为征集人向公司全体股东征集对本次临时股东大会审议事项的投票权，有关征集投票权的时间、方式程序等内容详见2010年6月3日刊登的公司《独立董事公开征集投票权报告书》。
【2010-06-03】
恒丰纸业：董监事会决议暨召开股东大会公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年6月1日召开六届七次董事会及六届六次监事会，会议审议通过关于修改《股票期权激励计划(草案)》的议案：公司根据国家国资委和中国证监会的要求对激励计划进行了修改和调整，其中：本计划授予的期权数量由193万股调整为52万股；行权价格由5.52元调整为5.53元。
董事会决定于2010年6月23日13:30召开2009年度股东大会，会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式进行，股东可通过上海证券交易所交易系统行使表决权，网络投票时间为当日9:30-11:30、13:00-15:00，审议以上及公司2009年度利润分配预案等事项。
本次网络投票的股东投票代码为“738356”；投票简称为“恒丰投票”。
根据有关规定，公司独立董事向全体股东征集对2009年度股东大会审议议案的委托投票权，本次征集投票权方案为：征集对象为截至2010年6月17日下午15:00收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体股东；征集时间为2010年6月18日9:00-12:00、13:00-17:00；采用公开方式在指定媒体《中国证券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)上发布公告进行委托投票权征集行动。
【2010-04-29】
恒丰纸业：董事会决议公告
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2010年4月27日召开六届六次董事会，会议审议通过如下决议：
一、通过公司2010年第一季度报告。
二、同意向公司控股68%的子公司湖北恒丰纸业有限责任公司(下称：湖北恒丰)增资事宜：公司(以机器设备出资)与湖北恒丰股东咸宁市国有资产经营有限责任公司(以土地出资)分别增加投资1220万元和894万元，增资后湖北恒丰的注册资本由6000万元变更为8114万元，其中公司持股5300万元，占总股本的65.32%。
【2010-04-29】
恒丰纸业：2010年第一季度主要财务指标
单位：人民币元
本报告期末 上年度期末
总资产 1,659,973,910.98 1,605,388,841.77
所有者权益(或股东权益) 1,164,431,670.57 1,092,687,032.68
归属于上市公司股东的每股净资产 6.03 5.66
报告期 年初至报告期期末
归属于上市公司股东的净利润 28,523,553.80 28,523,553.80
基本每股收益 0.15 0.15
扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.15 0.15
加权平均净资产收益率(%) 2.45 2.45
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率(%) 2.45 2.45
每股经营活动产生的现金流量净额 -0.14
【2010-04-28】
恒丰纸业：股东股份继续冻结公告
根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的股权司法冻结及司法划转通知，因牡丹江恒丰纸业股份有限公司第一大股东牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司为桦林集团提供贷款担保承担连带责任，其持有的公司股份6000万股无限售流通股被黑龙江省高级人民法院继续司法冻结，包括冻结期间产生的孳息，冻结期限自2010年4月30日至2010年10月29日。
【2010-04-13】
恒丰纸业:2010年第一季度业绩预增公告
经牡丹江恒丰纸业股份有限公司财务部门初步测算,预计2010年第一季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期(归属于母公司所有者的净利润为18209187.67元)增长50%以上。具体财务数据将在公司2010年第一季度报告中予以详细披露。
【2010-03-05】
恒丰纸业：关联交易公告
2010年2月24日，牡丹江恒丰纸业股份有限公司与控股股东之参股公司大宇制纸股份有限公司(下称：大宇制纸)签署了《制浆车间和制碱车间房产转让合同》和《制浆车间、制碱车间生产设备转让合同》，公司购买大宇制纸浆碱车间的固定资产和无形资产(范围包括房屋建筑物、机器设备及土地使用权)，以该等资产评估价值10022386.30元作为依据，经双方协商确定收购价格为990万元。
上述交易构成关联交易。
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◇媒体报道◇
【2010-08-25 上海证券报】
恒丰纸业业绩平稳二季度获多家机构增持
恒丰纸业今日披露的半年报显示,今年上半年归属于上市公司股东的净利润4528.88万元,同比增17.70%;基本每股收益0.235元。公司表示,国内卷烟配套用纸市场竞争日益激烈,公司实现营业收入55592万元,略低于上年同期。
但引人注目的是,一季度未还无机构驻扎的恒丰纸业在二季度获多家机构集体增持。公司半年报显示,截至二季度末,公司前十名无限售条件股东榜中机构数达4家。其中,工银瑞信精选平衡混合149.99万元,嘉实尊享配置持有132.54万股,社保基金一零六组合持有116.39万股,居榜单第2、4、5位,另外嘉实阳光回报1号持有57万股居第10位。
【2010-06-04 上海证券报】
激励计划“回炉”业绩门槛“抬高”大华股份恒丰纸业新方案加难度
股权激励的“门槛”趋严在上市公司提供的方案中体现得愈发明显。昨日,大华股份、恒丰纸业纷纷发布修订后的股权激励计划,对行权条件、回购价格等各个重要环节都进行了修改,总体而言,股权激励的行权业绩条件相对于原方案被明显抬高。
恒丰纸业昨日披露的股权激励计划已经是二度修改,而从授予股份数量到行权条件较之以往计划均有了明显变化。尽管计划所定的行权价格5.53元/份较之目前股价明显“打折”,但这与恒丰纸业股权激励计划最早推出时间有关,而之所以耗时较长,几经修改也是一个原因。
恒丰纸业最初股权激励方案于2008年10月底公布,当时推出的激励期权数量为700万份,而根据黑龙江国资委相关要求,公司在2009年9月又将草案进行修改,由此授予期权数量一下锐减至193万份,而在昨日公布的草案中,根据证监会最终的授予数量仅为52万份。
更为“严厉”的还有行权条件。按照原设置的条件,每一行权期的业绩指标包括了净利润/利润总额增长幅度、每股收益和主营业务利润占比,而其中,2010至2012三个年度的利润增幅均相对于2008年而言,分别为15%、30%和50%。但在最新的草案中,上述行权指标被设置的更为严格,尤其是经审计后扣除非经常性损益后的净利润,在2011至2013三个年度将分别较之对应的上一年度净利润增长超过18%,同时加权平均净资产收益率不低于6.5%。由于2008年公司全年净利润为6276万元,较之2009年的1.05亿元有不少差距,而对比修改后的行权条件,使得业绩增长要求较之以2008年固定基数显然更为严格。
同样经过修改后行权条件更为苛刻的还有亦于昨日披露修订后限制性股票激励计划的大华股份。最为重要的是将解锁条件的加权平均净资产收益率分别上调2个百分点。根据激励计划,拟授予高管的限制性股票不超过303.51万股,授予价格为34.03元/股。而解锁条件原本至对2009至2011年的净资产收益率设限,分别为不低于12%、14%、16%。但修改后的不仅添加了对应的2010至2012年净利润下限分别1.3亿、1.6亿和2亿,且归属于普通股股东的加权平均净资产收益率分别对应上调,分别为16%、17%和18%,这一幅度可以说十分明显,明显抬高了解锁门槛。
不仅仅抬高取得“胡萝卜”的业绩条件,若高管未能达到考核标准,大华股份“回购”限制性股票的条款也更为细致,尤其是确定了“低价回购”以保护公司利益。在原方案中,并未仔细披露回购方式,但在昨日公告中则确定了“:以标的股票授予价格、回购实施日前20个交易内的公司股票均价、回购实施日前一个交易日公司股票均价三者中较低者”为准的回购价格。
【2010-06-03 东方早报】
恒丰纸业修改股票激励计划
恒丰纸业(600356)昨日发布公告称,董事会通过了《关于修改<股票期权激励计划>的草案》。上述方案于2008年10月29日公布,并于2009年8月25日进行调整。上述方案还需获得6月下旬股东大会的通过。
公告称,为了使股权激励计划更加完善,公司根据国家国资委和中国证监会的要求对激励计划进行和调整。其调整内容涉及:其一,激励对象——中层管理人员和核心业务人员主要为公司重要的采购、生产、销售、技术、财务等部门的经理或副经理以及分公司或子公司经理或副经理;其二,股票来源和数量,原计划为193万股,本计划调整为52万股;其三,行权价格。对本计划授予期权的行权价格进行了调整。原计划为5.52元,本计划调整为5.53元;其四,股票授予权的数量;其五,是获授条件和行权条件。
【2010-03-05 中国证券报】
恒丰纸业净利润增长76%
恒丰纸业(600356)发布年报。2009年公司实现营业收入113,100万元,较上年同期增长4.04%;实现净利润10,570万元,同比增长76.02%;每股收益0.54元,每股经营性现金流量净额为1.10元。公司拟10派3.81元(含税)。
报告期内,全年完成机制纸产量87,927吨、销量87,911吨,产品综合市场占有率由上年的27.25%上升到29.29%,已确立国内卷烟配套用纸生产企业的龙头地位。
公司2010年的经营目标为,实现营业收入113,000万元,期间费用列支控制在19,100万元以内,其中营业费用9,800万元,管理费用6,400万元,财务费用2,900万元。(陈健健)
【2010-02-08 证券日报】
恒丰纸业更换股改保荐机构
本报讯 恒丰纸业(600356)今日公告,由于公司原改保荐机构大通证券已经被从中国证监会公布的保荐机构名单中去除,因此无法继续履行其保荐义务,公司与大通证券终止保荐关系。中国建银投资证券有限责任公司承接大通证券的保荐工作。
【2009-03-16 中国证券报】
同产卷烟纸 两公司营业利润率相差14.44%
3月14日,恒丰纸业(600356)、民丰特纸(600235)两家造纸业上市公司分别公布了2008年年报,同样以卷烟纸为主要产品的两公司,在该产品上的营业利润率却相差14.44个百分点。
恒丰纸业年报显示,公司2008年实现营业收入10.87亿元,实现净利润6276.05万元,同比增长66.52%;每股收益0.33元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.27元(含税)。
数据显示,公司2008年实现产量89348吨、销量88643吨,产品产销量、销售额均创出历史新高,营业收入超计划9.71%。产品综合市场占有率由同期的22.11%提高到27.25%,公司国内行业龙头地位进一步提高。
公司表示,由于烟草行业受金融危机影响较少,因此公司经营未造成较大冲击。再加上国内卷烟配套用纸市场集中度较高。2008年公司卷烟纸营业利润率为37.56%,同比下降0.23个百分点。
公司2009-2010年预计申请贷款3亿元,新上年产15000吨真空喷镀铝原纸生产线和年产6000吨特种纸生产线。2009年公司经营目标是实现营业收入10.41亿元,期间费用控制在2.08亿元。
反观民丰特纸(600235),2008年公司实现营业收入11.97亿元,实现净利润1181.14万元,同比下降54.50%;每股收益0.04元。公司拟向全体股东每10股派发1.00元现金红利(含税)。
公司表示,去年上半年煤炭、原材料供应趋紧和价格的急剧攀升,对公司生产成本造成沉重压力;而下半年市场形势急转直下,特别是四季度以来,因市场需求趋于疲软,给公司排产和销售带来很大困难。
同时受房地产市场低迷等影响,公司参股的上海天盈投资发展有限公司经营业绩同比明显下滑,影响公司报告期投资收益。去年公司共实现投资收益153.13万元,同比下降91.80%。另外,子公司浙江民丰利群涂布有限公司因经营困难已进入解散清算程序,计提或有投资损失或将影响公司当期收益。
同样经营卷烟纸的民丰特纸2008年该产品的营业利润率则仅为23.12%,比恒丰纸业低14.44个百分点。公司计划2009年实现纸品产量128400吨;销售收入125000万元;销售成本99750万元。
【2009-03-16 证券时报】
恒丰纸业3.76亿投资环保包装纸
本报讯 为巩固在烟草包装纸行业的龙头地位，适应未来需要，恒丰纸业（600356）拟投资3.76亿元建1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目。该项目建设期2年，预计2011年3月完工投产。恒丰纸业估计，项目建成后预计年销售收入2.07亿元，年利润总额5312.42万元。
真空喷镀铝原纸为可在土壤中降解的绿色包装材料。目前真空镀铝纸最大的应用市场是北美和欧洲，两市场占世界市场的80%。目前中国真空喷镀铝纸生产厂家所需原纸依靠进口的比例很大，年需用量大约为4.4万吨，所需真空镀铝纸主要从意大利、美国进口原纸，价格1.4-1.5万元/吨。恒丰纸业表示其拟建项目产品售价为1.35万元/吨(含税)，比国外同类产品低15%左右，产品在价格上具有竞争力，有利于市场开拓及产品销售。
恒丰纸业表示，真空喷镀铝原纸项目产品目标市场为国内包装纸市场，尤其是国内香烟包装市场，取代进口产品，同时争取部分产品出口。
目前铝箔金银卡纸、PET复合卡纸是装饰性能与防伪性能均佳的高档包装材料，但它们是非环保材料。与其相比，真空镀铝包装材料是一种新型的复合性环保包装材料，镀铝纸本身具有可回收、可在土壤中降解的绿色环保特性，并节约金属资源，是一种有利于环境保护的绿色包装材料，被广泛用于烟、酒、化妆品、礼品等的精美包装，也可用于建筑装潢材料。
此外，真空镀铝纸具有美观的金属质感，低廉的材料成本，良好的包装柔韧性，稳定可靠的印刷性能，受到印刷与包装业的喜爱，其应用范围也越来越广。
据悉，恒丰纸业现有年生产能力8万吨，主导产品为卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸和水松纸等，是国内卷烟辅料生产基地，五大卷烟辅料供应商之一。综合市场占有率为24.19%，卷烟纸的国内市场占有率为28.70%，滤嘴棒纸国内市场占有率为28.54%，铝箔衬纸国内市场占有率为25.96%。公司在全国同行业排行首位，世界同行业排名第三位。
【2008-02-22 上海证券报】
恒丰纸业产销连续三年行业第一
⊙本报记者 高文力
恒丰纸业2007年卷烟纸产销再度领先同行，其年产能已达8万吨。自2005年恒丰纸业的主导产品卷烟纸越居行业产销第一后，公司已连续三年保持卷烟纸产销行业第一。据悉，世界著名的雅哥贝利集团咨询公司2007年对世界卷烟纸企业的综合排名中，也给了恒丰纸业一个较高的排名。
雅哥贝利集团咨询公司在2007年对恒丰纸业卷烟纸出口国际市场的商业机遇进行评估。经过对恒丰纸业的考察，及与国际、国内卷烟配套用纸生产企业比较，并经过国际大型香烟制造商确认，雅哥贝利咨询公司出具了恒丰纸业《卷烟纸出口可行性——技术能力和竞争优势确认》报告，认为恒丰纸业生产能力位居世界第三位，产品质量、生产成本均达到国际一流水平，具备参与国际竞争的实力。
【2007-11-01 证券日报】
恒丰纸业大股东持股被冻结
本报讯 恒丰纸业(600356)今日公告，公司第一大股东牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司因为桦林集团提供贷款担保承担连带责任，被黑龙江省高级人民法院司法冻结其所持有的公司6000万股股份。
【2007-07-16 中国证券报】
四公司定向增发获准
恒丰纸业（600356）、新疆城建（600545）、同方股份（600100）和黄山旅游（600054）发布公告，四公司非公开发行新股的申请均已获证监会核准。
恒丰纸业申请增发不超过6000万股A股，募集资金将用与年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造，和特种纸扩建工程项目。建成达产后，预计每年可新增销售收入4.89亿元。
新疆城建申请增发不超过6000万股A股，增发募集资金计划用于建设“朗天峰景”商住小区二期项目，该项目预计总投资约2.8亿元，不足部分由公司自筹。
同方股份计划非公开发行不超过8000万股A股，价格不低于每股13.09元，募集资金将投入5亿元用于基于ezONE业务基础平台的数字城市应用技术与信息系统开发和产业化，向沈阳同方多媒体科技有限公司增资2亿元，向同方工业有限公司增资2亿元，并补充流动资金。
黄山旅游(600054，900942)非公开发行新股不超过4000万股，主要用于云谷改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程和黄山北大门酒店新建项目。
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◇个股点评◇
【2010-06-30 信息时报】
恒丰纸业(600356)产品需求增速稳定
兴业证券
公司主营卷烟用纸,属于特种纸行业。从行业来看集中度较高,需求与卷烟消费增速基本保持同步。长期的经验积累以及研发生产各环节的紧密衔接和有机融合是企业核心竞争力的体现,也是公司得以保持龙头地位的根本原因。公司历史运营中以“稳”为主,未来可能在“成长性”方面做积极努力。
另外公司第一期股权激励方案已获得股东大会通过,将于近期顺利实施。
预测公司2010~2012年每股收益分别为0.52元、0.65元、0.86元,给予“推荐”评级。
【2010-03-08 金融界】
21只金股本周有望狂飙大涨
申银万国:连云港调研报告 首次覆盖给予“增持”评级
申银万国5日发布连云港(601008.sh)调研报告表示,百年老港焕新生,爆发式增长前期,发展空间广阔,首次覆盖给予“增持”评级,具体如下:
投资评级与估值
首次覆盖给予“增持”评级。预计2009-2011 年公司每股收益分别为0.14,0.26,0.38 元。每股净资产3.13 元,给予3.3 倍的PB,目标价10 元,对应的市值为53.8 亿元,与连云港直接配套的公共基础设施投资168 亿相比,仍然是较低水平。
原因和逻辑
江苏沿海区域发展、产业转移的天时 %2B 铁路扩能后地利 %2B 航运公司市场开拓的人和,发展空间广阔。
天时1:政府大手笔投资,小港的发展瓶颈打开。江苏省“举全省之力推进沿海开发”,而连云港定位为江苏省的主枢纽港。中央、省、市政府2010 年前后大手笔投资475 亿元,打通连云港经脉:(1)15 万吨级航道已经投产,投资79 亿的30 万吨级航道正在建设中。15 万吨级航道2010 年开始充分发挥作用,制约连云港发展的瓶颈打开;(2)疏港高速投资34 亿,加快港口周转,缓解高额的转场成本;(3)投资32.2 亿元的通榆运河2010 年建成,集疏运方式更加完善。
天时2:江苏沿海区域经济发展,中部崛起,西部大开发,产业转移成大势所趋,环境逐渐成熟。江苏省首先引导苏南经济向苏北转移,配合连云港附近充足的劳动力资源,低价的盐碱地土地资源,产业发展空间广阔。目前连云港临港产业区工厂已经建成,苏北和临港产业的发展带动连云港集装箱快速发展。
地利:欧亚大陆桥桥头堡,连接了最有发展潜力的苏北、西部、中亚地区。陇海线不断扩能,高铁建成客货分离后对腹地辐射能力进一步加强。陇海铁路徐州到连云港电气化改造已经完工,郑州到西安高铁2009 年12 月开通。
人和:产业转移、划时代的高铁使得航运货源市场格局变化,连云港成为航运公司必争之地。中海集运(601866)早在1997年就开始在连云港开通集装箱五定班列,并控股运营集装箱码头。而中远物流也将在连云港建立集装箱中心站,开拓日韩通过连云港到中亚的二手车运输市场。
有别于大众的认识
连云港具备利润释放的空间:集装箱单箱利润的提升,巨额转场费用的节约,内生业务量增长将使得公司利润得以释放。物流堆场陆续投产后,节约转场成本7000 万元(相当于2009 年净利润水平);上市公司在景气低点现金收购集团集装箱,单箱利润仅为12 元,远远低于深圳的180 元,充分分享集装箱业务量和单箱利润的提升。
股价表现的催化剂
江苏沿海区域发展进程受到市场关注;公司集装箱业务和机械等业务20%以上的快速增长、利润的释放;
核心假设风险
风险来自两点:市场开拓进程进展极其缓慢或无法完成。申银万国
西南证券:北京城建公告点评 给予“增持”评级
西南证券5日发布投资报告表示,北京城建(600266.sh)收购北京世纪鸿城置业公司45%股权,给予“增持”的投资评级,具体如下:
北京城建发布公告称,经公司董事会审议并同意,公司收购北京世纪鸿城置业有限公司45%股权。此次公司收购中鸿公司持有的世纪鸿城公司45%股权及其相应债权,总价款为13.26 亿元,其中股权转让款为4.36 亿元,债权为8.90 亿元。世纪鸿城主要从事房地产经纪业务;房地产信息咨询;房屋租赁;出租场地;物业管理;销售日用百货;机动车公共停车场服务等。此次股权收购后,公司持有世纪鸿城公司100%股权,有利于加快清河营村4 号地项目整体开发,提升项目品质。
预计公司2010 至2012 年的EPS 分别为1.03 元、1.14 元和1.26 元,对应动态市盈率为17 倍、14 倍和12 倍,给予“增持”的投资评级。
西南证券:中南建设年报点评 给予“增持”评级
西南证券5日发布中南建设(000961.sz)年报点评,给予“增持”的投资评级,具体如下:
中南建设公布09 年年报,截至2009 年12 月31 日,公司实现营业收入56.84 亿元,同比增长22.79%。实现净利润5.6 亿元,同比增长14.57%;每股收益为0.89 元。09 年公司完成了重大资产重组,主营业务从铁合金冶炼转为建筑工程和房地产开发。业绩的增长一方面是房地产销售面积和销售金额的稳定增长,一方面是建筑施工业务保持了较高的增长。
2010 年公司计划房地产实现销售面积120 万平方米、销售金额70 亿元,建筑工程业务实现业务收入45 亿元。2009 年公司拟每10 股转增5 股。
09 年业绩实现情况略高于预期。预计公司2010 至2012 年的EPS 分别为1.14 元、1.30 元和1.42 元,对应动态市盈率为19 倍、15 倍和12倍,给予“增持”的投资评级。
中原证券:生意宝年报点评 给予“增持”评级
中原证券5日发布生意宝(002095.sz)年报点评,给予公司“增持”的投资评级,具体如下:
报告期内,公司实现营业收入134.46百万,同比增长27.35%;利润总额49.24百万,同比增长26.63%;归属于母公司所有者的净利润41百万,同比增长31.27%;基本每股收益0.46元;从第四季度单季看,实现营业收入41.94百万,同比增长45.9%;利润总额12.73百万,同比增长100.71%;归属于母公司所有者的净利润12.73百万,同比增长100.71%。
中原证券评论如下:
公司是专业从事行业信息服务、电子商务以及软件开发的高新技术企业,旗下拥有中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网等行业专业网站,主要服务对象为这些行业的中小企业客户。受益于我国中小企业复苏,2009年,公司收入以及净利润逐季好转。
报告期内,网络基础服务收入和广告发布服务收入均有较大增幅。展会服务收入和生意通电子商务服务收入增长率分别为195.74%和425.66%,为公司带来了新的业务增长点。
公司客户数量继续保持稳步的增长,新增化工网客户1709家,新增纺织网客户498家,新增医药网客户411家,新增生意宝网站客户2865家,公司旗下网站的综合竞争力持续增强。
2010年,公司所服务的中小企业市场有望持续复苏,B2B电子商务规模有望恢复快速增长,同时公司的线下展会服务以及生意通电子商务服务仍将保持良好的增长态势。
预测公司2010、2011年每股收益分别为0.60元和0.75元,对应的动态市盈率58.98倍和47倍,给予公司“增持”的投资评级。
中原证券:恒丰纸业年报点评 给予“增持”评级
中原证券5日发布恒丰纸业(600356.sh)年报点评,给予公司“增持”的投资评级。
公司今日公告,09年实现营业收入11.31亿元,同比增长4.04%;归属上市公司股东净利润为1.05亿元,同比增长67.21%;EPS为0.54元。
中原证券评论如下:
公司业绩增长的主要原因为:1、产品毛利率的提升,公司纸品的毛利率同比提升了3.02个百分点;2、公司财务费用较上年同期减少32.48%。
公司2010年的业绩增长点为:年产5000吨特种卷烟纸项目的投产。
但目前国家对烟草消费税进行了调整,其中甲类烟草消费税由45%调整为56%,同时额外加征5%的从价税。但未调整香烟的零售价格,增加的税负由厂家和批发环节负担。这样必然会产生烟草生产厂家对成本控制的压力,为降低生产成本,可能会将成本压力转移给烟草原辅材料供应商,降低原辅材料采购价格。
中原证券预计公司2010、2011年的EPS分别为0.62和0.75元,动态市盈率为21.34倍和17.64倍,给予公司“增持”的投资评级。
方正证券:开元控股调研 给予“增持”评级
中国证券网消息 方正证券3月5日发布投资报告,通过对开元控股(000516.SZ)的调研,给予“增持”评级。
方正证券了解到,经过两年左右的运营,次新门店咸阳店和安康店已顺利度过培育期。2009年咸阳店销售收入9000万元,亏损100万元;安康店销售收入6000多万元,盈利100多万元。预计2010年,咸阳店销售收入将超过1亿元,盈利近500万元;安康店销售收入7000-8000万元,销售净利率略低于4%。
开元商城宝鸡店(宝鸡国际万象商业广场)已于2009年11月29日开业,座落于当地核心商圈-经二路上,与宝鸡市火车站隔站前广场相望,占地面积42亩,建筑为地下两层和地上五层,总建筑面积约12万平米。地下二层为可容纳210个车位的大型地下停车场(地面广场及周边还设有160个车位);地下一层为华润万家综合超市、国美电器和陕西同和堂大药房;一层至四层为开元商城主力百货,一、二层局部配套交通银行(601328)宝鸡支行、肯德基、中国电信收费营业厅、浦东发展银行自助营业厅、儿童乐园等项目;五层为综合办公区域、美食广场、好乐迪KTV、瑞力中韩健身广场等。联营部分建筑面积有5万多平米(尚有约2000平米空闲);租赁部分2万平米(其中华润超市1万平米,国美5000多平米),租约普遍在5-10年;配套部分约8000平米。
2009年万达广场和大商新玛特进驻解放路商圈,使得西安的百货市场竞争更加惨烈。而毗邻钟楼店的民生百货骡马市店开业也让钟楼店感到了一定的压力。在竞争的现实压力下,本地企业开元、民生和金花都将保持原有的定位,钟楼店将继续对商场布局和商品结构进行微调。其中一楼原有的手机销售区将让位于珠宝,而将手机移至地下一层销售;而大家电的销售面积也将被压缩,转而销售一些数码产品。但受制于物业的不足,餐饮区无法做大,公司服饰类销售的毛利率也总体偏低,预计综合毛利率的提高还需要一个过程。
西稍门店主体建筑已经完成,在经过内部和外立面装修后,预计将在2010年三季度开业。西稍门店商业部分建筑面积8万多平米,其中5万平米将用于百货经营(剩下的部分将租赁经营)。开业初期,预计销售收入3亿元,费用摊销约1600万元。由于西稍门店物业位置尚不属于商圈,预计需要一段时间才能度过培育期。
方正证券预计2009年至2011年,公司分别实现净利润0.77亿元、1.86亿元和1.40亿元,EPS分别为0.20元、0.50元和0.37元。方正证券给予公司‘增持’评级。方正证券
西南证券:万科A2月销售快报点评 维持“买入”评级
西南证券5日发布万科A(000002.sz)2月销售快报点评,维持“买入”的投资评级,具体如下:
万科今日公布2月销售快报,2010 年2 月份公司实现销售面积21.1万平方米,销售金额25.1 亿元,分别比09 年同期减少59.1%和35.4%。2010 年1~2 月份,公司累计销售面积73.5 万平方米,比09年同期减少8.4%;销售金额87.8 亿元,比09 年同期增长44.3%。另外,司新增加项目11 个,计容积率总建筑面积约320.3 万平方米,共需支付81.8 亿元。
09 年2 月销售数据较为理想。从新增项目来看,公司布局重点转向二三线城市,发展策略符合大势所趋,发展预期较好。预计公司2010至2012 年的EPS 分别为0.63 元、0.81 元和1.06 元,对应动态市盈率为16 倍、12 倍和10 倍,维持“买入”的投资评级。 西南证券
国泰君安:金风科技年报点评 调整评级至“谨慎增持”
国泰君安5日发布金风科技(002202.sz)年报点评,调整公司评级至“谨慎增持”,具体如下:
2009 年度公司完成营业收入107.38 亿元,同比%2B66.28%,实现营业利润19.47 亿元,同比%2B72.9%,归属母公司净利润17.46 亿元,%2B92.58%。全年实现EPS1.25 元。公司销售收入与业绩的大幅攀升,来自主力机型1.5MW 机组在09 年的全面发力,全年完成生产1.5MW1391 台,是超预期增长的主要来源。随着2010 年新机型2.5MW 的量产,单机大容量仍是风机发展趋势,预计750kW 机组收入将进一步萎缩。
09 年零部件采购价格的下降,及兆瓦型风机的规模化带来毛利率上升。综合毛利率26.29%,同比上升2 个百分点。其中1.5MW 机组毛利率24.11%,较上年上升5.23 个百分点;同时成熟机型750KW 因成本降低,毛利率也有明显提升。预计明年受订单价格影响,毛利率将有所降低。
订单增速放缓,或进入稳定增长期。公司目前订单仍然充裕,09 年新增订单2915.25MW,年底手待执行订单2217.75MW,另有已中标未签约合同订单657MW。
由于09 年部分订单销售收入确认提前,在手订单增速有所放缓。随着酒泉、西安等生产基地的逐步投产,公司6 大基地1.5MW 机组产能超过3000 台,新增订单情况将是支持未来成长的关键。
看好公司国际化战略和风电场转让业务。公司已在欧洲实现销售,在美国、埃塞俄比亚等国亦有突破。随着国内市场的肉搏战加剧,国泰君安相信海外市场与风电场转让业务将是公司未来发展的重要阵地。
风险因素:竞争加剧及市场份额下降;国际贸易摩擦及汇率影响海外业务。预计10-12 年EPS 分别为1.34 元、1.65 元、2.01 元,由于目前股价接近国泰君安目标价36 元,故调整公司评级至“谨慎增持”。 国泰君安
国泰君安:兴业银行 维持“增持”评级和45元目标价
国泰君安5日发布兴业银行(601166.sh)年报点评,维持其“增持”评级和年内45元的目标价,具体如下:
业绩概述:
09 年实现拨备前利润177.48 亿元,同比增长1.7%;实现净利润132.82 亿元,同比增长16.66%,每股收益2.66 元。剔除处置兴业证券股权投资收益后,净利润同比增长11.7%,符合预期。拟每股派现0.5 元。
正面因素:
贷款快速增长:贷款余额同比增长40.5%,贷款占资产比提升3.75pc。4 季度NIM 环比大幅回升13bp,全年实现“以量补价”:NIM 回升受益于资产负债结构改善和市场收益率提高。处置兴业证券股权致投资收益一次性利好:大幅增长123.5%。不良持续双降,信贷成本降至0.09%的历史低位,拨备覆盖率达255%。
负面因素:
费用收入比反弹1.54pc;实际所得税率提高4pc。
盈利预测:预测10 年盈利增长25%,维持“增持”评级
假定2010 年配股顺利实施,国泰君安预测兴业银行2010 年贷款仍将保持较快增长,2010、2011 年分别实现净利润166、204 亿元,同比分别增长25.07%、22.79%;完全摊薄每股净收益分别为2.89、3.55 元;每股净资产分别为15.94、18.92 元。按目前价格计算,兴业银行2010 年动态PB、PE 分别为2.18、12.05 倍;2011 年动态PB、PE 分别为1.84、9.81 倍,维持其“增持”评级和年内45 元的目标价,该目标价对应的2011 年PB、PE 分别为2.38、12.69 倍。 国泰君安
申银万国:洋河股份年报点评 维持“买入”评级
申银万国5日发布洋河股份(002304.sz)09年报点评,维持“买入”评级,具体如下:
估值与投资建议。预计2010-2012 年完全摊薄EPS 为3.971 元、5.054 元和6.166 元,分别同比增长42.5%、27.3%和22.0%。目前10-12PE 分别为28.5 倍、22.4 倍和18.4 倍。中长线看好公司的营销能力和盈利增长,维持“买入”评级(洋河上市至今已跑赢沪深300 指数35 个百分点)。短期股价基本合理,需要以时间来换空间。
关键假设点。预计10-12 年中高档白酒销量分别为37042 吨、42598 吨和47923 吨,同比增长25%、15%和12.5%;普通白酒销量分别增长14%、12%和10%。
有别于大众的认识:(1)09 年业绩延续高增长。09 年营业收入40 亿,增长49.2%;归属于母公司净利润12.5亿,增长68.7%;全面摊薄每股收益2.786 元。公司过去三年(07-09 年)收入复合增长率为50.7%,净利润复合增长率为82.9%。分季度来看,公司09 年四季度收入同比增长75.1%,EPS 为0.777 元,同比增长98.2%。(2)送配方案略低于市场预期,但不改公司长期投资价值。公司年报分配方案为每10 股派发现金红利8 元(含税),而不是市场预期的高送股。申银万国认为,更应该关注公司在行业中领先的营销模式与经营管理能力。(3)销售结构升级,蓝色经典“两翼”已经成为公司新增长点。09 年,公司蓝色经典系列销售同比增长65.8%,中高端白酒销售占比已经达到84.4%。其中,天之蓝和梦之蓝销售分别同比增长113.1%和145.1%。(4)省内外继续保持快速增长。09 年,省内和省外市场销售同比分别增长46.9%和54.6%。申银万国认为,未来省内市场将主要通过销售结构的继续优化和延伸,进一步提高省内市场占有率。而从公司全国化布局来看,大部分省外市场已经完成市场导入期,未来将进入收获阶段。(5)市场拓展力度加强,销售费用率有所提高。09 年,公司销售费用率为10.1%,较去年同期上升1.7 个百分点。(6)并购和业务领域拓展将得到强化。公司在通过自建产能解决销售瓶颈的同时,将抓住白酒行业集中度提高的大趋势,选择合适的并购对象,进行行业内横向整合。
股价表现的催化剂:初步估计一季报业绩有望增长40-50%。 申银万国
申银万国:天宝股份冰淇淋业务超预期 维持“买入”评级
申银万国5日发布天宝股份(002220.sz)投资报告表示,公司冰淇淋业务超预期,新一轮高增长开始,维持“买入”评级,具体如下:
投资评级:买入。申银万国预计2009-2011 年公司收入为8.58 亿元、10.22 亿元和11.24 亿元,净利润为0.76 亿元、1.18 亿元和1.47 亿元,EPS 为0.77 元、1.20 元和1.50 元。关键是上调了2010 年EPS 预测自1.12 元到1.20 元。市场对公司业绩增长模式转型的认识不足,申银万国维持2 月26 日报告的“买入”评级,建议投资者关注。
关键假设点:1)冰淇淋业务:考虑到公司优势(专利技术的独特性),申银万国预计2010-2011 年仍有可能获得高端客户的订单,预计2010 年出口约1000 吨,2011 年约1500 吨。此外,申银万国预计公司将与连锁冰淇淋品牌商开展合作,在2010 年实现销售2000 吨,毛利率预计在30%以上;2011 年有望进一步扩大到3000 吨。2)气调库业务:预计公司气调储存大樱桃在2010-2011 年销量可达到1500 吨和2500 吨,售价稳定在40 元/公斤左右。
有别于大众的认识:市场可能认为,自天宝股份上市以来,一直被定位于水产初加工企业,自然而然,公司的多元化一直受到质疑,冰淇淋和气调库业务会不会影响核心竞争力?申银万国认为,冰淇淋业务(业绩爆发)和气调库(开始盈利)恰恰是公司业绩增长的最大亮点。公司水产加工业务盈利已经做到了国内极致,而扩产又受产业转移和工资提升等诸多因素影响,公司业务面临转型压力。而冰淇淋和气调库业务,既有乐观的发展前景,又与公司主营有密切联系,还获得了当地资源和政府的支撑,申银万国看好两项业务对公司业绩的推动,新业务将推动公司转型,进入新一轮高速增长期。
股价表现的催化剂:1)如果公司披露冰淇淋订单,或发布合作公告,将刺激股价表现。2)如果公司年报出现高送配,进一步改善公司股权的流动性,也是股价催化剂。
核心假设风险:1)对冰淇淋客户的依赖度增强,增长受订单约束;2)气调储存大樱桃数量增加可能带来销售价格下跌。
中原证券:洋河股份年报点评 给予“买入”评级
中原证券5日发布洋河股份(002304.sz)年报点评,给予“买入”的投资评级。
洋河股份(002304)发布2009年年报:2009年,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%;实现利润总额16.73亿元,同比增长68.54%;归属上市公司股东的净利润12.54亿元,同比增长68.71%。
中原证券评论如下:
公司主营洋河系列白酒的生产和销售。2009年,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%;实现利润总额16.73亿元,同比增长68.54%;归属上市公司股东的净利润12.54亿元,同比增长68.71%。
量:公司2009年营业收入的增长速度远远高于其它中高端白酒生产企业的增速水平,主要由“蓝色经典”系列的中高档产品市场占有率快速提高、销售收入大幅增长所带动。2009年,“蓝色经典”系列在高基数基础上,全年增幅仍然达65.82%,占销售总额的比例进一步提升;“蓝色经典”系列中增长最快的产品是“梦之蓝”和“天之蓝”两大高端产品系列:“梦之蓝”全年销售收入同比增长145.09%,“天之蓝”全年销售收入同比增长113.07%,成为公司新的增长点,同时由于其高端性提升了公司整体的盈利能力。
分地区看,公司产品的主打市场仍是江苏市场,实现销售收入29亿元,占总收入的73.42%;另外,中部市场实现销售收入4.8亿元,南部市场实现销售收入3.5亿元,北部市场实现销售收入2.2亿元。其中,江苏本埠市场、中部市场和南部市场销售增速相当,分别是45%、46%和50%;北部市场增长迅猛,2009年收入增长88%。
质即盈利能力:快速提升,得益于产品售价提高以及产品结构高端化即毛利率较高的中高档白酒销售收入的大幅度增长。公司2009年白酒业务综合毛利率达59.04%,较上年增加6.38%。
2009年,公司销售费用增加78.82%,主要是由于广告费用大幅增加;财务费用下降21.81%,主要由于本年度公开发行股票募集资金,以及随着公司货币资金大幅度增加,银行存款利息收入相应增加所致。
2010年,公司计划实现净利润同比增长30%;同时,利用资本平台,实现原酒倍增、储存倍增和池口倍增,再造一个新洋河。
为什么市场给予公司高估值:走在行业前面且做的相对彻底的股权激励;卓越的市场开拓和营销能力远远高于行业水平;“蓝色经典”找对了文化切入点,深入人心。预计公司2010年每股收益为2.92元,相应市盈率38.77倍,给予“买入”的投资评级。
齐鲁证券:中南建设年报点评 首次给予“推荐”评级
齐鲁证券5日发布中南建设(000961.sz)2009年报点评,首次给予公司“推荐”评级,具体如下:
2009年公司业绩持续稳定增长。实现营业收入56.84亿元,比上年增长22.79%。实现营业利润8.09亿元,比上年增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润为5.60亿元,比上年增长14.98%。房地产业务营业收入24.74亿元,结转面积45.35万平方米,比上年增长了31.08%和23.74%;建筑施工业务全年实现收入40.73亿元,比上年增长17.60%。每股收益0.89 元,由于股本扩张,比08年略降。齐鲁证券
招商证券:一汽轿车 维持“强烈推荐-A”评级 目标价28-35元
招商证券5日发布一汽轿车(000800.sz)业绩快报点评表示,公司去年净利同比增长近五成,维持公司“强烈推荐-A”投资评级,目标价格区间28-35元。
一汽轿车(000800)今日公布2009年业绩快报,去年公司实现营业收入约277.5亿元,比上年同期增长了37.04%;实现净利润约16.3亿元,比上年同期增长了49.8%;每股收益1.0009元。
招商证券判断4Q销量上升及费用率下降是导致其超预期主因;上调2010年预估EPS至1.41元,并考虑集团整体上市预期,按2010年EPS20-25倍PE估值相对合理,目标价格区间28-35.元。
09年业绩超预期出现在四季度,引起业绩超预期因素主要包括:
1)四季度销量持续增加,达到6.15万辆 ,较三季度5.2万辆增长18%。销量的增加意味着销售收入的增长,同时产能利用率提高也会提升毛利率;
2)费用率应有所下降。2009年2、3季度为公司产品密集投放期,自然会引起营销费用大幅增加,1到3Q公司营业费率分别为6.6%、9%、8.4%,4Q由于产品旺销以及销售收入的增长,营销费率下降在情理之中。
2010年公司业绩高增长仍可持续:
1)从产品上来看,09年基本完成布局。随着B50及睿翼09年在市场的陆续投放,公司已经形成了包括睿翼 2.5L、睿翼2.0L、M62.0L、B70、B50等在内各车型间差价在2-3万元合理产品系列,布局基本完成。
2)产能利用率处于高位,费用率将有所下降。 目前公司月产量在2.2万辆,产能利用率维持高位,新增10万产能预计年中达产,从全年来看产能利用率也在高位;期间新品投放较少,同时随着现有产品逐渐被市场接受,可以判断在开办开发费及营销费率上将会有一定程度下降。
3)销量持续高增长,预计2010年增长38%。综合公司各车型销售前景,招商证券判断2010年公司销量将达到26万辆,较2009年增长38%。
4)预计2010年1Q销量6.8万辆,超出09年4Q销量6.18万辆,保守预计1QEPS将达到0.45元,在业绩上至少与09年4Q持平。
维持“强烈推荐-A”投资评级。2009年EPS1元、预估2010、2011年EPS分别为1.41、1..64元。首先,公司近年高增长是招商证券看好的主要理由,同时考虑公司可能成为一汽集团整体上市的平台价值,继续维持公司“强烈推荐-A”投资评级,并认为按照2010年EPS1.41元按20-25倍PE给予估值相对合理,目标价格区间28-35元。 招商证券
招商证券:维持东华科技“强烈推荐”评级
招商证券5日发布投资报告,维持东华科技(002140.sz)“强烈推荐”投资评级,6个月目标价53-63元,具体如下:
公司属于典型的大行业小龙头,09年营业收入仅为17亿元,发展空间无限;掌握多项化工工程子行业核心技术并获得市场先机,难以复制;股权结构体现了管理层与股东权益的一致性,促进了管理层做业绩的动力;未来三年净利润增速达到50%左右。维持“强烈推荐”投资评级,6个月目标估值53-63元。
业务增长超预期,预计30亿营业收入目标将提前实现。2009年全年公司营业收入在17亿元左右,预计将提前实现30亿元的营业收入目标。招商证券认为,领先的化工工程技术优势、合理的股权结构以及较具吸引力的人才政策是公司发展超预期的关键所在。
化工工程市场空间巨大。2009年,化学原料及化学制品制造业固定资产总投资达到6005.8亿元,增速达 27%,并连续多年维持了20%以上的高速增长;新增固定资产投资预计达到3000亿元,连续8年复合增长率达到30%以上。随着《石化产业调整和振兴规划》的稳步实施,行业投资进一步加大,重大项目建设进一步加快,将有利于推动化工、石化产业的稳定和振兴发展,公司的市场空间将进一步扩大。
合同充足。预计2009年新签合同在23~25亿元,并初步匡算2009年公司将结转近50亿元的合同总额至2010年。招商证券预计,随着经济的好转,2010年公司新签合同将可能达到30亿元以上;在手合同总额将达到56亿元以上。
FMTP项目市场潜力巨大,未来可能倍增公司业绩。公司作为FMTP技术的工业试验性工程的总承包商,在承接该类项目上具有垄断性优势。FMTP项目投资巨大,以安徽淮化集团有限公司煤制170万吨/年甲醇及转化烯烃项目为例,总投资就预计达到136亿元,超过公司以往任何一个合同。招商证券预计,该类合同将使公司业绩倍增。
预估每股收益10年1.62元、11年2.50元。同比分别增长61%%和54%;值得强调的是,招商证券对公司的盈利预测暂未包含FMTP技术所带来的收益。维持“强烈推荐”投资评级。6个月目标价53-63元,对应10年EPS、35-40倍PE。 招商证券
招商证券:威孚高科经营状况持续向好 维持“强烈推荐-A”评级
招商证券5日发布投资报告表示,威孚高科(000581.sz)经营状况持续向好,上调2010年盈利预测,维持“强烈推荐-A”投资评级,具体如下:
公司未来发展思路清晰,经营情况持续向好,招商证券维持2009年EPS0.76元的盈利预测;2010年公司业绩将呈现快速增长格局,招商证券上调EPS预测至1.2元(原预测值为1.05元),按20-25倍PE估值相对合理,上调估值区间至24-30元。
三大主业确立,发展思路清晰。公司定位为工程动力核心零部件企业,依托自身制造实力以及与博世公司稳定合作关系,未来全力打造三大主业:传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业(后处理系统),发展思路清晰,业务前景良好。
依靠公司50年行业积累,本部机械泵业务稳定发展。公司本部机械泵业务客户涵盖汽车、机械、船用发动机、柴油发电机等,需求仍保持稳定增长,同时通过管理能力和费用控制能力的提高,盈利水平也将保持稳定增长格局。
博世汽柴盈利能力伴随销量快速增长。2009年博世汽柴销售38万套高压共轨系统,其中重型30万套,轻型18万套,招商证券预计净利润5亿元左右;招商证券预计2010年公司销量将达到55-60万套,实现净利润8.1亿元,盈利水平基本恢复到2008年8.41亿元水平。
威孚汽柴2010年将逐渐进入盈利周期。威孚汽柴目前业务主要是为博世汽柴配套泵和喷油嘴,2010年两大产品都将进入成熟配套阶段,盈利能力将显着提高,预计2010年净利润接近1亿元水平。
威孚力达和威孚金宁盈利将快速增长。威孚力达尾气处理系统产品优势在于旗下威孚环保具有自主配方能力,产品市场空间广阔,预计09年和10年净利润分别为4900万元和7500万元;威孚金宁产品包括机械泵以及VE泵,从2009年四季度开始,VE泵出货量迅猛增长,预计09年和10年净利润分别为4800万元和6600万元。
上调目标估值区间至24-30元。招商证券认为按2010年EPS1.20元的20-25倍PE估值相对合理,上调目标区间至24-30元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:原材料成本上涨幅度超预期将影响公司盈利。招商证券
招商证券:兴业银行年报点评 维持“强烈推荐-A”评级
招商证券5日发布兴业银行(601166.sh)09年报点评,维持“强烈推荐-A”的评级,具体如下:
信贷成本大幅下降助推业绩快速增长。2009年实现利息净收入272亿元,同比增长3.8%;净利润133亿元,同比增长16.7%。在成本收入比和有效税率同比分别上升1.5个百分点和4个百分点的情况下,信贷成本自08年的0.7%大幅下降至0.08%,推使净利润实现了两位数的同比增长。
规模增长节奏均衡,业务结构逐渐调整。一般性贷款投放季度分布为33%、30%、27%、10%,节奏相对较平稳。在09年变化的环境中持续调整业务结构:(1)减少房地产开发类贷款,增加土地储备贷款投放。(2)适当控制按揭贷款的增长。(3)进一步推进绿色信贷。
分享海西起飞,得天独厚。招商证券认为,海西经济战略的实施,将给兴业银行带来历史性的机会。作为唯一一家总部在福建省的银行,兴业银行无论从客户基础还是大股东背景,都将成为海西起飞的最大受益者。目前,兴业银行支持海西的战略布局体现在:(1)加大信贷资源在省内的倾斜。(2)深化金融创新,旨在成为海西地区的综合金融平台。(3)加大小企业贷款支持力度,提高贷款收益率。
“创新、务实”创造价值,上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”的评级。管理层以创新务实的态度,持续推进业务增长模式和盈利增长模式的双转型。招商证券看好公司持续扩张能力,上调规模增速假设和收益率假设,上调盈利预测,预计公司2010年-2011年EPS分别为3.62元、4.41元,配股完成后对应的BVPS分别为18.8元、22.7元,对应的动态PE和PB分别为9.8倍和1.9倍,估值位于行业洼地。如果按照配股完成后摊薄计算,2010年EPS和BVPS分别为2.9元、15.02元,给予14-16倍动态PE的估值,目标价格为40.5-46.5元,建议持续买入,维持“强烈推荐-A”的评级。
每股预收账款6.55元,至少锁定10年60%以上的业绩。09年公司房地产业务预售面积69.11万平方米,实现预售金额43.30亿元,分别比上年增长了42.91%和64.28%。预收账款51.02亿,同比增长57.18%。每股预收账款6.55元,若按照10%的净利率计算,并考虑转增股本,至少已锁定0.4元以上的业绩。
把握海南国际旅游岛区域规划机遇。与海南省政府签订了儋州滨海新城开发框架协议,参与当地4500亩土地一级开发,有利于公司获取二级开发项目,为公司开发海南的大战略奠定了基础。
扎根二三线市场,丰富的项目储备可保障未来三年的业绩增长。公司现有项目储备分布于江苏省内的南通、海门、镇江、常熟、盐城,山东省内的青岛、寿光和具备独特资源的海南省的文昌市。目前公司在这些城市的土地储备权益建筑面积900多万平方米。二三线城市的中长期发展潜力将支撑公司未来三年业绩增长。
坚持“成片拿地,分期开发”的开发模式,牢牢锁定土地红利。公司现有项目权益规划建筑面积大多数都在50万平以上,分期滚动开发和销售使得土地红利高度锁定,平均楼面地价仅在1000元/平米左右,09年和10年初再次获取了青岛李沧项目和盐城城南新区项目,权益建面分别为181.84万平和260万平,楼面地价仅为1500元/平米和850元/平米。
“施工开发一体化”模式加速周转,降低成本。公司下属企业拥有20多年的施工管理经验,拥有特级资质。这使得项目开发周期与施工周期比行业平均水平低2个月;房地产开发的项目每平米综合成本较行业平均水平低5%,建安成本低8%。这种模式显现了公司较强的营运能力。
差异化拿地方式彰显低成本优势。公司有两种差异化拿地模式,“公建工程施工%2B房地产开发”相结合的打包模式获取项目的策略,通过这种模式,一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目,另一方面房地产获取了大量优质土地;另一种则是参与土地一级开发,如目前在海南和海门的一级开发项目,这两种模式使得公司独具低成本拿地优势。
股本扩张进行时。公司拟以公积金向全体股东每10 股转增5 股,转增后总股本为11.68亿,反映了公司快速扩张的要求。
扩张的同时成本费用控制和负债情况令人有所担忧。09 年公司的房地产业务和建筑工程业务毛利率分别为37.12%和16.19%,虽然仍保持较高水平,但比08年分别下降了6 个百分点和2个百分点。销售净利率为9.98%,也下降了1个百分点。同时,资产负债率76.7%,仍处于业内较高水平。净负债率34.3%,虽然由于房地产项目销售较好使得货币资金大增2.5倍,净负债率下降了15个百分点,但仍高于行业平均水平,存在一定的财务风险。
估值和投资建议:由于受转增股本后股本增加50%而摊薄业绩的影响,10年的每股收益预计基本与09年持平,有可能略降。齐鲁证券预计公司10年、11年和12年每股收益分别为0.86元、1.22元、1.42元,截止上一交易日19.35元的收盘价,对应的P/E分别为22.5倍、15.9倍、13.63 倍,估值偏低,并且公司未来三年仍有较大的成长空间,首次给予公司“推荐”评级。
齐鲁证券:亚宝药业年报点评 给予“推荐”评级
齐鲁证券5日发布亚宝药业(600351.sh)2009年报点评,给予公司“推荐”的投资评级,具体如下:
公司2009年的业绩增长速度较快。公司2009年实现营业收入148826.64万元,同比增长18.62%;实现净利润12816.10万元,同比增长47.71%;摊薄每股收益为0.41元,实现了快速的增长。这一方面主要是由于公司优化资源,细分渠道,使得销量加大幅度的增长,另一方面是由于公司积极开展节能降耗,大大降低了生产成本,提高了经济效益。
股东回报丰厚。公司2009 年利润分配预案:拟以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,向全体股东每10股送5 股红股,派发现金股利1 元(含税);以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,每10 股资本公积金转增5 股,共转增15823.8万股。
公司目前拥有儿科和心脑血管两大系列药品。公司产品小儿腹泻贴、癫痫康胶囊、珍菊降压片、小儿至宝丸是2009年版医保目录乙类品种,销售极有可能在基层药品市场放量。公司未来立足两大产品系列,将一由这两大产品系列中的主导产品带动其他产品发展壮大2009年经营势头极佳。公司“强商务、大终端、精后勤”的销售方针成绩卓着;加快高端人次引进,主抓科技创新,成果喜人;人力资源改革,绩效考核与激励机制调动员工积极性。
公司的成长性较好,具备较积极的投资价值。预计2010年——2012年的每股收益分别为0.74元、0.87元和0.97元,对应的动态PE 分别为29.40倍、24.92倍和22.25倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备较积极的投资价值,给予公司“推荐”的投资评级。
国元证券:明星电力公布2009 年年报 给予“推荐”评级
中国证券网消息 国元证券3月5日发布投资报告,针对明星电力(600101.SH)公布2009 年年报,给予“推荐”评级。
2009 年公司实现营业收入7.72 亿元,比上年同期增长25.52%;实现归属上市公司股东净利润1.71 亿元,同比增长89%;基本每股收益0.53 元,比上年增加89%。
净利润大幅增长的一个原因是公司原已计提预计负债减随着相关的诉讼的解决给与冲回。这也是为公司重组之路扫清了障碍。
国元证券指出,公司是一家典型的公用事业公司,目前主营供电和区域的水处理。2009 年,公司完成发电量50786.47 万千瓦时,同比减少4.93%;售电量79854.04 万千瓦时,同比增长10.67%;销售自来水1929.76万吨,同比增长15.65%。
根据公告,公司从2010 年开始销售电价将上调0.015 元,这将增厚公司供电这一块的收益,另外公司作为当地的重要的水务公司,未来水价上调也具有较强的预期。因此,在公用事业的大行业中,国元证券认为重点值得关注区域性复合型公用事业类公司(主要指兼有供电,水处理、供气类公司,同时这类公司经常在区域范围内被整合重组的可能性很大)。
考虑以上因素,国元证券给予公司“推荐”评级。
银河证券:潞安环能调研报告 维持“推荐”评级
近期,银河证券调研了潞安环能,就公司的生产经营情况与公司相关人员进行了交流。银河证券5日发布潞安环能(601699.SH)调研报告,维持对于公司的“推荐”评级,具体分析与判断如下:
(1)2009年生产计划顺利实现,2010年增量主要看屯留煤矿和潞宁煤业
A. 据调研了解到,公司2009年生产计划的实现较为圆满,09年全年原煤产量达到年初计划的2800多万吨,商品煤销量约2600万吨,其中动力煤约1500万吨,喷吹煤销量达到近800万吨。09年公司喷吹煤产销量的增加主要源于屯留煤矿产量的增加,2008年产量约280万吨,2009年增加至450万吨,按照60%的原煤入洗比例和75%的洗出率估算,09年屯留煤矿贡献喷吹煤近200万吨。
B. 公司2010年煤炭产量的增量将主要来自屯留煤矿控股子公司潞宁煤业。
C. 公司的全资子公司余吾煤业建设的屯留煤矿核定产能600万吨,有望在2010年实现完全达产。
D. 公司的控股子公司潞宁煤业(57.8%权益)2010年产量有可能从09年的210万吨增至300万吨。
(2)公司商品煤销售结构逐渐改善,2010年喷吹煤产量有望增加200万吨
A. 屯留煤矿原煤产量的增加和王庄煤矿洗煤厂洗选能力的提升可增加公司的喷吹煤产量。以60%的原煤入洗比例和75%的洗出率估算,屯留煤矿2010年有望增加约70万吨喷吹煤产量;假设王庄煤矿30%的原煤入洗喷吹,以65%洗出率估算,则2010年可贡献喷吹煤产量155万吨;加之漳村煤矿已全部生产喷吹煤,2010年公司喷吹煤产量有望增加200万吨。
B. 按照公司890元/吨的含税价格估算,新增200万吨喷吹煤有望贡献利润4亿元左右,增厚业绩约0.35元。
(3)2010年公司产品全面提价,增厚业绩0.8元
C. 据了解,2010年公司所签订的主要商品煤合同价格均大幅上涨,电煤含税价为520元/吨,上涨40元;喷吹煤含税价为890元/吨,上涨70元;洗精煤含税价为1020元/吨,上涨170元。以2010年公司的商品煤销售结构测算,年初的提价可增加13亿元收入,增厚业绩0.8元。
(4)资源整合收获颇丰,但短期内对公司利润贡献有限
A. 公司目前为止共整合了40多座小煤矿,未来技改之后规划保留9座。公司的整合项目主要在临汾和忻州地区,忻州地区以公司的控股子公司潞宁煤业为主要整合平台,公司在临汾设立了9家公司作为整合的主体。
B. 作为整合主体之一的潞宁煤业已整合煤矿数量达到20多家,未来的规划产能将高于原计划的1260万吨。
C. 公司在临汾地区已设立9家公司作为整合主体,预计整合完成后资源保有储量可增加3.03亿吨,产能增加840万吨,较公司目前产能增加约30%。
D. 银河证券认为,整合项目短期内对公司的利润贡献有限。
E. 目前整合已基本结束,对整合矿井的技术改造建设已经开始,按照正常的建设周期,技改需要1-2年时间,个别原先条件较差的矿井可能需要更长的时间来重新建设。从整合技改中的过渡期生产矿井来看,公司在临汾地区整合的矿井中具备复产条件的数量不足30%。
F. 乐观的看,若技改的矿井都具备复产条件,按照3年的建设周期,临汾地区整合所规划的800多万吨产能在2010-2012年中每年有望贡献200-300万吨产量,但由于整合和技改过程中的巨大资金投入,该部分产量对公司利润的贡献非常有限。
G. 潞宁煤业整合后新规划的产能及具体复产日程尚未最终确定,目前潞宁煤业尚无配套洗煤厂,基本都以400元/吨的含税价以原煤形式销售,吨煤盈利远低于公司本部矿井。
投资建议:
以调整后的产品结构和最新价格为假设,银河证券预计公司2009年-2011年EPS分别为2.01元、2.71元、2.89元,公司目前股价对应市盈率分别为20X、15X、13X,银河证券认为,随着炼焦煤价格的持续高涨,公司的喷吹煤价格仍有上涨可能,维持对于公司的“推荐”评级。
银河证券:深圳机场年报点评 继续给予“推荐”评级
银河证券5日发布深圳机场(000089.SZ)年报点评,继续给予公司“推荐”评级,具体如下:
2010年3月5日深圳市机场股份有限公司公布年度报告,2009年年度公司经营收入16.63亿元,同比增长9.69%;利润总额7.23亿元,同比增长81.38%;归属于上市公司股东的净利润5.75亿元,同比增长134.92%,基本每股收益0.34元,同比增长134.92% 。
银河证券的分析与判断如下:
分析2009年业绩的影响,应该特别注意以下几个重要方面:
(1)根据公司公告,2009年1-12月公司累计旅客吞吐量2,448.63万人次,同比增长14.4%;货邮吞吐量60.52万吨,同比增长1.2%;航空器起降20.26万架次,同比增长7.8%;日均飞机起降架次为553 架次,已超过了550 架次/天的公司现在产能限制上限, 未来增长的空间已经受到限制,所以公司发展需要扩大运营规模。UPS 泛亚转运中心即将于明年投入使用,启用初期将为深圳机场带来每周80-100 架次的航班起降量,可为深圳机场带来5000-6000 万左右的收入,对EPS 的影响仅为0.03 元。
(2)主营业务综合分析。首先、总收入方面,公司实现营业收入166,271.66 万元,同比增长 9.69%;业务成本83806万,同比增长10.34%,高于收入增长1个百分点,营业利润率48.58%,下降了0.48个百分点;公司实现利润总额72,374.31万元,归属于母公司所有者净利润 57,507.76万元,分别同比增长81.4%和134.9%,净资产收益率 11.1%,基本每股收益 0.3402 元。如剔除上年同期兴业银行和浦发银行(600000)案件计提预计负债的非经常性损益因素,公司利润总额和归属母公司所有者净利润较上年同期增长 6.992%和10.01%。
(3)各个业务分析。航空主业收入108860万,同比增长15.13%,航空业务成本59324万,同比增长13.32%,低于收入增长近2个百分点;其次、航空增值方面,业务收入18601万,同比增长3.13%,业务成本9774万,同比增长10.18%,营业利润率47%,下降了3个百分点;第三、航空物流方面,业务收入21983万,同比增长-2.31%,业务成本13066万,同比增长-0.52%,营业利润率40%,下降了0.5个百分点,最后,航空广告业务,业务收入13550万,同比增长-1.93%,业务成本1642万,同比增长21.29%,营业利润率88%,下降了2个百分点。
总体分析,航空主业收入占比达到66.78%,并且增长比较快,而航空增值业务增长放缓并且成本上升快,营业利润率下降;而航空物流业务下降局面已经放缓,下半年国内消费启动,航空旅客运输显着增长,国内外工业商业受到经济恢复影响比较大,航空货运开始快速恢复,公司的航空物流业务已经初步好转;航空广告业务小幅下滑,营业利润率下降了2个百分点。
(4)重大投资项目:深圳机场航站区扩建主体项目包括:T3 航站楼(约 45 万平米)、停车楼、货运库区以及机场生产辅助设施及生活设施。项目总投资预 计为人民币 845 亿元,其中 T3 航站楼 建设投资为人民币 66亿元。项目目标年与业务量预测指标为:2020 年,总体业务规模目标 为旅客吞吐量4500 万人次,货邮吞吐量 240 万吨,航班起降架次 37.5 万架次。预计 2012 年建成投入使用。
(5)银河证券注意到,最新数据显示,2009年和2010年1月中国民航国内旅客运输周转量分别同比上升17%和14%,国内航空旅客运输出现明显上升趋势,旅客航空运输量和周转量都全面恢复上升,同时客座率上升明显,接近历史最好水平,票价水平也稳步回升,航空货运量下降幅度也明显缩小,国际旅客运输和货运也从大幅度下降逐步转为小幅下滑甚至持平的趋势,全国机场旅客吞吐量明显回升,中国民航业已经率先全球走出低谷进入上升轨道。上述数据将支持机场服务业务进入新一轮经营上升周期。
投资建议:
2010年受到中国民航市场全面启动上升的支持,公司航空业务增长速度将明显加快;随着中国经济逐步恢复上升,公司增值业务和货运物流将重新恢复增长的趋势;广告业务重新定位后,对公司经营的贡献率将进一步增加;公司业务将逐步进入一个稳健发展的新时期。
银河证券预计,公司2010年和2011年收入分别为17. 93亿和19 03亿,净利润分别为6.34亿和 6.83 亿,每股收益分别为 0.38元和 0.40元,公司业绩将呈现稳健增长局面,2010年和2011年PE分别为20倍和19倍,股票估值有优势,按照2010年18--25倍PE的合理估值区间为6.8--9.5元,按照目前股票价格7.5元计算,估价值优势还是比较明显的。银河证券将继续给予公司“推荐”评级。
【2010-03-05 金融界】
恒丰纸业:业绩支撑股价 增持评级
中原证券5日发布恒丰纸业(600356)(600356.sh)年报点评,给予公司“增持”的投资评级。
公司今日公告,09年实现营业收入11.31亿元,同比增长4.04%;归属上市公司股东净利润为1.05亿元,同比增长67.21%;EPS为0.54元。
中原证券评论如下:
公司业绩增长的主要原因为:1、产品毛利率的提升,公司纸品的毛利率同比提升了3.02个百分点;2、公司财务费用较上年同期减少32.48%。
公司2010年的业绩增长点为:年产5000吨特种卷烟纸项目的投产。
但目前国家对烟草消费税进行了调整,其中甲类烟草消费税由45%调整为56%,同时额外加征5%的从价税。但未调整香烟的零售价格,增加的税负由厂家和批发环节负担。这样必然会产生烟草生产厂家对成本控制的压力,为降低生产成本,可能会将成本压力转移给烟草原辅材料供应商,降低原辅材料采购价格。
中原证券预计公司2010、2011年的EPS分别为0.62和0.75元,动态市盈率为21.34倍和17.64倍,给予公司“增持”的投资评级。 中原证券
【2010-01-22 金融界】
最受“涨停敢死队”关注的8只黑马股
恒丰纸业(600356) 公司属于卷烟纸行业,具有较强的行业进入壁垒;同时我国卷烟纸和高档纸供不应求,增强了公司在国内卷烟配套用纸市场的竞争力。二级市场上,该股盘面向上,逢低参与。
长江投资(600119) 公司现代物流业业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、仓储配送、市内货运等。上海陆上货运交易中心是上海市唯一政府授权的道路货运公共信息平台。二级市场上,该股盘面向上,逢低参与。
广百股份(002187) 公司主营中高档百货零售,是广州门店数量最多、销售总额最大的零售企业。但广州市百货零售业发达,竞争对手林立,市场竞争状况激烈,在外资、国内其他地区及本地大型商业零售企业的冲击下,公司的市场占有率存在下降的风险。二级市场上,今日受公司公布较好的业绩快报的消息影响有所上扬,短线交投活跃,后市仍可做多。
禾嘉股份(600093) 公司是全国农业产业化龙头企业和国家高新技术企业,公司控股的成都中汽成配凸轮轴有限公司是目前中国最大的各型汽车发动机凸轮轴生成基地。二级市场上,该股震荡向上,逢低参与。
海印股份(000861) 公司的主营业务是从事主题商场及综合性商业物业的开发租赁业务;炭黑系列产品的制造和销售、油品的贸易以及利用炭黑尾气进行余热发电;高岭土系列产品的制造和销售。公司主导产品和业务在各自细分市场具备一定的竞争优势。二级市场上,该股上涨趋势有所减缓,后市仍有调整,谨慎持股。
东方明珠(600832) 公司具备资源优势和地域优势,作为上海地区唯一的无线广播电视传播经营者,垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务,经营收入长期稳定。随着2010年世博会的日益临近,由此带来的世博效应将日益明显。二级市场上,该股短线上涨遇到较强阻力,后市仍有技术性回调压力,谨慎关注。
上海辅仁(600781) 公司现有中药药品文号41个,所有生产车间均已通过国家GMP认证,六大产品为国家保护中药,其中主导产品益心通脉颗粒、齿痛消炎灵颗粒全国独家生产,粮尿乐为全国同类药品第二大品牌。从走势上来看,该股短线多方强势明显,上方出现了较大的抛压,后市或有技术性调整压力,谨慎持股。
仁和药业(000650) 公司主打产品的销售增长速度又是突飞猛进,优卡丹销售收入比去年同期增长 100%,实现了销售业绩历史性的新突破。生产线上克服原材料价格波动诸多不利因素,努力挖掘生产潜力,扩大产能,并将部分产品委托关联企业江西闪亮制药有限公司加工生产,满足了营销市场的需求。同时随着医改的逐步推进,公司也有望分享行业的快速成长。二级市场上,该股走势震荡上行,谨慎持股。
【2009-05-06 上海证券报】
恒丰纸业(600356)指标再度金叉 筹码锁定良好
张超
公司是国内最大的卷烟纸生产企业,目前卷烟纸行业具有较高的进入壁垒,下游客户只有烟厂这一类客户,烟厂对造纸企业的客户、技术、设备等各方面的积累均有很高的要求,这导致卷烟纸细分行业具有产业集中度高、产品价格高、毛利率高的特征。同时,卷烟纸的原料为木浆和麻浆,与其他造纸企业具有同质性,因此当全行业产品价格下跌的时候,公司的生产成本下跌较产品价格为快,生产具有一定逆周期的特征。
该股连续多日逆势拔高,昨日收盘价已创出近期新高,但成交量并未明显放大,表明筹码锁定状况良好,而K线形态具有明显的多头攻击欲望,技术指标高位二次金叉,可重点留意。(金证顾问 张超)
【2008-10-29 上海证券报】
恒丰纸业（600356）基本面改善 逢低积极关注
肖玉航
公司是国内卷烟配套用纸市场的龙头,通过定向增发引入战略投资者后,其治理水平得以进一步提高,同时也提升了持续融资能力。经过连续调整,目前该股股价超跌相当明显,后市具备一定的反弹要求,操作上建议投资者逢低关注。
【2008-06-18 中国证券报】
恒丰纸业(600356)：温和反弹 技术反弹意愿逐渐凸显
世纪金龙
□世纪金龙
受一季度产销量较同期增加以及产品销售结构变化等因素影响，公司一季度实现净利润1276.78万元，基本每股收益0.06元，一季度净利润比上年同期增长135.92%。
二级市场上，该股前期持续震荡下行，累计下跌幅度较大，中线风险得到一定程度的释放，投资价值逐渐凸显。随着调整的进行，该股的技术反弹意愿逐渐上升，昨日温和反弹，止跌企稳迹象比较明显，后市有望继续酝酿上攻，投资者可适当关注。
【2008-05-30 金融界】
恒丰纸业(600356)：行业龙头 受益人民币升值
今日大盘继续缩量震荡，略有持稳。大盘蓝筹股成为市场主要支持力量，继石化双雄之后，银行、保险等也有所反弹，反映出政策推动下基金等主流机构的操作趋于积极。估计后市上证指数仍维持区间震荡格局。个股可关注(600356)。
行业龙头 盈利能力有望持续增长
公司是国内卷烟纸行业龙头企业之一，随着公司产销规模的持续扩大和产品结构的优化，公司在国内卷烟配套用纸市场的竞争力和影响力不断提高。公司前期投入4，520万元完成了6，000吨高档卷烟纸生产线的改造工程，改造后的生产线产品质量稳定性和满足多层次客户要求能力得到进一步加强，未来盈利能力有望持续增长。
加大技术改造 引入战略投资者
公司近几年来加大了技术改造和投资力度，投资成效将在2008年全部体现出来，业绩增长势头已经确立。公司第二大股东为凯士华(中国)基金，该基金主要投资对象为中国境内传统行业领域内的优秀企业，说明公司的投资价值正在被市场所挖崛，公司未来发展机遇良好。
本币加速升值 造纸业受益飙升
目前，我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依赖度颇高。在进口纸浆数量逐渐增加的背景之下，当前人民币持续升值无疑使得国内造纸行业成本减低。07年公司购入进口木浆64，000余吨，占全部木浆采购量的97%。人民币升值对公司降低经营成本十分有利。
二级市场上，恒丰纸业(600356)前期严重超跌，但近期该股走势显示其已先于大盘调整到位，出现止跌企稳，稳步走高迹象，今日大盘震荡理，该股全天强势上攻，股价回升意愿强烈，后市有望延续强势反弹行情，可重点关注。(世纪证券 陈俊潮)
【2008-05-12 金融界】
恒丰纸业(600356)：卷烟纸产销行业国内第一
公司已连续三年保持卷烟纸产销行业国内第一，生产能力位居世界前列。走势上，该股经过大幅调整后，近期震荡筑底，上周五一举突破多条均线压力，后市有望继续震荡上行。(世纪金龙)
【2008-05-09 银河证券研究】
恒丰纸业(600356)：国际一流品质 行业三年第一
(600356)已连续三年保持卷烟纸产销行业第一。据报告，恒丰纸业生产能力位居世界第三位，产品质量、生产成本均达到国际一流水平，具备参与国际竞争的实力。
公司07年营业收入同比增加 16.97%，营业利润同比增加 42.84%，08年一季报，基本每股收益0.066元，每股收益(扣除)0.066元，每股净资产5.44元，净资产收益率1.22%。
市场需求旺盛 业绩大幅增长
我国卷烟产量占世界卷烟产量的32%，位居世界第一。卷烟纸作为一个特殊纸种，在烟草工业中占有重要地位。卷烟纸的生产技术有它的特殊性，难度较大，全球仅有少数国家能够生产。目前，全球卷烟纸用量约为30万吨，其中三分之一产自中国。我国是烟草的生产和消费大国，也是一个利税最高的行业之一， 恒丰纸业(600356)作为A股市场烟草行业的稀有品种，烟草行业的配套企业，业绩良好，发展前景可观，投资价值正被市场发现。
资源优势第一 赢利能力极强
由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，恒丰纸业产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利在24%以上，其产品毛利率位居行业第一位，加上比邻国内木材基地及亚麻生产基地，有很强的原材料资源优势，打造出极强赢利能力。
开拓国际市场 发展机遇良好
我国政府权威部门和国内外制造商都希望使中国成为一个大的卷烟纸制造基地，由此走向国际市场。正是在世界卷烟纸行业的全球性产业转移的背景下，Steel Partners China Access I L.P.即凯士华(中国)基金投资约3000万美金战略入主恒丰纸业，力求把恒丰纸业打造成全球最大的卷烟用纸制造商。其投资价值正在被市场所挖崛，未来的发展机遇良好。
技术改造引领业绩大幅增长
恒丰纸业(600356)近几年来加大了技术改造和投资力度，投资成效将在在2008年全部体现出来，业绩增长势头已经确立。 更大的投资正在紧锣密鼓地进行，去年7月，恒丰纸业发行5300万股A股。募集资金投资于年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，建设年产20000吨特种纸扩建工程项目。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业 用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大，后市股价上升潜力巨大，投资者可积极关注。
调整到位 重拾升势
二级市场上，恒丰纸业(600356)经过大幅调整，累计下跌幅度较大，目前30日均线对其形成强有力支撑，投资价值逐步显现，后市有快速脱离底部加速上扬的可能，可重点关注。
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◇重大事项◇
【购销（商品类） (2007-03-01)】
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│进展情况│董事会通过 │是否关联交易│是 │
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│交易简介│经2007年2月28日董事会审议通过，本公司拟向关联方大宇制纸股份 │
│ │有限公司销售漂白硫酸盐阔叶木浆2,853.532吨，单价为5,735.00元/│
│ │吨，总金额为16,365,006.02元，以现金方式支付。 │
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│交易目的│调剂存货 │
└────┴──────────────────────────────┘
【租赁 (2004-12-28)】
┌────┬──────────────────┬──────┬────┐
│进展情况│- │是否关联交易│是 │
├────┼──────────────────┴──────┴────┤
│交易简介│关联交易概述 │
│ │ 2004 年12 月25 日，股份公司与牡丹江恒丰纸业集团有限责任 │
│ │公司(集团公司)在本公司签署了《厂房租赁协议》。股份公司所租赁│
│ │厂房，即集团公司原维修分厂厂房(主厂房800 平方米、木工厂房200│
│ │ 平方米、铆工厂房460 平方米、焊工厂房200 平方米)，建筑面积共│
│ │计1,660 平方米，股份公司应按每平方米年租金为6.30 元人民币（ │
│ │包括管理费用）的标准向集团公司支付租金，年租金总额为10,458 │
│ │元人民币。由于集团公司为股份公司的控股股东，根据《上海证券交│
│ │易所股票上市规则》的规定，本次交易构成了双方的关联交易。 │
│ │ │
│ │关联交易标的基本情况 │
│ │ 股份公司所租赁厂房，座落于黑龙江省牡丹江市阳明区造纸路11│
│ │号厂区内，即集团公司原维修分厂厂房(主厂房800 平方米、木工厂 │
│ │房200 平方米、铆工厂房460 平方米、焊工厂房200 平方米)，建筑 │
│ │面积共计1,660 平方米。 │
│ │ 租赁期限共10 年，自厂房租赁协议签署之日起开始计算。 │
│ │ │
│ │关联交易的主要内容和定价政策 │
│ │ 股份公司所租赁厂房，即集团公司原维修分厂厂房(主厂房800平│
│ │方米、木工厂房200平方米、铆工厂房460平方米、焊工厂房200平方 │
│ │米)，建筑面积共计1,660平方米，股份公司应按每平方米年租金为6.│
│ │30元人民币（包括管理费用）的标准向集团公司支付租金，年租金总│
│ │额为10,458元人民币。股份公司应于每一会计年度结束后的十五日内│
│ │向集团公司支付租金。如股份公司未如期支付租金，则每逾期一日应│
│ │向集团公司支付应付租金总额的万分之三作为滞纳金。 │
│ │ │
│ │进行关联交易的目的以及本次关联交易对上市公司的影响情况 │
│ │ 本次关联交易的目的是为进一步规范股份公司管理体制，根据集│
│ │团公司维修分厂全年业务收入约240 万元，其业务量对集团公司和股│
│ │份公司分别为5%、95%的现实情况，从实际工作出发，切实维护各方 │
│ │股东利益的原则，以减少与控股大股东关联交易事项。 │
│ │ 实施以上协议后，维修业务纳入本公司业务管理。 │
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WWW.GENIUS.COM.CN-----★巨灵财经★-----2010-09-08更新
★1:投资评级 2:盈利预测 3：研报摘要★
◇投资评级 统计日期：2010-09-08◇
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统计时段 │ 综合评分 │ 买入 │ 增持 │ 中性 │ 减持 │ 卖出 │统计数量
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15天以内 │ 2.250 │ 0 │ 3 │ 1 │ 0 │ 0 │ 4
30天以内 │ 2.250 │ 0 │ 3 │ 1 │ 0 │ 0 │ 4
60天以内 │ 2.200 │ 0 │ 4 │ 1 │ 0 │ 0 │ 5
90天以内 │ 2.250 │ 0 │ 6 │ 2 │ 0 │ 0 │ 8
120天以内 │ 2.250 │ 0 │ 6 │ 2 │ 0 │ 0 │ 8
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综合评分：1-1.1买入 1.1-2.1增持 2.1-3.1中性 3.1-4.1 减持 4.1-5卖出
◇盈利预测 统计日期：2010-09-08 EPS:预测每股收益(元)、PE:预测市盈率(倍)◇
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当 前 │ 一个月前 │ 三个月前
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2010 │ 2011 │ 2010 │ 2011 │ 2010 │ 2011
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EPS PE │EPS PE │ EPS PE │EPS PE │EPS PE │EPS PE
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0.56 22│ 0.64 19│ 0.56 22│ 0.64 19│ 0.56 22│ 0.63 19
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注：《盈利预测》根据下表《研究员盈利预测》数据计算得到
◇研究员盈利预测◇
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发布日期 │研究机构│ 研究员 │ 预测每股收益(元)
│ │ ├────┬────┬────
│ │ │ 2010 │ 2011 │ 2012
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2010-09-08│天相投资│天相投资研究所 │ 0.550│ 0.640│ 0.730
2010-09-08│天相投资│天相投资研究所 │ 0.550│ 0.640│ 0.730
2010-09-03│国都证券│汪立 │ 0.550│ 0.620│ -
2010-09-02│天相投资│天相造纸包装组 │ 0.550│ 0.640│ 0.730
2010-09-02│申银万国│周海晨，屠亦婷 │ 0.580│ 0.650│ -
2010-08-26│国元证券│付方宝，周家杏 │ 0.470│ 0.590│ 0.730
2010-08-24│申银万国│周海晨，屠亦婷 │ 0.580│ -│ -
2010-08-17│申银万国│周海晨，屠亦婷 │ 0.580│ -│ -
2010-07-20│国都证券│汪立 │ 0.690│ -│ -
2010-07-02│申银万国│周海晨 │ 0.580│ 0.650│ -
2010-07-02│天相投资│天相造纸包装小组 │ 0.610│ 0.690│ 0.780
2010-06-25│兴业证券│雒雅梅，王斌 │ 0.520│ 0.650│ 0.860
2010-05-07│天相投资│天相造纸包装组 │ 0.610│ 0.690│ 0.780
2010-04-08│天相投资│天相造纸包装组 │ 0.590│ 0.650│ -
2010-03-05│天相投资│天相造纸包装组 │ 0.590│ 0.650│ -
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◇研报摘要◇
【2010-08-26 国元证券股份有限公司】
恒丰纸业:基本符合预期,长期趋势不改
付方宝，周家杏
事件:公司公布了2010年中报
报告期间营业收入 55591.5万元,同比微幅下降;营业利润6046.3万元,同比上涨
了19.6%;利润额6034.8万元,同比上升了17.1%万元;归属上市公司净利润4258.9万元,
同比上升了17.7%;每股基本收益0.235元,同比上升了18.1%。
结论:
预计公司2010-2012年每股收益0.47元、0.59元、0.73元;对应动态市盈率25x、2
0x、16x;给予公司“推荐”的投资评级
正文:
营业收入微幅下降,营业利润率提升:公司上半年的营业收入55591.5万元,同比微
幅下降,主要是因为公司核心产品卷烟纸的销售收入有一定幅度的下降;但是由于公司
各类产品营业利润率均不同程度提升,导致公司的利润同比上升了17.7%。其中卷烟纸
销售收入达到了2.7亿元,同比下降10.2%,营业利润率42.7%,同比上升了6.5%;滤嘴棒
纸销售收入达到了1.1亿元,同比上升了5.1%,营业利润率达到了24.8%,同比上升了5.8
%;铝箔衬纸销售收入达到了1.1亿元,同比上升了3.8%,营业利润率达到了14.9%,同比
上升了6.1%,其他纸销售收入达到了0.53亿元,同比上升了37.6%,营业利润率达到了8.
1%,同比上升了5.0%。
细分市场龙头地位稳固:公司在卷烟纸市场的占有率达到了30%,第二名民丰特质
市场占有率大约为19%左右,公司目前市场地位稳固。公司的产品卷烟纸是功能性较强
的产品,在透气性、安全性等各方面要求严格,对企业的技术要求较高;技术壁垒一定
程度阻挡了其他潜在进入者渗透到这个细分市场,此外这类技术型产品的量化生产,需
要长期的生产实践和管理实践相结合才能有效的运作这类企业,客观上也形成了公司
在细分市场的竞争优势。
下半年业绩有一定的压力,但公司长期趋势不改:公司下半年业绩有一定的压力,2
010年初公司新增产能5000吨特种纸生产线,但是目前产能仍然相对有限,限制了销量;
同时公司上半年高毛利能否维持有待观察。2010年国家制定了烟草行业“大市场、大
品牌、大企业”远景目标,下游市场的集中度提升势必造成卷烟纸相关行业的洗牌,公
司作为龙头企业将会从中受益。
在整体战略层面,公司也积极拓展海外市场,增加新的产能,开发新品种,丰富业务
纵深体系,在现有基础上能有望出现新的高速增长点。
投资评级:预计公司2010-2012年每股收益0.47元、0.59元、0.73元;对应动态市
盈率25x、20x、16x;给予公司“推荐”的投资评级。
【2010-06-25 兴业证券股份有限公司】
恒丰纸业:迎来新的发展机遇
雒雅梅，王斌
公司基本情况:公司主营卷烟用纸,属于特种纸行业,主要产品包括卷烟纸、滤嘴
棒纸、水松原纸和铝箔衬纸。其中,卷烟纸是公司主导产品,占主营收入的53%,由于毛
利率水平较高,约37%,因此其利润占公司营业利润比重高达74%。其余纸种为卷烟纸的
配套纸种。
行业容量:从行业需求来看,全球卷烟纸行业市场规模约30 万吨,其中中国约11
万吨,占全球市场1/3强,年均增速4%左右,与卷烟消费增速基本保持同步。从供给来看
,国内卷烟纸行业产能已严重过剩,全行业总供给能力达20 万吨,因此除公司和红塔蓝
鹰产能利用较满外,行业内大部分中小企业开工率较低,生存艰难。
集中度:从集中度来看,行业集中度较高,前5 大市场份额合计占90%以上,属于典
型的寡头垄断市场。
公司当前卷烟纸产能3 万吨,市场份额约30%,业内第一;其次是民丰特纸,产能约2
万吨,市场份额约18%。其余规模较大企业还包括景丰、华丰等,均为非上市公司。
公司竞争优势:卷烟纸不同于普通用纸,其功能性较强,如韧性、阻燃性、透气性
、安全性等各方面均有严格界定,因此对技术要求较高,这也是行业的主要进入壁垒。
而技术优势的形成除了持续较高的研发投入与先进的设备之外,长期的经验积累以及
研发生产各环节的紧密衔接和有机融合更是难以在短期内被仿效和复制的,因此是企
业核心竞争力的体现,也是公司得以保持龙头地位的根本原因。
发展机遇:公司历史运营中所体现出的一个典型特点是“稳”——成长性、盈利
性各方面均较为平稳,加之其较强的盈利水平和良好的现金流,使财务风险大大降低。
未来可能在“成长性”方面做积极努力。
当前公司面临的发展机遇有:(1) 烟草行业整合:2010 年国家制定了烟草行业“
大市场、大品牌、大企业”远景目标,提出“争取用5 年或更长时间,培育2 个年产量
500 万箱,3 个300 万箱,5 个200 万箱以上的重点骨干品牌。到2015 年,力争培育12
个销售收入超过400 亿元的品牌”。烟草行业的这种变革势也势必推动其配套行业
——卷烟纸行业的新一轮洗牌,公司作为行业龙头,必将在此过程中获得新的发展契机
。
(2) 国际化发展战略:在国内市场竞争格局已基本稳定的前提下,公司亦积极探索
国际化发展战略,争取与国际烟草企业巨头合作的机会。当前已取得了一些突破性进
展,可以预见,未来国际市场开拓的深度和广度有望持续加强,为公司未来快速增长提
供新的市场空间。
(3) 拓展新业务领域:由于卷烟行业增长的局限性,基于长期可持续发展考虑,公
司正积极尝试将业务范围拓展至新的领域。凭借现有技术优势,当前新品研发已取得
了阶段性胜利,未来将加大在新领域的市场推广力度。我们认为,拓展新业务领域的尝
试将为公司未来增长注入新的活力,也将成为公司后期一大看点,值得密切关注。
未来增长点:公司现有产能利用率均在100%之上,已十分饱和。为配合上述发展机
遇,当前在建项目有2 个:(1)(1)5000 吨特种纸生产线,已于2010 年初顺利投产;(2)1
5000 吨真空喷镀铝生产线,预计于2011 年6 月份投产。此外,后续可能增上一些新项
目,一方面调整产品结构,继续贯彻实施公司的高端化战略;另一方面将为公司提供持
续增长动力。
2010 年面临增长压力:主要体现在三方面:(1)09 年得益于低价原材料的储备,公
司实现了67%的高速增长。而当前原材料价格已经高企,甚至超过了金融危机前水平,
随着低位原料消耗殆尽,短期成本优势丧失;(2)国家09 年对烟草消费税进行了改革,
其中甲类烟草消费税由45%调整为56%,同时额外加征5%的从价税,但并未调整烟草零售
价格,这直接提升了烟草生产成本。可能会将成本压力向上游转移。(3)公司当前产能
利用率已十分饱和,难以支撑销量增长。因此,公司2010 年收入、毛利率均存在增长
压力。
股权激励提供18%增长底限:公司第一期股权激励方案已获得股东大会通过,将于
近期顺利实施。
总激励期权数量为52 万股,占公司总股本0.27%,行权价为5.53 元/股,激励范围
覆盖20 人,分5年实施,第三年开始进入行权期,每期匀速行权33%。行权条件为:(1)净
利润增长率超过18%;(2)加权平均ROE 不低于6.5%。
从激励效果看,公司作为国有控股企业,受国家相关法规制约,本次股权激励深度
和范围均未能达到理想目标,但已成功迈出了第一步,继第一期成功实施后,未来公司
可能继续实施第二期、第三期,使股权激励范围和深度进一步扩大,使激励作用得到最
大限度发挥。
首次给予“推荐”评级:根据调研情况,我们初步预测公司2010-2012 年EPS 分别
为0.52 元、0.65元、0.86 元,增长率分别为-3.7%、21.2%、30.2%;对应PE 分别为22
.7X,18.1X、13.7X,我们看好公司较强的盈利能力和未来成长潜力,首次给予“推荐”
评级。
【2010-03-05 天相投资顾问有限公司】
恒丰纸业:产品市场占有率提升,稳定龙头地位
天相造纸包装组
2009年报显示,公司2009年度实现营业收入11.31亿元,同比增长4.04%;实现营业
利润1.41亿元,同比增长77.90%;实现归属于母公司净利润1.05亿元,同比增长67.21%;
基本每股收益0.54元。分配预案为每10股分配现金股利3.81元(含税)。
公司营业收入稳定,毛利率提升。2009年度,公司以稳固国内市场主导地位为目标
,加大市场开发力度,但受国际金融危机影响,产品销售额较去年同期相比略有上升。
但公司加强了对生产成本和各项费用的控制,使得公司产品的毛利率同比上升3.03个
百分点,期间费用率同比减少了1.80个百分点,公司盈利能力增强。
发挥产能优势,稳定龙头地位。公司较好地发挥了产能优势,全年完成机制纸产量
87927吨、销量87911吨,产品综合市场占有率由上年的27.25%上升到29.29%,稳定的确
立了国内卷烟配套用纸生产企业的龙头地位。
新项目可增强公司市场竞争力。公司年产5000吨特种纸生产线改造项目已完成进
度的80%,而年产1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目,将于2011年3月完工投产。此项
目可发挥公司的技术研发实力,继续扩大主营业务经营规模,增强公司的市场竞争力和
可持续发展能力,成为公司新的利润增长点。
公司产品国际化战略稳步推进。公司已于2008年通过了菲莫国际资质认证,且成
立了专门的对外贸易机构,为公司产品打入国际市场铺垫了通道。而公司产品质量达
到国际一流水平,具备参与国际竞争的实力。
盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011年EPS为0.59元和0.65元;对应2010年
3月4日收盘价13.23元,动态市盈率分别为22倍和20倍,维持公司“增持”的投资评级
。
风险提示:1)原材料价格上涨,成本控制的风险;2)市场竞争加剧,导致的毛利率下
降的风险;3)新项目投产后,产能扩张带来的市场拓展风险。
【2009-10-28 国元证券股份有限公司】
恒丰纸业:09年三季报点评
何鹏程，蒙俊江
恒丰纸业今日公布了 2009 年三季报,报告期内公司实现营业收入8.16亿元,同比
减少1.33%;营业利润9464 万元,同比增长79.31%;净利润7223 万元,同比增长82.62%;
每股收益0.37 元。
三季度业绩大增。第三季度公司实现营业收入2.56 亿元,略低于第二季度的2.63
亿元,但是营业利润达到4408 万元,远高于第二季度的2658 亿元,去年四季度以来,
公司的单季度营业利润维持在2400-2600 万元之间,此次利润的大幅增长主要原因是
毛利率的大幅提高。第三季度的净利润为3388 万元,环比二季度增长了61.33%,单季
度实现每股收益0.17 元。
?? 毛利率大幅提升。1-9 月公司综合毛利率为27.85%,其中7-9 月毛利率达到34
.26%,与去年同期相比提升了12.98 个百分点;与二季度相比提升了8.12 个百分点,三
季度公司盈利能力显著提高。其主要原因是木浆价格维持在低位导致公司的生产成本
下降所致。
现金流控制良好,期间费用率保持稳定。报告期实现了 7663 万元的经营性现金
流入,略高于净利润。1-9 月公司期间费用率为15.31%,与去年同期相比提高了0.3 个
百分点,其中财务费率用略有下降,管理费用与销售费用略有上升。
业绩稳定但成长性略显不足。公司的产品卷烟纸具有价格稳定、毛利率较高、市
场需求稳定的特点,但是市场空间有限,目前公司的市场占有率已超过四分之一,继续
提升的空间较小;此次公司业绩大幅提升主要受益于木浆价格的下降,随着浆价的上涨
,公司此前的高毛利或许难以持续。
【2009-10-28 天相投资顾问有限公司】
恒丰纸业:毛利率提升,净利润大幅增长
天相造纸包装组
2009年三季报显示,2009年1-9月份,公司实现营业总收入8.16亿元,同比减少1.25
%;实现营业利润9464.14万元,同比增长79.30%;实现归属于母公司净利润7223.45万元
,同比增长82.62%;基本每股收益0.37元。
公司营业收入稳定,毛利率提升。2009年1-9月份,随着国际金融危机向实体经济
的转移,导致产品市场萎缩,产品销售额较去年同期相比基本持平,略有下降。
但公司加强了对生产成本和各项费用的控制,使各项成本费用下降,公司产品的毛
利率同比上升5.19个百分点,盈利能力增强,公司营业利润及净利润大幅增长。
新项目成为未来新增利润增长点。公司年产0.6万吨特种纸生产线改造项目和年
产1.5万吨真空喷镀铝原纸生产线项目,将分别于2009年年末及2011年3月完工投产。
此项目可发挥公司的技术研发实力,继续扩大主营业务经营规模,增强公司的市场
竞争力和可持续发展能力,增强公司的持续盈利能力,成为公司新的利润增长点。
公司产品国际化战略稳步推进,为产品出口奠定基础。
2008年度公司顺利通过了菲莫国际资质认证,与英美烟草、帝国烟草等国际知名
烟草生产商进行了技术交流和商务洽谈,对国际卷烟及卷烟用纸生产行业进行了研究,
成立专门的对外贸易机构,为公司产品打入国际市场铺垫了通道。
盈利预测与评级。公司为国内卷烟配套用纸市场细分龙头之一,其主营产品拥有
较高的毛利率。且卷烟纸行业具有高壁垒、需求刚性、非周期性的突出特点。而公司
多年来业绩保持着稳步的增长。此外,恒丰纸业生产产品质量达到国际一流水平,具备
参与国际竞争的实力。
根据我们的盈利预测,预计公司2009、2010、2011年EPS为0.51元、0.57元和0.63
元;对应2009年10月27日收盘价10.14元,动态市盈率分别为20倍、18倍和16倍,维持对
公司“增持”的投资评级。
风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险;3)募
投项目投产后,产能扩张带来的市场拓展风险。
【2009-08-25 光大证券股份有限公司】
恒丰纸业：股价已反映公司价值 中性评级
程杲
盈利增速放缓,二季度营收环比下降上半年公司实现营业收入56031 万元,同比增
长0.3%;归属于母公司净利润3,848 万元,比同期增加49.09%,每股收益0.199 元,略超
我们之前0.17 元的预期。上半年营收同比增长率0.3%,相比一季度同比增长率6.6%回
落,主要因为公司二季度营业收入2.6 亿元,环比下降了0.37 亿元。从产品结构上来
看,卷烟纸仍占主导地位,收入占比达到了54%。主要产品卷烟纸与去年基本持平;成型
纸销量增长24.75%;受到真空镀铝纸的市场挤占,铝箔衬纸下滑幅度较大,下降了15.99
%,是营业收入增速回落的主要原因。
高售价可以维持,下半年成本推升将压低毛利率烟厂是卷烟纸下游的唯一客户,对
供应商的客户关系、技术储备、设备更新等各方面的积累均有很高的要求,供应商实
行一年一签,具有较高的进入壁垒,因此卷烟纸行业具有产业集中度高、产品价格高、
毛利率高的特征。公司是国内最大的卷烟纸生产企业, 2008 年公司总产量为8.9 万
吨,市场占有率约占全国市场的四分之一,生产能力位居国内第一世界第三,仅次于摩
迪及瓦腾斯。我们认为公司凭借其行业垄断地位能够维持当前的高售价。
同时,卷烟纸的原料为木浆和麻浆,与其他造纸企业具有同质性,因此当全行业产
品价格下跌的时候,公司的生产成本下跌较产品价格为快,生产具有一定逆周期的特征
。上半年恒丰综合毛利率为24.9%,相对于一季度提升了1 个百分点,同比提升1.5 个
百分点;但我们认为近半年以来纸浆价格随成品纸的价格上涨,将对恒丰形成成本端的
压力,下半年公司盈利能力将降低。
成长空间有限,股价已反映公司价值,给予中性评级公司是国内卷烟纸行业龙头,
进一步提升市场占有率的可能性并不大。目前在建项目仅有6000 吨特种纸技改项目,
预计09 年底竣工,我们预计此项目给公司带来的增长约为5%左右。一季度确定建设的
15000 吨真空镀铝纸项目尚未开工,我们暂时不考虑该项目未来对公司业绩的贡献。
调整09/10 年盈利预测至0.43/0.46 元,目前公司股价对应PE 分别为22.5/21.0 倍,
已经反映公司价值,调降评级至“中性”。
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更新时间：2011-09-08
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