经济危机系列谈 经济危机系列谈-1 一、经济危机来袭-2 二、经济危机的共同特点 2 三、什么是消费?什么是生产?4 四、对比消费和生产 5 五、消费和储蓄-6 六、生产结构-8 七、生产结构的特质性 10 八、利率-12 九、纸币膨胀-13 十、银行部分准备制度 15 十一、通货膨胀和利率 17 十二、通货膨胀制造的骗局 18 十三、从繁荣到危机 20 十四、好心人出场-22 十五、骑虎难下-23 十六、重复旧错误-25 十七、拉动消费有用吗?27 十八、健全的银行体系 29 十九、商业周期小寓言 31 二十、商业周期小结 32 二十一、谁造成了次贷危机?34 二十二、金融衍生品 36 二十三、贸易顺差和逆差 38 二十四、引进通胀-39 二十五、高度依赖出口 41 二十六、出口商品 进口制度-43 二十七、从引入通胀到自制通胀 44 二十八、生产创造需求 46 二十九、所谓拉动内需 48 三十、制度"进口替代"49 三十一、政策套餐-51 三十二、结束语-53 三十三、附:那些死去的白种男人 55 一、经济危机来袭 2008 年下半年开始,首先从美国开始,经济危机突然来袭,并很快席卷全球.最初是 次贷危机, 然后扩大为金融危机. 有着一百多年历史的金融机构——雷曼兄弟公司轰然垮台. 美国其他一些大型金融机构,如AIG、花旗银行、房利美和房的美也纷纷告急. 金融是现代经济体的核心部分. 当金融系统出现严重问题时, 经济体的其他部分也必然 受到影响.果然,随着金融危机的深化,美国经济的许多部分都受到了打击,陷入困境.而 美国是世界经济的火车头. 当美国经济遭遇困境时, 整体世界经济也就必然随之进入危机状 态.于是,进入 2009 年以后,世界遇到了又一次经济危机. 之所以说是"又一次" ,是因为这种突然来袭的经济危机,人类并不陌生.这可不是什 么新生事物.不但不是新生事物,实际上,近两三百年以来,也就是现代工业经济体系建立 以来,人类一直在面对这种周期性的经济危机.十九世纪的周期差不多是每十年一次,二十 世纪差不多是七八年一次.最近的经济危机周期有进一步缩短的趋势. 但对大多数人来说,最著名、印象最深刻的一次经济危机是 1929 年爆发的那次经济危 机——美国大萧条. 这次经济危机之所以给人们留下了格外深刻的印象, 是因为它比以往经 济危机严重得多,造成了前所未有的巨大破坏,不但是经济危机,还变成了政治、社会危机 和长达十年的经济萧条,并在相当程度上导致了第二次世界大战的发生. 二战后,经济学家宣称,他们已经通过 1929 年的经济大危机学到了足够的知识,找到 了克服经济危机的办法,他们已经可以"熨平"经济周期.经济体系将从此平稳运转,不再 遭受周期性经济危机的打击.但他们的预言很快破产,1957-1958 年就出现了战后第一次重 大经济危机.1969 年又出现了一次经济衰退.1973 年则爆发了严重的石油经济危机.1979 年再次爆发经济危机.1980 年代前半期出现债务危机,1990-1992 爆发经济危机,日本在整 个1990 年代都陷入经济衰退.1997 年,亚洲金融危机.2000-2001 年,互联网泡沫危机, 接下来就是这次 2008 年经济危机. 看起来,每次危机的具体情况都有所不同,有的是石油引发的,有的是债务危机,有的 和新技术相关,比如 2000 年的那一次,有的和金融体系不健全相关,如1997 年亚洲金融危 机.但这些各不相同的经济危机总是周期性爆发.同时,观察这些经济危机,包括 19 世纪 以来的经济危机,会发现许多共同之处. 这些共同之处是什么呢? 二、经济危机的共同特点 观察这些经济危机,会发现以下共同特点.这些特点都不容易解释,很奇怪: 一)突然爆发:危机爆发前,一切都很好,商业很景气,没有什么重大的不良迹象,一 片繁荣,但突然之间爆发危机.本次经济危机之前,美国经济出现了罕见的连续高速增长. 1990 年代的克林顿时期,美国经济非常繁荣.同样,1929 年经济危机爆发之前,整个 1920 年代也是美国经济高速增长的时期. 经济危机的这种突然爆发甚至可以是戏剧性的, 比如以 某一天作为分界线,前后就是两个世界.股市暴跌,整个市场突然出现大量的不协调,企业 大量破产,失业人数大量增加.即使不是这么戏剧性,经济危机也都是突然爆发,并以极快 的速度蔓延.除了少数学者和分析师以外,其他人都不能预测. 二) 一连串的商业错误: 许多企业都发现, 此前的投资决策是错误的, 扩大的生产规模, 发放的贷款,在股市的投资,都是错误的.在正常的市场环境中,企业家也会犯错,甚至会 大量犯错,但正确和错误的数量对比不重要.整个市场中,也许只有一个企业家做对了,比如PC 的操作系统,几乎只有微软一家取得了市场成功,其他的竞争对手都消失了.但这绝 不意味着 IT 市场的失败和危机.可见,大量的错误并不见得就会引发经济危机.因为,某 个企业家犯错,必然意味着其他企业家做对了.没有对,也就无所谓错.企业家犯错意味着 失去了消费者,那么,失去的消费者去往哪里了呢?去往决策正确的企业家那里.因此,非 危机市场中,企业家总是对错互现的,而经济危机的特点则是企业的错误行为不但大量,而 且并不伴有其他企业的正确行为.大家集体犯错.结果则是,整个市场体系变得萧条.绝大 多数人,包括生产者和消费者,都无法达到自己想要达到的目标. 三)生产资料的价格大幅震荡:经济危机之前的繁荣期,原材料、能源、股市、房地产 的价格大幅上涨,但同期日常消费品并没有发生大幅涨价,甚至没有涨价.经济危机到来以 后,生产资料的价格则大幅下降,和先前的大幅上涨恰成对称状态.2008 年这种现象非常 明显.上半年,石油、铁粉、股市的价格先是大幅、甚至急剧上涨,然后下半年价格大幅下 降,几个月之内,这些物资的价格像在坐过山车,但同期消费品的价格变化不大.这种价格 变化的局面是如何出现的?为什么生产资料和消费品的价格变化会不一致? 四)货币数量随周期发生相应变化.准确统计货币数量并不容易,虽然如此,仍然可以 明显看出,危机之前的景气时期,货币数量增加;危机中,货币数量减少.凯恩斯主义认为 经济危机源于流动性不足, 这种说法虽然不对, 但凯恩斯主义者的观察也证明了在危机中确 实出现货币数量减少的现象. 五)周期性,如前所述,差不多每十年、七八年一次.因此,经济学家用商业周期这个 概念来指代周期性的经济危机. 这种周期性尤其令人费解. 如果经济危机是人们经营错误的 结果, 那么人们为什么不能学习, 不能在经历几次危机以后就不再犯同样的错误呢?要知道, 会学习,恰恰是人类最大的优势.可人类经历了好几百年的经济危机,至今还没有学会避免 犯错误,这到底是什么错误,那么难以避免? 当然,人类社会并不是仅仅有这种经济危机,自然灾害、战争、政治动乱、人口变迁、 资源枯竭等等都会带来经济衰退. 但和商业周期不同, 非周期性经济衰退的原因往往是外在 的. 这些外在因素虽然可能不可预测, 但由此导致经济衰退却是可以预测的. 地震无法预测, 但一旦地震发生,必然导致经济受损,这是不问可知的.而且,这些经济衰退也不具有那些 难以解释的特点.但商业周期并没有如地震那样明显的、外在的引发因素.商业周期的成因 在经济体系的内部.只要这些内部原因在,即使风调雨顺,一切顺利,也不能避免商业周期 的出现. 对商业周期原因的解释深深地埋在经济理论的深处. 找出这种解释, 需要借助货币理论、 生产理论、企业理论等等多方面的经济学知识.人们只有进行努力的知识探索,竭力发挥理 性思考的伟大力量,才能窥见其中的秘密.关于这个问题的研究是经济学最深刻、最复杂的 部分之一.同时,在这个问题上,经济学家之间、经济学家和公众之间、公众和政府之间、 不同公众之间也存在着巨大的分歧. 本系列谈将介绍世界上一些最伟大的经济学家对这个问 题的思考结果. 三、什么是消费?什么是生产? 接下来就要用经济学理论解释为什么会出现这种周期性的经济危机了. 不过, 我要先介 绍一些经济学的基本概念.这些概念已经被弄得混乱不堪,于是,才会出现许多对商业周期 的胡乱解释.如果这些基本理论不清楚,是不可能理解商业周期的,也无从分辨哪一种解释 成立,哪一种解释不成立. 首先,让我谈谈消费和生产. 凯恩斯主义把经济危机归因于消费不足,认为提升消费才能恢复生产,缓解危机.这种 说法很符合一般人的生活常识.这个常识是,如果没有消费,商业就无法存活.因此,如果 商业出现问题,就要号召人们努力增加消费,这样,商业才能走出困境. 但这种常识其实是片面的.为了说明这一点,要看看消费到底是怎么回事. 消费好象是消耗掉了什么东西.但如果仔细一想,就会发现模糊之处.你吃掉了一个面 包,面包消失了吗?既消失了也没有消失.说消失了是因为面包的确不存在了,但其实面包 并没有真正消失,它只不过转化为你肚子里的半消化物.物理学告诉我们,物质不灭.没人 能真正消灭哪怕一个原子.人们能做到的仅仅是把物质转变为其他形式.消费也是如此,只 不过是改变了物质的存在状态而已,比如,经过或长或短的消费之后,面包变成半消化物, 汽油燃烧成其他化学物质,汽车变成一堆废铁,新房子变成旧房子. 从物理学的角度看,消费确实没有消耗掉任何东西,但等等,消费确实是把什么东西消 耗掉了,否则我们为什么要为这种转变过程付费呢? 这时,经济学知识就要出场了.经济学其实是研究人类行为规律的学问.只有从人类行 为的角度出发,我们才能理解消费到底消耗掉了什么东西.经济学指出,消费消耗掉了消费 品中的"效用" .这个效用从物理学角度是不可理解的,是不存在的,只有从人的角度才能 发现和理解.效用是主观的产物,是人类出于自身原因,对某种物品形成的主观性的需要. 因为是主观性的,所以同一物品的效用因人而异,各不相同.并没有所谓客观效用.同样一 个面包,对一个饥饿的人来说就非常重要,对一个吃得饱饱的人来说,就没多大用处. 人们根据自己的需要, 在自然界中可以发现许多具有效用的东西, 但更多的具有效用的 东西是人们特意生产出来的.这些东西经过消费以后,原子分子并没有消失,但由于形态发 生了变化,就不再能够满足人们的需求了,也就是效用消失了.墨水和纸张都是有用的,但 通过写字, 一部分墨水和纸张结合在了一起, 写满字的纸如果不是名家手迹, 就没什么用了, 只能扔进垃圾桶.汽车是有用的,但报废的汽车就基本没用了,虽然零件可能一个也不少. 也就是说,消费前后的差异就在于效用的有无. 那么生产呢?如果消费不能真正消耗什么东西, 生产自然也不能真正创造什么东西了? 正是如此.从物理学的角度来看,生产也不过是把东西的形态变来变去,不可能真正"造" 出什么来.生产的所谓"创造"同样要从效用的角度去理解.所谓生产,就是通过改变物质 的形态和空间位置,以创造出新的效用.这个新的效用如果符合消费者的主观需要,消费者 就会愿意花钱去买.如果不幸不符合消费者的主观需要,生产者就会卖不出去自己的产品. 由此我们也可以意识到, 生产并不仅仅是指制造业和采矿业, 所有有助于效用增加的行 业都可以归入广义的生产领域,因此,运输业、交通业、金融业、服务业应该都属于生产之 列.矿工把煤块从矿井运到地面,和服务员把一盘菜从厨房端到餐桌,实际上没有什么本质 的区别,都是在进行生产.工厂里的半成品,还不能算作生产完成.同样,海边刚捞上来的 鱼虾同样也是半成品,虽然鱼虾本身以后不再发生变化,但只有把它们包装好,经过批发销 售的各个环节, 运到超市的冷柜里, 摆在消费者面前, 才算生产的最终完成. 在这个过程中, 商业、金融业、服务业、运输业、保险、检验等等都在发挥作用.商业组织起从头到尾的整 个过程,金融提供资金支持,保险、检验都有其独特的作用,他们都是生产的一部分.既然 如此, 发展生产也就绝不仅仅是发展制造业或者采矿业, 也同样包括发展其他许多表面上看 起来并不是"生产"的行业.把握这一点对于后面研究商业周期的对策非常重要. 知道了消费和生产的本质,接下来就要把消费和生产对比起来看一下了. 四、对比消费和生产 现在把消费和生产对比起来看一下. 同样是一件东西,比如一双手套,既可以用于日常消费,也可以用来作为生产工具.在 日常消费中,在生产中,手套的效用都会逐渐消失——逐渐破旧,最终变成废品.对消费来 说,手套效用消失就消失了,换来的是消费者的主观满足.但对生产来说,虽然手套的效用 消失了,但工人戴着这个手套进行了生产,创造出了新的效用. 前面说了,效用来自于消费者的主观需要,消费者为了得到效用愿意付费,因此,也可 以把效用理解为价值,或者理解为财富.那么,也就是说,消费和生产都消耗了财富,但后 果不同.消费的后果是消费者主观的满足.而生产虽然也消耗了财富,但创造出了新财富. 在购买商品以前,消费者手中有钱,那是财富.商人手中有货,其中包含效用,也是财 富.这是两部分财富.双方交换,商人得到了钱,这部分财富不变,只不过换了主人.消费 者得到了货,然后消费者进行消费.货物的效用消失了,这部分财富消失了.可见,消费的 结果是,财富总量减少了.而生产呢?生产将创造出新的财富,财富总量增加了. 也就是说,从财富积累的角度来说,生产才是有效的手段.消费的好处在于满足人们的 需求,但绝不可认为消费会促进财富的增加.那是概念错误. 这种概念错误很常见,尤其是在经济危机时期.这时,总有人鼓励大家消费,认为这样 才能摆脱经济危机. 经济危机意味着大家的财富都变少了. 难道进一步减少财富就会摆脱经 济危机?这不是胡说吗? 为什么会有这种胡说?这是因为, 鼓励消费的人, 只从正在努力销售的商人的角度看世 界.因此,只看到商人手中的钱会因为其他人愿意消费而变多了,但没有看到货物的效用被 消费掉了.他们只看到商人盈利以后会进行再生产,但却忘记了再生产是需要其他条件的. 那是销售环节以外的另一件事.在消费本身这个环节里,财富一定是减少的. 现在我们从社会整体的角度来看. 如果人人都只消费,而不生产,那么社会中存在的效用总量,或者说财富总量,势必越 来越少,直到消耗殆尽.固然宇宙中一个原子都没有少,但人们已无法获得维持生活的必需 品.这样的社会当然只有灭亡一途. 要想让财富越来越多, 就必须确保生产大于消费. 这个差额越大, 社会积累的财富越多. 那么,是不是要求人们只生产、不消费呢?或者尽量多生产、少消费呢?当然不是.首先, "只生产、不消费"的情况不可能出现.消费是人们的自然需求,是不可能彻底消除的. 世界上会有游手好闲、不事生产之徒,但不会有不消费的人——人活着起码要吃要穿.不用 担心人不消费. 其次, "多生产、少消费"如果是指人为压低消费水平,那是不应该的.实际上,计划 经济就是在长期人为压低消费水平, 结果就是人们不能享受到自己的劳动成果. 长期限于贫 困之中.这也反过来让人们不再愿意去生产.结果造成恶性循环.社会越来越穷.这显然是 不对的.不过,需要强调的是,计划经济的这种状态必然伴随有强力压迫,否则就会很快瓦 解.只要外来压迫放松或者去除,人们很快就会恢复正常的消费需求. 消费是以消耗财富为代价获得自我满足,是人们的自利行为,是爱自己,而爱自己是无 需他人鼓励的.这是人类的天性和自然而然的行为.实际上,人们的消费需求是会随着经济 发展水平的提高而相应提高的.消费既不邪恶,也不正义.抨击消费、人为压制消费是错误 的; 同样, 人为鼓励消费, 认为消费不但有利于消费者, 还会有利于社会财富的创造和积累, 则是荒谬的.消费只能减少财富.平时是如此,经济危机时期也是如此. 要反对故意压制消费,但也要反对故意鼓励消费.要鼓励的永远是生产.稀缺的也永远 是生产.值得担心的,不是消费的不足,而是生产的不足,或者生产的错误,或是造成生产 错误的社会制度. 可是,消费不是会拉动生产、刺激生产吗?如果人们消费不多,都把钱攒下来,不去购 买商品,生产怎么进行呢? 这就是下一节要分析的问题:消费和储蓄. 五、消费和储蓄 在凯恩斯主义者看来,储蓄是个很成问题的东西,差不多是经济成长的一个障碍.人们 挣来了钱,不花,存起来.这么弄,商人怎么挣钱?商人没有钱,下一步的生产怎么进行? 如果人人都这么节俭度日,社会岂不是会日渐萧条? 经济危机似乎就是这种节俭度日的恶果逐渐积累的结果. 因此, 凯恩斯主义对经济危机 开出的解决方案就是号召大家大手花钱.如果公民不为所动,继续勤俭持家,凯恩斯主义者 就要求政府出面,把大家的钱通过税收等方式征收上来,然后花出去.至于花出去做什么, 倒不重要,哪怕雇人往海里撒盐,往沙漠里堆沙子,修没车跑的公路,建无人住的房子,也 好过不花这些钱.只有花出去这些钱,整个经济才会重新运转起来.所有相关的承包商都会 得到钱,他们才可以组织下一步的生产. 虽然凯恩斯主义的这种主张已被世界各国大范围采用, 在许多国家已成为事实, 但仍然 不能打消令人匪夷所思的感觉.世界上怎么会有这么荒唐的主张?财富是多么宝贵的东西, 挣钱是多么不容易,大笔浪费居然会成为一件好事!不管他们怎么论证,这其中一定有什么 地方不对劲儿. 不对劲儿的地方就在于对储蓄的认识有误. 人们挣来了钱,无非有两种安排,一是当下进行消费;二是存起来,准备用于以后的消 费.后一种安排就是储蓄.这里,可以使用一个概念,储蓄-消费比.很简单的概念.假设 某人全部收入的 30%存入银行,70%用来支付日常消费,他的储蓄-消费比就是 3 比7.把社 会中所有个人的储蓄-消费比累加平均计算,就会得到整个社会的储蓄-消费比. 计算整个社会的储蓄-消费比有什么用处? 某人进行储蓄,可能仅仅是为了稍晚一些再消费,他并不打算去投资做什么事情.在他 个人那里,储蓄和投资并不相等.但当他把钱存入银行以后,银行就会把这笔钱以贷款的形 式交给需要进行投资的其他人.这样,这笔暂时没有用来消费的钱就用来投资了,用来支持 生产了.也就是说,在整个社会范围内,人们储蓄下来的钱并不是闲在那里,而是会用于投 资,用于支持再生产.同时,从另一个角度说,某个社会可用于投资,可用于支持生产的钱, 最多就是这个社会的储蓄总额.不会再有其他钱可以供这个社会投资了.天上不会掉馅饼. 因此,储蓄总额越大,这个社会发展生产的能力越大. 有人会问, 如何保证银行把所有储蓄都转化为投资呢?如果银行没有做好这件事, 不是 会有许多资金闲置吗?我把这个问题暂时留给读者.几节以后我再回答. 凯恩斯主义者强调,如果消费者不花钱购物,商人就会没有钱,无法再进货;生产商也 就得不到钱,无法组织再生产.可他们忘了,如果商人或者生产商也按照他们说的那样,拿 到钱就用于消费,再生产仍然无法进行.前面说了,消费只能是消耗财富,消费本身绝不会 创造出财富.再生产之所以能够进行,之所以能够出现凯恩斯主义者希望看到的经济发展, 实际上正是因为商人和生产商没有按照凯恩斯主义的要求办, 相反, 他们克制了自己当下的 消费欲望,没有把挣来的钱立刻用于消费,而是把挣来的钱进行储蓄.由于他们本身就是投 资者, 所以他们的储蓄无须通过银行转化为投资了, 他们自己可以直接把这笔储蓄用于投资, 用于再生产.可见,储蓄以及建立在储蓄之上的投资,才是经济发展的直接原因.消费是经 济发展的结果,而不是经济发展的原因. 有人讽刺凯恩斯主义者不能思考超过两个方面以上的问题,从号召消费这个角度来说, 这个讽刺很准确. 储蓄对于生产是必不可少的.荒岛上的鲁宾逊,如果他想要修修房子,也要进行储蓄. 也就是事先多打猎,把剩余的猎物攒起来,作为修房子期间的口粮,这样,他才有可能修房 子.如果每日所得全吃光用光,鲁宾逊就根本腾不出时间修房子. 人类社会也是如此,如果人们的生活态度是日日花光,绝不储蓄,那就根本不可能进行 超出基本生活需要的任何建设和开发,人们必须每天为温饱而奔波,而根本无暇顾及其他. 不会有新技术的研究,不会有新生产方式的演进,不会有高级的文明,不会有社会进步,有 的只是在生存线上的无尽挣扎. 可见,储蓄是社会发展的必须条件.只有人们克制当下消费的欲望,把挣来的钱进行储 蓄,才能支撑再生产和扩大生产的进行,社会也才能因此而发展.从这个意义来说,储蓄是 一种牺牲. 对个人来说, 储蓄是为了得到更好的将来而在当下作出牺牲, 从社会的角度来说, 储蓄则是人们为了发展生产而抑制消费.只要是自愿的,储蓄越多越好. 那么,积累下来的储蓄,转化为投资以后,到底是以什么方式推动生产的呢?这就是下 一节将论述的生产结构问题. 六、生产结构 人们都知道,进行生产必须要有投资,但投资到底在生产中发挥怎样的作用,其中的运 行机制是什么,就不是人人皆知了. 最初,对于生产,经济学家只关心初始投资和最终产出的差距,而忽略生产的过程,认 为那是非理论的具体技术问题. 后来有经济学家对生产过程进行了深入的研究, 把时间和生 产结构这两个概念引入了经济分析,大有收获. 任何生产都不可避免地需要时间,虽然有长有短,但绝不可能有某种生产不需要时间. 生产过程需要时间,就带来了风险和不确定性.时过境迁,当初设想的条件可能已经改变. 当初想要满足的市场需求可能已经不复存在.原材料会涨价,预算被发现不够用,等等,等等,总之,原来预期会盈利的,实际结果却可能是亏损.这种事情每天都在发生.现代工商 业社会的一个重要特征就是风险和不确定性. 如果没有不确定性, 也就不会有企业经营的成 功与失败之分了.而不确定性和生产需要时间大有关系. 生产过程的另一个特征是生产结构.这个说起来麻烦一些. 简单的生产方式非常直接,如果想吃树上的果子,就伸手去摘好了.但这种直接的生产 方式必定效率不高,而且只能应付简单的劳动.摘果子伸手即可,可砍柴呢?至少你得有一 把柴刀吧.如果只靠手去折树枝,那未免太痛苦了. 砍柴先要有一把柴刀,就意味着不再是直接生产了,而是有了间接性.本来你需要的是 柴,而不是柴刀,但为了得到更高的效率,你却拐了一个弯,先去弄一把柴刀来,然后再砍 柴.看起来,你好像舍近求远,拐了一个弯,但谁都知道,有了柴刀,你的效率会大幅度提 高,远比你直接用手去折树枝强多了.花钱买柴刀,值. 这种不直接去做, 而是先拐弯的生产方式就构成了一个生产结构. 相比直接的生产方式, 这种生产结构最大的特点就是"迂回" .迂回带来了更高的生产效率. 生产的迂回程度是可以不断加深的.仅有柴刀还不够,还要有磨刀石.俗语不是说:磨 刀不误砍柴工吗?看来,古人早已对迂回生产会提高效率这一点有深刻的体验. 现代工业体系的迂回程度加深到了非常复杂的程度,或者说,迂回得非常远.几乎找不 到直接生产的例子了.工厂中,有大量复杂专业的机器设备.普通人都叫不上这些机器的名 字来.每一个设备都只是深远的迂回生产过程中的一个环节.消费者并不需要这些机器,消 费者要的是最终消费品.但生产者却必须投资购买这些机器,因为只有依靠这些机器,和它 们所组成的高度迂回的生产结构, 生产者才能高效低成本地生产出消费者需要的最终消费品 来.消费者也因此而获益. 在工厂之外,也到处可见迂回的生产方式.前文讲过,商业、服务业、金融业、运输业 等等都是广义生产方式的一部分, 现在可以看出, 这些配套产业的作用无非就是构成了迂回 的生产结构.水果收获以后,本可以立刻卖给消费者,但这样很难成交,消费者并没有在果 树下等着.果农固然可以捧着水果直接到处去找消费者,但那样效率极低.可行的方式是迂 回一下,果农把水果卖给批发商,批发商再卖给零售商,零售商把水果运到市场去,消费者 也迂回一下,到市场去,而不是直接到果树下去.这样,最终成交的可能性就大多了. 货币本身其实也是迂回方式的产物. 交换双方直接物物交换的可能性往往不大, 因为很 难确保他们恰好需要对方手里的东西. 怎么办呢?大家都先迂回一下, 把自己的东西换成货 币,然后再用货币去买自己需要的东西.迂回的结果当然对所有人都有利,成功交换的可能 性大多了.而这种交换是可以促进交易各方利益的. 迂回生产虽然有巨大的好处,但也对生产提出了新的条件,一方面,迂回需要时间,增 加了风险和不确定性. 批发商把水果卖给零售商以前, 可能天气突变, 运输中断, 水果腐烂, 批发商血本无归.另一方面,迂回需要投资,不管是买柴刀,买磨刀石,还是买机器设备, 都需要事先准备好资本金.迂回的程度越高,需要的资本金越多.路边一个小铁匠铺可能不 需要太多的资本, 但铁匠铺的生产能力和生产效率当然无法和大型冶炼厂相比. 大型冶炼厂 虽然很好,但需要的资本可是数以亿计的.没有那么多资本,就别想什么大型冶炼厂了. 总结一下,要想提高生产效率,扩大生产能力,就要加深生产的迂回程度,打造更复杂 的生产结构.而要想得到更深的迂回程度,打造更复杂的生产结构,就要有足够的资本.在 这个意义上说,所谓迂回生产方式,就是资本主义的生产方式.所有的现代复杂社会,都是 资本主义社会. 可惜,资本主义这个词已经被无可挽回地败坏了.本来是一个中性的概念,却变成了意 识形态色彩极强的词汇.我并不打算徒劳地挽回这个词的声誉,我只希望读者理解,资本并 不是什么坏东西.如果没有资本的积累和使用,我们的生活水准必定大幅下降. 穷国和富国中,人们都在努力工作,穷国人民的劳动强度可能更大,他们更多地从事体 力劳动.但为什么还会有穷富之分呢?就是因为穷国缺少资本,无力购买机器设备,无法建 立起复杂的生产结构,只能止步于比较直接的生产方式,更多地靠人力进行生产.而富国有 足够的资本,可以拥有大量的机械,建造大型的工厂,修建大量的公路,经营发达的金融机 构,进行复杂的生产,于是就可以更多地依赖自然力、机械力进行生产,而不再那么需要人 力了.一个人动动操纵杆,操纵挖土机,比一百个工人辛苦地挥汗轮锹不但轻松得多,而且 效率还更高.富国的体力劳动更少.富国的劳动者,更多地是在从事脑力和轻体力劳动.在 许多发达国家,仅存的重体力劳动者可能只有职业体育运动员了. 现在我们知道投资, 也就是储蓄对于生产的重要和不可替代的意义了, 也知道投资到底 是怎样推动生产的发展了.如果缺乏投资,生产就无法向更迂回的结构发展,效率就难以提 高,产出就难以增长. 可见,凯恩斯主义者轻视储蓄、鼓吹消费的主张是多么荒谬和可笑.这种主张注定他们 的政策必定是短视的,是在透支未来发展的能力,换取眼下某些经济指标的提升.任何有长 远打算的人都无法接受凯恩斯主义的主张.不幸的是,政客的特点同样是短视.他们可没有 愿望为社会的长久发展努力. "我下台以后,哪怕洪水滔天"是全世界政客的共同信条.他 们热烈欢迎凯恩斯主义,这再正常不过. 生产结构对资本须臾不可离的需要,为储蓄正了名.克制消费,积极储蓄,是经济发展 的必经之路,而绝不是经济发展的障碍.储蓄爱国,如果把其中的"国"理解为社会,这句 话是丝毫不错的.消费爱国论,可以休矣. 除此之外, 生产结构的另一个特质还为商业周期的出现埋下了伏笔. 这个特质是什么? 下回再说. 七、生产结构的特质性 上节说了,只有更多的投资,才能建成更迂回的生产结构,实现更高的生产效率和更大 的产出.那么,接下来的问题就是,难道说,只要增加投资,让生产结构更迂回,就一定成 功吗?就一定带来效率提高吗?就一定会获得利润吗? 当然不是,不是所有的生产结构都会取得成功,只有某些特定的生产结构会取得成功. 更多的投资只是成功的必要条件,而不是充要条件.要想建造一个成功的迂回生产结构,不 但需要足够的投资,还要有企业家的智慧.资金不够是不行的,但也不是光花钱就可以的. 如果只要投资,就会成功,那世界上就不会有破产亏损的企业了. 生产结构是一种特定的投资组合,每一种生产结构,都对应一个投资量和结构组成.具 体情况像万花筒一样千变万化,结果也各不相同. 企业家建立生产结构, 首先要根据自己的投资实力, 不可试图建立超过自己投资实力的 生产结构,那样是很危险的,一旦资金供应不上,生产结构的建立就只能半途而废.实际表 现就是企业亏损、破产和员工失业.即使生产结构成功建立并投入使用,也必定会有运转、 重置和维护的费用,这些同样应该在企业家的投资能力和盈利能力之内.否则,已经建立起 来的生产结构只能停下来,甚至被废弃.实际表现同样是企业亏损、破产和员工失业.人们 不能无中生有.没有足够资金支持的生产是不可能维持的, 社会可用的投资总额是其储蓄总额. 企业家努力从银行和其他投资者那里获取资金, 实 际上就是在社会储蓄总额(古典的说法是社会生产基金)中力争取得更大的份额.从这个角 度看就会理解,某企业家没有得到足够的资金,没能建立起他想要建立的生产结果,对社会 来说不见得是坏事.某企业家没有得到投资,这说明,在投资者看来,其他企业家的投资需 求更重要,更值得扶植,他们想要建立的生产结构更优.结果就是,资金流向了更高收益的 生产结构那里. 不是所有的应聘者都值得录用的. 负责招聘的人力资源部门必须有筛选机制. 否则就是在浪费企业的钱.同样的道理,不是所有的生产结构都是值得建立的.市场必须有 一个有效的筛选机制,否则必将造成资源的浪费. 股市、投资银行等投资机构就是在帮助社会做这件事.指责投资者、炒股者是不劳而获 的食利者,把他们丑化为寄生虫,这完全是对市场规律的无知. 另一方面,同样的,或者相近的投资数量,即使是同一行业,不同的企业家也会发展出 不同的迂回生产结构,效益可能大不相同.这些不同的生产结构从投资总额的角度来看,区 别不大,区别主要在于生产结构的微观内容不同.甲乙两家汽车厂,假设投资相同,甲厂生 产出来的汽车符合市场需求,非常畅销,而乙厂生产出来的汽车不合消费者的喜好,乏人问 津.这种事情毫不稀奇.或者,甲乙两厂的汽车受消费者欢迎的程度差不多.但甲厂的生产 中需要某种特殊的原料,乙厂则不需要.开始,两家势均力敌,过一段时间后,该种特殊原 料忽然价格猛涨,甲厂的成本随之猛涨,而乙厂的成本不变.结果甲厂的效益就大幅下降, 乙厂则有可能趁机取得市场优势. 叙述这些, 是想说明一个道理. 生产结构的特质性对于其能否取得经济效益具有决定性 的作用. 可能的生产结构的种类是无穷多的, 分别代表着各自不同的投资量、 机器设备组成、 原料需求、生产流程、人员构成、协作方式、交易方式等等.企业家必须确保自己那种特定 的生产结构能够得到资金支持,符合市场的需要,并且成本最低.这正是企业家要解决的最 主要难题. 这方面的能力就是所谓企业家才能. 企业家必须根据自己的经济实力和市场需求, 精心选择生产结构,再加上足够的运气,才能在市场中取得成功. 同时,由于不同的迂回生产结构具有不同的特质,它们之间是不能互相替代,不能简单 累加的,也往往是不能以此之余补彼之不足的.因此,对于所谓宏观统计数字,我们必须很 仔细地使用.许多宏观统计数字就是简单的累加,不考虑不同生产结构的特质性.这种累加 出来的数字经常是没有意义的,它们掩盖而不是揭示了经济发展的真相.比如,仅仅根据年 产一亿吨钢这个数字,我们无法判断是好是坏.没有人需要所谓"钢" ,人们需要的永远是 符合某种指标的某种特定钢材.仅仅看总量数字,根本无法判断钢的生产是否正确,是否满 足了市场需要,是否真正创造了财富. 再比如,同样是一加一,一千元加一千元就是更多的二千元,但一台缝纫机和一根钓鱼 竿组合在一起,既不会缝出更多的衣服,也不会钓到更多的鱼.另外,某种生产结构也许最 终表明是错误的,是不应该建立的,但这种生产结构中的资本品也并不能被简单地取出来, 供其他资源欠缺的生产结构使用.易拉罐生产线并不能转化为面粉生产线.资本品,也就是 生产资料不像货币那样是同质的,不可简单累加,难以转移用途.资本品只有在它那个特定 的、经过精心设计的生产结构中,才能发挥应有的作用. 这就是生产结构的特质性. 生产结构的这种特质性带来一个麻烦, 那就是随着生产结构迂回程度的加深, 随着生产 结构的延长,结构中的各种要素:机器设备、配件、原料、专业人员等等,彼此之间会形成 强烈的互补关系,互为对方的补足品,彼此不可缺少.如果你只靠两条腿走路,所需的补足 品并不多.如果你购买了汽车代步,就会发现自己将需要一大堆补足品:汽油、润滑油、零 配件、洗车房、停车场、维修工人,等等.这些补足品缺少任何一种,都将严重影响你使用 汽车,甚至让你根本用不成汽车. 汽车是比较简单的机器,尚且如此.你可以想像,那些复杂的生产结构,大型的企业, 跨行业的商业协作,将需要多么复杂和多样的补足品,它们对补足品的依赖将是多么严重. 这种依赖造成了生产结构对资金的持续需求, 把不同行业联结为一个整体, 同时也加大了风 险和不确定性.如果补足品价格突然大幅上涨,生产结构可能就会无以为继. 现在我们总结一下生产结构. 首先,迂回的生产结构需要相应的投资.投资的多少决定了迂回生产结构的深远程度. 也就是有多少米,做多少饭;有多少砖,盖多大房.如果仅有够盖一间小房的砖,但你却按 照一座大楼的样子打地基,结果只能是半途而废. 其次,不同的生产结构有着自己的特质.这个特质,而不是生产结构的投资量,决定了 生产结构的成功与否.同时,越长的生产结构,需要的补足品越多.结果就是,不同生产结 构之间是互相依赖、互相影响的关系.生产结构中的资本品不是同质的,难以互换,也不可 简单累加,只能在特定的生产结构中才能发挥作用.因此,如果市场表明某种生产结构是错 误的,并不能仅仅靠收缩结构、减小投资来挽救错误.生产结构往往不能转化为其他用途. 许多时候,人们只能推倒重来. 现在,我们已经接触到商业周期理论的核心部分了.接下来要谈谈货币了. 八、利率 货币是现代社会的核心因素,是经济的血液.相比其他要素,货币的特点是,其影响波 及整个社会,几乎无人可以回避.其他要素,只能影响到相关产业和部门,范围有大有小. 唯有货币,将会影响到所有人. 提到货币,就要首先谈谈利率. 有一种说法,认为利率是货币的价格,利率高,说明货币价格贵,反之则说明货币价格 便宜.这种说法的根据是,生产至少需要三种要素:土地、劳动力和货币.这三种要素的回 报分别是什么呢?土地的回报是地租,劳动力的回报是工资,货币的回报则是利息,也就是 货币量乘以利率.看,利率果然是货币的价格. 这种说法是错误的.货币的价格不是利率,而是购买力.一元钱的价格是它能买到的东 西, 而不是这一元钱存入银行能得到的利息. 货币贬值意味着购买力下降, 而不是利率下降. 而且, 利率也并非专属货币. 任何东西都可以有利率. 我向你借 100 斤粮食, 一年以后归还, 也是应该支付利息的. 那么,利率是怎么回事呢?怎么会有利率这种东西呢? 前面说过,储蓄是一种牺牲,是一种自我克制,是为了将来而克制当下的需求,是为了 生产而克制自己的消费需求.既然如此,就应该得到回报. 人生苦短,没有人可以永生,所以,当下的享受优于未来的享受.现在、未来都可以享 受,把享受拖后就只有等待未来享受了.再说,谁知道未来会发生什么事情?说不定拖到后 来就拖黄了,就永远也享受不到了.在有限的人生中,如果没有补偿,把享受往后拖是不划 算的.不过,如果有足够的利息作为回报,把享受拖后那也许就划算了. 人的这种心理被称为"不耐" .虽然人有急性子、慢性子之分,但如果没有回报,人都 会更重视当下,都不愿意忍耐,都愿意尽快享受.只有在有回报的情况下才会有人愿意忍耐 一下,克制当下的消费欲望,为未来投资.换句话说,人的忍耐是有价值的,是应该得到回 报的.利率就是这种回报.可见,利率是由人们的不耐造成的,是不耐的价格. 由此可知,利率源于人的本性.因此,利率是有人以来就有的东西,比货币的历史要久 远.而且,只要人不能永生,就会有不耐,利率也就会一直存在. 不耐越高,越急不可待,利率就越高,反之则利率越低.如果明天小行星撞击地球,所 有人都不能幸免, 那就没人愿意储蓄了, 储蓄变得毫无意义. 人人都会尽量享受, 越快越好. 马上要上战场的士兵一般也没兴趣把钱借给别人吃利息, 而更愿意自己尽情享受一番. 动乱 社会一般利率都非常高, 原因就在这里. 而如果社会和平, 发展平稳, 人们的不耐就会降低, 大家都心平气和,都更愿意为长远的将来打算.这时,利率就会较低. 利率是由不耐决定的, 但决定人们不耐的因素却有很多, 并不是只有和平繁荣与否这一 个因素.如果大家都预期未来会出现高通胀,那么,把钱留到将来花显然就不合算了,人们 的不耐提高了.如果一定要留,就要得到高回报,因此,通胀预期下,利率会相应提高.再有,如果生产发展很快,人人都预期自己未来会挣到更多的钱,那当然就没必要现在节省, 以备将来不时之需了.将来会挣到更多的钱,不必担心将来.结果就是,当下消费的欲望大 涨,不耐提高,利率上升.经济快速发展的社会,利率往往较高,原因就在于此. 关于不耐到底有哪些决定因素,建议大家去读美国经济学家费雪的著作《利息理论》 . 这本书有很好的中文译本,可以极大地提升读者对基础经济问题的认识水平.读通这本书, 就有了分析经济问题的极佳的思维基础. 那么,利率和商业周期有什么关系呢? 第五节曾提到一个概念:储蓄-消费比,指人们把自己的收入分别用于储蓄和消费的比 例. 这个比例显然是和人们的不耐相关的. 人们的不耐越高, 越急不可耐, 就越不愿意储蓄. 反之,就越愿意储蓄. 现在把相关的联系开列如下: 不耐越高——储蓄越少——利率越高; 不耐越低——储蓄越多——利率越低; 可能有人会不同意.利率越高,人们应该更愿意储蓄啊,二者怎么会成反比例呢?仔细 想一下就会明白. 储蓄总额少, 需要资金的人之间的争夺就会加剧. 他们在争夺人们的不耐. 这种争夺当然会抬高不耐的价格,也就是抬高利率.利率抬高以后,银行就希望吸收更多的 存款,以更多地放贷,更多地赚取利差,为此,银行会提高存款利率.高息吸引下,就会有 人降低自己的不耐,也就是改变自己的储蓄-消费比,把更多的钱投入储蓄.不耐的降低反 过来又会导致利率的降低,也就是储蓄的增加压低了利率. 利率就是这样上下变化的.其间,储蓄量和利率确实是反比例关系.整个过程的实质是 储蓄者和需要资金的企业家彼此交易他们的不耐.想马上就用钱投资的企业家,不耐较高, 他们就要承受资金使用成本,把利息交给不耐较低的储蓄者.银行居中操作,挣个中介费. 说到这里,一个事实跃出水面:利率是储蓄-消费比的结果,而不是原因.一个社会的 利率降低,说明那个社会的储蓄相比消费增加了.反之,如果利率升高了,就说明那个社会 的储蓄相比消费减少了.在这个问题上,人们常常犯因果倒置的错误,以为利率是储蓄-消 费比改变的原因. 许多人都对格林斯潘上上下下调节利率印象深刻. 其实, 格林斯潘哪里是在主动 "调节" 利率,他老人家是在观察市场,根据种种迹象推测人们的不耐,也就是推测真实的储蓄-消 费比,然后尽量让利率和真实的储蓄-消费比相符.格老并不是在主动地引导市场,而是在 被动地追随市场. 他并不能改变亿万美国人的不耐, 他只能追随这种不耐变化的趋势. 当然, 这种追随是非常高深的技术,绝不是轻易就可以掌握的. 商业周期理论就好像藏满宝藏的山洞. 我们就像阿里巴巴. 现在我们已经来到了山洞前. 喊什么才能打开山洞门呢?胡麻,开门吧!没动静.燕麦,开门吧!还是没动静.芝麻,开 门吧!啊,门打开了! 下一节我来介绍打开商业周期理论大门的密码. 九、纸币膨胀 打开商业周期理论大门的密码,就是通货膨胀. 通货,就是货币,货币膨胀,当然不是指票子的面积变大了,而是指货币数量增加了. 也就是在社会正常流通的货币之外,又人为制造出了一些新的货币,并投入到流通中.通货 膨胀是纸币时代的产物. 如果以黄金为货币, 是很难有什么通胀的. 人们还没有掌握点金术. 纸币说到底不过一张花纸头,如果愿意,想印多少就可以印多少.印刷成本相对于纸币 的面值,是可以忽略不计的.但财富并不会想要多少就有多少,结果就是货币相对于真实财 富的贬值.更多的钱追逐并没有更多的财富. 纸币出现以来,世界各地的政府几乎一直都在多印钞票、制造通胀,并从中渔利.哈耶 克对此评论道:历史基本上就是政府制造通货膨胀的过程. 人们对通货膨胀有许多误解.其中重要的一个就是认为通货膨胀的后果仅仅是抬升物 价,并进而认为,如果没有造成物价上涨,通货膨胀就没什么可担心的.由于有这种认识, 他们往往愿意接受温和的通货膨胀,认为这种温和的通胀可以刺激生产、缓解经济萧条.有 一种观点认为,如果一定要在通胀和失业之间做选择,他们宁可选择通胀.因为失业打击的 是少数人,而通胀则由全体社会成员分担.后者看起来更平等一些. 这些观点不理解通货膨胀的本性, 也严重低估了通货膨胀的后果. 通胀绝不是平等作用 于所有社会成员的,通胀的危害也绝不仅仅在于物价的上涨. 对一个经济体来说, 通货膨胀到底会有什么后果?思考这个问题, 和思考生产结构问题 一样,我们必须引入时间因素. 不考虑时间因素,通胀就是所有人口袋里的钱都瞬间、同幅度地增加.如果真实的通胀 果然如此,那可以说,通胀对经济几乎没有影响.假设每个人口袋里的钱都瞬间增加 10 倍, 或者 5%,同时,所有的商品和服务的价格瞬间也上涨 10 倍,或者 5%,那所有的经济关系 都不会发生变化,只是币值发生变化而已. 世界上有一些国家,如日本、使用欧元前的意大利,他们的币值都很低,普通的商品, 物价动辄数万元、数十万元.这能说明什么?说明这些国家的物价贵吗?当然不能,这只能 说明这些国家的货币票面值比较低,但票面值高低是无关紧要的.如果这些国家愿意,随时 可以用一个统一的行政命令改变票面值. 俄罗斯就做过这样的事情. 宣布所有的卢布面值同 时减去三个零,也就是缩小 1000 倍.俄罗斯因此发生超级通缩吗?当然没有. 可是,真实的通胀从来都不是瞬间完成的.通胀的发生需要时间,在这个时间内,增加 的货币在经济体中逐渐流传开、蔓延开.正是在这个过程中,通货膨胀对经济体的生产结构 造成了破坏,并引发了商业周期,造成了本不应该出现的亏损、破产和失业. 我们必须牢牢记住,通胀中造出来的新货币,其实是废纸,是"膨胀"的结果,不代表 任何真实的财富. 一言以蔽之, 这些新货币和伪钞没有什么本质区别. 现在, 就让我们看看, 当一大笔合法的伪钞逐渐进入经济体以后会发生什么. 首先, 让我们看看合法伪钞是怎样进入经济体的?或者说, 是通过什么途径和入口进入 经济体的?为此,就要知道,那些合法伪钞是怎样产生出来的. 概括来说,合法伪钞有两种来源:一是政府加印钞票,也就是纸币膨胀.二是银行部分 准备制度. 那么,政府为什么要增发钞票呢?他们具体又是怎么做的呢? 政府增发货币的原因很多,根本原因就是政府财政出现了赤字,入不敷出,缺钱花了. 或许因为公务开支增长太快,或许因为想要扩充军备,或许因为战争,或许因为福利保障体 系已经入不敷出,或许因为各项财政补贴的增长太快,或许因为政府想要大笔投资,向经济 体中"注入流动性" ,等等,等等.政府总是不愁找不到花钱理由的,反正他们花的都是别 人的钱. 有时我想,流动性不足,需要注入流动性,这可真是天才性的发明!对政府来说,还有 比这更好的加印钞票的理由吗?不但可以借机得到大笔的合法伪钞, 这一切还都是在拯救社 会的名义下进行的.真是名利双收! 当找到理由以后,政府就着手安排印钞了.其方式比一般人想象的要直接的多. 以美国为例.美元是由美国财政部下属的印刷局负责印制的,但发行由美联储负责.当 财政部觉得缺钱时,就安排印刷局印钱,然后把票子卖给美联储.疑问:卖给美联储?美联 储拿什么来买?拿一个账号来交换.美联储收到崭新的票子以后,比如 1000 亿美元,就会 给财政部提供一个内有 1000 亿美元的账号.然后,在这个数目内,财政部就可以开支票花 钱了. 这不就是双簧戏吗?这不就是财政部自己印钱自己花吗?的确如此,事情就是这么直 接.难能可贵的是,财政部和美联储还把这个双簧戏演得有模有样、煞有介事.一切都非常 严肃和正规,一副公事公办的样子,但实质其实就是——合法伪钞. 那中国呢?人民币是怎样印制发行的?非常抱歉, 和绝大多数中国公民一样, 我并不真 正了解自己国家的制度的运行秩序. 在公开的资料中, 我还没有找到对中国货币发行过程的 详细介绍.如果有读者是这方面的专家,希望能不吝赐教. 除了政府加印钞票造成的纸币膨胀以外, 另一个增加合法伪钞的办法, 也就是另一个通 胀发生器,是银行部分准备制度.这是下一节要介绍的内容. 十、银行部分准备制度 我们把钱存到银行,或者活期,或者定期.无论活期定期,银行都承诺我们可以随时来 取,并向我们支付利息.区别在于,定期存款如果提前支取的话,就将损失定期利息,只能 得到活期利息.但银行实际上不可能做到这个承诺. 在一种情况下,我们将无法从银行取出自己的钱,那就是发生银行挤兑的时候. 银行收到我们的存款,并不是放在金库里,预备我们随时来取,而是将其中的大部分作 为贷款放出去.银行只留下一小部分现金在金库里,这就是所谓部分准备制度.贷款的利息 高于存款的利息,其间的利差是银行的一个主要利润来源. 银行实际上是在押一个宝, 赌所有储户不会同时来取钱. 有人存, 有人取, 有人不动钱, 结果就是大部分钱自然而然地沉淀在银行的金库里.因此,部分准备一般是没问题的,可以 应付储户的日常需要. 挤兑是储户由于某种原因——比如听说银行要破产,都赶来取款.这时,银行是不可能 全部兑现储户存款的.大部分钱都在银行外面作为贷款供别人使用,不可能立时就收回来. 挤兑是银行最害怕的事情,也是现有金融体系不可能彻底解决的内在矛盾. 不过,挤兑毕竟不是常见的事情.给银行埋下挤兑的隐患,这还不是准备制度的最大问 题,部分准备制度的最大问题是制造了通胀. 部分准备制度怎么会制造通胀呢? 假设你从银行成功地得到了 100 万元贷款,现在你可以花这些钱了,买这买那.请问: 谁的钱少了?好像谁的钱也没少. 虽然你拿走了 100 万, 但所有银行储户户头里的资金都没 有丝毫变化,一个子儿也没少.按银行的承诺,他们依然可以随时支取这些钱. 凭空多出了 100 万元钱! 对, 银行就是这样通过部分准备制度增加货币量、 制造通胀的. 当然,等到你还贷的时候,也不会有哪个储户的户头里多出一个子儿来.这时,实际上 是银行把它增发出来的货币收回了 100 万. 银行这边放出贷款,那边收回贷款,它制造的新增货币量也在不断变化.但总的来说, 部分准备金以外的大部分钱都通过信贷同时成为储户存款和新增货币,奇妙地发生了增值, 也就是发生了通货膨胀.目前中国的银行部分准备金率是百分之十几.也就是说,百分之八 十以上的储蓄额都成为通胀来源.假设总储蓄额是 10 万亿元,部分准备制度下,至少会制 造出 18 万亿元以上的货币量.由于货币的周转,这个数字随后还会放大许多.多出来的钱 就是通货膨胀下的合法伪钞.现实中并不存在这些钱对应的真实财富. 有人会说, 这不是很正常吗?如果不把吸收来的存款的大部分拿去放贷挣利差, 银行吃 什么?难道你反对银行部分准备制度? 是不是反对待会儿再说.我们先看看部分准备制度的几个弊端. 首先,部分准备制度注定了银行无法应付挤兑.部分准备制度下,所有的银行,本质上 来说都是 "濒临破产的、 资不抵债" 的. 银行实际上不允许所有储户同时来取钱. 这凭什么? 为什么我自己的钱我不能想取就取?储户是把钱存在银行,又不是把钱送给银行. 其次,储蓄会得到利息,也就是说,储蓄实际上是一种投资.所有的投资都有风险,不 过风险有大有小而已. 可银行却许诺, 银行储蓄毫无风险. 这种许诺实际上是欺诈, 是忽悠. 银行如果破产,储户的钱就会血本无归. 第三,现代国家出于政治稳定的需要,一般不允许储蓄银行破产.于是,国家对这些银 行提供信用担保.国家承诺,如果出现银行挤兑,国家会对该银行提供现金支持,保证它能 兑现储户存款.万一银行破产,国家还将负责支付储户的存款,至少是大部分.国家哪来的 这种财力,还不是用纳税人的钱?因此,实际上是国家和银行联手,把储户和银行的投资风 险转嫁给全体纳税人. 不过, 这些投资的收益和全体纳税人可没什么关系. 这等于是甲投资, 甲受益,但甲乙共担风险.这恐怕算不上什么正义和道德. 第四,因为国家如此担保银行,银行就敢于采取更大胆的投资行为.如果完全由银行自 担风险,这些大胆的投资行为也许是不会有的.结果,就是加大了社会的风险程度,并降低 了投资的谨慎程度.所有的国家担保,都会让社会对风险的防范降低到应有的水平以下,加 大了风险的破坏性. 第五,部分准备金制度给国家增加了一种制造通胀的办法.加印钞票毕竟引人注目.比 较隐蔽的做法是调节部分准备金率. 银行的部分准备金率是由国家统一控制的. 调高准备金 率,就等于迫使银行减少贷款,在金库中保留更多的钱;降低准备金率,就等于允许银行更 多地放贷, 制造出更多的合法伪钞. 国家多一个控制货币量的手段, 对于自由市场制度来说, 可不是什么福音. 第六,官方的中央银行执行政府调节准备金率的决定.为了保证执行,现代的中央银行 集中存放所有银行的准备金.在中央银行制度出现以前,各家银行是自己保留准备金的.中 央银行集中控制准备金的结果就是: 由央行一家垄断性地、 而不是由各家银行竞争性地决定 流通中的货币量.令人不安的是,这个独裁的垄断者并不为可能的失败负责. 以上列举的弊端,几乎都和政府有关.如果政府不向银行提供无限担保,即使有部分准 备金制度,也不会有过分的通胀.银行因为担心挤兑,会非常谨慎,不敢把太大比例的现金 贷出去.部分准备金率会比现在的百分之十几高得多,而且各家银行的准备金率是不同的. 但毕竟,部分准备制度总是会多多少少制造出通胀.而当政府为银行提供无限担保以后,部 分准备制度就会制造出多得多的通胀. 总结一下,政府加印钞票造成的纸币膨胀,和银行部分准备金制度,是造成通胀的两大 主因.而通货膨胀,正是形成商业周期的关键因素.值得强调的是,纸币膨胀和部分准备金 制度,都不是如天灾、战争那样非经济因素,而是经济体系内部的因素.所以,我才在第三 节中说: "商业周期的成因在经济体系的内部.只要这些内部原因在,即使风调雨顺,一切 顺利,也不能避免商业周期的出现. "一位经济学家则这样说: "在这个纸币膨胀和银行部分 准备的世界,商业周期是不可避免的" . 下一节,我们就正式进入商业周期理论的核心部分,谈谈通货膨胀的后果. 十一、通货膨胀和利率 如果通货膨胀是瞬间发生的, 就不会对经济有什么影响, 但通货膨胀从来都不是瞬间发 生的,而是有一个时间过程.具体来说,纸币膨胀和银行部分准备造就的合法伪钞,将通过 某种渠道,也就是某个入口,进入经济体,然后在经济体中逐渐流转开、蔓延开. 这么说有点儿抽象.我来解释一下所谓通胀入口是什么意思.注意,这是商业周期理论 的一个重点. 政府多印了钞票,银行增发信贷,弄出一笔合法伪钞来.这笔合法伪钞将用来做什么? 银行增发的信贷,基本上都是贷给企业家用于投资.政府的钱会用于自身开支,或者进行公 共建设,危机时期则是"注入流动性" ,故意花钱,也是增加投资.也就是说,这两个方向 涌来的合法伪钞,去向基本一致,大多流向投资领域. 经济体,包括投资、生产、消费等等多个组成部分.合法伪钞大多涌向投资,这里就成 为通胀的入口. 回忆一下前面提到的那个简单概念:储蓄-消费比例.一个经济体的投资总额不可能超 过其储蓄总额.当然,这指的是真实货币,不包括合法伪钞.当合法伪钞通过投资进入经济 体以后,就会出现一种假象,投资总额超过了储蓄总额.天上掉下来了馅饼. 用数字来解释一下:假设,某社会收入总额是 10 万亿元,其中 8 万亿用于消费,花掉 了;另外 2 万亿用于储蓄,供投资使用.储蓄-消费比例是 2 比8,这个社会可用于投资的 货币总额不会超过 2 万亿元. 后来发生了通胀,新出现了 4 万亿合法伪钞.这4万亿通过投资进入到社会中.结果, 一时间,社会可用于投资的货币总额变成了 6 万亿,但消费总额并没有变,储蓄-消费比例 变成了 6 比8. 真实的储蓄-投资比例是由人们的不耐决定的,人们的不耐程度决定了他们把收入中的 多少钱用于储蓄. 合法伪钞制造者是政府官员和少数银行家, 广大人群的不耐当然没有改变. 2 比8的储蓄-消费比例是真实准确的,6 比8的储蓄-消费比例则是一个骗局,真实世界并 不存在这种比例,也不存在支持这种比例的不耐程度. 在这个骗局中,投资额毕竟增加了,似乎支持投资的储蓄也增加了.看上去,人们的不 耐好像降低了,利率也就随之降低了.但请记住,这是幻觉,是注定要破灭的幻觉.真实的 储蓄并没有增长.天上掉下来的不是馅饼,而是一个梦. 当4万亿合法伪钞通过投资陆续注入经济体时,通胀已经发生了,并压低了利率.这和 通胀仅仅是预期时的情况正好相反.通胀预期下,人们会增加不耐,抬高利率.但当通胀真 的发生时,就会转而变为利率下降.对此,从微观的角度很容易理解.通胀预期时,人们更 愿意成为债务人,多多借钱,利率自然提升.通胀发生以后,银行要极力扩张信贷,增加贷 款量,就只好降低利率,吸引企业家更多地来借钱. 我们回忆一下不久以前的美国现实. 在本次经济危机爆发以前, 格林斯潘领导下的美联储长期维持低利率. 经济危机爆发以 后,许多人指责格林斯潘的这种长期低利率,认为他故意压低利率,制造通货膨胀.对此, 前面已有过解释. 利率是由社会整体的不耐决定的. 格林斯潘当然没有能力去改变社会整体 的不耐.因此,格林斯潘把利率调来调去,并不是在改变货币量,而是在追随货币量改变的 趋势.这里,进一步解释一下这个问题.我引用经济学家薛兆丰的论述: 美联储的另一项任务, 是为商业银行提供紧急流动现金……联储向有需要的银行提供流 动现金,并收取一定的利息,这就是格林斯潘老是在调的那个利率.实际上,商业银行每当 需要流动现金时,一般都是向同行商业银行借,而不向格林斯潘借.这是因为,尽管商业银 行之间的借款利率略高,但手续简便;而向老大哥格林斯潘借钱,虽然利率略低,但手续比 较烦琐……格林斯潘是被动的:他盯着"商业银行之间的贷款利率"的变动,相应调整"联 邦储备银行贷款利率"的高低,使后者保持略低于前者的水平……格林斯潘宣布调整"联邦 储备银行贷款"的利率,只是跟在市场屁股后面亦步亦趋,只是汇报市场的变化情况,而不 是相反,不是决定市场的走向. 引自:http://xuezhaofeng.com/blog/?p=111 既然格老是在被动地追随市场趋势,那么,美联储的低利率只可能由两种原因导致:一 是美国人的不耐真的降低了, 美国人变得更愿意储蓄了, 改变了他们以往大手大脚花钱的生 活方式.二是美国人的不耐没有改变,他们并没有更多地储蓄.真实的储蓄-消费比没有变, 但货币量增加了,制造出了通胀骗局,从表面上改变了储蓄-消费比,压低了利率. 看来第一种情况并没有出现.那么,就只能是第二种情况了,也就是说,在经济危机爆 发前的低利率时期,美国货币量实际上一直是在增加的.美国已经发生了通胀,并通过格林 斯潘的低利率表现了出来.可惜,没有引起人们的足够重视. 美国这个通胀是怎么出现的?无非还是纸币膨胀和银行信贷扩张两个来源. 纸币膨胀方 面, 我猜测伊拉克战争所需的费用可能促使美国财政部开动了印钞机. 那可是上万亿美元的 庞大支出.信贷扩张则和次贷危机和金融衍生品有关.关于这个,后面谈到危机对策时,再 详细说, 既然已经发生通胀, 随后美国发生经济危机, 进入又一次商业周期也就完全合乎逻辑了. 实际上,如果不发生反倒才很奇怪.通货膨胀必然造成商业周期.那么确定?对,就是这么 确定,不能确定的是经济危机何时爆发,但一定会爆发.并且,爆发得越晚,强度越大,危 害越大.下一节具体介绍其中的原因. 十二、通货膨胀制造的骗局 通胀就是货币量增加了. 新增加的货币实际上是合法伪钞. 这些合法伪钞是通过信贷投 资进入经济体,和真实的储蓄投资混在一起,使得储蓄投资的总额虚高,改变了社会原有的 储蓄-消费比,压低了利率. 可见,在人们储蓄意愿没有大幅提升的情况下,如果出现信贷大规模扩张,就意味着出 现了通货膨胀.这时,必然伴有利率的大幅降低.这种低利率往往被理解为,有人通过压低 利率增加信贷,其实因果关系正好相反.真正的因果关系是,新增的合法伪钞通过信贷压低 了利率. 可惜, 多数人对通胀的机理不清楚. 他们坚持通过消费品物价是否上涨来判断是否有通 胀.如果物价没有上涨,即使信贷大幅增加,他们也拒不相信通胀出现了.很好,制造通胀 者要的就是这种效果.如果大家都意识到通胀出现了,就会相应调整各种价格.那么,通胀 就变为简单的币值改变了,制造通胀者也就没有机会用合法伪钞换取别人的真实财富了. 当然,在通胀最终蔓延开来以后,最终会出现消费品价格的上涨.但在此之前,通胀就 已经在危害经济.怎么危害呢?破坏社会生产结构. 制造通胀的政府官员和银行家所能做的, 仅仅是弄出大批的合法伪钞. 他们并不能造出 更多的土地和劳动力,他们又不是上帝.结果就是,社会中的资金看起来更多了,企业家更 容易得到贷款了——政府为了增加流动性, 有时甚至会催逼银行增加信贷, 但土地和劳动力 的数量还是原有的那么多. 继续用上一节中的数字进行解释. 如果没有 4 万亿的合法伪钞, 投资总额只能是基于真 实储蓄的 2 万亿.这时,当然也会有企业家得到贷款.4 万亿合法伪钞通过投资进入经济体 以后,投资总额增加到了 6 万亿.企业家会得到更多的贷款,或者更多的企业家得到贷款. 这时,从个别企业家的角度,他无法判断,自己得到更多的贷款,是因为发生通胀了,还是 他自己的本事变大了,因而银行更愿意给他贷款了. 那么,从企业家个人的角度,他会看到什么? 他看到的是,利率降低了,得到贷款更容易了,但土地和劳动力的价格比较贵.相对于 土地和劳动力,资金使用的成本变低了.于是,拿到资金,想要扩大生产的企业家就会建立 起比以往更加资金密集的生产结构,而不是原有生产结构的简单的同比例扩张. 也就是说,企业家会更多地使用资金,更少地使用土地和劳动力.回去看看第六节,就 会意识到,所谓资金更加密集的生产结构,就是迂回程度更高的生产结构,也就是需要更多 机器设备、原材料、技术等等资本品的生产结构. 这不是企业家非理性, 也不是企业家犯错误. 这是企业家对利率这个价格信号做出的应 有反应.利率降低,说明储蓄增加了,说明可以有更多的钱用于投资了.这时,企业家当然 应该建立起资金更加密集的、 更加迂回的生产结构, 以得到更高的生产效率和更大的生产能 力. 这何错之有?生产结构不就是这样一步步走向越来越迂回、 同时也是越来越高效的状态 吗? 但是,前面说了,这时的利率降低是虚假的,真实储蓄并没有增加,增加的只不过是形 同废纸的合法伪钞. 所有人都被信贷扩张带来的通胀引入了一个巨大的骗局中. 在这个骗局 中,所有正常反应的企业家都会犯错误. 这个错误是什么?这个错误就是高估了自己的投资能力. 虽然企业家确确实实从银行那 里拿到了钱,但这些钱混杂了相当部分的合法伪钞.这些合法伪钞并不代表任何真实财富, 因此也不应该能够交换到其他真实财富. 但通胀让企业家失去了分辨能力. 他们以为这些钱 都是真实的财富, 并根据这些钱的数量确定了自己的投资计划, 设计了更加迂回的生产结构. 看到通胀的危害了吧.看到通胀是怎样破坏生产结构了吧. 是的,因为受到通胀创造的骗局蒙蔽,企业家用掺有一部分(甚至是一大部分)的合法 伪钞的投资,发展出了错误的迂回生产结构.这个过程将造成巨大的资源浪费. 也可以从利率的角度理解这个问题. 企业家建立任何生产结构时,都要比较各种要素——资金、劳动力、土地的价格.根据 这些不同要素的价格,在生产结构中建立起最合理的搭配方式.市中心的土地价格很贵,所 以没人会在那里投资建立牧场,那太不合算了.但如果市中心的土地价格降下来,降到非常 低的水平——或许因为这个城市变得极度萧条,建牧场说不定就合算了. 利率是使用资金的价格,通胀虚假地压低了利率.在低利率下,原本不赚钱的生产结构 变得赚钱了.企业家由于无法判断利率的真假,自然乐于建立这样的生产结构.但由于低利 率是虚假的,所以这种生产结构也就是错误的.当通胀停止时,低利率会恢复为高利率,这时,那些在低利率下有利可图的生产结构就无以为继了. 还可以从相对价格的角度来理解这个问题. 对于市场来说,价格永远是相对价格.不同商品之间的价格差异,实际上表明了它们之 间的重要性差异. 这个重要性是消费者效用和生产者成本综合作用的结果. 某个生产结构中 必定有多种价格不同的要素. 应该按照什么比例组合这些生产要素呢?这当然要根据它们的 相对价格进行计算. 石油价格远贵于煤炭价格, 就应该采购烧煤的锅炉. 如果石油价格大跌, 就应该采购烧油的锅炉.鸡蛋价格是面粉价格的 10 倍,生产不用鸡蛋的馒头更合算.鸡蛋 价格是面粉价格的 2 倍,则生产蛋糕更合算. 由于土地、劳动力、资金并不是同步增长,而且,资本品的特性也各不相同,因此,合 法伪钞通过投资进入经济体以后,会扭曲正常的相对价格体系.这个体系被扭曲以后,企业 家就会受到误导, 建立起在扭曲的相对价格体系中才合算的生产结构. 这种生产结构当然是 错误的.一旦扭曲的相对价格体系恢复正常,这种生产结构就会无以为继. 不过,虽然这些生产结构注定是错误和失败的,但在这些错误和失败被发现以前,会有 一个相反的繁荣阶段.这是下一节的内容. 十三、从繁荣到危机 通胀发生以后, 大量合法伪钞通过信贷扩张等渠道到达想要投资的企业家手中. 企业家 拿着这些钱去投资,去采购资本品,导致资本品的需求大涨,资本品的价格因此大涨.由于 合法伪钞进入经济体需要一段时间,资本品的上涨也将会持续一段时间.同时,随着涌入的 合法伪钞越来越多,对资本品的需求越来越大,资本品的价格上涨幅度也就越来越大. 除了企业生产以外,其他受到信贷扩张影响的投资项目,也会出现同步价格上涨,比如 楼市.同时,企业大幅增加投资,盈利预期很好,现金流充足,财务报表很好看,会增加股 市投资者的信心, 股价也会节节攀升. 这就是房价、 股市会随着信贷扩张而大幅上涨的原因. 但日常消费品这时还不大可能会同步大幅上涨. 为什么消费品价格没有同步上涨呢?因为消费总额没有变. 合法伪钞进入经济体的入口 是信贷投资,而不是消费.合法伪钞基本上都用来制造虚高的储蓄投资总额,而没有改变消 费总额.很少有人到银行贷款是为了支付日常开支.银行一般也不会发放这种贷款.短期的 信用卡贷款很快就会收回,不会制造出大量合法伪钞. 也就是说,企业家的投资需求变高了,但消费者的需求并没有增加,消费品的价格因此 就没有和资本品价格同步上涨. 企业家大量增加投资,因此,人们看到了一片经济繁荣的景象.信贷规模大幅增加.到 处都在大兴土木,大搞建设.无数企业家兴奋地扩大企业的规模,购买设备,扩建厂房,招 聘员工,他们憧憬着未来的大笔收入.找工作很容易,工资还在节节攀升.房价不断上涨, 房市极端繁荣.各色投资者揣着大笔资金,到处寻找投资项目.无数商业计划被送到投资者 的办公桌上,无数谈判和签约在进行中.一个个一夜暴富的故事到处传播.几百万上千万的 资金被轻易地投出去,砸向那些幸运儿.挣钱太容易了! 那些真正知道通胀是怎么回事的人, 此时则会感到忧心忡忡. 但他们无力阻止沙滩上的 大厦越建越高. 当然,经济繁荣并不完全是通胀造出来的虚假现象.技术进步、真实投资增加、制度改 进、全球化、市场自由度提高等等都会促进经济发展.但如果同时存在通胀因素,在真实的 经济繁荣中就会包含相当部分的虚假繁荣.这些虚假繁荣总会有破灭的时候. 虚假繁荣是如何破灭的呢? 企业家投资出去的钱,会通过各种渠道,以收入的形式,到达广大社会成员手中.这些 钱中,有一部分是合法伪钞,这时会怎样? 这时,有两种可能的演变方向.一是通胀骗局破产,经济危机爆发.二是骗局被掩盖, 被更多的欺骗掩盖,最终是更严重的经济危机爆发. 还用前面用过的数字进行解释.假设真实的储蓄-消费比例是 2 比8,通胀增加了 4 万 亿合法伪钞,通胀制造出来的虚假储蓄-消费比例是 6 比8,这个虚假的 6 比8支撑着企业 家进行投资.钱投出去以后,通过各种渠道,经过一段时间,作为各种收入,到达更广泛的 社会成员手中.这个过程,就是通胀流传开、蔓延开的过程.钱到了社会成员手中以后,大 家会按照哪种储蓄-消费比例进行分配呢? 如果人们还没有意识到通胀已经发生, 就会按照原有的储蓄-消费比例安排自己的支出, 也就是继续花掉 8 个,存起来 2 个.他们的不耐并没有改变. 在真实的 2 比8储蓄-消费比例下,生产要想盈利,就要符合这个比例的要求,生产出 相应比例的资本品和消费品,也应该是 2 比8.真实的利率将调节生产比例,使之符合市场 需求.合法伪钞制造出虚假的储蓄-消费比例,改变了真实的利率,这会增加对资本品的需 求——资本品的价格不是大涨吗?并改变生产出来的资本品和消费品比例, 使这个比例也趋 向6比8,这意味着什么?这意味着资本品生产过多了,消费品生产则不足. 当广大社会成员按照真实的 2 比8储蓄-消费安排自己的收入时,问题就会暴露.他们 将把更多的钱用于消费, 而不是用于储蓄. 储蓄的缺乏, 将导致后续投资的不足. 没有投资, 就不会有那么多资金用于购买资本品. 许多生产资本品的企业就会感到销售困难. 他们发现, 原来预期的盈利没有了,他们过去的投资计划可能失败了,他们将迎来亏损、破产和失业. 如果人们意识到通胀已经发生, 情况会进一布恶化. 在通胀预期下, 人们会更多地消费, 更少的储蓄.结果,对资本品的需求进一步减少,对消费品的需求更多.更多的资本品生产 企业将亏损、破产和失业. 那么,如果消费品供应不足的话,消费品价格应该上涨啊?确实,这时存在促进消费品 价格上涨的因素.消费品价格也会出现上涨的迹象.但由于众多资本品生产者陷入困境,很 难出售自己的产品,他们的收入会大幅减少,许多资本品行业的员工会失业.结果,他们的 消费能力会大幅下降. 对消费品的需求会减少. 这会抑制消费品价格上涨的趋势. 结果就是, 整个市场显得非常疲软.资本品经营者一筹莫展,消费品经营者状况稍好,但也远远谈不上 繁荣. 这就是危机爆发的状况.资本品的价格一落千丈,和繁荣期的大幅上涨恰成对应关系. 整个市场人心惶惶.生意很不好做,钱一下子难挣了.银行很难如期收回贷款,放贷多的银 行甚至会破产倒闭. 在这里, 我们解释了第二节中指出的经济危机特点的第三个: 资本品价格比消费品价格 的波动幅度大得多. 关于第二个特点,实际上已经解释过了,企业家之所以会犯集体错误,是因为通胀扭曲 了利率这个至关重要的价格信号,因此企业家必然作出错误决策.这其实不是企业家的错, 而是通胀制造者的错. 如果商业周期的境况像上面说的那样,那么,每次周期的繁荣期将会短得多,大概只是 投资资金逐渐蔓延到社会中所需的时间.一旦资金蔓延到社会各处,危机就会爆发.但真实 商业周期的繁荣期一般要长得多,危机爆发也要猛烈得多.这是为什么呢?下一节再说. 十四、好心人出场 上一节说到, 繁荣期的时间本来应该大致就是合法伪钞在经济体蔓延的时间. 这个时间 应该不会太长,大概只有几个月,然后经济危机就会爆发.可现实中的繁荣期往往很长.经 济周期的这个阶段往往长达几年,然后危机才会爆发一次.这是为什么呢? 合法伪钞通过投资进入经济体,并逐渐蔓延开来以后,真实和虚假的储蓄-消费比例之 间的缺口就将暴露出来,并让那些用合法伪钞投资的企业家陷入困境. 企业家陷入困境后,首先就会感到现金流紧张,无法按时归还银行贷款.这时,如果银 行接受这个现实,承认这些贷款变为坏账,就会引发一连串连锁反应.复杂经济体中,各个 企业之间、银行和企业之间的紧密联系会使得这种反应以极快的速度传导. 部分准备制度的银行由于自身"濒临破产、资不抵债"的特点,对坏账大幅增加基本上 没有对抗能力.实力弱、前期放贷多的银行会率先破产.金融业陷入恐慌.其他金融机构唯 恐落到同样的境地,就会催收企业贷款,并收紧新贷款的发放.只有这样,才能最大限度地 改善银行自身的现金状况. 但银行这样做,恰恰更快地暴露了众多企业经营不佳的事实,并加剧企业的资金紧张, 甚至造成企业资金链断裂.而这些事实又会刺激银行更加努力催收贷款,并大幅减少放贷, 甚至完全停止放贷.合法伪钞制造的泡沫破灭了.经济危机爆发了. 这就是危机总会突然爆发、 并快速扩展的原因. 对此最精彩的评论是: 这不是市场失灵, 这是市场太灵.是啊,市场的反应非常灵敏,通胀制造的骗局固然可以骗人,但一旦发现这 种迹象,市场就会以最快的速度进行调整.那些错误放贷、错误投资的银行和企业将面临市 场毫不客气的惩罚. 虽然调整表现为经济危机, 但经济体也唯有籍此才能重新恢复正常的秩 序.伪钞就是伪钞,最终是不能当真钞来用的. 凯恩斯主义者却从这里莫名其妙地看到了"流动性不足" .在他们看来,银行应该继续 过去的放贷速度,保持资金的流动性.如果银行试图挽救过去的错误,不再继续进行已被证 明是错误的大幅放贷,就是在降低"流动性" ,就是在制造"流动性不足" . 从这里我们可以看出凯恩斯主义的最大问题. 他们试图以自己发明的对策, 代替市场中 亿万人自我调整的过程.他们把这种亿万人自我调整的过程称为"自由放任政策" .好像如 果他们不出手,所有人就只是在那里束手待毙.而只要他们出手,就可以避免痛苦的调整过 程. 市场的自我纠错当然不会是令人愉快的过程, 但如果不允许这个过程进行, 唯一的结果 就是错误继续发展,危害继续扩大,而不是情况毫无理由地改善. 健全的市场不是毫无差错的完美市场, 而是有足够纠错能力, 能够及时纠正各种内部和 外部错误的市场.在不理解市场规律的人看来,这样的市场纠错无情而寡义.不过,这些人 可以寻得一些安慰,那就是:市场无情人有情.什么意思?意思就是,每当市场在严厉地纠 错时,总会有好心人或者别有用心的人站出来,展示他们的爱心,干预市场的纠错过程.只 可惜,他们的所作所为,只能让局面更糟,让人们的境况更差,更渴求他们的怜悯和爱心. 凯恩斯主义的作用是帮助这些干预市场的人找到理论依据,比如"注入流动性" . 如果在通胀以外,政府没有进一步干预市场的动作,繁荣期将不长,通胀骗局很快就会 被揭穿,危机到来,市场开始调整.银行将果断地收紧贷款, "减少流动性" ,保持自身的安 全.这相当于把合法伪钞驱逐出市场. 这时, 那些用合法伪钞建立起来、 并指望依靠合法伪钞继续维持下去的生产结构不得不 宣布失败,面对亏损、破产和失业.好心人想避免这一切,想要"注入流动性" .这意味着 什么?这意味着他们想要继续制造通胀, 继续制造合法伪钞, 用更多的欺骗掩盖最初的欺骗. 哲学家罗素说过一句话:人不要撒谎,因为当你撒了一句谎以后,为了掩饰,你将不得 不撒更多的谎.通胀制造者就面临着这种局面.他们最初制造出了通胀骗局,目的在于推出 虚假繁荣.但市场太灵了,很快就会揭穿骗局.如果他们这时老老实实地承认自己的欺骗行 为,允许市场自发调整.社会将以最小代价恢复正常,经济也将很快重新恢复增长.但他们 一般都不会这么老实. 银行不是想要收紧贷款吗?如果不这样银行就将现金紧张,甚至破产倒闭.没关系,我 们来给银行提供更多的货币,下调准备金率, "注入流动性" .实在不行,干脆把银行收归国 有,一劳永逸地让他们永远摆脱恼人的市场竞争. 那些依靠合法伪钞建造和维持的企业不是陷入困境了吗?没关系, 我们呼吁大家增加消 费,购买这些企业的产品.如果公众不肯就范,不愿意增加消费,那么,政府可以增税,然 后用纳税人的钱购买这些企业的产品.据说,这些做法都是爱国的表现. 也就是说,当合法伪钞的把戏被揭穿以后,制造通胀者往往会以继续通胀来维持骗局. 这就是繁荣期会延长的原因.那么,以后会怎样呢?下一节再说. 十五、骑虎难下 为什么政府那么愿意制造通货膨胀呢?难道他们不知道那么做危害很大吗? 表面上看起来,政府制造通胀的理由似乎是为了维持虚假繁荣.可能是为了竞选需要, 可能是为了让公众忍受专制,总之,经济繁荣对当政者总是好事情,可以让他们争取到更多 的人心.但这其实仅仅是表面理由.就像人再渴也不会喝海水一样,真正想要看到持久经济 繁荣的统治者是不会接受通胀这种解决方案的. 必须强调指出的是, 世界上没有什么政府, 有的只是男男女女的政府官员. 政府的目的, 或者最高执政者的目的,并不见得就总是众多男男女女官员的目的.他们另有自己的目的. 人们总是一厢情愿地把政府想象成致力于公共利益的组织, 实际上, 政府官员永远致力于他 们自己的利益.这是我们必须面对、无可逃避的现实. 那么,制造通胀怎么会符合官员的利益呢? 由于通胀需要经过一段时间才能在经济体中蔓延开.这样一来,就有一个效果,越早拿 到合法伪钞的人,越占便宜.这些人拿到钱时,其他人还不知道通胀发生了,合法伪钞基本 上可以当作等值真钞来使用.市场上的各种价格还没有上调,以抵消通胀.过一段时间,越 来越多的人对通胀已经有所感觉, 市场价格会出现上涨. 稍后拿到钱的人能占到的便宜就小 多了.最后拿到钱的人最可怜,他基本上只能承受损失了. 这是对通胀的一般分析. 现实中的通胀大多来自于政府增印钞票和信贷扩张. 政府增印 钞票,最先拿到这些合法伪钞的人当然是政府官员.他们可以用合法伪钞支付各种开支.这 实际上是从社会其他人那里变相征税,或者说抢钱. 那么,在信贷扩张中,谁先拿到合法伪钞?是那些有机会得到银行贷款的人.这些人是 谁?不管在哪个国家, 不管是民主国家还是专制国家, 能够从银行拿到大笔贷款的人都绝不 会是社会底层人士,而往往是和政府官员有各种各样关系的企业家和投资人. 也就是说,从通胀中得到好处的大多是两种人:政府官员和他们的朋友. 这就是政府官员总是热衷于制造通胀的根本原因. 回忆第九节中哈耶克的那句话: 历史 基本上就是政府制造通货膨胀的过程. 知道了政府官员制造通胀的理由, 我们再来看看他们是怎么持续搞通胀的, 以及最终会 怎样. 当合法伪钞经过一段时间以后,在经济体中蔓延开来,经济危机就会爆发.这时,唯一 合理的解决办法是允许市场进行自发调整, 用亏损、 破产和失业清理掉依靠合法伪钞建立和 维持的生产结构和过分积极放贷的银行. 由于面临清理的企业和银行往往和政府关系很近——所以他们才能拿到扩张后的信贷, 他们往往有能力劝说政府官员帮助他们避免被清理的命运, 办法就是继续通过信贷渠道向市 场注入合法伪钞,也就是"注入流动性" ,继续制造通胀. 继续通胀确实可以缓解经济危机的到来, 但其实是在拖后危机的爆发, 代价是经济体中 会有越来越多的合法伪钞. 企业家将用这些合法伪钞建立和维持更多的生产结构, 购买更多 的资本品,雇佣更多的员工.而这些都是在增加和积累错误的投资.当通胀不可避免地停止 时,这些错误的投资仍然会被清算,不过,由于积累的错误投资规模非常庞大,那时,经济 危机的爆发将非常惨烈.倒闭的企业和银行、失业的员工只能更多.经济危机的影响面将会 更大,受到打击、蒙受损失的人将会更多. 通胀不可以一直持续下去吗?不可能. 当合法伪钞到达广大社会成员手中时, 人们会逐 渐感到通胀的存在.最初,是资本品价格大幅上涨.如果政府用继续通胀来避免经济危机, 就会让更多的合法伪钞到达人们手中.这时,消费品也将不可避免地受到影响,价格大幅上 涨.人们都会明确意识到通胀的存在了. 这时,通胀制造者会身陷进退两难的境地.英文对此描述为 Have a tiger by the tail,直 译是:抓着老虎的尾巴.不过不必直译.汉语中有对应的成语——骑虎难下. 为了避免通胀的损失,人们会提高各种价格,以抵消通胀.当价格普涨以后,通胀的效 果就没有了.合法伪钞相当于消失了,币值变小了.可通胀制造者仍然需要继续通胀,否则 经济危机就会爆发,他们和他们的朋友就会受损.这时,唯一的办法是加大通胀的幅度,超 出此前人们的预期. 比如,开始的通胀是 5%,随后,所有的物价普涨 5%,通胀的效果消失了.接下来就 只好把通胀幅度上调为 10%,过一段时间,人们感受到了 10%的存在,会再次调整物价. 通胀效果又没有了.然后就只好把通胀幅度上调到 20%,如此,面多了加水,水多了加面, 直到盆儿里盛不下为此,也就是直到恶性通胀为止.换句话说,通胀必然是加速的. 历史上的恶性通胀都是这样一步步走过来的. 有的通胀, 其间还发生过政府收回币值过 分庞大的货币,重新发行币值正常的新币.但不久以后,新币的币值就会再一次变得极为庞 大,动辄数以亿计. 当通胀发展到以小时为单位时,工作就完全失去了意义,社会将面临崩溃.人类历史上 不乏这样的先例.1920 年代,哈耶克在米瑟斯手下工作的八个月间,工资数额增加了 800 倍.魏玛共和国的民主政体也因此倾覆.纳粹上台. 所谓骑虎难下,就是指的这种局面.如果继续通胀,势必速度越来越快,一直发展到恶 性通胀,颠覆社会.如果停止通胀,经济危机就要爆发,破产失业如洪水一样到来. 怎么办呢?怎么着都不好办. 十六、重复旧错误 恶性通胀毕竟是太可怕的状态, 大多数国家都不会允许其发生, 因此即使在危机状态下, 某个时候也不得不硬着头皮中止通胀,停止继续向经济体注入合法伪钞,让市场进行清盘. 当合法伪钞的注入停止以后,大家自然都感到资金紧张.银行收紧信贷,企业家会困于 资金紧张. 市场一片哀鸣. 但这是没办法的事情. 理智的态度是忍受这一切, 不做人为干预, 这才能让这一切尽快过去. 在1929 年美国大萧条以前,历次经济危机基本上都是这么解决的.市场需要几个月, 至多一年多的时间进行调整,然后经济就会恢复增长.错误的生产结构被清除.生产、投资 和消费之间的正常关系重新建立起来.经济进入新一轮的增长期. 但随着经济进入增长,通货膨胀也会悄悄再次降临.政府会再次增发货币,银行部分准 备金造成的货币增发也会逐渐积累.合法伪钞再次逐渐注入经济体. 然后就是重复前面几节叙述过的步骤.先是经济繁荣,接着经济危机突然爆发,然后进 行调整,经济再次进入增长期,出现经济繁荣,下一次经济危机爆发…… 所谓的商业周期就是指这个周而复始的过程. 问题是,为什么这样的错误会一犯再犯,不可抑制呢? 上一节说过, 制造通胀对政府官员来说有着难以抑制的诱惑力. 制造通胀可以使他们自 己和他们的朋友们直接得利.这是通胀及商业周期一再发生的重要原因. 其次就是因为银行部分准备制度. 部分准备银行有着固有的缺陷, 央行集中存放准备金, 统一制定准备金率,将使得这种缺陷放大.在繁荣期内,银行部分准备金制造的通胀将逐渐 积累.商业周期的十年、或者七八年的繁荣期中,就是在积累这种合法伪钞.积累到一定程 度,就会出现经济危机. 我们还会发现其他一些造成通胀的办法.总之,通胀是一种很难被彻底控制的现象.通 胀对政府官员和银行家,有着非常强的诱惑力.通胀深深地植根于人的某些劣根性,比如总 是想要掠夺他人. 通胀实际上就是对财富进行掠夺性的再分配, 再分配的结果非常有利于通 胀制造者.他们可以借机获取本来属于他人的财富.因此,至今为止,人类并未找到能彻底 预防通胀的良策. 既然不能从根本上消除通胀, 人们就只好准备迎接一次又一次周期性的经济繁荣和危机 ——商业周期,并同时接受经济波动必然带来的巨大的资源浪费. 马克思主义认为这种不断爆发的经济危机标志着资本主义正在逐渐走向衰亡. 在一次又 一次、越来越猛烈的经济危机中,资本主义必将迎来它的掘墓人.最终,社会主义将取代资 本主义.不过,对商业周期的深入研究否定了这种必然趋势.商业周期虽然存在,但社会主 义全民所有制或者国家所有制显然不是好的替代方案. 关键在于,造成商业周期的原因不是私人所有制,而是货币方面的体制性原因. 如果商业周期是不可避免、难以消除的,那么,就应该想一想,怎样才能尽量减小商业 周期对社会经济的破坏. 1929 年美国大萧条是人类历史上空前惨烈的经济大危机.包括美国在内的西方主要工 业国家经济遭到严重破坏.美国国民生产总值下降了将近一半,失业率将近 30%,欧洲工 业国家也一片恐慌. 这次大萧条被许多人看作是资本主义的巨大失败. 人们认为, 大萧条的事实证明市场自 发运转有可能走向自我毁灭.为了维护公共利益,政府必须加强对市场的监管. 这种意见可谓南辕北辙.实际上,1929 年美国大萧条是典型的商业周期现象.本系列 所讲述的所有商业周期的因素和过程, 都可以在这次大萧条中找到典型的表现. 而这次大萧 条之所以会如此惨烈, 根本不是因为市场的自发运转必将走向失衡, 而是因为此前的美国总 统胡佛通过一系列行政和法律手段, 一步步地加深了市场的干预, 破坏了市场的各种纠错和 调整能力,结果把规模本来不大的经济危机变为空前惨烈的经济灾难. 经济灾难发生以后,罗斯福总统上台,继承了胡佛总统的绝大部分政策,继续加强对市 场的干预.上一个周期的 1920-1921 年,经济危机在政府自由放任的政策下,只用了一年的 时间就恢复了增长.但在罗斯福大手干预市场以后,经济危机迟迟不能得到调整,工资物价 的调整被强行禁止,错误的生产被人为延续,而得不到清理.同时,政府投巨资进行公共建 设,实践凯恩斯主义拉动需求的理论. 这一切政策实施以后, 经济危机过去了吗?经济危机不但没有过去, 还演变成了漫长的 萧条.时间几乎长达十年.这是商业周期史上从未有过的漫长的萧条.所以,本次商业周期 以"大萧条"的名字被记在历史中.在漫长的萧条期中,局面虽然不再是危机爆发时那样的 惨烈,但人们简直生活在绝望中.长期的高失业率,生产不振,看不到希望.这次大萧条比 历次经济危机都更深地印在美国人记忆的深处. 令人不安的是, 目前的经济危机中, 美国政府采取的政策非常类似于胡佛和罗斯福的政 策.这种重复旧错误的做法实在令人沮丧. 下一节我们先看看最常见的"拉动消费"政策. 十七、拉动消费有用吗? 在经济危机时期,总是可以听到呼吁人们增加消费的声音.表面上看起来,增加消费确 实是走出危机的好办法.经济危机的主要表现就是许多企业的生意不好做了.既然如此,如 果大家都不吝惜自己的金钱, 拿钱购买这些企业的滞销产品, 他们不就可以恢复生机吗?众 多企业回复生机,经济危机不就过去了吗? 这种说法还演变为一个概念——拉动内需. 有一段时间, 拉动内需已经成为开玩笑的词 儿.当某人在诸如决定购买某可买可不买之物,或者决定奢侈一下的时候,就会带点儿自嘲 地说,自己这是在拉动内需.可没想到,当经济危机再一次来临时,拉动内需又堂而皇之地 成了正面的积极词汇.许多人真的相信拉动内需是克服经济危机的好办法. 鼓动人们花钱,认为这样才能促进社会发展.这种观点源远流长,至少有两三个世纪的 历史了. 但不管说的时间有多么长, 说的人有多么多, 总是说不通的, 也是和常理相违背的. 常理是,当遇到经济麻烦时,要勤俭度日,杜绝奢侈浪费,这才能改善处境.怎么可能用奢 侈浪费来解决经济问题呢? 当然,常理并不构成足够的证明.还是让我们来回忆一下商业周期理论. 真实的储蓄-消费比是 2 比8,市场中的资本品和消费品总值比大致也是 2 比8.通胀制 造出 4 个合法伪钞,通过投资进入经济体,这就等于改变了储蓄-消费比,改为 6 比8. 但这 个6比8在真实世界中并不存在. 可是企业家无法察觉这一点, 他们按照 6 比8的比例设计 建造自己的迂回生产结构,采购各种资本品. 6 个投资货币追逐 2 个资本品,资本品价格大涨.资本品生产迅速扩张,以适应 6 个货 币的需求.许多新建造出来的生产结构就是用来生产有利可图的资本品的. 过一段时间,生产结构逐渐建立起来,资本品逐渐进入市场,大致是 6 比8的比例.同时, 企业家投资的 6 个货币也进入广大社会成员手中. 广大社会成员依然会按照 2 比8的比 例支配收入.假设这时通胀停止——如果不停止,见第十五节骑虎难下.结果就是购买资本 品的货币,也就是投资货币恢复为 2 个.较少的钱购买资本品.资本品无法以原来预期的高 于成本的价格销售出去.资本品价格大跌.许多企业陷入困境. 这时,号召扩大消费有用吗?当然没用!不但没用,反而有害! 陷入困境的原因是,合法伪钞被驱逐出市场,导致社会投资减少,也就是购买资本品的 货币变少.如果号召扩大消费,势必进一步减少储蓄,也就是减少投资.这当然只能造成情 况恶化,使资本品更加滞销. 换个角度理解这个问题.经济危机时期,消费品的价格没有资本品波动那么大.资本品 价格由于合法伪钞骗局破产,大起大落.因此,直接鼓励购买消费品对经济的刺激作用其实 十分有限. 需要增加的是资本品的购买量. 但资本品的购买者是其他投资者, 而不是消费者, 投资者的资金来自银行贷款或者自身储蓄.如果人们更多消费,就只能更少储蓄.银行可用 来放贷的资金也就会更少,结果,购买资本品,也就是投资的钱就会更少.经济无法恢复, 只能继续恶化. 而且,如果消费品市场也感到疲软的话,其实是因为许多资本品生产企业利润下降,造 成从业者收入下降.虽然储蓄-消费比例不变,但总收入减少了,消费开支也就相应减少了. 对这种市场疲软,号召大家多花钱显然无济于事,因为根本就没钱可花.除非改善这些资本 品企业的盈利状况,否则拉动内需就是一句空话. 有人会问, 如果下游消费品销售增加, 销售收入不是会逐渐传导到上游资本品生产者那 里,改变他们的经营状况吗?注意,在这个传导中,除了最初的消费行为以外,以后的每一 步传导实际上都是投资,也就是说,除了最初的消费者,所有得到钱的人都必须克制消费, 增加储蓄,增加投资,才能实现这种传导. 可见,提倡消费的做法实际上是不可能真正贯彻的.既然如此,如果目的是为了促进经 济增长,最初的消费者就不要增加自己本来并不需要的消费,而要把钱投入储蓄,这样,无 需传导,资金就可以通过信贷直接到达资本品生产者那里.不仅促进投资,还从源头上增加 了消费需求. 再换个角度理解这个问题. 合法伪钞导致企业家建立起许多注定要失败的生产结构. 所 以注定要失败,是因为合法伪钞是不能当作真钞来使用的.暂时用一下,很快就会穿帮.想 要不穿帮,就要继续输入合法伪钞,但那样会造成恶性通胀. 有一个办法可以既不造成恶性通胀又不穿帮, 那就是增加真实储蓄, 用真实储蓄取代合 法伪钞.这样就能让那些本来注定会失败的生产结构能够幸存下来,避免资源浪费. 这意味着什么?意味着人们在危机中要改变不耐,要降低不耐,拿出更多的钱去储蓄, 而不是去消费.这才是真正的克己奉献!大家勒紧裤腰带,共度难关,才是尽快度过危机的 好办法.越是危机,越要增加消费,越要大肆享受,越要奢侈浪费,这是哪门子的道理!? 用数字解释一下.原来的储蓄-消费比是 2 比8,4 个合法伪钞进入市场,储蓄-消费比 变为 6 比8.合法伪钞扩散开来以后,公众强行把储蓄-消费比恢复到 2 比8,产生了 6-2=4 这个投资缺口.怎么弥合这个缺口呢? 除了继续通胀以外,合理的办法是:一方面,企业该破产破产,员工该失业失业,把适 合投资额 6 的错误生产结构清理. 假设, 经过痛苦的调整, 企业把错误的生产结构清理了 2, 现在比例变为 4 比8; 另一方面,公众节制消费,增加储蓄,把真实的储蓄-消费比例扩大为 4 比6,这时, 缺口就被弥合了,痛苦的调整过程结束了.生产已经建立在真实储蓄的基础上,不必担心再 有错误的生产结构了.经济将重新进入增长期. 如果公众不减少消费,企业清理幅度仅仅是 2 就不够了,清理幅度要达到 4 才行,也就 是说,调整的时间会延长. 如果公众相信蛊惑者愚蠢的号召, 不但不减少消费, 反而扩大消费, 大手大脚地乱花钱, 把宝贵的资金撤离储蓄,吃光玩尽,势必让投资缺口越来越大.结果就是,企业界不得不进 一步延长痛苦的调整过程.需要清理的生产结构越来越多.生产总值持续下降.失业人数越 来越多.社会长期陷入痛苦的调整中,难以脱身.从业者的收入无法改善.这时,消费市场 也不可能真正兴旺. 最后从银行的角度理解这个问题.经济危机时期,银行为确保自身资金状况,不得不大 幅缩减信贷,惜贷.这时,如有大批真实储蓄进入银行,会极大地改善银行的资金状况.银 行的最终目的不是增加储蓄余额,而是谋取利差.因此,一旦资金状况改善,银行就会以最 快的速度恢复信贷.这才是增加流动性的根本之策.至于政府增税或者印钞,然后注入经济 体,以"增加流动性" ,那只能是扬汤止沸,自欺欺人,只会让局面愈演愈烈. 我想我已经证明了那种认为经济危机中"消费爱国"的观点是多么愚蠢和有害.但愿能 警醒一些被错误理念欺骗的人们. 经济危机时期,节制消费、增加储蓄才是正确的应对之策.政府减少自己的开支尤为重 要.不仅可以为社会做出表率,而且,政府减少的开支数额也为数不小.对经济恢复增长意 义重大.1930 年代美国政府大规模干预市场以前,美国的历次经济危机都非常短暂.在这 些危机中, 美国政府所作的, 仅仅是加入勒紧裤腰带的行列, 和其他社会成员一起减少开支. 可惜,现在我们面对的是极度膨胀的政府.不仅他们的规模和经济实力前所未有,他们 敢于出手的勇气和自信也前所未有.经济危机爆发以后,他们不但不肯减少自己的开支,反 而要大笔增加开支,为此不惜增加税收,压榨社会.同时,他们还开动各种舆论机器,以爱 国的名义,鼓吹人们大肆消费,几乎阻碍了经济自我调整的所有方式. 如果有什么组织蓄意破坏,目的在于搞垮社会的经济和稳定,让人们无所适从,迷失方 向,这个组织做的也不会比极度膨胀的政府更过分、更荒谬了. 十八、健全的银行体系 在第五节中,我留下一个问题没有解释: 有人会问, 如何保证银行把所有储蓄都转化为投资呢?如果银行没有做好这件事, 不是 会有许多资金闲置吗? 现在可以解释一下了. 本系列文章确实把储蓄和投资同等看待, 几乎视为同义词. 但银行实际上不可能把所有 储蓄都转化为企业家的投资.当然,另一方面,银行又通过部分准备的方式,使得投资额远 远超过储蓄额,制造通胀. 这种银行体系不能让人满意.那么,我主张什么样的银行体系呢? 概括来说,我主张以"真正的储蓄"取代目前以部分准备为基础的银行储蓄.这种真正 的储蓄将恢复投资永远都有风险这个无可回避的现实, 同时, 又最大限度地避免部分准备制 度造成的通货膨胀. 也许可以设想这样的银行体系:在储蓄银行中,活期存款必须保有 100%的准备金.银 行不能把这些钱作为贷款发放,获取利差.但银行可以收取活期存款保管服务费.储户把钱 存在银行,为的是得到银行提供的金融服务,比如银行卡、支票、转账等等.储户可以避免 现金交易的种种不便,但也仅此而已.储户为此支付一定的费用,是合理的. 如何确保 100%准备金呢?两个办法:一、绝对禁止政府对储蓄银行提供任何担保,政 府这么做完全是非正义的,是在破坏健全的金融体系,降低社会防范风险的投入;二、如果 储蓄银行出现挤兑,政府绝对不能出手相救.不但不能救,该银行主事人还要以欺诈罪被起 诉,属于刑事犯罪.储户的财产损失只能看作是他们个人自愿承担的风险. 同时,应该鼓励媒体或其他专业性机构对储蓄银行的准备金状况随时进行披露和报道, 提醒储户他们面临的风险.储蓄银行有接受这种舆论监督的义务.如果储户放任这种风险, 其他人当然没有任何责任去救助他和他的财产. 在这种情况下,也许仍然会有银行进行部分准备.但既然储户对此心知肚明,那么,一 旦由于挤兑而无法收回自己的存款,他们的损失和市场体系无关. 活期存款以外的储蓄,一律作为银行债券处理.这种债券,到期后,银行应该按利息收 回.在期限内不可退款,但可以自由交易.为此可以成立专门的债券交易市场.在这些市场 中,债券价格当然是可以自由浮动的. 这种债券可以彻底避免挤兑的现象.假使银行出现问题,只要债券没有到期,持有者就 无权要求银行兑付.他只能想办法到债券交易市场出售.这时的出售价格多半会下降,甚至 完全蚀本.风险永远是有的.对吗? 如果能够建立起这种银行体系,储蓄将最大限度地变成投资.同时,由于银行发行的是 债券,而不是可以随时支取的存款,因此,当这些资金被作为贷款借给企业家时,期限内, 债券持有人就不能使用这些资金投资或者消费了.一钱没有两用.这很好. 至于活期存款,由于要支付服务费,应该不会太多.大多数储户都会乐于把自己的钱变 成可靠银行的债券,而不是要缴纳服务费的存款.在这种情况下,这部分活期存款不应该被 视作浪费, 或者被视作通缩的来源, 而应该被看作是人们的一种消费, 用来购买名为 "安全" 或者"便利"的服务.这部分资金应该被计入储蓄-消费比的消费一边. 与这种储蓄银行相区别的,就是股份制银行.这种银行不吸收公众储蓄,而是依靠股东 认购股份, 然后把资本金贷给企业家. 对这种银行, 应该完全不设政府管制, 任其自由发展, 反正风险完全是由少数股东承担. 只要不上市, 这些银行也可以不必向公众披露任何内部信 息.这种银行甚至可以不必叫什么银行,而是名为投资公司,或者其他什么类似的名字,以 避免公众干预的欲望. 这种银行体系的另一个好处是, 可以把银行的特殊性适当削弱. 金融是现代经济的核心, 这并不等于金融机构应该享有某种特权地位. 虽然粮食比豆腐干重要得多, 但集贸市场中卖 粮的商贩和卖豆腐干的商贩,市场地位并无不同. 可是,我们现实中的银行,享有太多的特权.仅以部分准备金来说,其他任何行业的企 业都不被允许有这样的特权.除了银行以外的企业,一旦陷入这种资不抵债的局面,就可能 被宣布破产.而银行却可以泰然自若地常年保持这种"濒临破产"的状况. 同时,银行还通过享有政府信用,把自身安全和社会稳定绑在了一起.在美国最近的救 市中,居然发展出一种"不可破产"理论,声称某些金融机构过于重要,所以绝不可破产, 必须得到政府的救助.蛮横不讲理,莫此为甚!干脆,直接把种姓制度在美国推广好了. "人 人平等,但有些人更加平等" . 而在健全的银行体系下,储蓄银行不过是提供跑腿、运钞服务的服务生,替大家换换零 钱、转转账,兑换个支票什么的.不同的服务费对应不同收入水平的客户.穷人也有机会得 到金融服务——目前中国的态势是,金融服务正在日益远离穷人,并非其中无利可图,而是 庞大的银行不屑于挣这点小钱. 一个好的银行体系应该是:街上看自行车的大妈可以把每天挣来的钢蹦存入社区小银 行, 而不必在本打算为高级白领服务的大银行里看别人的白眼. 而有着全球服务网络的大银 行也不必苦恼于大部分人力物力都用来应付几百上千的小额存取业务. 至于投资银行,更应该遍地开花,大大小小,随处可见.小额信贷、短期信贷、本地信 贷、局限于某行业的专业信贷,等等,灵活多样,各不相同,可以适应从街道小企业到跨国 大公司等各种企业的金融需要. 在这种体系下, 银行经营其他业务的公司没什么本质区别, 只不过银行经营的是钱而已. 为数众多、风险各异的银行,既适应了各种人群的需要,也最大限度地分散了整个社会的金 融风险.这才是银行应有的本来面目. 在这种高度发达的银行体系中, 人们的收入将最大限度地转化为储蓄, 而每一分钱储蓄 都将最大限度地被转化为发展生产的投资,同时,不负责任的信贷扩张因为将风险自负,也 将降低到最小程度. 如果这种体系可以和哈耶克提出的自由货币制度结合在一起,那么,也许,对经济绝少 干扰的"中性货币"就将成为现实. 目前还看不到实现这一切的前景. 无数现实的限制摆在人们面前. 但没人能限制我们的 头脑去构想这一切,有了构想,实现可能仍然是遥遥无期,但如果连构想都没有,就什么也 谈不上了. 十九、商业周期小寓言 具体的理论细节,前面已经说的够多了.这一节,且让我放松一下,编一个小小的寓言 来看. 一条大街,一些人在街上漫步.一个老板和他的随从正在赶往办公室;一对情侣正在边 走边商议他们马上要进行的婚礼; 一家三口在愉快地散步; 一个年轻人正在赶往招聘面试的 会场,他很需要这个工作;一个心事重重的中年人走过来,他正在盘算着自己是应该辞职还 是继续现有的令人厌倦的工作…… 忽然, 一个衣着阔绰的家伙从一个路口冲进来——本地著名的富豪. 他今天的兴致格外 高涨, 手里挥舞着支票本大声宣布: 我要给你们每人一百万美元! 然后, 他走到每个人身边, 潇洒地在支票本上签上他那著名的名字,痛快地撕下支票,挨个儿递给每个人…… 接下来发生了什么? 那个随从早就对老板不满了, 但为了这份工资, 他不得不一直忍受这个大腹便便家伙的 颐指气使.现在他有了一百万!胖子,去你妈的吧! 老板拿到了支票,但他被随从的斥骂惊呆了.他并不需要这一百万,他有足够的钱,但 这个一向温顺的家伙怎么了?疯了吗?啊,对了,他也有了一百万. 那对情侣太高兴了. 他们的运气好得简直让人难以置信. 他们刚才还在反复讨论要买多 大的钻戒, 他们并没有太多的钱. 现在好了, 这不再是问题了. 他们迅速走进最近的珠宝店, 买下了最大最贵的钻戒.他们现在有了两百万美元啊,足够了!他们还要取消原来预订的饭 店,婚礼要改在五星级酒店举办.这就去预订! 一家三口也非常高兴.他们现在一下子有了三百万!他们更幸福了! 那个急着找工作的年轻人呢?他怎么不见了?啊,他掉头往回走了.对了,他现在不再 需要什么工作了,他现在要的是别人为他工作.他有了一百万美元,为什么不自己创业呢? 那个中年人也是.不用再犹豫了.他要做的就是马上辞职.他可以提前退休了.他要去 周游全世界,那可是他多年的梦想,现在终于有机会实现了.现在要去做什么?旅行社在哪 里? …… 所有人都改变了自己的生活,重新构造了生活.他们有了新的目标. 生活多美好啊! 过了一段时间…… 我们又看到了这几个人.他们好像不那么高兴了. 原来那个富豪是在开玩笑!他开的支票开始可以用,但很快银行就拒付了.已经花出去 的钱,还都要追回. 斥骂老板的随从这下惨了,又该轮到老板斥骂他了.不过,现在如果老板肯骂他一顿, 他高兴还来不及,但老板根本就不搭理他了.他失业了.在街上漫无目的地走着. 那对幸运的情侣呢?他们不得不退回了钻戒, 并付了一笔不小的赔偿金. 五星级酒店那 里还有一大笔欠款等着他们支付.他们的婚礼不得不推迟了.实际上,多次的争吵几乎让婚 礼无限期推迟了.他们随时等着对方说出散伙儿这个词来. 那一家三口还算不错. 虽然深深的失望笼罩着他们, 但他们毕竟是亲人, 可以互相安慰. 那个年轻人得重新开始找工作了,区别在于,他现在欠了一大笔债.他租了写字楼,买 了办公设备,雇了人,准备自己开公司.结果呢?这些都成了他的债务. 那个中年人呢?据说,他现在在世界的某个角落流浪.他的生活全完了.在那向往已久 的世界旅行的第一站,他就停住了.既没有钱继续旅行,也没有钱返回家乡.我们只能祝他 好运. 最后,一个游吟诗人出现.他身穿长袍,披散着头发,大声地说道: 你们这些贪婪的人啊!如果你们不是被邪恶的金钱所迷惑,又怎么会落到今天的境地 呢?你们只看到物质,只看到利益!你们不关心爱、道德和友谊.你们的社会责任感呢?你 们的礼貌和教养呢?根本没有!所以,你们活该! 你们这些可悲的人啊! 只有最天真的头脑才会相信你们可以把握自己的命运. 是谁让你 们随便在大街上走来走去的?你们本应该老老实实地呆在家里. 那样还会有今天的混乱和不 幸吗? 你们这些愚蠢的人啊! 你们为什么不来问问我?我每天都在这里给你们唱歌, 让你们知 道什么是历史和现实,什么是智慧和品德.我命令过你们,我要求过你们,我恳求过你们, 请你们相信我,顺从我,我将让你们得到幸福,但你们这些愚蠢的人,偏偏相信你们自己那 石头一样的脑子.现在,看到相信自己的结果了吧?! 你们这些软弱的人啊!既然你们做出了选择,为什么不坚持到底?那个随从,你离开老 板就不能活吗?那对小情人, 五星级酒店怎么了?为什么你们不坚持在那里举办婚礼?为什 么你们要畏惧?那一家三口, 你们就这么眼睁睁地看着幸福擦肩而过吗?那个年轻人, 再坚 持一下就是胜利! 你的公司会大有前途的. 那个中年人呢?啊, 他不在这里, 听不到我说话. 你们谁能转告他吗…… 人们默默地看着游吟诗人, 也默默地看着他伸过来的空帽子. 他们掏出了钱, 扔进帽子. 他们已经多年习惯这么做了. 忽然,人们感觉哪里不对劲儿,但又说不出来. 啊!看出来了.这个游吟诗人长得怎么那么像那个欺骗了所有人的富豪呢? 二十、商业周期小结 如果理解了市场规律,在你的头脑中,整个经济世界就会变得清晰、有条理和有秩序, 各种纷繁复杂的经济现象都呈现出各自的作用和意义. 你会惊叹市场这个伟大秩序的精妙之 处.而干扰这个伟大秩序的因素也会像被荧光笔标出来一样明显和不容置疑. 如果没有理解市场规律, 你就会迷失在无数事实中. 你听到的所有说法和解释好像都是 有道理的.它们都可以毫不费力地在现实中找到证明自己成立的事实.你根本不能判断,你 只能无所适从,人云亦云.在复杂的世界中,没有清晰头脑的人必定找不到自己的方向和目 标.只能把他乡做故乡,把敌人做朋友. 世界上有两种人:一、知道自己目标是什么的人;二、不知道自己的目标,只能跟随他 人的人.前者永远是少数.他们决定了社会发展的方向和水平. 你可以自由选择做哪一种人. 这就是花时间和精力研究经济理论的意义所在.经济学不见得能给你提供现实的对策, 直接帮助你发财致富, 但可以帮助你理解人类行为的规律, 以及理解由人类行为构成的经济 世界的运行规律.当你具备了这种理解以后,目标自然而然地就会出现在你眼前.当然,看 到目标离到达目标还有很远的距离.你还必须卷起袖子,开始行动.但你不再需要诚惶诚恐 地看着别人了.相反,你将带领那些理解力低下的人.他们需要你. 现在, 我们一起回顾一下, 那些伟大头脑构建的商业周期理论是怎样帮助我们认清复杂 的世界的. 一切都从货币开始. 甲乙二人,所以愿意交换,是因为交换可以增进他们双方的利益.在物质资料没有增加 的条件下,双方的收入都增加了.这就是交换的收益. 如果交易费用为零,人们不需要货币.货币的功能在于可以大幅降低交易费用,但不会 把交易费用降为零,更不会把交易费用变为负数.也就是说,货币最佳的效果也就是: 货币收益 = 交换收益 - 交易费用 这就是我们对货币能抱的最大指望了.如果现实中的货币能做到这一点,就非常好了. 这就是所谓的"中性货币" .令人遗憾的是,在我们这个世界上,几乎找不到中性货币. 这是因为,许多人总希望货币能做得更多.他们总禁不住把货币看作财富本身,而不是 交换财富的工具.于是,当财富不足时,他们不是想办法去更多地创造财富,而是转而去弄 出更多的货币来. 货币越多就是财富越多吗?当然不是. 但对某些人来说,确实货币越多,财富越多.不过,这些财富其实都是从别人那里掠夺 来的.通货膨胀就是这种掠夺的工具. 可恶的是,通货膨胀不仅帮助他们掠夺别人的财富,还搅乱了整个社会的生产结构.在 一个复杂的、非面对面的社会里,人们不可能直接根据他人的需要安排自己的生产.人们甚 至永远都不会知道最终消费了自己产品的人是谁. 人们只能根据抽象的价格信号安排自己的 生产.而使用资金的价格(不是货币本身的价格)是所有这些价格中非常重要的一种. 货币,或者说资金,是生产的核心要素之一.这种要素的使用价格被扭曲时,人们就不 可能建立起合理的生产结构.他们建立的生产结构,不是这里,就是那里,必定不符合市场 的需要,必定是错误的生产结构.继续扭曲价格体系,或许会让这种不符合和错误暂时不暴 露,但早晚会暴露. 暴露的时候,就是经济危机到来的时候.暴露得越晚,积累的错误越多,经济危机爆发 得就越猛烈,破坏力也就越大. 人们一般是通过历史上的恶性通胀来理解通胀的. 那种恶性通胀固然可怕, 但正由于其 恶性,反倒容易引起人们的警惕和防范.相反,温和的通胀,虽然同样扭曲了生产结构,但 却因为没有造成物价的短时间大幅上涨, 反倒容易被人接受. 人们似乎已经接受了温和的通 胀,接受了货币过上若干年就大幅贬值的现实.这好像不值得大惊小怪.但不管是温和的, 还是恶性的,通胀都是在掠夺生产者的财富,同时,还摧毁了经济世界的秩序和规则. 经济危机是不幸的事情,但经济危机不过是此前错误的正常结果.理智健全的人,会把 经济危机的损失记在过去错误的账上,而不是怪罪于经济危机本身.疼痛很不好,但疼痛会 让人注意到,什么地方出问题了,要去纠正和改变.如果没有痛感,人会更危险,甚至随时 会糊里糊涂地丧命. 但太多的人乐于掩耳盗铃.他们想尽各种办法,把经济危机的表面现象消除,他们满足 于情况仅仅是看起来正常——他们把这称之为经济在好转和回暖. 这些庸医的唯一知道的疗 法就是止痛药和麻醉剂. 如果这些庸医饶了我们,放过我们,一切会好得多. 说到底,无论是平时的发展,还是在危机中拯救世界,我们只能依靠那些智慧、诚实和 有行动能力的人.如果这些人的努力被阻止、被破坏,世界就会不可避免地变糟.商业周期 正是因此而反复光临这个世界的. 怎么让这些智慧、 诚实和有行动能力的人愿意付出他们的努力呢?答案唯有自由. 自由 是这个世界最深刻的本质和逻辑.无数人不信任自由,鄙视自由,甚至仇视自由.他们更相 信庸医.但只要你深入地理解人类,理解世界,你就会理解自由,理解自由的宝贵和伟大, 并加入到渴望和追求自由的人的行列. 这其实才是研习经济学理论所能得到的最大收获. 我们还有机会创造一个让智慧、诚实和有行动能力的人大行其道的自由世界吗? 到这里, 对商业周期理论的一般介绍可以告一段落了. 接下来的内容是分析本次经济危 机的具体现实,并尝试着给出一般性的对策. 让我先从美国说起. 二十一、谁造成了次贷危机? 美国次贷危机是本轮经济危机最初的表现. 许多人都说, 次贷危机是华尔街那些贪婪狡 诈的银行家造成的, 为了获取巨额利润, 他们宁可把钱借给那些很可能无法还钱的人去买房, 于是制造出不合格的、次一级的贷款——次贷.然后,他们把这些次贷卖来卖去,为此,他 们绞尽脑汁,发明出复杂难辨的金融衍生品.那些次贷最终变成了呆账.由于数额巨大,众 多金融机构因此一下子陷入了资金紧张,甚至是资金链断裂.这就是次贷危机. 这个过程看起来更像是愚蠢,而不是狡诈.银行家最基本的能力就是要确保资金安全, 只把钱借给那些将来会准时还钱的人. 如果不管能不能收得回来, 银行家都冒冒失失地到处 撒钱,那无论有多少钱都会很快败光的.真是这样的话,就很难想像破产的雷曼兄弟公司的 历史居然长达 158 年.他本该早就把钱撒光了,怎么会经营了那么久? 现实情况显然并非如此.银行家可能是社会中最保守、最谨慎的一群人.他们往往宁可 放弃可能的赢利机会,也不接受过分的风险.无论是银行的建筑风格,还是银行家自己的着 装起居(你见过披头士式的银行家吗?) ,都在尽可能向社会传递老成持重、稳健可靠的印 象.说银行家会为了利润而忘记风险,这实在让人难以置信. 如果对次贷危机做深入一些的考察,就会发现,事实基本上正好相反.次贷危机根本不 是市场失灵,而是政府失灵.其根源仍然在于政府的错误政策和对市场的干预. 对我们这些反对政府干预市场的人来说, 这个结论简直都令人厌倦了. 怎么一点儿新鲜 感都没有?每个对市场失灵的攻击,深入考察下去,都会发现其实是政府失灵,是政府干预 市场的结果,毫无例外,毫无新意.可还是有那么多人偏执地相信政府,不相信市场. 这是为什么呢? 还是先来看看次贷危机到底是怎么回事吧. 先从在金融危机中暴得大名的"两房"说起. "两房"的中文译名分别是房利美和房地 美.这个译名不能提供任何关于这两家公司性质的信息.但如果看看他们的英文全名,所有 人都会意识到一些东西. 房利美的全称是联邦全国按揭联会(Federal National Mortgage Association) ,房地美的 全称是联邦家庭贷款按揭公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation) .对,正是这样, 这是两家有着政府背景和政府信用的公司. 他们绝不同于市场中的其他公司. 他们不会破产. 如果他们出现问题,美国政府一定会出手帮助的. 当初成立这两家的目的, 就是为了帮助美国的穷人能够购买房屋. 这两家公司起初完全 由政府经营,后来,进行了一些私有化改革,但改革很不彻底,他们仍然规模过大,而且拥 有政府信用.一些美国的经济学家早就提出拆分这两家公司,彻底把他们市场化,但政府始 终没有接受这种建议.因为政府还需要这两家公司替他们做事. 做什么事呢? 从1960 年代开始,美国致力于建设"伟大社会" .当时的总统林登·约翰逊颁布了平权 法案,要以政府的力量来帮助那些经济上的弱势人群得到更多利益. 从此,美国陆续展开了一系列干预市场的政府管制计划.许多人认为 1973 年的石油危 机导致了美国经济从增长转为停滞,其实,石油危机没有那么大的威力,真正压制经济增长 的是六七十年代以来快速增加的政府管制. 自由企业受到来自政府的越来越多、 越来越具体 的管制,企业的自由空间越来越小.经济由此陷入停滞,这一点儿也不奇怪. 1977 年,卡特总统签署了《社区再投资法》 .这部法规强令银行向低收入家庭和低收入 社区提供住房贷款. 1978 年又推出了 《平等信贷机会法》 , 要求金融机构不能因借款人种族、 肤色、年龄、性别、宗教信仰、国籍和身份差异有任何信贷歧视. 也许这些法律看上去问题并不大.银行确实不应该因为种族性别等因素对顾客有所歧 视.但银行确实应该对贷款人进行筛选,不向那些很可能无法归还贷款的人放贷.可是,如 果银行拒绝向某人发放贷款, 即使完全是出于经济原因, 那个不满意的贷款申请人也可以指 控银行歧视他. 在法庭上, 由普通人组成的陪审团往往倾向于怀疑富有的银行家, 而更相信可怜的贷款 申请者. 一旦银行输了官司, 就会受到来自政府的严厉制裁. 对银行来说, 这也是一种风险. 权衡市场风险和来自政府的风险,显然后者更大、更无法逃避.于是,银行就只好放弃原有 的风险控制机制,发放所谓的次贷. 但这些次贷毕竟信用很差,虽然一时看不出来,但银行心里有数,因此,银行就很想把 这些次贷出售给其他人换来现金.这时,两房就可以发挥作用了.他们大量购买这种次贷, 数量达到惊人的几万亿美元. 说到这里,事情就很清楚了.政府不忍心看穷人买不起房,于是,先让银行以次贷的方 式把钱垫上,让他们能够买房,然后政府再通过两房把钱还给银行. 这个过程看上去很不错,很慈善,很感人,可惜代价是整个金融体系被搞乱了.两房买 了次贷债券以后,并不是把账单直接交给华盛顿报销了事.美国政府也拿不出那么多钱来. 那么怎么办呢?两房再把这些债券重新包装成其他金融产品投到市场中去. 在整体经济增长 和房价上涨的情况下,再加上两房拥有政府信用,人们相信他们永远不会破产,只要包装得 当,这些债券不愁卖不出去. 信用评级机构呢?他们也受到政治压力, 要求对这些次贷债券不得做过低的评级, 否则 就是歧视弱势群体.看,市场系统再进一步被破坏,纠错能力进一步被禁止.买了这些债券 的金融机构会再次包装,再卖出去,这个过程会发展到无比复杂的程度,以至于最有经验的 银行家也禁不住诱惑,认为可以从中盈利. 但烂苹果再怎么清洗也不会变成好苹果. 所有这些债券和金融衍生品的基础是那些很难 收回的贷款,这就注定了危机迟早会爆发. 有人也许会提出疑问, 从七十年代就开始了强制贷款, 为什么到 2008 年才爆发危机呢? 这首先是因为 1990 年代以来美国的经济高速增长, 高速增长的经济掩盖了许多问题. 其次, 开始的时候,次贷的数量并不太多.但2000 年以后,美国的通货膨胀日益严重.这从美联 储长期的低利率就可以看出来. 低利率大大增加了愿意买房的人数, 也就大大增加了次贷的 数量. 次贷制造出的财务窟窿迅速扩大. 但同时, 通胀也掩盖了这一切, 延缓了危机的爆发. 结果,危机终于爆发时,破坏力格外巨大. 总结起来,金融危机是由政府通过两个阶段制造出来的,首先,是政府强迫银行发放次 贷, 拥有政府信用的两房把次贷投放到市场中, 从根本上搅乱了金融市场的秩序和自我纠错 能力, 然后政府又通过制造通货膨胀来掩盖财务窟窿. 所有这些措施都在不断积累错误的经 济行为,终于,人们要为所有这些错误买单了. 二十二、金融衍生品 商业周期理论强调通胀进入经济体的入口和时间的重要性. 那么, 根据对美国次贷危机 的分析,我们可以看出来,美国此轮商业周期的通胀入口,主要是金融业而不是制造业.通 胀制造出来的合法伪钞主要在金融业内打转转,主要形式就是令人眼花缭乱的金融衍生品, 同时,还大大提升了华尔街人士的收入.他们收入的提高,相当于资本品价格的大幅上涨. 金融业的资本品就是人力资本. 前面分析生产的时候说过, 不能仅仅把生产理解为制造和采掘, 而应理解为把产品提供 给消费者的整个过程,及其辅助过程.这样理解生产,就会看出金融业也是广义生产过程的 一部分.金融业承担着为其他生产环节提供资金的重要职能. 因此, 如果合法伪钞通过次贷等金融环节进入经济体, 企业家同样会努力建立起更加迂 回的生产结构.在生产过程的其他环节没有新技术突破、无法容纳更多资金的条件下,金融 业将成为大量合法伪钞投资的领域.这是众多金融衍生品滋生发展的根本原因. 2000 年前后的互联网危机时,更多的迂回生产结构建立在复杂昂贵的信息技术投资之 上.新兴的互联网科技提供了容纳密集资金生产结构的空间.互联网危机以后,信息技术虽 然没有停止发展, 还还没有取得像互联网那样的革命性进步, 不能为投资提供广阔的空间了. 传统的制造业更不用说了.于是,合法伪钞就涌向了金融业. 所谓金融衍生品,其实就是更丰富、具有盈利能力的金融服务项目.外行人很难理解其 中的复杂微妙之处,就像外行人很难理解一个复杂的机器设备一样.但原理并不复杂,通过 增加金融环节的迂回程度,来提高资产的盈利能力. 金融衍生品的发展,理应受到两种力量的制约.一是资金的制约,二是风险的控制能力 的制约.不能进行超出资金承受能力的投资,也不能进行超出风险控制能力的投资.在通胀 的背景下,第一个制约被大大削弱了.那么,第二个制约力量怎么样呢? 不幸的是,第二个制约力量也被大大削弱了. 削弱的原因在于金融机构的内部管理机制和外部政府管制. 经济危机爆发以后, 许多人批评美国政府对金融机构的监管太松, 呼吁政府加强金融管 制.这种观点完全错误.实际上,危机以前的美国金融业已经承受着美国政府非常多的管制 和干预.上一节对次贷危机的分析,就指出了政府对银行的种种粗暴干预.当这种粗暴干预 更进一步时,国会管制高管薪酬,管制不成,气急败坏地加税等一系列闹剧上演,也就不足 为奇了. 政府管制金融机构, 不但限制了金融机构管理的灵活性, 还同时不可避免地把政府信用 注入金融机构.公众会因为政府的管制而放松对银行推出新产品的风险防范. "在政府眼皮 底下,他们不敢胡来的" .结果就是前面说过的那句话,社会风险防范投入降低了应有程度 之下. 金融衍生品本来就非常复杂,一般人难以认清.在产品创新和过度冒险之前,本无清晰 的界限.如果降低风险防范水平,必然导致风险过高的金融衍生品出现. 金融机构的内部管理机制方面的问题, 是指金融机构已经从传统的投资者管理下的无限 责任公司,变为职业经理人管理的有限责任公司.银行更像是一个官僚机构,掌握在拿工资 和奖金的准官僚手里,而不是由靠头脑和实干自负盈亏的企业家控制. 投资者管理,企业收益和个人收益统一,会倾向于控制风险,不会为了短期利润而承担 过大的风险. 但拿工资和奖金的职业经理人则会不可避免地追求短期利益, 为此不惜冒过分 的风险.成功了,他们腰包鼓鼓.失败了,投资人买单. 经理人往往还有一个可耻的表现.在这次美国大救市中也有表现.银行倒闭,在许多时 候其实是被其他金融机构吞并了, 并不是灰飞烟灭了. 但负责管理的经理人更愿意让银行国 有化,即使他们知道这是卖身为娼式的堕落.为什么?如果国有化,他们一般都会会保留现 在的职位.如果被其他金融机构吞并了,他们多半只能卷铺盖走人.新老板应该不会留用这 些把公司搞垮的笨蛋.相比之下,国家就慷慨仁慈多了. 人人都爱大政府. 制约金融衍生品的主要力量都被削弱了, 因此, 金融衍生品就在大量合法伪钞的推动下, 发展得无比复杂和危险,远远超出了合理的风险控制范围,几乎把所有人都绕糊涂了.即使 有人怀疑,看到别人在其中大把挣钱,还有几人能无动于衷呢? 根基是次贷、缺乏风险控制机制的金融衍生产品,就像建在沙滩上的大厦.到了 2008 年,这所大厦已经巍峨入云,令人叹为观止.而当它轰然倒地时,景象更加令人叹为观止. 何止是叹为观止,简直是令人众生难忘. 看起来,所有者、管理者分离这个问题,是市场自发运转的结果.但实际上这是资本主 义制度被削弱的结果. 当金融机构有了国家这个最大的支持者以后, 这个体系就逐渐开始排 斥真正的资本家, 而更愿意接受官僚和准官僚的管理, 并不断偏离利润最大化这个根本目标. 资本家努力创造真正的价值, 但好大喜功的官僚和准官僚更热衷的是虚假的承诺、 官样文章、 超出管理能力的巨型规模、永不倒闭的宣言、空洞的社会责任.所有这些加在一起,人们就 只能得到一个表面繁荣、风险过大的银行体系. 这种银行体系最终造成了经济危机,不是顺理成章的事情吗? 说完美国了,接下来该说说中国了. 二十三、贸易顺差和逆差 出口和进口, 是常见的经济现象. 与之相关有两个概念: 贸易顺差和逆差. 如果买的少, 卖的多,就会得到更多的钱,这被称为顺差.反之,则是逆差. 大多数人习惯认为,顺差比逆差好.手里有更多的钱更好.这种常识完全错误.顺差和 逆差并无所谓好坏之分, 让大家在这里犯错的主要原因是, 顺差和逆差一般都是针对国家来 说的,而国家在经济上并没有什么实际的意义.经济上真正有意义的单元是公司和个人.这 之间的错位导致了对顺差逆差的错误认识. 何以如此呢? 从公司或者个人的角度考虑问题时, 没人在乎顺差还是逆差. 公司对供应商永远是逆差, 对客户永远是顺差.根本没人在乎这个.有人想努力把公司和供应商之间的逆差变成顺差 吗?或者不再谋求客户从自己这里买东西, 而转而从客户那里买点儿什么?同样, 个人对其 工作的公司永远是顺差, 每月得到货币, 而对经常去的超市永远是逆差. 你能卖给超市什么? 国家是许多公司和个人随机组成的一个"整体" .这个"整体"只在统计上才有意义, 在实际经济运行中基本没什么意义. 同一个国家的公司和个人之间并无什么整体性, 他们仍 然是各做各的.同属一国和同属一个公司是完全不同的概念. 如果一个国家碰巧石油很多, 但人口稀少, 市场狭窄, 该国就会对能源进口国形成顺差. 但这不能改变该国经济落后,工业化水平低的现实.反之,另一个国家财大气粗,自身市场 庞大,会吸引许多外国公司来销售商品,统计上,该国就会进口较多,有可能出现逆差.出 现逆差又怎样呢?该国的消费者享受着全世界运来的商品. 重要的是,必须理解,得到货币,并不是贸易的最终目的.没人为了挣钱而挣钱.挣钱 都是为了用来现在或者以后花的,以得到商品和服务.正因为如此,所以,在国际贸易中, 大家都想要得到通行货币,比如美元.拿到了通行货币,才可以花出去.那些不太通行的货 币是不可能用来支付国际贸易的. 参与国际贸易和参与国内贸易,人们的行为方式并无不同,都是追求利益最大化.在这 个过程中,货币是工具.顺差或者逆差,不过是某种伴生现象.可是,由于完全多余的国际 收支统计,这种伴生现象却好像成了贸易的目的. 想象一下,城市里按照分区进行贸易统计,必然是商业区贸易大顺差,而居住区贸易大 逆差.如果想改变这种现状,就必须把商业区和居住区平均分布,结果就是商业区失去了集 聚效应,居住区失去了宁静祥和.得到了什么呢?得到了一个顺差逆差均衡的统计数字. 在国际贸易中追求顺差同样荒谬. 最好的办法是彻底取消国际收支统计. 这种没有意义、 只能误导的统计根本就不必继续进行. 不过,有些国家确实竭力追求贸易顺差,尽可能多地去挣国际通行货币.这非常奇怪. 中国就是这样的国家. 原因何在, 请读者先自己思考一下. 我在这里只说说这种做法的后果. 由于美元是国际通行货币, 美国在国际贸易中就有着特殊的地位. 其他国家的人在国际 贸易中支付的美元, 必须是他们通过另外的贸易挣到的, 但美国人却可以直接用自己的货币 支付国际贸易.按道理说,即使是美国人,也必须通过贸易或者劳动挣到美元,但现在的美 元可不是金币,而是纸币.这样一来,美国人就有两种手段支付国际贸易,一是用在其他地 方挣来的美元,二是用多印出来的美元. 看出来了吧,和美国人做生意的外国人有一个风险.他把东西卖给美国人,美国人给他 打一个欠条,这个欠条就是美元.这个欠条可能货真价实,也可能贬值.什么时候贬值呢? 美国人搞通胀的时候,美元,也就是欠条,就贬值了. 那么大家为什么还把美元当作国际通行货币呢?为什么不用津巴布韦币当作国际通行 货币呢?那就是因为,相对来说,美国还是世界上可信赖的国家.大家相信美元膨胀的可能 性比其他货币要小.如果你卖出商品,愿意收津巴布韦币,那你可真是有一颗勇敢的心. 另外,美国人本身是大量国际贸易的直接参与者,因此,贸易中就会自然而然地更多使 用美元,并逐渐成为主流.换句话说,美元成为国际通行货币,不是某个个人或集团的安排 或阴谋.没人有那么大的本事.这是美国政府的行为方式和美国庞大经济总量的结果.其他 货币要想取代美元的地位,就必须在这两方面做得比美国更好.舍此别无他途. 既然美元是国际通行货币,中国竭力追求顺差的结果就是积聚了大量美元.2009 年最 新的数字是 2.1 万亿. 怎么会积聚了这么多?前面说了, 贸易的最终目的不是得到货币, 货币不过是交易的工 具.中国人把东西卖给美国人,得到的美元实际上是欠条.正常的情况,应该把这个欠条拿 去兑换中国人喜欢的商品, 可以从美国人那里, 也可以从其他国家的人那里. 我们不去兑换, 攒下一大堆欠条干什么? 直接操作国际贸易的是中国的公司和个人. 如果美元在他们手里, 他们是不会在乎什么 顺差逆差的,他们会正常地储蓄和消费那些美元.但现在美元都在央行手里,越攒越多. 把贸易的目的从得到商品或服务变成攒欠条, 这当然是违反经济规律的做法. 违反规律 的做法,不可能不受到惩罚.惩罚是什么呢?下一节再说. 二十四、引进通胀 中国的央行是怎么收集到那么多美元的呢? 通过一种政策组合:外汇管制和固定汇率,这个固定汇率还比较低,让美元能换到更多 的人民币.这些政策组合到一起,非常之糟糕. 外汇管制是指,中国企业完成一个出口生意以后,对方把美元汇到中国企业账户内.但 中国政府不允许企业保留这些美元, 所有汇入的美元都自动兑换给央行, 企业账户中只能保 留人民币.如果企业进口需要美元,要另行向央行申请外汇指标. 按照什么比例兑换美元呢?按照官方公布的一个固定比例. 这就是固定汇率制. 这个数 字很长时间是 1 美元兑换 8.3 元左右的人民币.近两年开始松动.人民币逐渐升值.写这些 字时的美元汇率是:1 美元兑换 6.83 元人民币.一般认为,这个数值是不符合市场实际的. 如果放开管制,人民币将会升值.1 美元换不到 6.83 元那么多人民币. 固定汇率由官方制定和宣布,并且强行生效,不是市场自由调节的.即使企业认为这个 汇率不合算,它也必须按照这个价格卖出和买入美元. 以前对个人实施同样的控制手段, 但后来对个人的外汇管制放松, 个人账户内可以保留 美元.不过,企业能挣到更多的美元当然要比个人多得多.因此,绝大部分进入中国的美元 都流到了央行那里. 也就是说,按照现在的汇率,中国通过外贸出口,每挣到 1 美元,相关出口企业账户内 就多出来 6.83 元人民币,而中国的外汇储备就多出来 1 美元.上一节说了,中国最新的外 汇储备数字是 2.1 万亿美元. 这种政策组合的目的很明显,那就是政府最大限度地收集美元. 为什么要这样?或许因为中国曾经严重缺乏外汇. 1974 年,中国外汇结余是多少?是零!1980 年,是负 12.96 亿美元.由于外汇紧缺, 想要进口急需的机器设备什么的,就非常棘手.中国曾经有一个词,叫做"出口创汇"—— 现在不大说这个词了. 想想很怪, 难道出口的目的不是为了盈利, 而仅仅是为了挣到绿票子? 的确如此.由于外汇紧缺,中国长期都把出口当作赚取外汇,而不是赚取利润的手段. 只要实现了出口,得到了美元,那就是胜利,至于价钱是否合算,生意是否有利润,那倒不 重要.这当然是违反经济规律的做法. 2000 年以前,中国外贸型的企业还不那么多,外贸发展还不算快.2000 年的外汇结余 仅有 1655.74 亿美元.这个数字和现在一个月的外汇结余差不多.2000 年以后,中国外汇储 备开始快速增长.2003 年,超过 4 千亿美元;2006 年,突破 1 万亿美元.现在则突破了 2 万亿.这种速度简直让人眼晕. 外汇紧缺的时候,我们总想,如果有大笔大笔的外汇该有多好啊!那时,中国人非常羡 慕日本这样的外汇大国.但当中国超过了日本,成为世界外汇储备第一国时,我们却发现, 事情并不是那么简单,又出现了许多新问题. 每进来 1 美元,就要增发 6.83 元人民币,这意味着什么?这意味着中国的货币发行是 跟着美国走的.中国已经部分丧失了货币自主发行权.假如美元没有贬值,那还好.如果美 元贬值了,那些跟着发行的人民币也就贬值了. 换个角度理解,美元没有贬值时,1 美元换 6.83 元人民币.然后,美国政府大印钞票, 玩通货膨胀的把戏,弄出好多合法伪钞来.这些合法伪钞一分不值.但合法伪钞混入真钞, 无法分辨,结果必然是美元整体贬值.牛奶里掺了水,蛋白质含量必然降低. 如果中国相应调整汇率,把6.83 减少,虽然出口会受到影响,但人民币就不会受到美 元贬值的影响,美国的通胀就影响不到中国来.可是,如果为了保出口,汇率不调整,还是 扛着 6.83, 那我们就只好祷告美国不要玩通货膨胀, 如果他们玩了, 我们就只好跟着一起玩, 虽然我们并不愿意玩.这种政策必然将把美国的通货膨胀引入到中国来. 2000 年互联网危机以后,美国一直存在通货膨胀,中国也就一直在引入这种通货膨胀. 2000 年以后外汇储备大幅增加,其中必然有美元膨胀的因素.账面上看,我们挣到的美元 大大增加了,但其中到底有多少是真钞,有多少是合法伪钞,就只有天晓得了. 如果汇率是由市场自由调节的, 如果美元留在出口企业手中, 他们自行承担美元贬值的 风险,那么,美元贬值被市场感知后,市场将会以最快的速度调节汇率和美元流向以应对. 大量美元将在贬值以前,或贬值刚刚发生时迅速被卖回到美国.美国人自己制造的通胀,将 只能危害他们自己.在这方面,市场的灵活性、有效性是政府永远望尘莫及的. 可见,外汇管制加固定汇率,同时人为维持低汇率,实际上是在做两件事,一、鼓励出 口,压制进口,创造尽可能多的顺差;二、把外汇集中到政府手中,结果是中国人对美国的 通货膨胀束手无策,只能眼睁睁地看着手里的美元缩水.中国人和美国人一起承受通胀,一 起制造更大的经济错误,甚至是经济灾难. 接下来我们先看看,中国为什么要保持这种促进出口的愚蠢政策. 二十五、高度依赖出口 先说说压低汇率是怎样促进出口的?很简单. 忽略关税因素,假设 5 元人民币兑换 1 美元,那么,国内成本 5 元的商品出口到美国就 是1美元. 如果汇率降低到 10 元人民币兑换 1 美元, 国内成本 5 元的商品到美国降低为 0.5 美元了.如果人民币兑美元是 1 比1,国内成本 5 元的商品到美国也只好卖 5 美元了. 故意压低人民币汇率,让美元能兑换到更多的人民币,确实可以促进出口,挣到更多的 美元.当然,这到底是不是合算,读者可以自行判断. 不过,中国现在毕竟是贸易大国了,不但是贸易大国,而且在世界主要大经济体中,中 国有一点格外突出,那就是外贸依存度很高. 进出口贸易总额占国内生产总值的比例, 被称为外贸依存度. 美日德等大经济体虽然也 是贸易大国,但外贸依存度都在 30%以下,可中国的外贸依存度却高达 60%以上.差距太 明显了.这是好事还是坏事? 一般来说,一家公司开创业务,都是从身边的市场开始.过一段时间,业务发展,逐渐 扩大范围,到邻县、邻省,然后扩大到全国.当全国市场也饱和以后,进一步发展的业务势 必要求公司走向世界,开拓国际贸易. 这是大多数企业正常的发展道路.当然,会有个别企业从一开始就瞄准国外市场,但这 种企业总归是少数.对大多数企业来说,附近的市场总是更容易把握,更容易经营. 因此,一个国家的企业,大多数都是首先满足本国市场需求,待生产能力进一步发展以 后,再设法开拓国际市场.这倒不是爱国主义,而是正常的从易到难. 小经济体的外贸依存度可能很高,甚至比中国的 60%都高,因为小经济体本身市场有 限.如果生产发展迅速的话,很快就会达到市场饱和,那时,就会转向开拓国际市场.也有 一些小经济体本身就是贸易港, 贸易就是他们的主要产业, 贸易额甚至会超过本地生产总值. 香港、新加坡的外贸依存度就超过了 100% 大经济体,有众多的人口和广阔的疆域,本身就是一个大市场,即使生产力高度发达, 大部分产品也必将用来满足庞大的国内市场. 美国的生产力不可谓不发达, 但其外贸依存度 并不高.即使像日本这样贸易立国的国家,产出也大多用来满足国内市场,外贸依存度不超 过30% 中国不但外贸依存度高, 而且出口远远大于进口, 顺差很大. 这样一来, 就有一个后果, 中国的经济将受到国际市场变化的极大影响.生产总值的 60%都要通过国际贸易才能实现, 非常依赖国外市场,可以说,对国外市场简直是须臾不可离.一旦国外市场萧条,中国的经 济将遭受严重创伤. 这个风险非常大. 一个像中国这样的大经济体是不应该长期承受这种风 险的. 这也是中国竭力保持出口旺盛的原因.既然外贸依存度那么高,一旦出口出了问题,经 济势必严重下滑.于是,在很大程度上,保经济增长就变成了保出口. 可是,为了保出口而人为压低汇率,绝不是什么好事.只有爱票子甚于爱实物的人,才 会赞赏这种局面.同时,这种出口带来的经济增长,也会大打折扣,代价高昂.那些努力工 作的中国人虽然生活水平有所提高, 但并未达到应有的程度. 大量的财富被白白送给了富裕 的美国人.正常人,不但不会赞赏,甚至都难以理解中国人为什么这么做. 仅仅是出口旺盛,其实还不是最糟糕的.央行强行收集美元,使情况更加严重. 2.1 万亿,央行收集的美元实际上是太多了,都不知道拿这么多美元怎么办好了!现在 假设你是主管外汇的政府官员,面对这许多美元,你打算怎么办呢? 买石油、 买黄金?那可是上万亿的美元啊! 这一大笔钱一下子涌入市场, 购买某种商品, 所有人都会知道,那只能造成该商品的价格猛涨,也就是"买什么什么贵! " 收购公司?且不论收购过程的复杂难测, 就算完成收购了, 拿这些公司怎么办?把他们 变成中国的国有企业? 投资股市?炒股可不是容易的事情. 你打算和一批世界上最精明的头脑较量一下?万一 赔了,你是打算辞职呢,还是以其他方式谢国人? 玩玩期货?期货比股市更刺激!你有那种"大心脏"吗? 或者放在那里不动?钱如果不花起来,就只是一堆纸.除了贪官,没有多少人会把钱放 在鞋盒子里藏在床底下.政府的钱放在那里不动也不是什么好主意. 现在你理解主管官员的困境了吧. 他们既没有承担风险的激励, 也没有承担风险的能力, 更严重缺乏相关的经营知识,所以,他们无法对这巨额美元进行有效的投资安排. 不愿意承担风险的个人怎样安排自己的剩余资金呢?存在银行里或者购买国债.可是, 世界上并没有那么大的银行或银行团,可以接受中国 2 万亿美元的储蓄,然后按期付利息. 那么,只剩下一条路了,那就是购买其他国家的国债. 买哪个国家的国债好呢?放眼看看世界,也就只有美国的国债可买了.首先,美国的经 济体足够大,对外发行的国债足够多;其次,虽然中美关系不是一帆风顺,但美国毕竟比许 多其他国家的国家信用要强得多.而且,美国的经济体制是开放的,信息是透明的,规则是 确定的和可理解的.一些国家的国债,如果你买了,基本上就等于援助他们了.他们随时都 可能一声令下,没收外国人财产,宣布所有债务作废.买他们的国债,风险无穷大. 因此,手持万亿美元,中国的政府官员实际上别无选择.他们只能大量购买美国国债, 这几乎是他们唯一的保值增值投资手段. 于是,我们就看到了那种让人无话可说的局面:中国的企业和员工,辛辛苦苦生产出了 产品,运给美国人,换回来绿票子,然后,再把这些绿票子借给美国人去花,让他们买房子、 去世界各地旅游.中国人得到了什么?不知道,或许得到了创造的过程. 不过,中国人确实还得到了其他东西,是什么?下一节再说. 二十六、出口商品 进口制度 人为压低汇率, 推动出口增长, 从而带动整个经济增长. 这造成中国的外贸依存度很高. 这是不正常的状态.对这种不正常状态的表面描述是:中国的经济太依赖出口了,一旦国际 市场有变,中国经济将遭受重创. 不过,更深入的分析表明,这种不正常的状态实际上是,中国经济中最有活力的部分— —外贸出口, 在很大程度上是由美国的社会制度管理的. 更先进的制度帮助中国经济最有活 力的部分增长, 促进了中国经济的增长. 也就是说, 中国输出了商品, 不仅仅换回了绿票子, 还部分地得到了美国的社会制度. 这是什么意思? 最近经济危机来势凶猛,外贸受到很大影响.许多沿海的外贸企业陷入困境.可是虽然 如此,这些企业却并没有立刻把产品转向国内市场销售.许多头脑简单的人认为,这是因为 国内市场需求不足,因此鼓励大家消费,说什么要支持这些外贸型企业云云. 其实事情没这么简单.鼓励消费并不能解决这些外贸企业的问题. 走近观察这些外贸型企业,看看他们的产品,就会疑惑更大.这些外销产品质优价廉, 不但比国内市场上的产品更好,往往还更便宜. "出口转内销"一直是中国国内市场中招揽 顾客的有效宣传语之一.这些外销商品如果放在国内市场销售,其实不愁卖不出去,可这些 外贸企业对在国内市场销售就是兴趣不大.这是为什么? 原来,这些企业早就发现,国内市场非常不规范,问题多多,反过来,美国等国家的市 场非常规范,法治健全,信用可靠.只要自己的产品质量好,价格低,其余的事情非常简单. 双方合同一签,自己按时发货,集装箱上船后,既不用担心途中有车匪路霸,有乱罚款、乱 扣车,也不用担心对方收到货却赖账不给钱;更不用担心对方政府刁难外国人,对方法院偏 袒他们本国人. 同时,在美国等国家的市场,物流、金融、信用、保险、治安等等各个中间环节,都非 常成熟配套,运作规范稳定.一言以蔽之,这些地方的市场交易费用比中国大陆低多了.有 报道称,把货物从广东上船运到美国,所需总费用,比从广东运到湖南还要便宜.不仅是运 费便宜,各项其他开支也大不相同. 举一个例子,一条 100 公里左右的高速路.一辆大货车试图进入,按规定,这种大货车 不得进入该路.收费站员工阻止,大货车司机当即拿出一千元递给收费员,以求能进入高速 路.原来,如果大货车不能进入高速路,走旁边的国道,平均每次要付各种罚款两千元.花 一千元走高速路还是合算的.至少高速路上不会有人拦车罚款. 一些设计独特的商品,只要在国内上市,其他人就会群起模仿.知识产权毫无保护.对 那些依靠创意谋生的企业,这基本是致命打击.这些企业要想生存,只能设法把商品卖到国 外去,不但不在国内销售,而且绝不让这些商品在国内市场出现. 国内商家的信用状况,也让生产企业非常头痛.合同完全不可信赖.发货之前,什么都 好说,一旦发货,追款是比生产更困难的任务.许多生产企业,产品没什么问题,完全可以 生存和发展,但就是被商家拖欠货款给搞垮了. 同时,国内的金融、保险、物流等环节,在技术上也有许多不足之处.企业融资困难, 金融支持不够,经营机制呆板缓慢. 当然,还有更重要的政府和法治问题.司法不独立,打官司分为主场和客场.政府的行 为无可预期,不受约束.税制复杂多变,因人而异.地方政府换个领导人,该地区的产业环 境可能就会大变,等等. 类似的问题数不胜数,每个在中国经商的人都可以说出一大堆. 这种制度和经营环境自然会让企业望而却步,不敢轻易涉足国内市场.结果,就出现了 大量从一开始就直接投身国际贸易的外贸企业.这些企业,虽然生产地在中国,但通过参与 国际贸易,实际上分享了发达国家成熟可靠的制度环境.正因为有机会分享好的社会制度, 这些外贸企业的发展往往要优于国内企业. 这样一大批优质企业, 在推动中国经济发展方面 作用明显. 如果中国企业都没有机会分享他国好的社会制度, 中国的经济发展必将比现有的 水平低得多. 因此, 对外开放是至关重要的. 对外开放不仅得到了市场, 得到了投资, 还得到了制度. 中国出口了商品,进口了社会制度.这是当初没想到的事情,也是意义重大的事情. 这也就解释了为什么中国政府要努力确保出口. 中国政府实际上要确保的, 是国内的经 济发展速度.这就要确保外贸企业能够一直有机会得到美国社会制度的管理.对政府来说, 通过促进出口来引入制度,比自己进行困难的制度变革要方便得多、容易得多,无需触动国 内的利益集团,似乎是一条捷径. 但美国爆发经济危机,中国出口大受影响.这条捷径不那么好走了.人间正道是沧桑, 这句被用滥的话放在这里合适吗? 接下来商业周期理论该再次出场了. 二十七、从引入通胀到自制通胀 在中国,有两类企业业绩优良.一是行政垄断企业,二是外贸型企业.前者,人人都知 道,他们的业绩越好,中国经济越糟.他们每挣到一元钱,就意味着本来可能的三元、五元, 甚至十元、百元没有了.他们是在降低,而不是提高中国经济的发展速度. 而外贸型企业, 确实在为社会创造出真正的价值, 满足了消费者的需求——尽管是国外 的消费者.这些企业,是真正推动中国经济增长的发动机. 可惜,制度上的缺陷,让这些优质企业创造出来的财富并没有更多地造福中国人民.这 些企业更多地在造福外国人.而且,由于外汇管制和固定汇率,这些优质外贸企业还把美国 的通胀引入了中国. 提到了通胀,商业周期理论就可以出场了. 商业周期理论关注的是通货膨胀进入经济体的入口. 典型情况下, 通胀增加的货币通过 信贷扩张的途径首先到达生产企业,过多的货币被用于扩大生产,推动资本品价格上涨,造 成生产结构的错误延长.经济危机是对这种错误的清算和纠正. 中国这个经济体,其实本来并没有严重的内生通胀.但却由于外汇管制和固定汇率,从 美国引入了数量可观的通胀. 这些通胀是通过外贸企业进入中国这个经济体的. 外贸企业所有的美元收入, 都自动按 照官方固定汇率转成人民币存入外贸企业账户. 假如美国没有发生通胀, 这种情况只不过造 成了外汇流通不畅.企业进口时,还要费时费力地去申请指标. 可是如果美国有了通胀,外贸企业得到的美元,其中就有相当成分的合法伪钞.这笔美 元收入实际上已经贬值了.如果相应提高汇率,换到更多美元,可以抵消美元贬值.但汇率 是固定的,虽然比 8.3 时有所下调,但并没有到位,结果就是央行兑换给企业的人民币也同 时贬值了.这相当于央行跟随美国通胀增发人民币.企业把这些人民币花出去,通胀就开始 在中国经济体中蔓延. 外贸企业是最先拿到这笔钱的人,他们在通胀中的地位最有利,不过,反过来说,这种 有利也坑了他们,让他们错误估计了自己的投资能力.他们手中的人民币,其实已经包含了 部分合法伪钞. 和其他生产企业一样,外贸企业拿到了更多的钱以后,无从分辨其中是否有合法伪钞. 他们只能认为自己的生意大获成功, 合理的做法是尽快扩大再生产, 占领更大的国际市场份 额.于是,这些资金就被投入企业生产. 因此, 本轮商业周期的繁荣阶段在中国就主要表现为外贸企业的大发展. 贸易顺差飞速 增加.外汇储备也飞速增加.珠江三角洲、长江三角洲等主要的外贸企业集中地快速发展. 这些企业的市场主要在境外, 但他们投资的资金参与国内资本品的争夺, 导致了国内资本品 价格大幅上涨.同时,由于汇率偏低,大量游资美元也涌入中国,参与房市和股市投资,造 成房价和股价大幅上升.这是通胀推高投资品价格的典型表现. 美国增发的钞票,在美国本土主要表现为金融衍生品的大发展,而在中国,则主要表现 为外贸企业大发展.由于合法伪钞的存在,这些发展的相当部分是错误的,是不可能持续下 去的,早晚要被清算. 危机首先在美国爆发.金融机构被清算.雷曼兄弟率先倒下.本来其他银行也要先后倒 下.凡是卷入金融衍生品过多的金融机构,都必然做出了大量错误投资,都难免被清算.但 这时,美国政府出面了,把通胀继续进行,甚至加快进行,暂时保住了这些金融机构.熟悉 商业周期理论的人都知道,清算被拖后,这可不是什么好事. 当美国开始清算错误投资时,许多人钱包会吃紧,消费需求必然降低.中国的外贸企业 得到的订单会减少,他们的收入也就减少了.通过他们引入到中国的通胀也就减少了.按照 商业周期理论,当通胀减少时,就是危机爆发时. 这就是我们看到的现实, 美国的经济危机就通过这种形式传导到了中国. 引入通胀时期 错误发展起来的外贸企业将面临清算.他们的破产和失业不可避免.表面上看上去,这种危 机好像是由于美国市场需求萎缩造成的, 但实际上, 这种危机是不可持续的通胀停止的必然 结果. 新劳动法等因素严重恶化了外贸企业的生存环境, 导致不少企业难以为继. 这种人为干 扰和商业周期混合在一起,让问题复杂化,也让解决办法复杂化.不过,基本的商业周期脉 络还是清楚的. 危机爆发以后,接下来可能会有两种走向:一是停止通胀,进行清算,同时增加真实储 蓄,待到真实储蓄和清算后的生产结构相适应时,清算就停止了.经济将重新进入增长.虽 然其间有痛苦的调整,但这是唯一可行的选择,条件是主政者要理解相关的经济学知识,并 有长远的政策考虑. 如果政府对经济学无知,或者没有长远的政策考虑,就会采取另一种方式,那就是继续 进行通胀.如果通胀继续,对错误生产结构的清算就不必进行了,因为在通胀的条件下,那 些错误是显露不出来的,自然也就无从纠正. 不过,拖后纠正错误当然不是什么好事.这种拖后的代价必然是错误继续积累,当终于 无法再拖时,危机仍会爆发,而且会爆发得更加猛烈. 不幸的是,美国和中国目前似乎就在采用这种办法.美国经济危机爆发以后,奥巴马政 府大发钞票,阻止了金融机构的继续清算,试图阻止本该进行的清算和调整. 危机的爆发造成了中国出口的严重萎缩,连续数月降幅超过 20%,输入通胀大幅减少. 为了继续保持通胀的势头,中国主动发起了内生通胀.政府大手扩张信贷,直接制造通货膨 胀.政府认为这样才能拉动内需,帮助陷入困境的企业摆脱困境. 基于经济学的无知和短视的政策目标,中美两国联起手来大发钞票,拉动消费.发钞者 喜洋洋地等待经济"回暖" "复苏" ,但在旁观者看来,这简直是在自毁前程. 那么,中国目前应该怎样做,才能摆脱经济危机呢? 二十八、生产创造需求 经常听到有人念叨什么内需不足,要设法刺激消费.每当这时候,我就想对那个人说, 你难道就不能去读读萨伊吗? 萨伊是法国人.他给自己的定位是亚当·斯密思想的解释者和普及者.不过,他在经济 学上也有自己的成就.1803 年,萨伊出版了《政治经济学概论》 (商务印书馆有中译本,汉 译名著丛书的一种) ,书中,萨伊提出了著名的萨伊定律. 概括起来说,萨伊定律的内容就是:生产创造需求.乍一听起来,这好像是在说,东西 生产出来,就不愁卖不出去,生产了就会有需求.这当然很荒谬.许多人因此对萨伊定律很 不屑. 其实是他们理解错了.如果把短语省略的部分都加上,就容易明白了. 生产创造需求,不是指生产者的生产必然创造出其他消费者的需求,而是指,生产者的 生产将创造出他自己对于别人产品的需求. 需求指的都是有效需求,或者说,是支付得起的需求.支付不起的叫做需要,或者叫做 欲望,这不是经济学意义上的需求.市场中的企业家不会关注根本支付不起的欲望.美国航 天局不会到处去打广告,招徕航天飞行的顾客.他们知道,每次几千万美元的费用,世界上 只有极少数人才能承担,用不着广而告之. 换个普通一些的例子. 市场中总是有更新款的汽车, 为什么你不去买这些最新款的汽车, 而是满足于使用现有的不那么新的汽车?这不是因为你一定没有那么多钱, 而是因为你认为 没有必要.现有的汽车还可以使用.你的钱要用在其他更重要的地方.说到底,还是预算有 限.因此,你对最新款的汽车没有需求. 既然需求是有支付能力的需求,那么,说需求下降,其实是在说支付能力下降.支付能 力由什么决定?由生产能力、创收能力决定.你挣得越多,才能花得越多.如果想要增加你 的需求,唯一的办法是增加你的收入. 这就是生产创造需求的真正意思. 理解这个道理,可以做出许多有益的推论.这些推论可能违反一般人的常识. 比如说,延长退休年龄,是不是会增加失业率?表面上看,肯定是这样的.如果老人不 退休,年轻人怎能有工作机会呢?但如果理解了萨伊定律,就会知道,延长退休年龄,必定 降低失业率.延长退休年龄,意味着人们更多地工作,那就会得到更多收入,这些更多的收 入必然创造出更大的需求. 而这些需求一定会在某个地方创造出新的就业机会. 更多的工作 总是好事,这其实才是可靠的常识. 反过来,如果人们都早早退休,收入下降,需求自然下降,那么,社会中的工作机会一 定减少,年轻人就业只会更难. 再比如,农业区新兴起一些城镇,是否会危及农业区?表面上看起来,城镇必定占用一 些农用土地, 农业区的资源会减少, 农业区会受到城市化发展的负面影响. 其实, 正好相反. 如果农业区中遍布发达的城镇, 这些城镇对农产品必定有大量的需求. 而农业区就会因 此而受益, 收入大增. 观察现实也会发现, 真正富裕的农业区, 都是其间遍布城镇的农业区. 离城市越近的农民,农产品越容易销售,收入越高.相反,那些远离城镇的农业区,虽然没 有城镇来和他们争夺土地等资源,但也没有人来购买他们的农产品,于是,这些农业区往往 较为贫穷. 国家层面也是一样. 世界上最大的市场是哪个国家?是美国. 为什么不是人口更多的中 国或者印度?因为美国有最强大的生产能力,有最强大的创收能力,因此,才有最广阔的市 场.生产创造出需求. 从另一个角度说, 交易总是涉及至少双方的. 货币仅仅是居中的工具. 仅仅一方有东西, 另一方没东西,交易自然不能发生,也就是没有需求.其他人没有需求,实际上是因为他们 收入太低,也就是生产能力太低.要想成功交易,要想市场中有足够的需求,就必须找到有 生产能力的人,或者让生产能力不足的人提高生产能力. 换句话说,你想让自己的东西好卖,就要期盼其他人都有钱,都有东西来和你换,而不 是盼着其他人都倒霉,都不如你.在一个赤贫区,也许你的自尊心可以得到极大满足,但你 是很难得到收入的.而在一个富裕地区,即使那些富人根本不关心你,你也会从他们的富裕 中获利多多. 这正是市场经济的神奇之处, 也是市场经济能够促进道德进步的原因所在. 市场经济中, 不管自己愿意不愿意,每个人的成功都必然带动、协助其他人的成功.人们互为顾客,互为 对方的收入来源.因此,在市场经济发展成熟的社会,人们之间的关系会较为和谐,平均的 道德水准要比那些非市场经济社会的人高得多.在市场中,他人的存在对你来说是好事.而且,他们越勤奋,你得利的机会越大.他们越成功、越富裕,你成功、富裕的可能性也就越 大.这当然有助于人们友好相处,而不是互相仇恨. 相反,在政府统制经济的社会里,资源、财富都由政府分配,不依赖自由交易.这样的 社会中,普遍的社会意识是:他人即地狱.在一个依靠中央计划者分配资源的社会里,他人 的成功无异于你的噩梦.他将有更强的争夺能力,更有可能压倒你.而且,多一个人,你就 会少得到一点.别人多生一个孩子,你都会气忿不已,因为你本能地感到,那个小东西可能 会抢走你的资财. 这种社会必然鼓励人与人之间的无穷争斗.如果有民族、宗教等背景,就会演化成旷日 持久的民族、宗教冲突.即使是单一民族,这种情况也会侵蚀、瓦解人与人之间的信任、道 德和协作精神,让人们变得猥琐、嫉妒和卑劣. 萨伊定律简洁和敏锐地揭示出了市场经济最核心的本质所在. 当然, 萨伊并没有直接涉 及商业周期. 这方面的理论进步是在他以后很多年才发展起来的. 但萨伊定律和商业周期理 论有内在的联系和一致之处.从这个意义上说,可以把萨伊称为商业周期理论的先驱. 接下来解释萨伊定律和商业周期理论之间的关系. 二十九、所谓拉动内需 上一节介绍的萨伊定律,实际上已经告诉了世人,如果想要提高消费,只能老老实实地 发展生产.如果生产水平不能提高,扯什么拉动消费,只是一句空话. 商业周期理论说来说去,核心意思是:经济危机中,出问题的不是消费,而是生产.经 济危机不是因为消费不足,而是因为生产错误.要想渡过经济危机,不能缘木求鱼地鼓励消 费,而应该纠正生产中的错误,同时,鼓励储蓄,投资发展正确的生产. 正是在强调要发展生产这个环节,萨伊定律和商业周期理论之间有了结合点.并且,这 个结合点对当下的中国现实具有重要的启示. 很多人对经济危机有一种错误认识,认为经济危机是生产过剩.对此,必须强调指出, 经济危机不是生产过剩,而是生产错误.如果是生产过剩,就不需要进一步发展生产了,继 续发展只能加剧过剩.正因为是生产错误,所以,不可能通过鼓励消费来解决问题,而是首 先必须纠正错误,然后,仍要继续发展生产. 前文已经指出,错误产生的根源是繁荣期发展起来的生产结构不符合真实的储蓄-消费 比例, 真实的储蓄不足以提供这种生产结构所需要的后续投资. 只够盖一间小房子的材料不 可能建成一座大厦.纠正错误的办法有二:一是通过清算和调整,取消错误的生产结构,二 是努力增加真实储蓄. 真实储蓄将通过各种渠道转化为企业投资. 那么, 投资到哪里呢?如果是生产过剩的话, 这种投资显然是没有意义的,应该尽量避免.但实际情况是生产错误,在纠正错误以后,新 的投资就将用于建立符合储蓄-消费比的生产结构. 这时,人们在现实中实际看到的情景是:在经过也许是痛苦的调整以后,企业之间的资 源进行重新分配.一些旧的企业破产了,一些工人失业了.然后,新的企业建立起来,或者 是调整后的企业重新扩大生产. 工人在这些企业中重新找到工作. 这些企业的产品是有销路 的.他们的发展蒸蒸日上.整个经济也因此进入增长. 萨伊定律告诉我们,生产创造需求.那么,企业产品的需求来自哪里呢?来自其他生产 者.可见,拉动需求这句话,实际上应该理解为拉动生产.只不过,这种生产必须是正确的, 不能简单扩大危机前发展起来的、已被证明是错误的那些生产. 那么,这些理论对中国的现实有何启示呢? 经济危机中,中国同样不是生产过剩问题,而是生产错误问题.引入通胀刺激出口企业 建立起错误的生产结构. 当出口订单因为世界经济危机而大量减少时, 引入通胀也随之减少. 错误的生产结构暴露出来. 这时, 调整和清算不可避免. 一些企业将破产, 一些工人将失业. 当调整完成以后,将重新建立生产结构.如果没有后续的通胀刺激,新的生产结构将是正确 的,调整后的企业将重新找到自己的销售市场. 中国必须改变原有的外汇管制政策,只有这样,才能避免继续引入通胀.可是,如果不 再人为压低汇率, 出口企业的价格优势将会减少. 简单扩大原有的面向出口的生产结构是没 有出路的.那么,新增加的投资将投向哪里呢?换句话说,汇率正常的话,出口量可能会变 小,这时,如何发展生产呢? 换个角度表述这个问题. 现在,一般的舆论是这样认识的:出口企业遇到了困难,国内应该努力增加消费,拉动 内需,帮助出口企业消化库存,维持生产.这种认识是片面和错误的. 萨伊定律指出,面对危机,所谓增加消费、拉动内需是胡说.要做的是增加生产.商业 周期理论进一步补充说,虽然繁荣期的生产发展貌似可观,但危机的爆发证明,这些生产发 展是错误的,是不可能持续的.因此,要做的,首先是纠正错误,然后是在正确的基础上重 新发展生产.而不是耗用宝贵的资金扩张消费,徒劳地支持错误的生产.至于政府加税,然 后进行什么公共投资,更是极大的浪费.本来可以由民间精打细算进行的投资,将被政府大 手大脚、跑冒滴漏、率性随意、层层腐败的投资所取代. 萨伊定律和商业周期理论就是这样结合在一起的. 回到中国的现实. 前面论述过了, 中国的出口企业并不能简单地把面向国际市场转为面 向国内市场. 不规范的国内市场让他们望而却步. 而且, 出口企业面向国际市场所作的投资, 其中许多被证明是错误的,是通胀的结果,必须进行调整和清算.调整和清算将造成破产和 失业.这是不幸的现象.但从另一个角度来看,这等于是从错误的生产结构中释放出资源, 比如工人、厂房和设备. 这些资源中的专用部分不可避免地会遭到损失,但是,那些可以转而他用的资源,将在 调整清算完成以后,在新投资的指引下投入新的生产,那么,应该投向哪里呢? 这样说,问题应该更清楚一些了.中国所面临的问题,不是如何拉动国内消费,如何拉 动内需,而是在调整清算错误生产之后,如何发展国内生产?只有有效地发展国内生产,才 能真正拉动内需,也才能让那些调整后的出口企业在国内市场找到顾客,找到发展的空间. 那么,中国应该怎样做,才能有力地促进生产呢? 三十、制度"进口替代" 谈到发展生产,就要请读者回头去看看本系列的第三节,其中谈到了什么是生产. "生产并不仅仅是指制造业和采矿业, 所有有助于效用增加的行业都可以归入广义的生 产领域,因此,运输业、交通业、金融业、服务业应该都属于生产之列" . 第三节特别指出这一点,就是为了说明,发展生产,其实主要不是发展狭义概念上的生 产,也就是制造业和加工业等等,发展生产还包括发展金融业、商业等服务行业.这同样是 发展生产. 改革开放以前,一个小小的私营企业都不能存活.按照马列主义及其中国解释,七个人 以上的私人企业就存在剥削,就不允许存在.能够存在的只能是非市场化的国有集体企业. 三十年的改革开放,私人企业的空间不断扩大.时至今日,中国社会政治体制已经可以容纳 和支持几十万人规模的巨型私营制造企业了.这是三十年改革开放的重大成果. 到了今天,国内市场化的制造加工业确实发展得比较充分了.许多产业趋于饱和,竞争 非常激烈,利润率很低.如果没有革命性的新技术出现,在这些领域继续进行大量投资是不 明智的. 怎么知道是不明智的?依靠经济计算. 货币赋予各种商品和劳务以统一的计算单位. 企 业家使用价格信息进行计算,就可以得知,某项投资是否合算. 引入通胀扭曲了重要的一个价格信号——利率, 这导致了企业家的错误计算, 低估了资 金使用的成本.同时,由于可以进口美国等国的社会制度,交易费用在企业家进行计算时也 被低估.结果,本来不合算的生产变得合算了.出口企业在繁荣期得到了大发展.可惜,这 种大发展建立在错误计算的基础上,是商业周期理论所说的错误生产结构. 美国市场萎缩导致引入通胀缩小,引入的"低息贷款"变少了.同时,出口商品,进口 美国社会制度,降低交易费用的做法也不那么好用了.出口企业的日子不好过了.这时,如 果出口企业转向国内市场, 企业家将要进行重新计算, 他将根据非通胀的正常利率和国内的 交易费用,来计算某项投资是否合算. 说到这里,中国促进生产发展的办法也就非常明确了.首先,不能再次扭曲利率这个重 要的价格信号.如果以自制通胀取代引入通胀,将再次人为压低利率,也就是再次为企业家 提供错误的价格信号.企业家按照这个价格信号进行计算,将再次发展出错误的生产结构, 并招致下一次痛苦的调整清算. 其次,要努力进行各项制度变革,降低国内的交易费用.如果不能通过大量出口商品进 口美国的社会制度,而又想要发展生产,那么唯一的办法就是变革中国自己的社会制度,实 行制度上的"进口替代" ,把本来需要从美国进口制度才能得到的各项优势,变成中国自己 的制度优势.那才是真正的长治久安之计. 虽然已经可以容纳、 支持超大型的制造加工企业, 但中国目前的社会政治体制还不能容 纳金融业、服务业、物流等等产业的大型私营企业.上海想要建成世界金融中心.基本上是 不可能的.金融中心对法律政治环境的要求极高,只能出现在市场自由度极高、法治极为健 全、政府行为受到严格约束的国家和地区. 纽约、 伦敦、 香港这三个世界性金融中心都出现在英美这样有着悠久可靠的法治和自由 传统的地区,不是偶然的.日本、德国的经济高度发达,经济体的总量也很大,但就是因为 市场自由度不够, 法治传统仍然稍显薄弱, 因此只能维持东京、 汉堡这样的区域性金融中心, 尚不足以发展出世界金融中心. 上海所处的法律政治环境, 与东京、 汉堡比起来都相差甚远, 建立世界金融中心的打算,先放一放罢. 其他的服务业也高度依赖本地的法律政治体制.制造加工业可以在封闭厂区进行生产, 对社会环境的要求低得多. 如果可以利用出口借助其他国家的制度完成销售环节, 制造加工 企业简直可以成为所在社会的"孤岛" ,除了贡献税收和 GDP 数字以外,差不多可以不问世 事. 服务业则大不相同.服务业直接对人提供服务,生产对象是人不是物,因此将不可避免 地深深介入当地的社会生活,并高度依赖信用、合同、法治等等人际制度环境.服务业必须 开门做生意,想成为"孤岛"很难. "孤岛"可以依靠特殊的政策生存,开门做生意的服务 业则必须依赖普遍性的制度环境,并且有平等的机会从小到大,自主发展.没有这种普遍性 的制度环境,服务业必将先天不足,发展受限. 中国的改革开放,已经建立起了适合大型制造业的制度环境.如果中国能够深化改革, 建立起适合大型服务业的制度环境, 投资者将在中国再次发现广阔的投资空间. 而这种投资 将是持续和健康的,并产生大量的国内需求,促进各产业的协调发展. 如果中国不能进行这种彻底深刻的制度变革,那么,在企业家的计算表上,交易费用一 项就会居高不下.企业家当然就不愿意投资,发展生产也就成为不可能. 现在的事实正是如此. 面临困境的出口企业经过计算, 发现继续投资企业生产是不合算 的,美国市场萎缩不知什么时候才能结束,而国内的交易费用仍然居高不下.企业家看不到 新的投资方向,只好投资于房市和股市.而房市和股市也果然因此而大涨. 在世界经济整体不景气的背景下,中国房市和股市的上涨非常引人注目,不过,这可不 是什么好现象.这只能表明,中国的投资者找不到足够的投资方向.他们手中的资金就只好 在有限的几个领域内冲来冲去,反复制造虚假繁荣及随后的调整清算. 总结以上两点,克服经济危机的政策主张,核心思路其实非常简单,一言以蔽之,就是 深化改革,进行制度变革,去除原有制度中的不合理成分,同时建立起更加符合市场经济原 则的政治经济体制. 很多学者通过其他角度的论述也得出了同样的结论, 但商业周期理论得出这种结论是最 彻底和逻辑最严谨的.理解了商业周期理论,对深化改革的主张将是最坚定和不动摇的.深 化改革不是权宜之计,而是必须长期坚持的唯一可行道路. 三十一、政策套餐 商业周期理论认为,经济危机的主要原因是政府的不当政策,因此,提出的对策就是, 政府放弃对市场的干预,尽可能恢复自由市场的灵活性和自主性.针对中国的现实,我提出 以下政策套餐.政策逐步深入,由易而难. 必须指出的一点是,虽然是政策套餐,但并不是对政府说,而是对公众说.政府由于自 身的体制特点, 并不以社会利益最大化为政策取向——虽然他们一直这么自称. 他们必然以 官员自身利益最大化为政策取向.因此,对他们说什么,基本没用.即使他们明晓其中的道 理,具体的利益也会让他们拒绝有利于社会利益、不利于他们自身利益的公共政策. 但是,现代社会中,即使在非民主国家,公众舆论也会对公共政策形成巨大的牵制和影 响作用.统治者可以任意妄为的时代已经一去不归了.专制的统治者无比强大,根本无需顾 忌被统治者的意见, 这是一个神话. 相反, 专制国家的统治者虽然貌似强大, 实则更为脆弱, 他们更加顾忌被统治者的意见,所以,他们才要压制言论自由和公共讨论.他们甚至不敢面 对公共舆论,而只能采用鸵鸟政策. 因此,不管是在民主国家,还是在专制国家,公众普遍地从观念上接受某项公共政策, 都将是该政策得以实施的最大推动力.公众的观念是塑造国家状况的基本因素. 政策套餐一: ? 减税,尽一切可能降低税收,减免企业和个人的税负和其他行政性收费. ? 立即解除外汇管制, 不再强迫出口企业把外汇收入交给央行, 结算为人民币. 同时, 颁布时间表,比如在 18 个月内逐步解除固定汇率.这样,一方面可以结束弊端很 大的固定汇率制,同时也可以让企业有足够的时间进行调整,并建立稳定的预期. ? 立即停止疯狂的信贷扩张政策, 收紧银根. 停止各地的鼓励消费政策和政府投资行 为,压缩公共开支. ? 改变目前的国进民退政策, 重新实行改革开放以来的国退民进政策. 现有的国有企 业,通过各种形式进行私有化.大型国有企业,立刻进行拆分,然后私有化. ? 积极鼓励民间投资,简化公司注册手续.停止执行《劳动合同法》 ,50 人以下的小 企业大幅减税.10 人以下的个体经营户,完全免税,仅征收个人所得税. ? 鼓励民间慈善机构自由发展,放开非政府组织的注册管制. ? 废除限制生育政策,立刻停止自我种族灭绝,努力改变人口资源衰退的严重局面. ? 废除房地产市场的所有交易管制政策,大幅降低房产交易税. ? 废除公积金制度,将现有的公积金归还所有者. ? 停止建设经济适用房,大幅增加城市住宅土地供应量. ? 放开教育市场,允许私营资本、外国资本自由进入.废除非公立学校的教育大纲, 允许民间办学自主确定教学内容. ? 放开医疗市场,废除卫生局主管医院的政策规定,鼓励国内外私营资本、非营利组 织进入医疗市场,实行税收减免政策,尽快改变医疗产品供给不足、质次价高、医 疗资源分配严重不均的格局. ? 不干涉经济的自发调整,不制定短期的增长目标,停止一切饮鸩止渴、竭泽而渔、 杀鸡取卵的所谓刺激经济政策. 政策套餐二:在套餐一的基础上,进一步 ? 减税,尽一切可能降低税收,减免企业和个人的税负和其他行政性收费.降低国税 比例,提高地方税比例. ? 破除各种行政垄断,开放那些利润丰厚的上游产业,如能源、通讯、基础设施、公 共事业等等, 鼓励私人资本进入这些行业, 把国家经济安全和消费者福利建立在市 场竞争创造出来的高效率上, 尽快摆脱目前的国有垄断企业挟持政府、 危害国家经 济安全、大肆侵害消费者利益的恶劣局面. ? 放开金融行业,允许民间中小投资银行自由经营.在100%准备金或者充分担保的 基础上,允许自由成立储蓄银行,允许国际金融机构进入中国市场. ? 允许国际金融评级机构进入中国市场. ? 完全放开企业进出口自主权,大幅降低海关关税,简化进出口手续. ? 建立全国统一大市场, 将现有的反商业的商务部改组为贸易促进部, 职能是清理废 除所有妨碍国内统一市场的法律法规和政策, 清理废除所有的省际、 县际和其他的 地区间贸易壁垒. ? 明确土地产权,建立土地自由交易市场,允许土地自由流转和改变土地用途.大力 推进城市化进程,大量增加住宅土地供应量. ? 废除城乡二元身份隔离制度,允许城乡居民双向自由流动. ? 废除市场中介机构、评级机构、咨询机构、调查机构、研究机构等服务业的各项管 制政策,允许这些行业自由发展.这些机构的发展健全,是市场经济体制的重要组 成部分.许多看似市场失灵的现象,其实是这些机构的发展受抑制的表现. ? 停止国际收支统计,停止行政区划为单位的 GDP 统计,转而进行企业盈利率、金 融机构优质贷款率、新建企业数量、中小企业健康指数、市场自由度等统计. 政策套餐三:在套餐一和套餐二的基础上, ? 建立单一所得税制,税率统一规定为 5% ? 实行司法独立,在全国建立跨行政区域的司法区,建立全国统一的司法体系,建立 人身保护法,不经严格的司法程序,人身自由和财产权利不受侵犯. ? 建立各级政府预算决算公布制度,接受纳税人监督、质询,同时公开各级政府的行 政开支,随时接受监督、质询. ? 所有商业银行私有化.立法禁止政府动用财政资金担保或者救助银行. ? 大力削减政府机构数量, 严格控制政府预算占国民生产总值的比例, 制定逐年递减 计划.目标是政府开支不超过国民生产总值的 10%,并宪法规定数值上限.除非 出现战争等紧急状态, 政府开支不得超过规定上限. 而税收总额不得超过政府开支. 超出部分,一律退还纳税人. ? 清理所有涉及企业管制的法律法规政策,统一合并到《公司法》 《合同法》等少数 法律中,其余管制规定,一律废除. ? 把不切实际、实际是虚假承诺、很快就要破产的公共福利体系私有化,在现代保险 制度的基础上,重建基于商业运营的社会福利体系,解除政府的财政负担,为进一 步的减税奠定基础. ? 大幅降低海关进出口税收,不超过 5%,同时,建立一批沿海沿江贸易自由港,最 终目标是彻底废除海关进出口税和进出口管制, 把中国变成世界上最大的自由贸易 区.那时,在这个贸易保护渐渐横行的世界里,中国毫无疑义就会成为世界第一富 裕国家. 以上政策建议,还不能构成完整的自由主义政策纲领,但指导思路是清晰而明确的,那 就是,在中国建立一个完全自由的市场经济体制.我提请公众思考,这些公共政策和现实的 政策相比,那一种更能促进公众的实际利益? 不必提醒我实行这些政策的难度很大,实行的可能性很小.那并不是我最关心的.我最 关心的是, 从理论上分析, 一个自由的社会应该实行什么公共政策?至于什么是从此岸到彼 岸的渡船,那是专门的公共政策研究者的课题. 中国应该有实力强大、 人才济济的公共政策研究机构, 具体深入地研究各项政策及实施 方案,理清其中的利益纠葛,制定出各方都能接受的过渡和执行方案.企业界应该赞助支持 成立这样的机构.这符合企业界的长远利益,并有利于所有人. 不必夸大暴力和权势的作用,那只是过眼云烟.说到底,这个世界是由观念决定的.不 相信观念力量的人,只能成为别人观念的俘虏和追随者.不愿意投资于智慧的社会,也只能 任由命运和偶然摆布,并成为先进社会的附庸. 三十二、结束语 结束语的内容是,再一次重申深化改革、制度建设的重要性. 在本系列文章中,中国庞大的外汇储备是一个批评重点.上万亿的外汇储备,给中国和 世界都造成了棘手的问题, 并严重损害了中国的利益. 中国人为了得到票子而付出了大量资 源和辛苦的劳动. 可是,在当年外汇紧缺的背景下,如果有人指出不应该盲目地增加外汇储备,想必是根 本不会有人理睬的.只有当外汇储备扶摇直上,而各种棘手问题纷至沓来时,理解力不足的 人才会意识到,看来这么做确实很有问题. 那么,应该如何总结其中的教训呢? 理解力不足的人可能会再一次得出可笑的结论. 如果储备外汇是不合算的, 那我们应该 储备黄金,储备石油,储备粮食,储备珍稀矿产资源.或者,我们应该把人民币变成下一个 国际通行货币,那样,我们就可以借机掠夺其他国家了.如果得出这样的教训,那只能说, 这些人根本没什么长进. 从巨额外汇储备带来的无尽麻烦中,我们应该思考的是,对于一个国家来说,什么才是 真正可靠的保障,或者说,到底是什么能够保证一国的国民能够保持长久的高生活水平,保 证国家的持久繁荣? 对于个人和公司来说,储存国际通行货币,储存黄金,储存房产,收藏文物,购买大公 司的股票、债券,都是可靠的保障手段,足以确保自己和后代的生活无忧.可惜的是,对于 一个国家来说,尤其对于中国这么大的国家来说,这些保障手段都是无效的.万亿美元储备 带来的无尽麻烦已经可以证明这一点. 经济发展、社会繁荣的基础永远是资源和劳动.某个个人,有可能安逸地躲在前辈或者 他人的成功下享受, 逃避艰辛的劳动, 但一个稍大一些的国家是不可能找到这样的保障伞的. 国家必须把自己的发展建立在持续的资源正确投入和有效劳动上. 那么, 怎样才能保证资源 的正确投入和劳动的有效? 只能靠正确的社会制度.社会制度其实是一种协调机制,协调亿万人的努力,让他们彼 此造福、互相协作,而不是彼此妨碍、互相剥夺.当亿万人的努力被成功协调,形成合力, 每个人都有机会最大限度地实现自己的目标时,这个国家就有了持久繁荣的最佳保障. 可见,国家的最佳保障不是有形的物,而是无形的制度.只有那些在制度方面领先的国 家,才能在世界上左右逢源,一直居于主动和优势地位.中国存下大笔美元,又怎样呢?还 不是要去买美国国债,把辛辛苦苦挣来的钱再借给美国人去花.何以如此不堪?制度使然. 美国社会制度方面的优势是这一切的原因. 如果中国不能在社会制度方面赶上和超过美国, 今后还会继续发生这种不堪的事情. 而 深化改革就是要在制度建设上取得大幅进步. 那么,到底什么样的制度是优秀的制度呢?毫无疑问,那就是自由的制度.不管有多少 罔顾、轻蔑、仇视自由的人,自由社会从来都是最强大、最优秀、最文明、最智慧的社会. 自由人从来都是最优美、最道德、最富裕、最自尊的人.没人能够改变这一点.如果让人们 用脚投票,绝大部分人都会毫不犹豫地奔向自由社会,包括那些独裁者、强盗和流氓. 中国的改革开放之所以取得巨大的成功, 就是因为改革开放实际上正是一个自由不断增 长的过程. 巨大的成就是自由扩展的结果. 一些蠢人被现象所迷惑, 看不到真正的历史大势, 认为中国的改革开放是剥削加重、自由减少的过程.这完全是胡言乱语.虽然有种种的不足 和缺陷,其中一些还很严重,但中国的改革开放和许多人类伟大的历史进程一样,充分展示 了自由的强劲力量. 即使是不充分的,即使是阻碍重重的,只要有了自由,人们就会迸发出无穷的创造力, 完成超乎想象的巨大成就.哪里有自由,哪里就有繁荣和进步,就有文明的伸张、道德的扩 展和人性的激扬. 繁荣和进步会进一步彰显自由的意义, 并为人们指引出通往更加自由的道 路.人们要做的,就是坚持走向自由. 虽然是结束语,但后面还有最后一节附录,介绍那些创造出商业周期理论的伟大头脑. 三十三、附:那些死去的白种男人 商业周期理论,正式的名称是米瑟斯-哈耶克商业周期理论(Mises-Hayek theory of the bosiness cycle) ,成形于 1920 年代.他们二人在创建这个理论上的贡献尤其重大.商业周期 理论是奥地利经济学派的核心理论之一,是奥地利学派和其他经济学派的重要区分. 虽然民族主义者会感到有些沮丧,但事实就是如此,世界上最伟大、最重要观念的创造 者,他们都属于同一群人.这群人的特点是:死去的白种男人.商业周期理论也不例外.不过,世界上一些最糟糕、最危险的观念也是由这群人创造的. 以下列出的死去的白种男人, 是商业周期理论的先驱和创造者. 感谢他们伟大的头脑揭 示出商业周期这个深刻而内在的规律. 他们不仅帮助我们更深入了解市场经济, 还帮助我们 更深入理解人性的本质. 当然, 为商业周期理论做出贡献的不只是只有这几个人. 几代奥地利学派学者都为此付 出了努力. 对商业周期理论的深入研究仍在进行中. 最新出版的一些大部头作品有待翻译成 中文. 商业周期理论并未被经济学主流所接受. 从最近的舆论来看, 许多经济学家对这个理论 甚至一无所知. 这或许是因为商业周期理论存在理论上的不足, 或许是因为相关的实证研究 还不充足.其实,从实用的角度来说,商业周期理论有可能发展出一套全新的投资和风险控 制机制.率先实现这个设想的人,将得到丰厚的经济回报. 期待着伟大的头脑继续在这个世界中出现. 萨伊 Jean-Baptiste Say, 1767~1832,法国人.法国是个思想非常左倾的国家,是好几种重 要左翼思想的发源地, 但也有萨伊、 巴斯夏、 托克维尔、 雷蒙·阿隆这样优秀的自由主义者. 萨伊其实是凯恩斯之前的主流经济学家,也算一代宗师.萨伊定律影响了无数人,成为 他们理解经济世界的基础思想.这种真知灼见后来被凯恩斯主义所否认,并被人们遗忘. 对于经济学来说, 新的理论并不见得就是好的理论. 萨伊定律是最古老的市场经济理论 之一,但现在确实很有"返回萨伊定律"的必要. 奥地利学派可能是目前唯一坚持萨伊定律的经济学派.在重视储蓄、强调生产、主观效 用等方面,萨伊定律都和商业周期理论有密切的内在一致. 门格尔 Carl Menger(1840-1921) ,奥地利学派的创始人.不过,他写作的时候认为自己就是 主流的经济学派,而不是什么奥地利学派经济学. 门格尔非常热爱经济学,他的写作经常在精神亢奋的状态下进行.他说过,如果有七个 儿子,他都会送他们去学经济学. 能够找到的这张门格尔照片, 不太符合他本人的社会地位. 这张照片更像一个俄国苦役 犯, 还留着俄式大胡子, 仿佛是陀思妥耶夫斯基那样的人物. 门格尔是奥匈帝国王储的老师. 社会地位很高. 不过, 门格尔晚年的情绪倒很符合照片传递的信息, 他亲眼目睹十九世纪的自由逐渐被 侵蚀、被破坏,并因此预言人类将进入一个混乱、战争和道德退化的可怕境地.他的预言在 二十世纪都变成了现实.可怜的王储可能受到老师情绪的传染,1889 年自杀身亡. 《国民经济学原理》出版于 1871 年,并不厚,读起来似乎也并不难,但其实内容非常 厚重,几乎每一章都在以后发展成经济学的一门学科.而且,虽然出版已经很久,但并不仅 仅具有思想史的价值.当代的奥地利学派仍然不断从这本书中汲取知识. 门格尔的生产结构理论,是商业周期理论的基础之一. 庞巴维克 Eugen Bohm-Bawerk(1851~1914) ,门格尔的学生,奥地利学派的第二代人,在他那 个时代, 奥地利学派仍然没有形成独立的门派. 庞巴维克等人仍然认为自己属于主流经济学 派,研究的就是经济学,而不是什么奥地利学派经济学. 庞巴维克最重要的著作是《资本与利息》 ,其中第二卷为《资本实证论》 .本系列文章的 一部分知识就来自这本书.在经济学史上,庞巴维克头一次系统地提出了利率产生于不耐, 解决了长期困扰经济学的利息问题.庞巴维克的原创性非常显著,难以企及. 庞巴维克的书驳倒了马克思的《资本论》 .实际上, 《资本与利息》就是为此而写的.庞 巴维克曾经说过:马克思主义所以流行,是因为反对者的水平太低.于是,他这个高手就出 马了.果然有效. 《资本与利息》面世以后, 《资本论》就写不下去了,到最后也没有完成. 从经济学的角度来说,庞巴维克以后,马克思主义就已经破产了.马克思主义的继续存 在, 只能从精神病学和社会学的角度进行探讨, 从经济学角度继续探讨马克思主义已经没有 意义. 庞贝维克在奥地利学派中的独特性是: 他是少数研究宏观经济学的奥派学者. 奥地利学 派,从根本上否定宏观经济学,认为宏观经济学是伪科学.他们认为,经济分析只有从微观 和主观的角度才有意义,但庞巴维克的理论是标准的宏观分析. 据说,门格尔认为,庞巴维克"犯了伟大的错误" .尚未见到更进一步的论述.不知门 格尔的意思到底是什么. 庞巴维克在门格尔生产结构理论的基础上, 发展出迂回生产概念. 迂回生产和利率理论 是商业周期理论的两大基础. 米瑟斯 Ludwig von Mises(1881-1973)是庞巴维克的学生.虽然不是创始人,但米瑟斯是奥 地利学派的真正"教主" ,一生著述颇丰. 米瑟斯关于商业周期理论的著作《货币理论及货币流通研究》 (原著是德文,英文书名 为《货币和信贷理论》 )的中文译本已经翻译完,但尚未出版.在这本书中,商业周期理论 的基本内容已经具备. 米瑟斯和德国历史学派就方法论等问题展开了长期争论, 并提出了著名的经济学先验方 法论. 当时, 德国历史学派居于学术主流地位, 他们轻蔑地把米瑟斯等人称为 "奥地利学派" . 这个起初带有轻蔑意味的名称后来就成为这个学派的正式名称. 1920 年代,米瑟斯和哈耶克一直预言美国正在进行的信贷扩张将导致经济危机,当然, 他们不能预测危机爆发的准确时间. 其他人根本不相信这个预言. 危机的爆发证明了奥地利 商业周期理论.奥地利学派因此声名大盛. 人们蜂拥来到米瑟斯哈耶克那里,求教危机对策,得到的答案仅仅是自由放任,让市场 自发调整.这确实是最佳的危机对策,但人们显然想听到更积极的干预政策. "政府总得干 点儿什么" . 米瑟斯们当然不可能提供什么积极的干预政策, 那等于他们自我否定. 但凯恩斯主义却 提供了.也因此,凯恩斯主义成为主流.奥地利学派则被边缘化. 也许我们应该思考一下,一定是那些总能拿出"办法"的经济学才是好的经济学吗?经 济学必须参与改造这个世界吗?经济学就不能局限于认识和解释这个世界吗? 米瑟斯以性格倔强著称, "眼里不揉沙子" .早年在欧洲,因为银行不保证按照他的建议 改造金融体系,他就拒绝出任收入丰厚的银行董事会成员职位.在自由主义团体"朝圣山学 会"的一次会议上,他曾怒斥米尔顿·弗里德曼等人为"一群社会主义者" ,然后跺脚而去. 除了商业周期理论以外, 米瑟斯的理论贡献还有社会主义经济计算问题. 这又是一次大 辩论的内容——奥地利学派的历史,基本就是和对手进行辩论的历史.他指出,因为排斥了 价格信号,所以,社会主义经济体制无法进行经济计算,无法比较不同投资之间的优劣,无 法作出合理的经济决定.因此,社会主义经济体制是无法维持的.这是对社会主义计划经济 的致命攻击,是否定计划经济的三种理论武器的第一种. 二战中,犹太人米瑟斯来到美国,但始终没有在美国大学中得到正式教授席位.罗斯巴 德将此痛斥为美国学术史的最大污点.确实如此.不过,虽然米瑟斯在美国没有得到学术界 的支持,但也没有遇到任何干扰.他可以自由自在地开办自己的私人讲座,并从支持他的私 人基金那里得到收入. 米瑟斯、哈耶克等人在二战中来到美国,也就把奥地利学派及其传统带到了美国,并在 美国成功地培养出罗斯巴德等新一代奥地利学派.现在,奥地利本国已没有奥地利学派.奥 地利学派在美国.最重要的奥地利学派研究机构是位于美国的米瑟斯研究院. 哈耶克 Friedrich August von Hayek(1899-1992) ,米瑟斯的学生和同事.在米瑟斯研究的基 础上,哈耶克对商业周期理论进行更深入系统的研究. 据说,哈耶克是 1990 年代以来对中国影响最大的西方知识分子.他关于商业周期理论 的代表著作是《物价与生产》 ,是他在伦敦经济学院的演讲稿结集,出版于 1930 年代.商务 印书馆很早以前出版过中文译本,现在从网上可以下载到. 在《物价与生产》中,哈耶克提出了著名的"哈耶克三角" ,对迂回生产结构进行了直 观的描述. "哈耶克三角"已经成为奥地利学派经济学的基础知识之一. 1974 年,哈耶克凭借商业周期理论荣获诺贝尔经济学奖.也是在这一年,奥地利学派 重新开始振兴. 哈耶克终生致力于批判凯恩斯主义.不过,在《物价与生产》之后,他的研究重点就逐 渐从商业周期理论和经济学转向了更广泛的法治、宪政研究.同时,哈耶克和米瑟斯之间, 也出现了一些微妙的分歧.当然,这丝毫也不影响他们二人的私人关系. 哈耶克早年曾经和芝加哥大学的弗兰克· 奈特等人展开论战, 芝加哥学派的人受到他们 的导师奈特的影响, 一直在学术上不接受哈耶克. 哈耶克在芝加哥大学没有得到经济学教职, 只得到社会学教职.哈耶克的货币理论遭到了货币主义的米尔顿·弗里德曼的反对,甚至是 嘲笑.晚年,哈耶克对他的货币理论没有得到学界重视而感到遗憾. 商务印书馆出版的《哈耶克评传》和中国社会科学出版社出版的《哈耶克传》是了解哈 耶克生平和学术思想的很好著作,推荐阅读. 费雪 Irving Fisher(1867—1947) ,对于奥地利学派来说,费雪是个有些矛盾的人物.一方 面,费雪的利息理论和庞巴维克一脉相承,并且,大大深化了庞巴维克的利息理论.费雪的 《利息理论》也是原创性难以企及的著作.并且,这本书似乎终结了利息理论.费雪之后, 想在利息理论上再做研究,不太明智. 但费雪同时又是政府干预市场的积极支持者. 奥地利学派学者因此对费雪多有批评. 罗 斯巴德就在《美国大萧条》中多次列举和批评了费雪鼓吹政府干预市场的举动.费雪对于商 业周期理论也并不赞同,事实上,1929 年大萧条前夕,费雪还公开表示市场稳定.这个表 态对费雪的学术威望损害不小.费雪也因此投资失败,据说损失了几百万美元. 费雪的利息理论是经济学最重要的理论之一. 商业周期理论也可以从中得到支持. 而且, 后来费雪还著有《100%的货币》 ,观点符合奥地利学派的货币理论. 《利息理论》有很好的中文译本,译者陈彪如先生是优秀的经济学家,在国际经济学和 货币理论上都有很深造诣.没有读过这本书的人,不能说自己懂经济学. 罗斯巴德 Murray Rothbard(1926-1995)是我最喜爱的思想家和经济学家,虽然我并不赞同他 的彻底无政府主义观点. 如果说米瑟斯之于奥地利学派,好象马克思之于马克思主义,那么,罗斯巴德就是奥地 利学派的列宁.他不仅进行学术研究,还身体力行地推动了美国的自由主义运动,影响和改 变了千百万普通人的思想, 让他们加入到争取和保卫自由的行列. 他不仅是一个杰出的学者, 还是一个绝不妥协的斗士. 罗斯巴德的《美国大萧条》用商业周期理论解释了 1929 年美国的经济危机和随后的大 萧条.这本书的第一章是理论部分,介绍了商业周期理论.本轮经济危机发生以后,中译本 出了新版. 这倒和英文本的命运类似. 该书的英文本差不多就在每次经济危机时再版. 不过, 仅仅看这本书很难理解商业周期理论.一章的篇幅太短,对初学者来说太简略了. 虽然商业周期理论主要是米瑟斯和哈耶克的学术贡献, 但罗斯巴德也有创新, 比如关于 调整期通缩的正面作用等等. 罗斯巴德不但从米瑟斯那里继承了知识和理论, 也继承了米瑟斯的倔强, 甚至发展为极 端和偏激.他的偏激,即使在美国那样一个多元化的社会里,也往往是令人难以忍受的.比如,他主张父母有拒绝赡养儿童的权利.他主张立刻、彻底、全部地废除国家,转为无政府 状态. 理论上,罗斯巴德对米瑟斯、哈耶克、以赛亚·伯林、诺齐克等自由主义大师都有批评, 指出他们理论的不彻底性.米瑟斯和罗斯巴德的个人气质,深深影响了当代的奥地利学派. 我不知道这是好事还是坏事. 罗斯巴德最吸引我的是,他赋予自由主义理论以强烈的道德意义.一般来说,反市场的 左翼人士往往愿意抢占道德制高点, 自称道德使者或者正义在手. 许多自由主义者对此并不 热心,他们满足于以效率论证自由.其实,自由包含着最大的道德.无谓地放弃道德诉求, 不但是理论的不完整,而且,在争取公众支持方面也非常不利. 关于商业周期理论, 罗斯巴德除了有自己的创见以外, 还评述和批驳了其他经济学派关 于经济危机的理论,包括凯恩斯主义的、熊彼特的、货币主义的等等,指出了其中的错误. 这对于读者深入理解商业周期理论很有助益. 除了这些死去的白种男人, 奥地利学派以外的一些经济学家——去世的和在世的, 各个 种族的——也很重要. 虽然他们中的许多人并不完全赞同商业周期理论, 甚至有人明确反对, 但他们的理论同样致力于理解经济世界的规律和人的本性. 我深受他们的影响, 其影响之深, 已经到了难以分辨的地步. 他们的理论已经融入我的基本观念之中, 只有在重读他们的著作 时,我才能意识到,原来某个知识是当初从这里学到的. 他们是:亚当·斯密、李嘉图、巴斯夏、罗纳德·科斯、米尔顿·弗里德曼、加里·贝 克尔、阿尔钦、巴泽尔、雅赛、大卫·弗里德曼、大卫·鲍兹、马克·斯库森、张五常、薛 兆丰.他们的著作都有中文本,市面上可以买到. 好了,写完了.