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C o p a ny 浙商证券研究m中国
煤炭 行业 公司研究
浙商证券
20 November 2009 9 pages
公司 调研
大同煤业(601001)
评级:
上次评级:
买入
买入 ￥53.66 ￥53.66 ￥47.80
内生增长与资产注入双驱动下的投资价值
――大同煤业调研简报
姓名:田加伟
86-21-6471 8888-1117 tianjiawei@stocke.com.cn 新项目陆续建成确保内生增长
目标价格:
上次预测: 当前价格:
本报告导读:
煤价"双轨"合一促持续稳定增长 集团资产注入渐趋水到渠成
单季度业绩 1Q/2009 2Q/2009 3Q/2009 4Q/2009
元/股 0.65 0.22 0.40 0.47
投资要点:
新项目陆续建成确保内生增长 2010 年塔山矿新工作面以及召富矿的投产将分别为公司带来 500 万吨,60 万吨的产量增长,合计 560 万吨;2011 年召富矿达产及华富矿,色连一号 矿相继投产将分别为公司贡献 60 万吨,60 万吨和 200 万吨的新增产量,合 计约 320 万吨.在建项目的逐步投产将保证公司煤产量的持续增长. 煤价"双轨"合一促持续稳定增长 公司 70%的煤炭以长协合同的方式销售,合同价格一直低于市场价,在政府 不再干预煤电双方谈判过程的背景下, 公司合同煤与市场煤价格将逐步趋于 统一,我们预计公司 2010 年合同煤价格有望上调 5%-10%的幅度.另外, 山西煤炭资源整合后大集团产量占比大幅提升, 大集团联手提价也将成为可 能.我们对公司未来煤炭售价持乐观态度. 集团资产注入渐趋水到渠成 未来两年集团将有 3 个千万吨级的大项目投产,集团盈利状况将有显著改 善,对现有矿井(主要是云冈沟 5 矿)的依赖将大大减轻,因此,集团资产 注入的条件已经趋于成熟. 投资建议:买入 预期公司 2009-2011 年可分别实现 EPS 1.74 元,2.15 元和 2.41 元,对应目 前股价的市盈率水平为 27.7 倍,22.4 倍和 19.9 倍.投资建议:买入
财务摘要(百万元)
主营收入 (+/-)% 经营利润(EBIT) (+/-)% 净利润 (+/-)% 每股净收益(元) 每股股利(元)
250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%
最近52周股价表现
大同煤业 沪深300
08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 01/09 02/09 03/09 04/09 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09
公司简介
公司位于我国优质动力煤生产基地大 同矿区, 所产侏罗系和石炭二叠系煤炭 为全国名优动力煤品种. 公司塔山矿已 建设成为全国循环经济典范.
2007
5109.4 30.0% 577.8 -44.4% 499.3 1.6% 0.60 0.16
2008
8395.2 64.3% 3894.8 574.1% 2009.9 302.6% 2.40 0.40
2009A
9440.0 12.4% 2895.9 -25.6% 1456.1 -27.6% 1.74 0.29
2010E
11735.0 24.3% 4004.3 38.3% 1796.4 23.4% 2.15 0.64
2011E
13177.5 12.3% 4815.6 20.3% 2020.9 12.5% 2.41 0.72

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