行业深度研究
医药蓝筹投资价值显现 —— 2009 年医药行业中期投资策略
医药行业
报告日期:2009 年 7 月 21 日
增持(维持)
本报告关注点: 医药蓝筹股估值溢价水平回落,凸现投资价值. 分析统计局1-5月医药行业效益数据. 回顾四次大流感,警惕大流感多波段性.
6.84 15.24 13.42
行业指数与相关市场指数比较
收盘 天相行业指数 天相流通指数 上证指数 3804.16 3722.22 3266.92 月涨幅(%)
投资要点: 医药蓝筹相对于非蓝筹股的估值溢价水平回落, 凸现医药蓝 筹投资价值.整个医药板块上半年明显跑输大盘,尤其是后 半段,由于周期性行业涨幅较大,使得医药板块落后大盘越 来越多.细分来看,医药蓝筹股也明显跑输大盘,而医药非 蓝筹股却跑赢了大盘.医药蓝筹股经历了上半年的沉寂后, 使得相对于医药非蓝筹股估值溢价水平恢复到了2008年初 的水平.我们认为医药蓝筹股的长期投资价值是没有问题 的,而相对估值溢价水平的回落,则体现着医药蓝筹股相对 于医药非蓝筹股更具有投资价值. 2009年医药板块将保持稳健增长.据统计局2009年1-5月数 据,销售收入和利润总额均实现正增长的行业并不多见,医 药制造业再次表现出稳健增长的特征,收入增速为18.07%, 在26个行业中列第二,全国工业企业收入增速仅为-0.81%; 利润总额增速排名第四,录得16.83%,大大领先于全国工业 企业-22.85%的利润总额增速.我们预计上市公司中报收入 增速大概在8-10%,而全年将保持平稳增长.而上市公司中 报利润总额增速将在20%左右,而全年的增速将趋于平缓. 医改政策文件陆续出台,政策的不确定性将减弱.4月6日发 布《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》 ,4 月7日发布《医药卫生体制改革近期重点实施方案(2009— 2011年),医改开始进入真正的实施阶段.5月7日发布《国 》 务院关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》 .7月初, 基本药物目录等相关细则有望出台. 大流感具有多波段性(multiple waves) 据专家研究,过去的 . 四次大流行性感冒有四个特征, (1)四次流感的病毒是不同 的亚类; (2)年轻人更易感染; (3)大流感具有多波段性; (4)传染性强于季节性流感.其中大流感的多波段性使得 我们需要警惕秋冬出现流感第二波疫情的可能. 投资机会.重点推荐三家上市公司,分别是天士力,天坛生 物和独一味;维持天士力,天坛生物和独一味"增持"评级. 请阅读最后一页重要免责申明
行业指数近一年走势图
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20 08 -7 -2 20 0 08 -8 -2 20 0 08 -9 -2 20 0 08 -1 020 20 08 -1 120 20 08 -1 220 20 09 -1 -2 20 0 09 -2 -2 20 0 09 -3 -2 20 0 09 -4 -2 20 0 09 -5 -2 20 0 09 -6 -2 20 0 09 -7 -2 0
医药 上证指 数
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