2010年宏观经济形势展望:
走向内外平衡的新一轮景气周期
任泽平 李志兵 李志
2009年12月
主要观点
一,两大形势
2010年经济增速达10%,经济步入新一轮景气周期. 本轮景气周期的复苏阶段将被拉长,中游行业的过剩产 能需要较长时期进行消化,同时外需恢复进程将是缓慢的. 2010年经济继续处于较快增长与温和通胀的复苏阶段.
GDP增速 增速 2009 2010 指标 2009 2010 GDP 8.5 10 CPI -0.7 3.2 1季度 季度 6.1 11.5 11 5 2季度 3季度 4季度 季度 季度 季度 7.9 10.4 10 4 8.9 9.3 93 10.5 9.1 91 M1 M2 进口 出口
固定资产投资 消费 33.4 24.5
15.6 26.6 24.8 -12.5 -16.1 18.7 17.2 18.3 13.3 12.5
主要观点
二,四条主线
内外重新平衡后的中国经济增长可持续性增强,市场接力 政府,内需接力外需,中游接力先导,景气接力流动性. 虽然复苏之路还会充满不确定性,但总体趋势将呈现出底 部逐渐抬高的W型走势,下一个关键点在明年二季度.
三,行业景气
汽车地产的复苏为本轮经济复苏打下了坚实的产业基础,明 年下半年中游行业景气崛起将是决定本轮周期步入全面复苏的 关键.明年行业景气的新亮点: "改革之年"在"玻璃门"行业所释放出的历史性机遇 结构调整带动的生产性服务业领域 积极财策向民生转型带动的消费品领域 出口复苏带动的投资品领域 不存在产能过剩的中游行业
主要观点
2009年观点与逻辑回顾 ◇ 2009年1月— 《2009年先导行业回升,2010年经济回升》 房地产业将于2009年见底回复,并带领中国经济于2010年走向复苏之路 ◇ 2009年1月— 《积极财策助力中国再渡难关》 GDP增长8.8%,行业上围绕基建和先导. ◇ 2009年5月— 《行业景气轮动的黄金时期正在来临》 当前的经济形势是复苏不是反弹,站在现在这个时点,必须用新一轮 景 气周期的视角来观察未来,沿着行业景气轮动进行投资的黄金时期正在来临. ◇ 2009年9月— 《把握W型复苏之路的趋势与节奏》 年 月 《把握 型复苏之路的趋势与节奏》 本轮周期的复苏形态是底部逐渐抬高的W型,4季度宏观经济将二次加速, 行业景气轮动开始轮动到中游.
一,两大形势: 较快增长与温和通胀,从结构复苏到全面复苏
1.1 增长形势:二次提速与全面复苏
40 内需带动的复 苏阶段 内外平衡的 增长阶段 30 外需爆发,内 需被压制的繁 荣阶段 内 需 带 动 的 结 构 性 复 苏 内 外 均 衡 的 全 面 复 苏
20
10
0 2001 ‐10 GDP ‐20 全社会固定资产投资 出口 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2009年的增长是在外需不足背景下靠内需启动的结构性复苏,2010 年将进入内外需重新平衡后的全面复苏,虽然复苏之路仍充满不确定性, 但总体趋势波浪前进,经济增长将呈现出底部逐渐抬高的W型走势. 但总体趋势波浪前进,经济增长将呈现出底部逐渐抬高的 型走势. 2009年8.5%的GDP增速是此轮经济周期调整的底部,2010年经济增 速达10%,经济步入新一轮景气周期.
1.1 增长形势:二次提速与全面复苏
我国所处的经济发展阶段和中长期增长趋势决定了短期周期波动的基本特征. 一,从中长期来看,中国正处在工业化与城市化双加速的起飞阶段,这决定了 我国高位调整和较快增长的基本特征. 1,我国处在"住行"消费升级的初中期阶段.
中国经济增长与产业结构变迁:1978-2009 动力机制: 经济增长 发展战略: 产业变迁 时间阶段 轻纺工业时代 1978-1990 贸易战略,产业政策,技术政策 家电工业时代 1991-2000 汽车地产重化工业时代 2001-2009 2010-2020 消费升级,技术创新,城市化,全球化
1.1 增长形势:二次提速与全面复苏
历来大国经济体的增长都是内需主导,消费升级及其带动的产业升级 是经济增长的主要动力机制. 住行消费升级美国用了50年,日本和韩国30年,我国目前处于住行消 费升级的初中期阶段,一直到2020年仍将处在这一发展阶段. 每年1000多万人口的城市化进程,以及目前巨大的住房供求缺口为经 济高速增长提供了有力支撑.

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