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维持评级
北京城建(600266) 房地产Ⅲ/房地产
T_ReportAbstract
北京城建:业绩超预期 项目含金量高
2010 年三季报点评
报告关键点:
& 前三季度实现EPS1.07元,略超预期.
& 项目含金量高.
& 作为北京市国企性质的开发企业,有望进一步完善激励机制,以更好肩负国企
重任.
& 维持增持-A评级.上调盈利预测及RNAV值.上调目标价.
报告摘要:
O 前三季度实现EPS1.07元,略超预期.净利润8.24亿元,投资收益5.38亿元.项
目结算毛利率高.
O 项目含金量高.首城国际项目LOFT售价38000元/平米.北苑南区项目9月推2栋楼700套房抢购一空,下一批售价预计将达到23000元/平米.来广营(世华泊郡)
年底前有望开盘,售价预计约23000元/平米.新取得的小营一期地块37万平米,
附近项目售价27000元/平米;二期地块公司争取购得.
O 激励机制或将完善,促进企业高效发展.作为北京市国企性质的开发企业,有
望进一步完善激励机制,以更好肩负国企重任.
O 维持增持-A评级.上调盈利预测,2010-2012预测EPS分别为1.21、1.22、1.31
元,上调RNAV值至每股16.5元.上调6个月目标价至15元.
T_FSAndV SAbstract
财务和估值数据摘要
(百万元) 2008 2009 2010E 2011E 2012E
营业收入 2,439.9 3,438.1 3,680.0 5,760.0 5,615.0
Growth(%) 54.5% 40.9% 7.0% 56.5% -2.5%
净利润 316.2 850.0 1,071.8 1,083.5 1,166.7
Growth(%) 19.4% 168.8% 26.1% 1.1% 7.7%
毛利率(%) 42.7% 41.8% 44.9% 63.6% 60.2%
净利润率(%) 13.0% 24.7% 29.1% 18.8% 20.8%
每股收益(元) 0.36 0.96 1.21 1.22 1.31
每股净资产(元) 4.06 5.51 6.64 8.60 10.29
市盈率 37.4 13.9 11.0 10.9 10.1
市净率 3.3 2.4 2.0 1.5 1.3
净资产收益率(%) 8.6% 17.0% 21.8% 24.2% 17.7%
ROIC(%) 7.6% 12.8% 18.7% 22.9% 18.2%
EV/EBITDA 27.3 10.0 18.9 13.2 14.4
股息收益率 0.6% 0.3% 2.1% 3.1% 3.4%
公司快报

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