2011 年9月20 日
亚太:科技
证券研究报告
中国调研概要:千元智能手机供不应求;TD-LTE 进展良好
V880 和A60 供应紧张将于 10 月份缓解;2012 年70 美元 Android 手机
面市?
我们最近走访了中联通、中电信、中移动、联发科技、联想手机、爱立信、国美、播思(Borqs)(一家 Android 软件开发公司)和衡虑通讯(HL Mobile)一家高通
手机设计公司).中联通表示,由于芯片和触摸屏短缺,8 月份中兴通讯的 V880
和联想 A60 这两款千元智能手机供不应求,存在 100 万台的缺口.中联通和联想
预计 10 月份的供应将逐渐增加.国美表示中秋节期间的电视、智能手机和平板电
脑需求强劲.目前中国手机制造商仍然主导着千元以下智能手机市场.联发科技
和HL Mobile 预计 2012 年70 美元的智能手机将面市,该价位是刺激印度市场需
求的临界点.
未来无线资本开支稳定;TD-LTE 逐渐推广
爱立信表示智能手机用户对覆盖质量比一般客户敏感得多.2012 年中移动和中联
通的工作重点仍是改善 2G、3G 网络的容量和覆盖质量.2012 年,中移动计划在
7 个以上的城市启动 TD-LTE 的试商用.爱立信预计 TD-LTE 的初期部署应较
WCDMA 更为顺利,并立志在 TD-LTE 领域成为领先者.爱立信还表示华为是其
有力的竞争者,而中兴通讯目前在多个市场都成为价格的领导者.
联发科技:6573 日渐受到欢迎;开放市场是助其成功的关键阵地
我们预计联想 A60 产品的成功将加速联发科技 3G 智能手机系统芯片(SOC)6573
的采用,首先从 TCL 和波导开始.鉴于高通的强势,我们预计联发科技在运营商
市场中的低成本智能手机份额较为有限,但可凭借其较短的上市周期和成本优势
在开放市场中占据主导.我们对联发科技的智能手机前景更为乐观,并将其 2011
-2013 年收入和每股盈利预测上调了 1%-13%.我们将基于 18 倍的 2012 年预
期市盈率的 12 个月目标价格自新台币 265 元上调至新台币 320 元.维持对该股
的中性评级.
对中兴通讯、联想集团、大富科技、京信通讯有利;对四维图新不利
中兴通讯(买入)、大富科技(位于强力买入名单)、京信通讯(中性)应能受
益于 2011-2012 年无线覆盖和 TD-LTE 资本开支的稳步增长.此外中兴通讯和
联想集团还是运营商市场中领先的低成本智能手机供应商.我们认为四维图新的
诺基亚相关业务占比较高,存在风险.
我们研究范围内的股票
*位于我们的亚太地区强力买入名单.股价截至 2011 年9月18
日收盘价.
重要信息披露请参见 http://www.gs.com/research/hedge.html.
资料来源:Datastream、高华证券研究预测
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