公允价值信息的价值相关性
——基于新企业会计准则背景的经验研究
孙 翯
(中国农业银行博士后科研工作站)
【内容摘要】本文对会计准则国际趋同后公允价值相关信息的价值相关性进行研究发现,我国上市公司与公允价值相关的信息具有一定的价值相关性,新会计准则对公允价值的引入在一定程度上提升了财务报告信息的信息含量,同时本文针对研究结论和我国国情提出了政策建议.
【关键词】新会计准则 公允价值 价值相关性
Value-relevance of Fair Value
——An Empirical Study Based on the Background of New Accounting Standards
Abstract:
This papar studies the value-relevance of fair value information after the accounting standards' international convergency, the result shows that fair value information in annual reports has certain value relevance in Chinese listed companies, and can increase the value content of financial information, this study also offers several related advices.
Key Words: New accounting standard, Fair Value, Value-relevance
一,研究背景
2006年初颁布的新《企业会计准则》已执行三年有余,在这三年中,我国经历了百年一遇的全球经济危机,我国企业也接受了巨大的挑战.在此次经济危机中,我国新会计准则中全面引入的公允价值计量模式对我国企业财务状况的影响和相关会计准则的执行效果成为了人们关注的焦点.本文将以2007年和2008年我国上市公司的年度报告为研究对象,对我国上市公司执行新会计准则,运用公允价值计量模式后,包含公允价值的财务信息的价值相关性进行研究,为准则制定部门和监管部门提供政策制定的依据和参考.
二,文献回顾
国外对公允价值的价值相关性和信息含量的实证研究结论大致分为两派,一类认为公允价值具有价值相关性和增量的信息含量,而另一类研究结论却并不完全支持公允价值信息与历史成本相比具有增量的解释能力.
支持公允价值具有价值相关性和增量信息含量的研究以Barth(1994)的研究为代表,其对1971年至1990年的银行数据,通过股价模型和收益模型回归后发现,投资证券的公允价值估计与历史成本相比,能显著的提高对股价的解释能力,但历史成本却对公允价值没有显著的增量解释能力.Petroni等(1995)以1985至1991年期间56个美国资产负债保险公司的投资资产作为样本,研究发现权益投资和国债投资的公允价值与股票价格相关,有活跃市场的交易型证券的公允价值与缺乏流动性的投资具有更强的价值相关性.Bernard等(1995)经研究发现,市值会计计量金额比按历史成本计量的金额更能反映公司价值的变化,但收益的波动性在采用市值会计以后比以前显著增强.Robb(1995)对金融机构的贷款进行研究表明,资产的账面价值与其内含市值的差额是与金融机构股价相关,历史成本计量并不能提供这一差额信息.Landsman等(1996)经研究证实,银行按SFAS107披露了公允价值信息后,相关信息解释股价的能力得到显著增加,而且银行的业务越健康,公允价值对股票价格的解释能力越显著;投资者和银行经理对公允价值披露越熟悉,估值的技术越先进,公允价值对股价的解释能力越强.Eccher等(1996)研究发现证券投资,贷款,长期债券及其他表外金融工具的公允价值信息具有价值相关性.Barth等(1996)以美国136家银行1992年和1993年的数据为样本,研究发现证券投资,贷款,长期债务的公允价值在历史成本的基础上均具有增量解释能力,但后三者则不具有价值相关性.Venkatachalam(1996)发现当控制了银行所有表内资产和负债项目的公允价值信息影响之后,衍生金融工具的公允价值信息仍具有价值相关性.
但也有结论并不完全支持公允价值信息与历史成本相比具有增量的解释能力.Lys(1996)认为,公允价值信息的披露使投资者对金融资产和金融负债的市场价值的估计发生了偏离.Nelson(1996)采用了不同的模型,对200家最大的美国银行1992年的相关数据采用进行研究,得出的结果与Barth等人得出的结论不同,其认为,只有投资证券的公允价值与账面价值相比具有增量的解释力,而贷款,存款,长期债务以及表外金融工具的公允价值披露均不具显著解释能力,而在加入权益报酬和账面价值的增长两个变量后,投资证券的公允价值信息也无解释能力了,对公允价值的披露不会增加信息的解释能力,只有已确认的公允价值才有增量解释能力.Khurana等(2003)以1995年至1998年美国银行数据为样本进行研究发现,金融工具的历史成本信息与股票价值的关联程度与这些金融工具公允价值信息与股票价值的关联程度并无太大区别,对于规模较小的和信息环境不很透明的银行来说,历史成本的信息含量大于公允价值的信息含量.

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